Pasar logam mulia menyambut tahun 2025 dengan suka cita, perak menerobos kisaran $50 pada akhir November dan melesat secara parabola, mencatat rekor tertinggi baru $72/ons pada 24 Desember dengan kenaikan 143% sepanjang tahun; emas menyentuh $4.524,30/ons pada hari yang sama, naik 70% dalam setahun.
Berbanding terbalik dengan itu, Bitcoin diperdagangkan pada $87.498 per saat berita ditulis, turun 8% year-to-date (YTD), dan terkoreksi 30% dari puncaknya di $126.000 pada Oktober.
Hal ini meninggalkan bahan perenungan bagi para penganut narasi Bitcoin sebagai 'emas digital', arus makro yang mendorong kenaikan logam mulia tampaknya tidak menular ke pasar kripto.
Pendorong utama kenaikan logam mulia berasal dari melemahnya dolar AS, ekspektasi penurunan suku bunga The Fed pada 2026, dan meningkatnya risiko geopolitik—lingkungan yang sebenarnya telah lama dinantikan oleh pendukung Bitcoin.
Namun, pasar lebih memilih lindung nilai berwujud dengan reputasi berabad-abad seperti emas dan perak saat mengalokasikan aset safe-haven. Bank sentral di seluruh dunia terus menambah cadangan emas sepanjang tahun, dan modal ritel juga beralih ke logam mulia fisik setelah penurunan Bitcoin di awal tahun.
Berbagai penelitian pada 2025 mengonfirmasi, kinerja emas sebagai safe-haven lebih stabil dalam menghadapi berbagai guncangan makro, sementara Bitcoin lebih sering berperilaku sebagai aset berisiko beta tinggi, berkorelasi positif dengan saham, dan tidak memimpin dalam perdagangan kali ini.
Perbedaan kebutuhan struktural semakin memperlebar jarak keduanya. Kenaikan perak tidak hanya berasal dari safe-haven, tetapi juga didorong oleh permintaan rekor dari sektor industri seperti fotovoltaik dan elektronik. Kelangkaan pengganti dalam rantai pasokan memperketat pasokan, membentuk dukungan ganda dari makro dan industri.
Sedangkan Bitcoin tidak memiliki kegunaan industri, permintaannya terkonsentrasi pada spekulasi keuangan dan penyelesaian transaksi on-chain, tanpa penyangga permintaan fisik. Asimetri ini menentukan bahwa bahkan jika penurunan suku bunga terhenti dan selera risiko mendingin, perak masih memiliki permintaan industri sebagai penyangga, sementara Bitcoin hanya dapat mengandalkan penyerapan tekanan jual oleh dana ETF, yang dayanya telah melemah setelah aliran dana berbalik negatif.
Lonjakan perak adalah barometer makro, bukan sinyal perdagangan. Ini membuktikan penetapan harga pasar terhadap suku bunga riil rendah dan dolar yang lemah, tetapi juga menyoroti bahwa Bitcoin belum terintegrasi ke dalam sistem perdagangan aset keras.
Untuk membalikkan tren penurunan, Bitcoin memerlukan kejelasan regulasi yang mendorong realokasi institusional, perbaikan sentimen investor ritel, atau nilai fiturnya seperti anti-sensor dan kemampuan pemrograman yang menonjol di bawah guncangan makro.
Perlu diwaspadai, posisi perak saat ini relatif ramai (crowded), dan potensi pembalikan kebijakan hawkish The Fed dapat memicu volatilitas aset, yang juga akan berdampak tidak langsung pada Bitcoin.
Pembelakan pada tahun 2025 membuktikan bahwa 'aset keras' belum dapat disamakan dengan Bitcoin. Perak memiliki kombinasi permintaan industri dan kredibilitas institusional, emas memiliki kredibilitas institusional dan narasi yang kuat, sementara Bitcoin masih berjuang untuk mendapatkan pengakuan institusional dan selamanya tidak akan memiliki atribut industri.
Namun, ini bukanlah penyangkalan terhadap nilai Bitcoin, hanya saja untuk mengungguli (logam mulia), ia memerlukan kondisi tambahan. Begitu kondisi tersebut terpenuhi, potensi kenaikannya masih berpeluang melampaui logam mulia.
Sampai saat itu tiba, kita perlu menyadari bahwa faktor makro yang menguntungkan untuk sementara belum mampu mendongkrak pasar kripto, dan Bitcoin masih memiliki jalan panjang untuk menjadi aset keras.
