19 Januari, menurut pesan resmi, Bursa Efek New York di bawah grup ICE hari ini mengumumkan sedang mengembangkan platform untuk perdagangan sekuritas tokenisasi dan penyelesaian on-chain, dan akan mencari persetujuan regulasi untuk ini.
Platform digital baru NYSE akan mendukung pengalaman perdagangan tokenisasi, termasuk operasional 7×24 jam non-stop, penyelesaian instan, pemesanan berdasarkan jumlah dolar, dan transfer dana berbasis stablecoin. Desainnya menggabungkan mesin pencocokan Pillar NYSE dengan sistem pasca-perdagangan berbasis blockchain, memiliki kemampuan untuk mendukung penyelesaian dan penyimpanan multi-chain.
Presiden Grup ICE Lynn Martin berbicara dengan blak-blakan: "Kami memimpin industri menuju solusi on-chain penuh, sambil mempertahankan standar perlindungan dan regulasi tinggi yang tak tertandingi dari NYSE." Dengan kata lain, mereka ingin menggunakan blockchain untuk meningkatkan efisiensi sambil terus memenangkan kepercayaan Wall Street.
Saat ini, rencana ini masih dalam tahap pengembangan awal, belum dibangun atau diuji secara menyeluruh. NYSE menyatakan akan mencari persetujuan dari regulator seperti Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), platform diperkirakan mungkin diluncurkan pada akhir tahun 2026.
Reaksi pertama para pemain crypto mungkin adalah, celaka, pasukan reguler akan masuk lagi secara besar-besaran. Narasi trading saham AS on-chain akan sepenuhnya diambil alih, lalu apa yang tersisa untuk kita? Sebenarnya, on-chain-isasi pasar sekuritas tradisional bukanlah tren yang baru muncul setelah kepatuhan crypto大幅 maju tahun lalu, ini sudah ada sejak lama. Ketika kita memahami lebih detail masa lalu dan sekarang on-chain-isasi sekuritas tradisional di AS乃至 global, kita akan menemukan bahwa ini adalah tren yang早已不可阻挡 dan terus maju, kecemasan是合理的, tetapi seharusnya lebih percaya diri.
Di AS, NYSE Sebenarnya Berlomba dengan Nasdaq
Dibandingkan NYSE yang baru saja mengumumkan rencana on-chain-isasi secara初步, Nasdaq tahun lalu sudah mengajukan提案 resmi terkait ke SEC.
8 September 2025, Nasdaq mengajukan提案 SR-NASDAQ-2025-072 ke SEC, bertujuan untuk mengubah aturan untuk mengizinkan perdagangan sekuritas tokenisasi di pasar Nasdaq, dan mengintegrasikan teknologi blockchain untuk penyelesaian dan kliring.提案 ini menekankan blockchain dapat membawa penyelesaian lebih cepat,改进 audit trail, alur pesan-ke-penyelesaian yang lebih lancar.
Jika disetujui, fungsi ini diperkirakan可用 pada akhir kuartal ketiga 2026.提案 ini telah memasuki tahap tinjauan SEC, dan pada 29 Desember 2025 mengajukan versi revisi (Amendment No. 1).
Dibandingkan一看, NYSE似乎已经落后于 Nasdaq,但其实 rencana baru NYSE ini juga bukan仓促回击 terhadap Nasdaq, melainkan kelanjutan dari布局 blockchain jangka panjang induk perusahaan NYSE, ICE.
Sejak 2015, ICE已经开始 mengeksplorasi teknologi blockchain, dan pada 2018 meluncurkan platform Bakkt (berfokus pada futures dan penyimpanan kripto). 2021, platform ini上市 di NYSE melalui penggabungan SPAC dengan VPC Impact Acquisition Holdings.
Agustus tahun lalu, ICE bekerja sama dengan Chainlink, menyediakan data nilai tukar valas dan logam mulia on-chain melalui Chainlink. Oktober, ICE mengumumkan investasi strategis ke Polymarket, nilai investasi mencapai $20 miliar. Akhir tahun lalu juga sempat beredar kabar ICE sedang bernegosiasi untuk berinvestasi di MoonPay.
Yang更值得注意的是, skema reformasi on-chain-isasi sekuritas yang diambil NYSE dan Nasdaq memiliki perbedaan.
Skema Nasdaq menggunakan "model hybrid", trader dapat memilih bentuk tradisional atau bentuk tokenisasi (menggunakan blockchain) untuk penyelesaian saat memasukkan pesan, semua perdagangan dieksekusi dalam order book yang sama, menggunakan identifier CUSIP yang sama, aturan eksekusi, dan prioritas. Kliring dan penyelesaian ditangani oleh DTC, tokenisasi hanya sebagai bentuk "representasi digital" opsional, tidak mengubah struktur现有 (seperti siklus penyelesaian T+1).
Artinya, Nasdaq bukan mendirikan platform perdagangan sekuritas on-chain yang全新、独立, melainkan mengintegrasikan sekuritas tokenisasi ke dalam sistem现有, menekankan kompatibilitas dengan sistem现有, meminimalkan gangguan terhadap infrastruktur saat ini, menghindari penciptaan risiko baru. Meskipun akhir tahun lalu有报道称 Nasdaq sedang mencari persetujuan untuk mengizinkan pasar memperdagangkan 5 hari per minggu, 23 jam per hari, tetapi仍然是一种渐进式、温和性的改革.
Skema NYSE显然更为激进, yang ingin mereka buat adalah platform perdagangan sekuritas on-chain yang全新、独立. ICE sedang bekerja sama dengan bank-bank seperti Bank of New York Mellon dan Citigroup, mendukung deposit tokenisasi di clearing house-nya, untuk membantu anggota kliring mentransfer dan mengelola dana di luar jam kerja bank tradisional, memenuhi kewajiban margin, dan beradaptasi dengan kebutuhan dana di yurisdiksi dan zona waktu yang berbeda.
Ini terbebas dari batasan jendela kliring bank tradisional yang hanya buka pada hari kerja. Bagi NYSE, T+0, perdagangan 7x24 jam non-stop, perdagangan fraksional, dukungan dana stablecoin, semuanya harus, dibandingkan Nasdaq,无疑是更为深刻的变革.
Secara global, eksplorasi tokenisasi sekuritas乃至 tokenisasi aset早就已经开始, dan都蓬勃发展. Misalnya SIX Digital Exchange (SDX) Swiss, platform D7 Deutsche Börse Jerman, Archax Inggris, Digital Exchange DBS Bank Singapura. Namun, skema reformasi se-radikal NYSE,仍然堪称 "belum pernah ada sebelumnya".
Perlombaan NYSE dan Nasdaq,也绝不仅仅是为了 "menghasilkan lebih banyak biaya komisi", melainkan都是 serangan aktif dalam格局 kompetisi baru globalisasi pasar perdagangan sekuritas tradisional. Sama seperti Nasdaq, platform perdagangan sekuritas di bawah NYSE, NYSE Arca, juga mengajukan提案 memperpanjang jam perdagangan dan menunggu persetujuan resmi,而且是在 2024 年.
Bursa Efek London (LSE) dan bursa Asia (seperti Tokyo atau Hong Kong)都 sedang mendiskusikan perpanjangan jam perdagangan.
Bagi各 bursa efek tradisional, memperpanjang jam perdagangan bukanlah sesederhana "buka beberapa jam lebih lama" yang terlihat di permukaan. Pihak bursa memiliki banyak perubahan teknis, seperti harga penutupan, ex-right, ex-dividend, dll., juga harus menghadapi tantangan potensial stabilitas jaringan. Pada tingkat broker sekuritas, juga harus melakukan upgrade karena mengikuti perubahan ini.
Secara historis, memperpanjang jam perdagangan本来就是 tren yang从未停止过 seiring kemajuan teknologi. Di AS为例, pada 1920 – 1940-an, jam perdagangan harian pasar sekuritas hanya sekitar 5 jam, 1950 – 1970-an naik menjadi约 6 jam, 1980 – 1990-an naik menjadi约 6.5 jam, hingga memasuki abad 21的约 16 jam.
Menurut data laporan Deloitte, pada Juni 2023, kepemilikan investor asing terhadap sekuritas AS就已经 mencapai $26,86 triliun. Dalam alasan memperpanjang jam perdagangan, pasti ada一点, untuk更好地包容乃至 menarik investor asing.
Eksekutif NYSE Kevin Tyrrell在接受 CNBC采访时表示, "Baik di AS maupun secara global, minat investor ritel dan institusional terhadap saham AS terus tumbuh. Rencana perpanjangan jam perdagangan 22 jam/5 hari (5 hari per minggu, 22 jam per hari) yang kami buat didasarkan pada多次交流 dengan peserta pasar serta data dan analisis kami自身. Mengingat tingkat permintaan investor saat ini dan ketersediaan infrastruktur pasar现有, kami percaya rencana perpanjangan jam perdagangan 22 jam/5 hari adalah langkah yang benar."
Bagi perusahaan internasional yang ingin上市, mereka ingin登陆 di pasar saham AS dengan likuiditas terkuat di dunia. Dan jika salah satu dari NYSE atau Nasdaq mendukung perdagangan non-stop, mereka akan更倾向于 memilih yang mendukung perdagangan non-stop, ini lebih ramah waktu.
Meskipun bursa efek也知道 risiko yang mungkin dibawa oleh perdagangan non-stop, serta biaya upgrade yang harus dibayar, tetapi pasar kripto yang tiada henti、telah berjalan selama bertahun-tahun dan menarik pengguna global menjadi "guru" terbaik mereka. Baik memperpanjang jam perdagangan, maupun meningkatkan efisiensi perdagangan dan penyelesaian, dll., untuk merangkul investor dari seluruh dunia, adalah hal yang harus dilakukan. Sekuritas tradisional tidak berhenti pada "tradisional", mereka也一直在进化.
Dampak pada Pasar Tradisional
Dukungan untuk perdagangan fraksional无疑再次大大降低了 ambang batas masuk investor ritel, salah satu keunggulan besar pasar crypto dibandingkan pasar saham tradisional adalah即使 Bitcoin naik menjadi $1 juta per koin, investor ritel masih可以只买 $10. Tetapi jika visi NYSE最终实现,大家也可以买 $10的 Nvidia, Tesla atau Apple dll. raksasa saham AS了.
Perdagangan 7x24 jam non-stop serta penyelesaian T+0 akan大大加速 irama pasar saham tradisional. Dari sisi baik, risiko penyelesaian dan gesekan lintas zona waktu akan大大减少, fleksibilitas investasi dan efisiensi penemuan harga将大大提高.
Risiko也存在. Fluktuasi yang lebih剧烈 dan lebih banyak perdagangan emosional, pasar yang tidak berhenti可能导致分散nya likuiditas, serta lebih banyak manipulasi harga. Terutama selama periode penutupan pasar perdagangan sekuritas tradisional, on-chain有可能 menjadi "surga" yang更容易滋生 "bandar jahat" dan perdagangan orang dalam.
Karena perubahan mekanisme perdagangan dan penyelesaian, strategi lembaga tradisional dan market maker可能也会像 NYSE dan Nasdaq那样, memasuki tahap upgrade saling kejar. Menghadapi监控 informasi dan strategi perdagangan otomatis yang更加升级的非-stop, bagi investor ritel, apakah kemajuan ini berarti lebih banyak peluang, atau kompetisi yang lebih残酷,真的很难说.
Proyek Kripto Mana yang Berpotensi Diuntungkan
Meskipun pengumuman NYSE menyebutkan, "akan mendukung penyelesaian dan penyimpanan multi-chain", tetapi saat ini tidak ada detail lebih lanjut yang mengungkapkan apakah ini berarti公链 seperti Ethereum, Solana. Jika iya,无疑是对公链币的重大利好.
Ketika stablecoin on-chain能够通过 pintu NYSE langsung masuk ke underlying saham AS,概率 musim altcoin crypto再度来临 akan再次缩小 dalam短期. Alasan mengatakan短期,是因为 kebutuhan stablecoin on-chain masuk ke saham AS从未有机会 terpenuhi, begitu pintu terbuka, dalam短期 pasti会产生很大的 efek hisap.
Tapi这么多年, crypto也 telah mengendap sekelompok investor dengan ciri khas yang鲜明, lingkungan investasi crypto secara keseluruhan dan pasar saham其实大为不同. Ingin稳健 atau mimpi seratus/ribu kali lipat,到底 investor akan memilih apa,还是可以保持更为长期的观察.
Bagi proyek crypto seperti AAVE, Compound dll. yang menyediakan pinjaman stablecoin, rencana NYSE无异于 "narasi turun dari langit". Sedangkan bagi proyek seperti Ondo dll. yang sebelumnya berdedikasi membawa saham AS ke on-chain, akan mengalami转型的痛苦.
Bagi pasar crypto,即将面对的是 tantangan yang belum pernah ada sebelumnya dari pasar sekuritas tradisional. Bagi industri crypto, ini adalah "satu langkah lagi" teknologi blockchain di pasar keuangan tradisional,是 kemajuan又一个里程碑式的 industri secara keseluruhan.
Lalu apakah ini berarti masa depan pasar crypto越来越黯淡? Saya percaya tidak. Saya percaya seiring kemajuan keseluruhan industri, tren masa depan tokenisasi segalanya"不可阻挡, sekuritas hanyalah salah satunya. Pasar crypto仍然会是 tempat keajaiban terjadi, percaya masa depan.
