Ditulis oleh: Vicky Ge Huang, The Wall Street Journal
Diterjemahkan oleh: Luffy, Foresight News
Pada suatu Sabtu di bulan Februari, ketika ponsel trader komoditas hedge fund Vala Zeinali menyala dengan berita bahwa Presiden Trump mengumumkan serangan udara terhadap Iran, dia segera membuka situs Hyperliquid.
Sebagai platform perdagangan kripto terdesentralisasi, Hyperliquid buka 24/7 sepanjang tahun. Sejak awal tahun ini, platform ini telah menjadi pilihan utama trader jangka pendek Wall Street. Setiap akhir pekan ketika pasar saham AS tutup, investor dapat membuka atau menutup posisi lebih awal di sini, mengunci keuntungan sebelum pasar saham AS dibuka.
Saat memprediksi awal 2026 bahwa konflik geopolitik mungkin pecah di Timur Tengah, Zeinali telah mengalokasikan dana empat digit untuk derivatif minyak. Setelah berita serangan udara keluar dan harga minyak melonjak, dia segera menutup posisi di Hyperliquid dan mendapatkan imbal hasil 243%.
"Saat itu saya sangat bersyukur, biasanya kenaikan harga minyak akibat sentimen geopolitik seperti ini akan turun kembali sebelum pasar saham AS dibuka pada hari Senin," kata Zeinali, "Untungnya saya bisa keluar tepat waktu, sebagian besar posisi berhasil saya amankan."
Semakin banyak trader keuangan tradisional dan kripto yang membanjiri platform ini, dengan instrumen perdagangan yang beragam: Bitcoin, S&P 500, minyak mentah, bahkan perusahaan bintang seperti SpaceX yang belum IPO. Kebanyakan berdagang kontrak perpetual, derivatif tanpa tanggal kedaluwarsa yang bisa diperdagangkan 24/7, dan dapat memperbesar keuntungan atau kerugian dengan leverage tinggi.
Jeff Yan, pendiri Hyperliquid yang muncul di sebuah acara, mengatakan tujuan akhir platform adalah menampung semua bisnis keuangan
Hyperliquid didirikan tiga tahun lalu oleh Jeff Yan, mantan trader kuantitatif di perusahaan high-frequency trading Hudson River Trading. Peristiwa keruntuhan FTX menginspirasinya: pasar kripto sangat membutuhkan sistem perdagangan berkinerja tinggi di mana pengguna menyimpan asetnya sendiri.
"Self-custody bukan sekadar konsep akademis yang kosong, tapi kebutuhan nyata pengguna," kata Jeff Yan dalam sebuah wawancara, "Setelah kejadian FTX, seharusnya lebih banyak pengguna yang memprioritaskan hal ini, intinya adalah aset berada di tangan sendiri."
Perusahaan di balik Hyperliquid hanya memiliki 11 karyawan. Menurut data Blockworks Research, platform beserta blockchain pendampingnya menghasilkan pendapatan sekitar $8 miliar tahun lalu; token asli blockchain HYPE telah naik lebih dari 100% sejak diluncurkan akhir 2024, dengan kapitalisasi pasar saat ini sekitar $16 miliar.
Kebangkitan pesat Hyperliquid adalah cerminan dari percepatan integrasi antara keuangan tradisional dan pasar kripto. Kontrak perpetual yang terikat dengan saham AS dan komoditas, telah menarik perhatian dana-dana dari Wall Street.
Baru-baru ini, mitra umum perusahaan modal ventura Benchmark, Eric Vishria, membagikan gambar di platform X yang menunjukkan seorang bankir sedang memantau harga futures perpetual yang terikat dengan pembuat chip AI Cerebras. Awal tahun ini, mitra berlisensi S&P Dow Jones Indices, Trade [XYZ], meluncurkan produk perpetual indeks S&P 500 di Hyperliquid, yang juga menjadi salah satu kontrak populer di platform.
Banyak dana bertaruh pada sentimen IPO perusahaan yang belum go public. Menurut data Hyperdash, kontrak perpetual perusahaan SpaceX telah mencapai volume perdagangan kumulatif $280 juta di Hyperliquid.
Saat ini pengguna di Amerika Serikat masih belum dapat menggunakan platform ini secara legal, tetapi situasi ini mungkin akan berubah. Jumat lalu, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) mengeluarkan kerangka peraturan baru, yang mengizinkan platform berlisensi di AS untuk menawarkan kontrak perpetual; sekaligus menyetujui Kalshi untuk meluncurkan produk perpetual Bitcoin, dan pengguna Coinbase AS juga dapat mengakses produk perpetual globalnya melalui entitas afiliasi.
Kontrak perpetual memiliki sifat leverage tinggi dan risiko tinggi, di mana kenaikan dan penurunan dapat melipatgandakan keuntungan dan kerugian. Misalnya, pada 10 Oktober tahun lalu ketika Trump tiba-tiba mengumumkan tarif 100% terhadap China, pasar anjlok drastis, total nilai likuidasi leverage di seluruh pasar melebihi $19 miliar, dengan Hyperliquid saja menyumbang $10 miliar.
Jeff Yan mengatakan kerugian aktual seluruh industri jauh lebih tinggi dari $19 miliar, Hyperliquid disebutkan secara terpisah hanya karena data likuidasi platform sepenuhnya transparan dan sistem beroperasi normal dalam kondisi ekstrem, sementara beberapa platform pesaing mengalami downtime dan tidak dapat beroperasi normal.
Benjamin Schiffrin, Direktur Kebijakan Sekuritas di lembaga pengawas keuangan Better Markets, memperingatkan: "Struktur kontrak perpetual kompleks, bahkan profesional keuangan senior sulit memahaminya sepenuhnya. Saat ini pengungkapan risiko untuk retail sangat kurang, kombinasi ini menyimpan bahaya besar."
Meski dibatasi, trader AS dan dari wilayah terlarang tetap berpartisipasi dalam perdagangan menggunakan VPN. Kunci daya tariknya adalah, platform tidak memerlukan verifikasi identitas, kontras tajam dengan proses due diligence ketat yang diterapkan broker tradisional. Namun perjanjian pengguna platform secara eksplisit melarang pengguna AS masuk, dan melarang penggunaan VPN untuk menghindari pembatasan.
Antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, beragamnya kategori perdagangan, dan atmosfer komunitas yang kuat, adalah keunggulan lain yang mempertahankan pengguna di platform.
Trader asal Jenewa, Swiss, Pascal Lin, mulai masuk akhir 2023 dan dengan cepat menjadi pengguna berat. Yang paling menarik perhatiannya adalah, pengguna dapat memberikan umpan balik langsung kepada pendiri Jeff Yan dan timnya di komunitas Discord.
"Rasa partisipasinya sangat kuat, seolah-olah saya juga membangun produknya," kata Pascal, yang juga memimpin bisnis perdagangan propietary di ARES Capital Management, terutama memperdagangkan kontrak perpetual HYPE dan minyak mentah. Sebelumnya, dia berhasil menangkap bull market minyak mentah, dengan harga naik dari $67/barel hingga mendekati $100/barel.
Dia terobsesi dengan Hyperliquid, bahkan memasang notifikasi harga real-time di Apple Watch-nya, dan mengakui tidak merekomendasikan trader biasa menirunya. "Bangun tengah malam, buka aplikasi, satu ketuk langsung cek harga HYPE."
Dia bukan satu-satunya pengguna yang antusias. Budaya komunitas unik platform adalah inti dari trafiknya. Di platform X, apa pun topik postingan pengguna, mereka terbiasa menyertakan Hyperliquid di akhir; banyak pengguna memilih kucing tersenyum dengan jaket hijau Hypurr sebagai avatar media sosial. Selain bermain meme, pengembang pihak ketiga terus membangun alat analisis pasar, dashboard data, dan ekosistem pendukung lainnya.
Lawrence Wu, salah satu pendiri Hyperdash, mengatakan: "Saya pikir alasan platform ini memiliki komunitas yang begitu besar adalah karena ia mencoba mewujudkan visi awal cryptocurrency – sebuah sistem tanpa izin yang dipimpin oleh para elite. Ini sangat idealis."
Jeff Yan menyatakan, tujuan akhir Hyperliquid adalah mengintegrasikan semua sumber daya keuangan. Rencana selanjutnya Hyperliquid adalah memasuki pasar prediksi dan perdagangan opsi, kontrak pertamanya yang melacak harga Bitcoin sejak diluncurkan awal Mei telah menciptakan volume perdagangan jutaan dolar.
