Penulis: Platform Perdagangan Zhui Feng
Ketika membahas AI, sebagian besar orang masih memikirkan "apakah pekerjaan akan diambil alih". Namun Deutsche Bank berpendapat bahwa sudut pandang ini mungkin agak sempit.
Menurut Zhui Feng Trading Desk, laporan terbaru yang ditulis oleh Kepala Penelitian Valas Global Deutsche Bank, George Saravelos, memprediksi dua akhir ekstrem dari perkembangan AI:
Akhir pertama adalah 'Penggantian Total'. Seperti ramalan Marx lebih dari 180 tahun yang lalu dan visi Musk saat ini: dalam faktor produksi ekonomi, "modal" itu sendiri menjadi "tenaga kerja" itu sendiri, nilai kerja menjadi nol, dan kapitalisme akan menjadi usang. AI menggantikan pekerjaan manusia secara besar-besaran, kekayaan dan pendapatan sangat terkonsentrasi di tangan segelintir pemilik modal, pendapatan dan permintaan orang biasa melemah, dan ekonomi terjebak dalam situasi "banyak barang, tetapi tidak ada yang mampu membeli".
Apakah Marx memprediksi kecerdasan buatan? Sekitar 200 tahun yang lalu, ia menulis sebuah buku tentang "mesin", yang membayangkan skenario otomatisasi penuh. Di dunia ini, masalah kelangkaan terpecahkan. Namun, seiring nilai tenaga kerja turun menjadi nol, kapitalisme akan menjadi usang, dan kita akan bertransisi ke dunia baru yang penuh dengan kelimpahan materi. Titik akhir yang dibayangkan Marx sangat mirip dengan visi Elon Musk saat ini.
Akhir kedua adalah 'Sejarah Berulang'. AI, seperti revolusi teknologi sebelumnya, meningkatkan efisiensi tetapi tidak sepenuhnya menggantikan tenaga kerja manusia, hanya "memberdayakan" manusia, pekerjaan baru terus bermunculan, dan sistem kebijakan masih dapat memperbaiki guncangan. Dalam situasi ini, logika operasi ekonomi mirip dengan beberapa dekade terakhir, inflasi, suku bunga, dan pasar saham lebih mungkin mengalami kenaikan yang moderat.
Akankah kita menuju jurang, dunia yang penuh kebahagiaan, atau hanya menyambut upgrade industri biasa? Laporan Deutsche Bank ini memberikan kita perspektif baru.
Ketika "Modal Menjadi Tenaga Kerja", Mengapa Ekonomi Tradisional Mungkin Tidak Berlaku Lagi
Untuk memahami daya rusak ultimate AI terhadap ekonomi, kita harus kembali ke titik awal ekonomi modern.
Sejak Adam Smith, semua ekonom klasik berangkat dari asumsi paling dasar: modal dan tenaga kerja adalah dua faktor produksi yang sepenuhnya independen. Baik harga modal maupun tenaga kerja (suku bunga dan upah) ditentukan oleh "kelangkaan relatif" mereka di pasar.
Melihat kembali sejarah dua ratus tahun terakhir, semua gelombang inovasi teknologi sebelumnya pada dasarnya sesuai dengan model ini.
Sebagai analogi, penemuan mesin uap menggeset kusir kereta, tetapi menciptakan masinis kereta api; internet menghancurkan media cetak tradisional, tetapi menciptakan banyak programmer dan kurir pengantar makanan. Dalam siklus sejarah ini, tenaga kerja selalu memiliki sesuatu untuk dikerjakan. Mesin adalah modal, sementara yang mengoperasikan, merawat, dan merancang mesin tetaplah tenaga kerja. Modal hanyalah 'pelengkap' tenaga kerja.
Namun, robot otomatis penuh dengan kecerdasan buatan umum (AGI) sepenuhnya meruntuhkan klasifikasi ini.
"Dalam situasi ini, modal menjadi tenaga kerja. Itu bukan lagi pelengkap tenaga kerja, tetapi pengganti." George Saravelos menegaskan dalam laporannya.
Ketika sebuah mesin AI dapat berpikir, memproduksi, dan beriterasi secara mandiri, mesin ini adalah modal sekaligus tenaga kerja. Struktur dasar ekonomi modern putus pada saat ini.
Laporan tersebut menyatakan: "Ketika modal sama dengan tenaga kerja, nilai pekerjaan akan turun menjadi nol, dan upah juga akan turun menjadi nol. Ekonom menyebutnya sebagai ekuilibrium yang tidak dapat diterima. Ilmuwan menyebutnya singularitas. Teori ekonomi klasik runtuh. Yang menyusul, kapitalisme sebagai sebuah sistem juga akan menjadi usang."
Ketika Hukum "Penawaran Menciptakan Permintaan" Tidak Berlaku, Pertumbuhan Mungkin Hadapi "Stagnasi Jangka Panjang"
Begitu tenaga kerja digantikan secara besar-besaran, roda penggerak ekonomi makro akan mengalami perubahan seperti apa? Deutsche Bank memperkenalkan deduksi teoretis yang lebih dalam.
Dalam dunia murni "AI menggantikan pekerja", upah turun, tetapi kelimpahan materi meningkat secara luar biasa. Mesin-mesin tanpa lelah memproduksi barang dan jasa dalam jumlah besar untuk pasar.
Menurut pandangan mazhab ekonomi klasik seperti Say, Walras, dan Wicksell, "penawaran akan menciptakan permintaannya sendiri". Dalam model teoretis mereka, pasar memiliki kemampuan memperbaiki diri. Harga barang akan turun seiring dengan penurunan biaya produksi, pada akhirnya pekerja dapat membeli lebih banyak barang dengan lebih sedikit uang, atau menemukan pekerjaan di bidang baru.
Namun, Deutsche Bank memperingatkan, dalam dunia otomatis penuh AI, mekanisme koreksi diri ini akan sepenuhnya gagal.
Logikanya sangat jelas: otomatisasi akan memusatkan kekayaan dan pendapatan secara ekstrem pada kelas "pemilik modal" yang sempit. Dan dalam hukum ekonomi, "kecenderungan konsumsi marjinal" orang kaya (pemilik modal) jauh lebih rendah daripada pekerja biasa.
Sebagai perumpamaan: pabrik AI dapat memproduksi sepuluh ribu mobil dalam sehari, dengan biaya sangat rendah. Namun, keuntungan ini seluruhnya menjadi milik pemilik AI. Pemilik ini tidak mungkin membeli sepuluh ribu mobil sendirian; sementara banyak orang biasa yang kehilangan pekerjaan dan pendapatan nol, bahkan jika mobil sangat murah, tidak mampu membelinya.
"Rantai transmisi dari penawaran ke permintaan putus." tulis Saravelos.
Status ekuilibrium dimana pasar benar-benar bersih ini akan terwujud sebagai: pendapatan tenaga kerja yang sangat rendah secara struktural, tingkat harga deflasioner, dan banyaknya "tabungan berlebih" menggantikan permintaan barang yang kuat. Deutsche Bank menunjukkan bahwa ini adalah gambaran "stagnasi jangka panjang (secular stagnation)" yang diajukan oleh ekonom Eggertsson dan Mehrotra, dan dalam kondisi ekstrem, dapat memicu revolusi ala Marxis.
"Keynes Dapat Menyelamatkan, Tetapi Mungkin Tidak Cukup", Kuncinya Terletak pada Kecepatan Respons Pemerintah dan Institusi
Menghadapi kegagalan pasar, dapatkah pilar utama ekonomi modern lainnya—Keynesianisme—menyelamatkan situasi?
Revolusioner Keynes terletak pada pengakuannya atas kegagalan teori klasik. Dalam kerangka Keynesian, disfungsi ekonomi bukanlah permanen, tetapi bersifat siklus. Ketika penyesuaian harga lambat dan pelatihan ulang tenaga kerja tidak dapat mengikuti, pemerintah harus turun tangan secara kuat.
Di era AI, intervensi ini mungkin berupa: mengenakan "pajak AI" yang tinggi pada perusahaan AI, menggunakan ini sebagai dana, dan memberikan "cek stimulus" atau pendapatan dasar universal (UBI) kepada seluruh penduduk. Melalui transfer fiskal yang kuat ini, ekonomi akhirnya mencapai keseimbangan baru.
Namun, logika ini menghadapi kendala realitas yang besar.
Laporan ini mengutip penelitian luas ekonom ternama Acemoglu dan Johnson tentang sejarah penerapan teknologi. Sejarah membuktikan bahwa penyesuaian kebijakan dan institusi seringkali sangat lambat.
Misalnya, pada awal Revolusi Industri Inggris, karena kurangnya perlindungan institusional yang sesuai, upah riil pekerja ditekan selama puluhan tahun.
Untuk mencegah kemunduran standar hidup, Deutsche Bank membuat daftar reformasi institusional yang harus dilakukan: "lembaga perundingan tenaga kerja yang lebih kuat, kebijakan persaingan yang membatasi monopoli perusahaan dominan, struktur pajak dan subsidi yang tidak secara artifisial memihak modal dan meremehkan tenaga kerja, investasi publik dalam keterampilan dan teknologi penciptaan tugas, serta perluasan dan bahkan reformasi tata kelola perusahaan."
Jika kecepatan perubahan teknologi lebih cepat daripada kecepatan adaptasi pemerintah dan institusi, resep Keynesian tidak akan dapat生效 tepat waktu.
Dari Marx ke Musk: Akhir dari Hak Milik dan Kelangkaan
Bahkan jika ada pemerintah yang sangat aktif dan responsif, tantangan ekonomi politik yang lebih dalam tetap ada.
Laporan ini mengajukan fenomena yang sangat filosofis: konsep Karl Marx tentang "mesin" dan otomatisasi penuh dalam bukunya hampir 200 tahun yang lalu, sangat mirip dengan visi ultimate Elon Musk tentang AI saat ini.
Dalam akhir cerita otomatisasi penuh ini, manusia memecahkan masalah ultimate yang telah ada sejak zaman kuno—"Kelangkaan (Scarcity)".
Namun, yang menyusul adalah disintegrasi konsensus dasar masyarakat. "Dalam skenario otomatisasi penuh ini, esensi kapitalisme runtuh. Masalah politik tidak lagi berkisar pada bagaimana mensubsidi upah. Mereka menjadi lebih mendasar bagi struktur sosial: jika kelangkaan terpecahkan, apa arti hak milik?"
Seperti yang ditanyakan Keynes dalam artikel terkenalnya tahun 1930, "Economic Possibilities for our Grandchildren": ketika manusia tidak perlu lagi bekerja untuk bertahan hidup, apa sebenarnya arti keberadaan manusia?
Meskipun topik-topik ini tampak besar, Deutsche Bank menekankan bahwa mengingat sifat eksistensial dari masalah-masalah ini, mereka绝对 terkait erat dengan penetapan harga pasar keuangan saat ini.
Dua Prediksi Akhir dan Logika Penetapan Harga Deutsche Bank
Bagi pasar, harus mempertimbangkan secara bersamaan "masa transisi menuju akhir" dan "akhir itu sendiri". Deutsche Bank membagi dunia masa depan menjadi dua alam semesta paralel yang ekstrem, dan memberikan logika penetapan harga aset yang jelas.
Akhir 1: AI Menggantikan Tenaga Kerja Secara Total (Menuju Guncangan Ekstrem)
Ini adalah dunia di mana AI dapat menggantikan tenaga kerja manusia dengan cepat dan (hampir) sepenuhnya. Dari sudut pandang standar hidup, ini adalah dunia kebahagiaan di mana masalah kelangkaan ekonomi diselesaikan secara permanen. Namun Deutsche Bank memperingatkan, jalan menuju sana akan "paling merusak dan penuh ketidakpastian".
-
Karakteristik Makroekonomi: Tingkat pengangguran terus meningkat, pemerintah menghadapi tekanan intervensi yang terus-mener, konflik sosial meningkat. Akan ada permainan tanpa akhir antara pemilik modal dan tenaga kerja seputar alokasi sumber daya.
-
Logika Penetapan Harga Pasar: Makroekonomi akan menghadapi tekanan deflasioner (Disinflationary) yang sangat kuat, suku bunga riil akan mengalami penurunan struktural yang terus-menerus. Karena efisiensi AI yang sangat tinggi, profitabilitas perusahaan akan melonjak.
-
Kinerja Pasar Saham dan Valas: Meskipun laba melonjak, pasar saham akan陷入 kebingungan dan volatilitas jangka panjang. Logikanya: risiko "penyitaan yang dihadapi perusahaan (seperti pajak yang sangat tinggi atau nasionalisasi)" akan meningkat大幅, bagaimana mendistribusikan keuntungan antara berbagai pemangku kepentingan akan selalu menggantung. Dan di pasar valuta asing, Deutsche Bank dengan jelas menyatakan: "Mata uang negara yang paling berhasil mengelola transisi平稳 ini kemungkinan besar akan mendapatkan keuntungan terbesar."
Akhir 2: AI Hanya Sebagai Teknologi Pemberdayaan (Pengulangan Sejarah)
Di dunia ini, AI tidak memicu singularitas, tetapi seperti inovasi abad ke-20, hanya sebagai teknologi yang meningkatkan kemampuan manusia (Augmentation technology).
-
Karakteristik Makroekonomi: Ini adalah dunia yang koheren. Keterbatasan adopsi teknologi, evolusi institusional yang bertahap, dan kebijakan fiskal kontra-siklus Keynesian akan berfungsi secara efektif. Meskipun konflik distribusi dan rasa sakit pasar tenaga kerja masih ada, manusia selalu dapat menemukan pekerjaan baru.
-
Logika Penetapan Harga Pasar: Berbanding terbalik dengan akhir pertama, indikator makro di sini akan mengarah pada kenaikan.
-
Kinerja Pasar Saham dan Valas: Tingkat inflasi, suku bunga riil, dan pasar saham, semuanya lebih mungkin bergerak ke arah yang lebih tinggi. Deutsche Bank menyimpulkan: "Sejarah akan berima, bukan putus, seperti beberapa dekade terakhir."
Apa yang Harus Diamati Saat Ini?
Deutsche Bank指出, tujuan laporan ini bukan untuk memberikan prediksi absolut, tetapi untuk membangun kerangka analisis. Dalam hasil yang sangat tersebar luas ini, debat tentang dampak makro AI di pasar tidak akan berhenti dalam waktu dekat.
Dari perspektif investor, bagaimana mengamati进度条 evolusi ekonomi AI saat ini? Deutsche Bank menyaring "penanda observasi" yang jelas:
-
Perubahan Kualitatif Data Tenaga Kerja: Apakah kita mulai mengamati kenaikan tingkat pengangguran struktural? Apakah pangsa remunerasi tenaga kerja yang sudah terus menurun, memasuki轨道 penurunan cepat yang dipercepat?
-
Perubahan Kebijakan Fiskal dan Antimonopoli: Seberapa besar kemauan pemerintah untuk mengambil kebijakan fiskal dan institusional yang aktif? Apakah已经开始 menerapkan redistribusi pendapatan secara kuat? Apakah telah mengambil langkah pencegahan antimonopoli substantif terhadap konglomerat modal (raksasa teknologi) yang terkonsentrasi secara monopoli?
Bacaan terkait:Momen Perdagangan: Penurunan Saham Teknologi Menyeret Pasar Indeks, BTC Gagal Merebut Kembali Posisi US$70.000
