Hyperliquid di Persimpangan: Mengikuti Robinhood atau Melanjutkan Paradigma Ekonomi Nasdaq?

marsbitDipublikasikan tanggal 2025-12-18Terakhir diperbarui pada 2025-12-18

Abstrak

Hyperliquid, platform perdagangan derivatif terdesentralisasi, telah mencapai volume perdagangan besar setara Nasdaq namun dengan pendapatan yang lebih rendah. Dalam 30 hari terakhir, platform ini mencatat volume perdagangan kontrak perpetual senilai $205,6 miliar, tetapi hanya menghasilkan pendapatan fee sebesar $80,3 juta (sekitar 3,9 basis points). Ini mencerminkan model ekonomi "lapisan pasar" yang berbeda dengan platform ritel seperti Coinbase dan Robinhood yang beroperasi di "lapisan broker" dengan pendapatan lebih beragam (seperti bunga, layanan langganan, dan pembayaran untuk alur pesanan). Hyperliquid mengadopsi pendekatan mirip Nasdaq dengan fokus pada eksekusi perdagangan yang kompetitif dan berbiaya rendah, sementara memungkinkan pihak ketiga (melalui Builder Codes dan HIP-3) untuk berperan sebagai distributor dan pencipta produk. Namun, strategi ini berisiko membuat Hyperliquid terjebak dalam "perangkap komoditisasi" dengan margin rendah jika pihak ketiga mengontrol distribusi dan perutean pesanan. Untuk mengatasi ini, Hyperliquid mulai memperkuat pertahanan distribusi melalui antarmuka resminya, memperkenalkan stablecoin USDH (dengan bagi hasil 50% untuk platform), dan menerapkan margin portofolio (dengan fee 10% dari bunga peminjam). Langkah-langkah ini bertujuan memperluas sumber pendapatan non-perdagangan dan bergerak menuju model ekonomi broker, meski tantangan tetap ada dalam menyeimbangkan desain terbuka dengan kendali distribusi.

Penulis Asli: shaunda devens

Kompilasi Asli: Saoirse, Foresight News

Volume likuidasi kontrak berkelanjutan Hyperliquid telah mencapai tingkat Nasdaq, namun manfaat ekonominya tidak sesuai. Dalam 30 hari terakhir, platform ini melikuidasi nilai nominal kontrak berkelanjutan senilai $205,6 miliar (dikonversi per kuartal, volume tahunan sebesar $617 miliar), tetapi pendapatan dari biaya transaksi hanya $80,3 juta, dengan tingkat biaya sekitar 3,9 basis points.

Model profitnya miripai dengan "tempat perdagangan grosir".

Sebagai perbandingan, Coinbase melaporkan volume perdagangan sebesar $295 miliar pada kuartal ketiga 2025, dengan pendapatan transaksi mencapai $1,046 miliar, menyiratkan tingkat biaya sebesar 35,5 basis points. Robinhood, di sisi lain, menunjukkan model profit "ritail" yang serupa dalam bisnis kripto: volume perdagangan kripto nominal sebesar $80 miliar menghasilkan pendapatan perdagangan kripto sebesar $268 juta, menyiratkan tingkat biaya sebesar 33,5 basis points; sementara itu, volume perdagangan saham nominal platform tersebut pada kuartal ketiga 2025 adalah $647 miliar.

Perbedaan keduanya tidak hanya terletak pada tingkat biaya — platform ritel memiliki saluran profit yang lebih beragam. Pada kuartal ketiga 2025, pendapatan terkait transaksi Robinhood adalah $730 juta, ditambah $456 juta pendapatan bunga bersih dan $88 juta pendapatan lainnya (terutama dari layanan berlangganan Gold). Sebaliknya, Hyperliquid masih sangat bergantung pada biaya transaksi, dan pada tingkat protokol, tingkat biayanya secara struktural tetap pada level basis points satu digit.

Perbedaan ini pada dasarnya disebabkan oleh "posisioning yang berbeda": Coinbase dan Robinhood adalah "perusahaan pialang/distribusi", yang menghasilkan profit melalui neraca keuangan dan layanan berlangganan; sedangkan Hyperliquid lebih mendekati "tingkat bursa". Dalam struktur pasar tradisional, kumpulan profit didistribusikan tepat pada kedua tingkat ini.

Pemisahan Model Pialang dan Bursa

Perbedaan inti dalam keuangan tradisional (TradFi) terletak pada pemisahan "ujung distribusi" dan "ujung pasar". Platform ritel seperti Robinhood dan Coinbase berada di "lapisan distribusi", menempati area margin tinggi; bursa seperti Nasdaq berada di "lapisan pasar" — pada tingkat ini, kekuatan penetapan harga secara struktural dibatasi, dan persaingan di tahap eksekusi transaksi semakin cenderung ke "model ekonomi komoditas besar" (yaitu ruang profit sangat dipersempit).

1. Pialang = Distribusi + Neraca Keuangan Pelanggan

Pialang mengendalikan hubungan pelanggan. Sebagian besar pengguna tidak berinteraksi langsung dengan Nasdaq, tetapi masuk ke pasar melalui pialang: pialang menangani pembukaan akun, penyimpanan aset, manajemen margin/risiko, dukungan pelanggan, dan pemrosesan dokumen pajak, kemudian merutekan pesanan ke tempat perdagangan tertentu. "Kepemilikan hubungan pelanggan" ini membawa ruang profit di luar transaksi:

  • Terkait saldo dana: selisih pengumpulan uang tunai, bunga pinjaman margin, pendapatan peminjaman sekuritas;
  • Pengemasan layanan: layanan berlangganan, produk bundel, layanan kartu bank / layanan konsultasi;
  • Ekonomi perutean pesanan: Pialang mengendalikan lalu lintas transaksi, dapat menyematkan mekanisme bagi hasil pembayaran atau berbagi pendapatan dalam rantai perutean.

Inilah alasan inti mengapa profit pialang dapat melampaui tempat perdagangan: kumpulan profit terkonsentrasi di "ujung distribusi" dan "ujung saldo dana".

2. Bursa = Pencocokan Pesanan + Sistem Aturan + Infrastruktur, Tingkat Biaya Dibatasi oleh Batas Atas

Bursa mengoperasikan tempat perdagangan, fungsi intinya termasuk pencocokan pesanan, menetapkan aturan pasar, menjamin eksekusi yang pasti, dan menyediakan koneksi perdagangan. Sumber profitnya termasuk:

  • Biaya transaksi (dalam produk likuiditas tinggi, biaya transaksi terus ditekan karena persaingan);
  • Program imbalan / insentif likuiditas (untuk menarik likuiditas, seringkali sebagian besar biaya publik harus dikembalikan ke market maker);
  • Layanan data pasar, layanan koneksi perdagangan / hosting server;
  • Layanan pencatatan dan biaya lisensi indeks.

Model perutean pesanan Robinhood dengan jelas menggambarkan arsitektur ini: pialang (Robinhood Securities) mengendalikan pengguna, merutekan pesanan ke pusat pasar pihak ketiga, pendapatan dari tautan perutean dibagikan dalam rantai. Di antaranya, "lapisan distribusi" adalah tautan margin tinggi — ia menguasai perolehan pengguna, dan mengembangkan saluran profit yang beragam di sekitar eksekusi transaksi (seperti pembayaran untuk aliran pesanan, bisnis pembiayaan, peminjaman sekuritas, layanan berlangganan).

Nasdaq termasuk dalam "lapisan margin rendah": produk intinya adalah "eksekusi transaksi yang dikomoditisasi" dan "hak akses antrian pesanan", kekuatan penetapan harga secara mekanis dibatasi oleh tiga hal — perlu mengembalikan biaya transaksi ke market maker untuk menarik likuiditas, regulator menetapkan batas atas biaya akses, perutean pesanan sangat elastis (pengguna dapat dengan mudah beralih ke platform lain).

Dari data pengungkapan Nasdaq terlihat, "pendapatan tunai bersih tersirat" untuk bisnis sahamnya hanya pada level $0,001 per saham (yaitu seperseribu dolar / saham).

Dampak strategis margin rendah juga tercermin dalam struktur pendapatan Nasdaq: pada tahun 2024, pendapatan "Layanan Pasar" adalah $1,02 miliar, hanya menyumbang 22% dari total pendapatan $4,649 miliar; sedangkan proporsi ini pada tahun 2014 adalah 39,4%, pada tahun 2019 adalah 35% — tren ini menunjukkan bahwa Nasdaq secara bertahap beralih dari "bisnis eksekusi yang bergantung pada perdagangan pasar" ke "bisnis perangkat lunak / data yang lebih berkelanjutan".


Hyperliquid yang Memposisikan "Lapisan Pasar"

Tingkat biaya transaksi aktual Hyperliquid sebesar 4 basis points, konsisten dengan strategi "pemilihan aktif posisioning lapisan pasar". Platform ini sedang membangun "Nasdaq on-chain": melalui pencocokan pesanan berkapasitas tinggi, teknologi stack perhitungan margin dan likuidasi (HyperCore), mengadopsi model penetapan harga "market maker / taker" dan memberikan imbalan kepada market maker — arah inti optimasinya adalah "kualitas eksekusi transaksi" dan "berbagi likuiditas", bukan "profit pengguna ritel".

Posisi ini tercermin dalam dua desain pemisahan "seperti keuangan tradisional", yang tidak diadopsi oleh sebagian besar platform perdagangan kripto:

1. Pialang / Lapisan Distribusi Tanpa Izin (Builder Codes)

"Builder Codes" memungkinkan antarmuka pihak ketiga untuk terhubung ke tempat perdagangan inti, dan secara mandiri menetapkan standar biaya. Di antaranya, batas atas biaya pihak ketiga untuk kontrak berkelanjutan adalah 0,1% (10 basis points), untuk spot adalah 1%, dan biaya dapat diatur per pesanan — desain ini menciptakan "pasar persaingan distribusi", bukan "monopoli APP tunggal".

2. Lapisan Pencatatan / Produk Tanpa Izin (HIP-3)

Dalam keuangan tradisional, bursa menguasai hak pencatatan dan hak pembuatan produk; sedangkan HIP-3 meng"eksternalisasi" fungsi ini: pengembang dapat menggunakan teknologi stack HyperCore dan API untuk menyebarkan kontrak berkelanjutan, dan secara mandiri mendefinisikan dan mengoperasikan pasar perdagangan. Dari sudut pandang ekonomi, HIP-3 secara resmi menetapkan "mekanisme berbagi pendapatan antara tempat perdagangan dan pembuat produk" — penyebar aset spot dan kontrak berkelanjutan HIP-3 dapat memperoleh 50% dari biaya transaksi aset yang disebarkan.

"Builder Codes" telah berhasil di ujung distribusi: hingga pertengahan Desember, sekitar 1/3 pengguna melakukan perdagangan melalui front-end pihak ketiga, bukan antarmuka resmi.

Namun, arsitektur ini juga membawa tekanan yang dapat diprediksi pada pendapatan biaya tempat perdagangan:

  1. Kompresi harga: Beberapa front-end berbagi likuiditas back-end yang sama, persaingan memaksa "biaya komprehensif" turun ke minimum; dan biaya dapat disesuaikan per pesanan, lebih mendorong penetapan harga mendekati batas bawah;
  2. Kehilangan saluran profit: Front-end menguasai pembukaan akun pengguna, pengemasan layanan, langganan, dan proses transaksi, menempati ruang margin tinggi "lapisan pialang", sedangkan Hyperliquid hanya mempertahankan pendapatan margin rendah "lapisan tempat perdagangan";
  3. Risiko perutean strategis: Jika front-end berkembang menjadi "pihak perutean pesanan lintas platform", Hyperliquid akan dipaksa masuk ke "persaingan eksekusi grosir" — perlu menurunkan biaya atau meningkatkan imbalan untuk mempertahankan lalu lintas transaksi.

Hyperliquid, melalui HIP-3 dan Builder Codes, secara aktif memilih posisioning "lapisan pasar margin rendah", sambil mengizinkan "lapisan pialang margin tinggi" terbentuk di atasnya. Jika front-end terus berkembang, mereka akan secara bertahap menguasai "penetapan harga ujung pengguna", "saluran retensi pengguna", dan "hak suara perutean", dalam jangka panjang akan menimbulkan tekanan struktural pada tingkat biaya transaksi Hyperliquid.

Mempertahankan Hak Distribusi, Memperluas Kumpulan Profit Non-Bursa

Risiko inti yang dihadapi Hyperliquid adalah "jebakan komoditisasi": Jika front-end pihak ketiga dapat terus menarik pengguna dengan harga yang lebih rendah dari antarmuka resmi, dan akhirnya mencapai "perutean lintas platform", platform ini akan dipaksa beralih ke "model ekonomi eksekusi grosir" (yaitu ruang profit terus menyempit).

Dari penyesuaian desain terkini, Hyperliquid sedang berusaha menghindari hasil ini, sambil memperluas sumber pendapatan, tidak lagi terbatas pada biaya transaksi.

1. Pertahanan Distribusi: Mempertahankan Daya Saing Ekonomi Antarmuka Resmi

Sebelumnya, Hyperliquid pernah mengusulkan "staking token HYPE dapat menikmati diskon biaya hingga 40%" — desain ini pada awalnya akan membuat front-end pihak ketiga secara struktural memiliki kelayakan "lebih murah dari antarmuka resmi". Setelah pembatalan proposal tersebut, saluran distribusi eksternal kehilangan subsidi langsung "penetapan harga di bawah antarmuka resmi". Pada saat yang sama, pasar HIP-3 awalnya hanya melalui "distribusi pengembang", tidak ditampilkan di front-end resmi; saat ini, pasar-pasar tersebut telah dimasukkan dalam "daftar ketat" front-end resmi. Serangkaian tindakan ini menyampaikan sinyal yang jelas: Hyperliquid tetap mempertahankan karakteristik tanpa izin di "lapisan pengembang", tetapi tidak ingin berkompromi pada "hak distribusi inti".

2. Stablecoin USDH: Beralih dari "Profit Transaksi" ke "Profit Kumpulan Dana"

Tujuan inti meluncurkan USDH adalah untuk mengambil kembali "pendapatan cadangan stablecoin" yang sebelumnya mengalir keluar. Menurut mekanisme publik, pendapatan cadangan dialokasikan 50% untuk Hyperliquid, 50% untuk pengembangan ekosistem USDH. Selain itu, desain "pasar perdagangan USDH menikmati diskon biaya" semakin memperkuat logika ini: Hyperliquid bersedia mengorbankan "kompresi profit per transaksi" untuk mendapatkan "profit kumpulan dana yang lebih besar dan lebih stabil" — pada dasarnya menambahkan "aliran pendapatan seperti anuitas", yang pertumbuhannya dapat mengandalkan "basis moneter" (bukan hanya mengandalkan volume transaksi).

3> Margin Portofolio: Memperkenalkan "Ekonomi Pembiayaan ala Pialang Institusional"

Mekanisme "Margin Portofolio" menyatukan perhitungan margin spot dan kontrak berkelanjutan, memungkinkan lindung nilai eksposur risiko, sekaligus memperkenalkan "siklus pinjaman asli". Hyperliquid akan mengambil "10% dari bunga peminjam" — desain ini membuat model ekonomi protokol secara bertahap terkait dengan "tingkat penggunaan leverage" dan "suku bunga", lebih mendekati logika profit "pialang / pialang institusional", bukan model bursa murni.

Jalan Hyperliquid Menuju Model Ekonomi Pialang

Volume transaksi Hyperliquid telah mencapai "tingkat tempat perdagangan arus utama", tetapi model profit masih berada di "lapisan pasar": volume transaksi nominal besar, tetapi tingkat biaya transaksi aktual hanya basis points satu digit. Kesenjangan dengan Coinbase dan Robinhood bersifat struktural: platform ritel berada di "lapisan pialang", mengendalikan hubungan pengguna dan saldo dana, mencapai margin tinggi melalui "pembiayaan, dana menganggur, langganan" dan kumpulan profit beragam lainnya; tempat perdagangan murni mengambil "eksekusi transaksi sebagai produk inti", dan karena persaingan likuiditas dan elastisitas perutean, "eksekusi transaksi" pasti menuju komoditisasi, ruang profit terus dipersempit — Nasdaq adalah contoh klasik dari batasan ini dalam keuangan tradisional.

Hyperliquid pada awalnya sangat cocok dengan "prototipe tempat perdagangan": melalui pemisahan "distribusi (Builder Codes)" dan "pembuatan produk (HIP-3)", dengan cepat mendorong ekspansi ekosistem dan cakupan pasar. Namun, biaya arsitektur ini adalah "limpahan manfaat ekonomi": Jika front-end pihak ketiga menguasai "penetapan harga komprehensif" dan "hak perutean lintas platform", Hyperliquid akan menghadapi risiko "menjadi saluran grosir, melikuidasi lalu lintas transaksi dengan margin rendah".

Namun, tindakan terkini menunjukkan bahwa platform ini secara sadar beralih ke "pertahanan hak distribusi" dan "perluasan struktur pendapatan" (tidak lagi bergantung pada biaya transaksi). Misalnya, tidak lagi mensubsidi "persaingan harga rendah front-end eksternal", memasukkan pasar HIP-3 ke front-end resmi, menambahkan "kumpulan profit seperti neraca keuangan", dll. Peluncuran USDH adalah contoh klasik memasukkan "pendapatan cadangan" ke dalam ekosistem (termasuk bagi hasil 50% dan diskon biaya transaksi); margin portofolio melalui "pengambilan 10% bunga peminjam", memperkenalkan "ekonomi pembiayaan".

Saat ini, Hyperliquid secara bertahap menuju "model hibrid": Berbasis "saluran eksekusi transaksi", ditambah "pertahanan distribusi" dan "kumpulan profit yang digerakkan oleh kumpulan dana". Transformasi ini tidak hanya mengurangi risiko "terjerumus ke dalam perangkap margin rendah grosir", tetapi juga mendekati "struktur pendapatan ala pialang" tanpa mengorbankan "keunggulan inti eksekusi dan likuidasi terpadu".

Melihat ke tahun 2026, pertanyaan inti yang dihadapi Hyperliquid adalah: Bagaimana mencapai "ekonomi ala pialang" tanpa memecahkan "model ramah outsourcing"? USDH adalah kasus uji paling langsung — saat ini pasokannya sekitar $100 juta, skala ini menunjukkan: Jika platform tidak menguasai "hak distribusi", ekspansi "penerbitan outsourcing" akan sangat lambat. Dan alternatif yang lebih jelas seharusnya adalah "pengaturan default antarmuka resmi", misalnya mengubah dana dasar USDC sekitar $4 miliar secara otomatis menjadi stablecoin asli (mirip dengan model Binance yang mengubah USDC secara otomatis menjadi BUSD).

Jika Hyperliquid ingin mendapatkan "kumpulan profit tingkat pialang", itu harus mengambil "tindakan ala pialang": Memperkuat kontrol, memperdalam integrasi produk sendiri dan antarmuka resmi, memperjelas batasan dengan tim ekosistem (menghindari konflik internal dalam "hak distribusi" dan "saldo dana").

Pertanyaan Terkait

QApa perbedaan utama antara model ekonomi Hyperliquid dengan platform seperti Robinhood dan Coinbase?

AHyperliquid beroperasi di 'lapisan pasar' dengan model ekonomi berbiaya rendah yang sangat bergantung pada biaya transaksi, dengan tarif sekitar 3,9 basis poin. Sebaliknya, Robinhood dan Coinbase beroperasi di 'lapisan distribusi/broker', yang mengontrol hubungan nasabah dan menghasilkan pendapatan dari berbagai sumber seperti selisih bunga, layanan berlangganan, dan pembiayaan, menghasilkan tarif tersirat yang lebih tinggi sekitar 33-35 basis poin.

QApa itu Builder Codes di Hyperliquid dan bagaimana pengaruhnya terhadap model ekonominya?

ABuilder Codes memungkinkan antarmuka pihak ketiga untuk terhubung ke inti pertukaran Hyperliquid dan menetapkan biaya mereka sendiri. Ini menciptakan pasar yang kompetitif untuk distribusi, tetapi juga memberi tekanan pada pendapatan biaya Hyperliquid karena persaingan mendorong biaya turun dan front-end pihak ketiga menguasai ruang margin tinggi dari hubungan nasabah.

QBagaimana HIP-3 mengubah dinamika penciptaan produk di Hyperliquid?

AHIP-3 memungkinkan pengembang untuk menyebarkan kontrak perpetual mereka sendiri di atas HyperCore Hyperliquid dan menentukan pasar mereka. Dari sudut pandang ekonomi, ini membentuk mekanisme berbagi pendapatan 50/50 untuk biaya transaksi antara platform dan penyebar aset, sehingga mengalihkan kendali penciptaan produk dari pertukaran ke pihak eksternal.

QApa saja langkah-langkah yang diambil Hyperliquid untuk mempertahankan profitabilitas dan menghindari 'perangkap komoditisasi'?

AHyperliquid membatalkan proposal diskon biaya berbasis staking yang akan memberi front-end pihak ketiga keunggulan harga, memasukkan pasar HIP-3 ke dalam front-end resminya, dan memperkenalkan USDH (stablecoinnya) untuk mendapatkan bagian 50% dari pendapatan cadangan serta menerapkan margin portofolio untuk mendapatkan 10% dari bunga peminjam, sehingga beralih ke aliran pendapatan seperti anuitas dan pembiayaan.

QMengapa peluncuran USDH penting bagi strategi ekonomi Hyperliquid ke depan?

APeluncuran USDH penting karena memungkinkan Hyperliquid mendapatkan bagian dari pendapatan cadangan stablecoin (50% untuk platform) dan menciptakan aliran pendapatan yang lebih stabil yang terkait dengan 'basis moneter', bukan hanya volume transaksi. Ini merupakan langkah menuju model ekonomi lebih seperti broker yang didorong oleh saldo dana, mengurangi ketergantungan pada biaya transaksi bermargin rendah.

Bacaan Terkait

Apakah Bull Market Kripto Selanjutnya Akan Dimulai dari Transaksi On-Chain SpaceX?

Ringkasan: Artikel ini memprediksi pergeseran struktural industri kripto dari 2026 hingga 2029, dengan fokus pada transisi dari narasi token menuju akses ke aset riil. Pada 2026, kontrak berjangka pra-IPO untuk perusahaan seperti SpaceX dan OpenAI di platform seperti Hyperliquid menjadi pintu masuk utama ke aset privat berkualitas, sementara sebagian besar proyek AI x Crypto gagal, kecuali pasar prediksi. Tahun 2027 ditandai dengan fondasi blockchain yang memilih infrastruktur institusional yang sesuai, dengan pertumbuhan stablecoin dan tokenisasi aset yang terhambat oleh variabel politik. Titik balik diperkirakan terjadi pada 2028, ketika regulasi memungkinkan penawaran sekunder saham privat kepada investor yang memenuhi syarat, menggantikan kontrak berjangka sintetis dengan kepemilikan saham riil. Pada 2029, industri menjadi lebih "membosankan" namun penting: stablecoin dan penyelesaian di chain menjadi bagian infrastruktur keuangan tradisional, token hanya bernilai jika memiliki klaim atas arus kas atau aset riil, dan kasino kripto menyusut. Inti artikel: kunci bull run berikutnya terletak pada pembukaan saluran hukum untuk aset privat, bukan terobosan teknis.

marsbit1j yang lalu

Apakah Bull Market Kripto Selanjutnya Akan Dimulai dari Transaksi On-Chain SpaceX?

marsbit1j yang lalu

Perdebatan Kalshi-CFTC di New Mexico Bisa Membentuk Aturan Pasar Prediksi

Pertarungan antara regulator komoditas AS (CFTC) dan negara bagian New Mexico mengenai siapa yang berwenang mengawasi pasar prediksi (prediction markets) bisa membentuk aturan masa depan untuk sektor ini. Inti sengketa adalah platform Kalshi, di mana New Mexico mengkhawatirkan kontrak acara tertentu melanggar hukum perjudian dan perlindungan konsumen lokal, sementara CFTC bersikukuh pada pengawasan federal. Hasil kasus ini penting karena akan menentukan apakah pasar prediksi dapat beroperasi secara nasional dengan aturan federal yang jelas, atau justru harus menghadapi tantangan dari masing-masing negara bagian. Pasar prediksi berada di area abu-abu regulasi, mirip produk perdagangan tetapi juga bisa terlihat seperti taruhan, terutama jika terkait acara olahraga, pemilu, atau politik. Bagi trader kripto, hasilnya sangat relevan karena pasar prediksi telah menjadi bagian dari ekosistem spekulatif serupa. Aturan yang lebih jelas dapat membuka jalan bagi likuiditas yang lebih dalam dan integrasi dengan infrastruktur kripto. Sebaliknya, jika negara bagian banyak yang menentang, skala industri ini akan sulit berkembang. Area paling sensitif adalah kontrak terkait olahraga, yang telah diatur ketat oleh negara bagian. Kemenangan New Mexico dapat memicu negara bagian lain untuk menantang kerangka federal, menciptakan pasar yang terfragmentasi. Pada akhirnya, kasus ini adalah ujian bagi masa depan pasar prediksi: menjadi produk keuangan berskala nasional atau tetap terjebak dalam konflik yurisdiksi.

bitcoinist2j yang lalu

Perdebatan Kalshi-CFTC di New Mexico Bisa Membentuk Aturan Pasar Prediksi

bitcoinist2j yang lalu

Alokasi Nilai Stablecoin

Stabilcoin berevolusi dari sekadar alat perdagangan menjadi saluran dolar yang luas. Artikel ini menganalisis pembagian nilai dalam ekosistem stabilcoin menjadi empat lapisan: 1. **Lapisan Penerbit** (Tether, Circle): Mencetak stabilcoin, memegang aset cadangan, dan mengambil spread bunga (marjin terbesar). 2. **Lapisan Infrastruktur** (Bridge/BVNK/Bitso): Menghubungkan stabilcoin ke sistem keuangan nyata—penyetoran/penarikan fiat, integrasi bank, kepatuhan, manajemen aset. Ini adalah pekerjaan yang sulit tetapi membangun pertahanan kompetitif. 3. **Lapisan Penerimaan/Distribusi** (Stripe, Infini, Coinbase): Menanamkan stabilcoin ke sistem pedagang, mengelola aliran pembayaran, perangkat lunak keuangan perusahaan. 4. **Lapisan Aplikasi**: Pengguna dan bisnis akhir yang menggunakan stabilcoin untuk pembayaran, penyelesaian, dan penyimpanan nilai. Saat ini, penerbit mengambil keuntungan terbanyak. Namun, kunci penskalaan pembayaran stabilcoin terletak pada lapisan infrastruktur yang menjembatani dunia *on-chain* dan sistem keuangan tradisional. Lapisan ini menangani tugas-tugas kompleks seperti integrasi perbankan, KYC/AML, likuiditas lokal, dan koneksi jaringan pembayaran. Meskipun membutuhkan investasi besar dan berada di posisi yang terjepit, perusahaan infrastruktur yang berhasil menghubungkan stabilcoin ke bisnis dunia nyata kemungkinan akan mendapatkan kekuatan tawar dan keuntungan signifikan di masa depan ketika stabilcoin menjadi jalur pendanaan default bagi perusahaan.

marsbit8j yang lalu

Alokasi Nilai Stablecoin

marsbit8j yang lalu

Distribusi Nilai Stablecoin

**Distribusi Nilai Stablecoin** Stablecoin berkembang dari sekadar alat perdagangan menjadi jalur umum dolar. Dalam analisis ini, ekosistem stablecoin dibagi menjadi empat lapisan: 1. **Lapisan Penerbitan:** Mencetak stablecoin, memegang aset cadangan, dan mengambil keuntungan dari spread suku bunga. Contoh: Tether dan Circle. 2. **Lapisan Infrastruktur:** Menghubungkan stablecoin ke sistem keuangan dunia nyata. Menangani tugas-tugas seperti on/off-ramp mata uang fiat, integrasi perbankan, kepatuhan, dan penyediaan API. Contoh: Bridge (diakuisisi Stripe), BVNK (diakuisisi Mastercard), Bitso. 3. **Lapisan Penerimaan/Distribusi:** Mengintegrasikan stablecoin ke sistem pedagang, mengelola aliran pembayaran, perangkat lunak keuangan perusahaan. Contoh: Stripe, Infini, Coinbase. 4. **Lapisan Aplikasi:** Pengguna akhir dan bisnis yang menggunakan stablecoin untuk pembayaran, penyelesaian, dan penyimpanan nilai. Lapisan Penerbitan saat ini mengambil keuntungan terbesar. Lapisan tengah (infrastruktur dan distribusi) bergantung pada volume dan komisi. Tantangan sebenarnya terletak di **Lapisan Infrastruktur**. Meskipun sering diabaikan dan penuh pekerjaan "kotor"—seperti mengintegrasikan bank, KYC/AML, menyelesaikan masalah peraturan lintas negara—disinilah letak pertahanan bisnis. Kesulitan utama bukan pada transfer on-chain, tetapi dalam menghubungkan blockchain dengan sistem keuangan tradisional dan mengadopsinya ke dalam aliran kerja bisnis sehari-hari. Infrastruktur berperan sebagai **"penghubung"** yang menghubungkan rantai ke bank, jaringan pembayaran lokal, dan sistem perusahaan. Akuisisi oleh Stripe dan Mastercard menunjukkan perebutan untuk menjadi pintu gerbang default ini. Fitur utamanya termasuk on/off-ramp mata uang fiat, lapisan akun & API, koneksi jaringan pembayaran, dan peningkatan efisiensi modal. Karakteristik lapisan infrastruktur saat ini: pekerjaan operasional yang berat, memerlukan investasi awal untuk memperebutkan pintu masuk, dan posisi yang terjepit antara penerbit dan platform aplikasi. Namun, berada pada tahap awal menuju pembentukan daya tawar. Ketika stablecoin menjadi jalur modal default untuk bisnis, perusahaan yang telah membangun infrastruktur penghubung yang kuat ke dalam sistem komersial dunia nyata akan memperoleh posisi yang kokoh. Meskipun lapisan penerbitan saat ini paling menguntungkan, peluang jangka panjang mungkin terletak pada lapisan infrastruktur yang sedang berkembang.

链捕手8j yang lalu

Distribusi Nilai Stablecoin

链捕手8j yang lalu

NVIDIA Tidak Kekurangan Uang, Kenapa Masih Mau Pinjam 200 Miliar Dolar?

Inti artikel: Mengapa Nvidia, yang memiliki arus kas bebas sangat kuat (sekitar USD 48,6 miliar per kuartal), berencana menerbitkan obligasi senilai minimal USD 20 miliar? Alasan utamanya bukan karena kekurangan dana, melainkan strategi manajemen modal yang canggih. Poin-poin kunci: 1. **Mengoptimalkan struktur modal:** Nvidia memanfaatkan peringkat kredit tinggi (AA dari S&P) untuk meminjam dana jangka panjang dengan biaya rendah. Dana ini akan digunakan untuk investasi infrastruktur AI, R&D, dan ekspansi ekosistem yang berjangka panjang. 2. **Melindungi kepentingan pemegang saham:** Dibandingkan menerbitkan saham baru yang akan mengencerkan kepemilikan, pembiayaan utang memungkinkan Nvidia mendanai pertumbuhan sambil terus melakukan buyback saham (USD 80 miliar) dan meningkatkan dividen. 3. **Mencocokkan aset dan kewajiban:** Menggunakan utang jangka panjang (hingga 30 tahun) lebih sesuai untuk membiayai proyek infrastruktur AI yang juga berjangka panjang, dibandingkan hanya mengandalkan arus kas operasional. 4. **Indikasi fase baru dalam narasi pengeluaran modal AI:** Langkah ini menandakan peralihan AI menuju siklus aset berat (data center, listrik, rantai pasok), di mana perusahaan besar menggunakan kemampuan kredit mereka untuk mengamankan dana murah guna mendukung ekspansi jangka panjang. 5. **Tantangan ke depan:** Keberhasilan strategi ini bergantung pada kemampuan Nvidia mempertahankan arus kas kuat dan memastikan investasi AI-nya menghasilkan pengembalian yang melebihi biaya utang. Jika siklus pengembalian investasi AI melambat, ketergantungan pada pendanaan eksternal dapat menjadi tekanan.

marsbit8j yang lalu

NVIDIA Tidak Kekurangan Uang, Kenapa Masih Mau Pinjam 200 Miliar Dolar?

marsbit8j yang lalu

Trading

Spot
Futures

Artikel Populer

Apa Itu ATWO

I. Pengenalan ProyekArena Two adalah platform interaktif terdesentralisasi yang memungkinkan penggemar memainkan peran aktif yang ter-tokenisasi dalam hasil acara waktu nyata. Berbeda dengan model penyiaran tradisional yang mengurangi penggemar menjadi penonton pasif, Arena Two memanfaatkan teknologi blockchain untuk memungkinkan penggemar memberikan suara secara langsung dan mempengaruhi hasil di lapangan.II. Informasi TokenNama token: ATWO(Arena Two)III. Tautan TerkaitSitus web：https://arenatwo.com/Penjelajah：https://basescan.org/token/0x499D35eBE6cEe9B2Ac35Fd003fcBbeeB9CFc7B32Twitter：https://x.com/arenatwoXCatatan: Pengenalan proyek berasal dari materi yang diterbitkan atau disediakan oleh tim proyek resmi, yang hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran investasi. HTX tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang diakibatkan.

216 Total TayanganDipublikasikan pada 2026.05.18Diperbarui pada 2026.06.02

Apa Itu ATWO

Cara Membeli ATWO

Selamat datang di HTX.com! Kami telah membuat pembelian Arena Two (ATWO) menjadi mudah dan nyaman. Ikuti panduan langkah demi langkah kami untuk memulai perjalanan kripto Anda.Langkah 1: Buat Akun HTX AndaGunakan alamat email atau nomor ponsel Anda untuk mendaftar akun gratis di HTX. Rasakan perjalanan pendaftaran yang mudah dan buka semua fitur.Dapatkan Akun SayaLangkah 2: Buka Beli Kripto, lalu Pilih Metode Pembayaran AndaKartu Kredit/Debit: Gunakan Visa atau Mastercard Anda untuk membeli Arena Two (ATWO) secara instan.Saldo: Gunakan dana dari saldo akun HTX Anda untuk melakukan trading dengan lancar.Pihak Ketiga: Kami telah menambahkan metode pembayaran populer seperti Google Pay dan Apple Pay untuk meningkatkan kenyamanan.P2P: Lakukan trading langsung dengan pengguna lain di HTX.Over-the-Counter (OTC): Kami menawarkan layanan yang dibuat khusus dan kurs yang kompetitif bagi para trader.Langkah 3: Simpan Arena Two (ATWO) AndaSetelah melakukan pembelian, simpan Arena Two (ATWO) di akun HTX Anda. Selain itu, Anda dapat mengirimkannya ke tempat lain melalui transfer blockchain atau menggunakannya untuk memperdagangkan mata uang kripto lainnya.Langkah 4: Lakukan trading Arena Two (ATWO)Lakukan trading Arena Two (ATWO) dengan mudah di pasar spot HTX. Cukup akses akun Anda, pilih pasangan perdagangan, jalankan trading, lalu pantau secara real-time. Kami menawarkan pengalaman yang ramah pengguna baik untuk pemula maupun trader berpengalaman.

155 Total TayanganDipublikasikan pada 2026.05.18Diperbarui pada 2026.06.02

Cara Membeli ATWO

Apa Itu ZEST

I. Pengenalan Proyek1. Apa Itu Zest Protocol?Zest Protocol adalah protokol pinjaman yang berbasis Bitcoin yang dibangun di atas Stacks Layer 2 yang memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbal hasil dengan BTC atau meminjam aset dengan mengagunkan BTC. Kontrak pintar protokol ditulis dalam bahasa Clarity, beroperasi sepenuhnya di on-chain, dan bersifat open-source, dengan desain yang terinspirasi oleh Aave v3. Zest saat ini adalah protokol DeFi terbesar di Stacks, dengan lebih dari 800 BTC yang disetorkan dan puncak TVL melebihi $100 juta. Pada Mei 2026, protokol ini juga memperkenalkan Bitcoin Collateral Vaults, memperluas kemampuan peminjaman dari Stacks ke mainnet Bitcoin. Ini memungkinkan pengguna untuk meminjam stablecoin tanpa memindahkan BTC dari jaringan Bitcoin, memungkinkan peminjaman dengan penyimpanan sendiri.2. Bagaimana Cara Kerja Zest Protocol?Zest Protocol terdiri dari dua pasar. Pasar Stacks dibangun di atas Aave v3, memungkinkan pengguna untuk menyetorkan aset seperti sBTC, STX, dan USDC untuk mendapatkan imbal hasil atau mengambil pinjaman yang over-collateralized. LTV maksimum default adalah 50% (70% untuk sBTC). Pasar Bitcoin beroperasi melalui Bitcoin Collateral Vaults yang baru diluncurkan. Pengguna meminjam stablecoin dengan mengunci BTC di vault penyimpanan sendiri di rantai Bitcoin. Agunan tetap di mainnet Bitcoin sepanjang proses, dan pengguna mempertahankan kepemilikan kecuali posisi dilikuidasi.3. Siapa Pendiri Zest Protocol?Tycho Onnasch (Co-Founder): Lulusan dari Universitas Oxford. Terlibat dalam penelitian dan hibah untuk Stacks Open Internet Foundation. Mantan Manajer di Trust Machines dan Pendiri Deedmob. Profil LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/tychokoonnasch/.Fernando Foy (Co-Founder): Sebelumnya bekerja di konsultasi TI di Objectif Emploi. Profil LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/fernando-foy/.Emil E. (Co-Founder): Memegang gelar Magister dalam Fisika dari Universitas Warwick. Mantan Mitra Teknik di Trust Machines, Pengembang Full-Stack untuk proyek Web3, dan Data Scientist di HSBC. Profil LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/emil-e-49771a145/.Rincian Pendanaan: Pada Mei 2024, Zest Protocol mengumumkan penyelesaian putaran pendanaan awal sebesar $3,5 juta yang dipimpin oleh Tim Draper, dengan partisipasi dari Binance Labs, Flow Traders, Trust Machines, dan lainnya.4. Tokenomi $ZEST$ZEST adalah token asli dari Zest Protocol dengan total pasokan tetap sebesar 1 miliar token dan tanpa mekanisme inflasi.Komunitas (27,83%): Digunakan untuk airdrop dan insentif pengguna;Pembangunan Ekosistem (24,82%): Digunakan untuk likuiditas, kemitraan, pemasaran, pencatatan bursa, dll.;Investor (22,35%): Mendukung pihak-pihak investasi yang mendukung pengembangan awal Zest Protocol;Tim (25%): Dialokasikan untuk kontributor inti.Jadwal Vesting: Token Tim dan Investor tunduk pada periode penguncian selama 1 tahun diikuti oleh 3 tahun pembukaan linear.5. Garis Waktu Tonggak Utama2022: Zest Protocol secara resmi didirikan.Maret 2024: Menyelesaikan audit keamanan dan meluncurkan pasar pinjaman Stacks di mainnet.Pada Februari 2026, Stacks Market V2 diluncurkan, memperkenalkan Grup Risiko.Pada Mei 2026, Bitcoin Collateral Vaults diperkenalkan, dan prototipe mainnet yang operasional kini tersedia. Ini memungkinkan pengguna untuk memanfaatkan BTC penyimpanan sendiri di Bitcoin L1 sebagai agunan untuk meminjam stablecoin di rantai EVM, mengakhiri bridging, wrapping, dan penyimpanan pihak ketiga. Peluncuran ini dibagi menjadi dua fase. Fase 1: Menggunakan transaksi yang telah ditandatangani sebelumnya untuk membatasi pergerakan BTC; Fase 2: Menggunakan BitVM untuk verifikasi. II. Informasi TokenNama token: ZEST (Zest Protocol)III. Tautan TerkaitSitus web: https://www.zestprotocol.com/Eksplorers: https://bscscan.com/token/0x5506599c722389a60580b5213ea1da60d64754a1Twitter: https://twitter.com/ZestProtocolCatatan: Pengenalan proyek berasal dari materi yang diterbitkan atau disediakan oleh tim proyek resmi, yang hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi. HTX tidak bertanggung jawab atas kerugian langsung atau tidak langsung yang diakibatkan.

175 Total TayanganDipublikasikan pada 2026.05.19Diperbarui pada 2026.06.02

Apa Itu ZEST

Diskusi

Selamat datang di Komunitas HTX. Di sini, Anda bisa terus mendapatkan informasi terbaru tentang perkembangan platform terkini dan mendapatkan akses ke wawasan pasar profesional. Pendapat pengguna mengenai harga A (A) disajikan di bawah ini.

活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow