Setelah Pengumuman Hasil, Konferensi Telepon Jadi Kunci Reversal Harga Saham
Nvidia mengumumkan laba per saham yang disesuaikan untuk kuartal kedua tahun fiskal 2027 sebesar USD 2,22, lebih dari dua kali lipat dari periode yang sama tahun sebelumnya; pendapatan mencapai USD 962 miliar, meningkat 106%. Perdagangan di luar jam bursa pasca laporan keuangan awalnya berhati-hati, namun setelah konferensi telepon mengungkap informasi permintaan dan pasokan, harga saham berbalik naik sekitar 4,4%.
Membahas ekspektasi pertumbuhan pendapatan sekitar 70% untuk tahun fiskal berikutnya, Jensen Huang menyatakan: "Kami memiliki pasokan untuk mendukung pertumbuhan 70%, tetapi permintaan kami jauh melebihi level ini." Dia juga menekankan bahwa perusahaan sedang bekerja sama dengan pemasok untuk memenuhi kebutuhan klien sebisa mungkin, namun kendala di sektor seperti memori harus dijelaskan secara transparan kepada investor.
AI Sedang Menghasilkan Token yang Menguntungkan
Dalam konferensi telepon, Jensen Huang menekankan dua poin: AI sudah bermanfaat, dan AI sedang menghasilkan token yang menguntungkan. Menurut penilaian Nvidia, jika klien memiliki lebih banyak daya komputasi, mereka dapat menghasilkan lebih banyak token yang bisa mendatangkan keuntungan. Ini berarti permintaan daya komputasi saat ini tidak hanya berasal dari perlombaan pelatihan model, tetapi juga dari beban kerja inferensi dan aplikasi yang sudah mampu menghasilkan pendapatan.
Dia juga menyatakan bahwa persaingan tidak sepenuhnya buruk bagi Nvidia. Banyak XPU khusus hanya melayani satu platform cloud atau satu jenis layanan tertentu, sedangkan infrastruktur Nvidia dapat mencakup siklus hidup AI penuh dan dapat menjalankan model terbuka atau tertutup di berbagai platform cloud. Selama model tersebut berhasil, kebutuhan untuk pelatihan dan inferensi pada akhirnya akan mendorong penjualan Nvidia.
Mengapa Laporan Keuangan Kuat Awalnya Tetap Berpotensi Turun
Investor sebelumnya khawatir, bahkan jika Nvidia melampaui ekspektasi analis yang terpublikasi, belum tentu melampaui ekspektasi "rahasia" pasar yang lebih tinggi. Nvidia telah beberapa kali mengalami situasi di mana hasil kinerja melampaui ekspektasi, namun harga saham malah turun, karena investor telah memperhitungkan pertumbuhan kuat tersebut jauh sebelumnya.
Pergerakan pasar akhirnya menguat kali ini karena manajemen memberikan sinyal prospek yang lebih penting daripada angka kuartal berjalan: pertumbuhan tinggi tahun fiskal berikutnya bukan karena kekurangan pesanan, melainkan dibatasi oleh pasokan; platform baru telah memasuki tahap produksi; inferensi AI sedang membentuk imbal balik komersial yang dapat diverifikasi. Informasi ini membuat pasar mengalihkan fokus dari "apakah pertumbuhan sudah mencapai puncak" kembali ke "apakah pasokan dapat mengejar permintaan".
Apa yang Harus Diperhatikan Investor Selanjutnya
Pertama, apakah rantai pasok dapat menyediakan kapasitas memori, perangkat jaringan, dan sistem yang memadai. Jika permintaan tinggi tetapi tidak dapat dikirimkan, laju pertumbuhan pendapatan masih mungkin dibatasi. Kedua, panduan margin kotor kuartal ketiga sekitar 74%, sedikit menurun dari kuartal kedua yang 75%, perlu diamati apakah peningkatan platform baru dan kenaikan biaya akan terus menekan margin. Ketiga, apakah pengeluaran modal klien dapat terus tumbuh pada tahun 2027, yang akan menentukan apakah laju pertumbuhan pendapatan sekitar 70% dapat terealisasi.
Kenaikan lebih dari 4% pasca laporan keuangan menunjukkan pasar menerima penjelasan "permintaan melebihi pasokan". Namun, saham dengan valuasi tinggi sangat sensitif terhadap perbedaan ekspektasi: jika pesanan, pengiriman, dan margin kotor dapat terealisasi bersamaan ke depannya, harga saham masih akan didukung fundamental; namun jika kendala pasokan berubah menjadi kerugian pendapatan, atau imbal balik klien AI lebih rendah dari ekspektasi, volatilitas akan meningkat secara signifikan.
