Kepala Departemen Riset Grayscale Membandingkan Ethereum dengan Negara Kecil

Zach Pandl, Kepala Departemen Riset Grayscale, berbagi eksperimen mental di platform X di mana Ethereum digambarkan sebagai negara mungil yang menjalankan pembukuan keuangannya dengan mencetak uang, bukan pajak.

Pandl memberi judul postingannya sebagai "Brainstorming Kuasi Tentang Emisi $ETH". Kemudian ia menyelami detailnya, menyatakan bahwa Ethereum "seperti negara bangsa minimal" yang memiliki satu tugas — melindungi hak milik dan pertukaran nilai.

Ia juga membahas bagaimana Ethereum akan mendanai pengeluarannya, dengan menulis bahwa "Ethereum tidak menaikkan pajak untuk membiayai layanan publik"

Pandl menyatakan bahwa jaringan dibiayai dengan mencetak uang; dalam hal ini adalah $ETH. Sumber pendapatan ini oleh para ekonom disebut seigniorage, dan itu adalah keuntungan yang diperoleh penerbit mata uang hanya dengan menciptakan uang.

Siapa yang akan melindungi hak milik di Ethereum dalam sistem Pandl?

Menurut Pandl, staker adalah kelompok yang akan menyediakan layanan perlindungan untuk Ethereum. Untuk layanan mereka, staker mendapat imbalan dalam bentuk $ETH yang baru dicetak.

Struktur semacam ini menggabungkan kebijakan fiskal dan moneter ke dalam satu siklus tunggal, sesuatu yang biasanya tidak terjadi di sebagian besar ekonomi.

Ini terjadi dalam semacam brainstorming Pandl, karena mengamankan jaringan secara bersamaan juga merupakan perluasan pasokan uang.

Ini juga menyoroti perbedaan antara Bitcoin dan Ether. Pasokan BTC dibatasi pada jumlah yang tetap. Di sisi lain, emisi $ETH berfluktuasi, meningkat dan menurun tergantung pada kemacetan jaringan dan volume token yang di-stake. Hal ini menyulitkan untuk menentukan kelangkaan bagi mereka yang melihat $ETH sebagai penyimpan nilai.

Mengapa perhitungan matematis tentang emisi $ETH sedang dipertanyakan sekarang?

Validator Ethereum secara kolektif memperoleh sekitar 700.000 $ETH per tahun sebagai imbalan staking, tetapi saat ini dilaporkan ekosistem kekurangan dana tunai untuk membayar pengembang inti.

Pada Juni, mantan anggota Ethereum Foundation, Trent Van Epps, mencatat bahwa mempertahankan tim klien jaringan memakan biaya sekitar $30 juta per tahun. Ia menekankan bahaya tidak memiliki sumber pendanaan yang jelas di tengah penurunan pengeluaran Yayasan.

Berbagai pendapat telah dikemukakan tentang apa yang dapat dilakukan yayasan untuk mengisi kesenjangan ini. Satu kelompok percaya bahwa kesenjangan dapat diisi dengan memotong sebagian dana dari imbalan yang masuk ke validator.

Namun, kritikus terhadap langkah ini berpendapat bahwa itu tidak masuk akal jika validator bersedia melepaskan sebagian keuntungan. Argumen utama mereka adalah bahwa tidak perlu menciptakan lapisan distribusi baru; alih-alih, jaringan dapat sekadar memancarkan lebih sedikit $ETH.

Meskipun model negara bangsa yang diusulkan Pandl bukanlah solusi untuk masalah kekurangan pendanaan, model itu menyoroti bahwa emisi obligasi adalah perbendaharaan, dan perdebatan apa pun tentang pendanaan adalah perdebatan tentang seperti apa perbendaharaan itu seharusnya.