Penurunan Bitcoin [BTC] dari puncak $126.000 pada Oktober 2025 memicu perubahan signifikan dalam perilaku treasury penambang. Seiring harga yang mendingin, perusahaan penambangan publik mulai mempercepat transfer BTC ke bursa.
Pada saat yang sama, profitabilitas penambangan menyempit tajam karena hashprice turun di bawah $30 per PH/s, mempersempit margin di seluruh industri. Sementara itu, hadiah pasca-halving tetap 3,125 BTC per blok, menghasilkan sekitar 450 BTC pasokan baru setiap hari. Seiring biaya operasional yang meningkat, para penambang semakin banyak melikuidasi cadangan untuk mempertahankan arus kas.
Sejak Oktober 2025, penambang yang terdaftar di bursa telah menjual lebih dari 15.000 BTC. Transaksi besar termasuk pelepasan 4.451 BTC oleh Cango, bersama dengan penjualan besar dari Bitdeer, Riot Platforms, dan Core Scientific. Akibatnya, total saldo penambang kini berada di sekitar 1.780.305 BTC.
Perubahan ini membawa implikasi struktural. Penambang mewakili sumber utama pasokan Bitcoin baru. Ketika kepemilikan treasury menurun, koin tambahan memasuki sirkulasi, sementara memperluas likuiditas sisi penjual dan memperkuat tekanan penurunan di seluruh pasar.
CleanSpark sinyal pergeseran treasury penambang
Gelombang distribusi penambang baru-baru ini menjadi lebih jelas ketika memeriksa aktivitas treasury CleanSpark pada bulan Februari. Seiring profitabilitas yang menyempit di sektor penambangan, perusahaan beralih ke monetisasi langsung dari produksi baru.
Di seluruh sektor, Glassnode melaporkan perubahan posisi bersih 30 hari sekitar -490 BTC, menunjukkan bahwa para penambang secara kolektif menjual lebih banyak koin daripada yang mereka produksi.
Dalam lingkungan ini, strategi CleanSpark mencerminkan pergeseran menuju likuiditas, sebagaimana dibuktikan oleh penjualan signifikan mereka atas BTC yang ditambang untuk menghasilkan arus kas di tengah tren pasar yang lebih luas.
Perusahaan menambang 568 BTC pada Februari, namun menjual 553 BTC, menghasilkan hasil sekitar $36,6 juta. Likuidasi hampir total ini berbeda dengan Januari, ketika CleanSpark menjual 159 BTC dari 573 yang ditambang – Mempertahankan porsi produksi yang lebih besar.
Pada saat yang sama, total kepemilikan menurun dari 13.513 BTC menjadi 13.363 BTC, menandakan penarikan treasury secara bertahap. Sementara itu, kapasitas operasional berkembang menjadi sekitar 50 EH/s, meningkatkan skala produksi dan kebutuhan modal.
Bersama-sama, sinyal-sinyal ini menunjukkan bahwa para penambang semakin mengubah penerbitan baru menjadi likuiditas, memperkuat pergeseran luas dari akumulasi jangka panjang.
Penjualan penambang saat ini menggema fase kapitalisasi masa lalu
Saat ini, perilaku penambang Bitcoin semakin menyerupai pola kapitalisasi tahap akhir yang terlihat dalam siklus sebelumnya. Indeks Posisi Penambang (MPI) berada di sekitar -0,38 pada waktu press, menandakan arus keluar yang berkurang relatif terhadap rata-rata tahunan.
Dalam pasar bear sebelumnya, kapitalisasi muncul jauh lebih agresif. Selama 2018 dan 2022, Indeks Posisi Penambang (MPI) melonjak di atas 2 bahkan 3,5 – Mencerminkan penjualan penambang yang intens sebelum pemulihan besar.
Sementara itu, sinyal struktural juga mulai bergeser.
Indikator Hash Ribbon menyala sinyal beli pada akhir Februari, ketika rata-rata bergerak tingkat hash 30 hari melintas di atas 60 hari. Persilangan serupa mengikuti penurunan dalam pada 2019 dan 2022, keduanya mendahului rebound pasar yang kuat.
Namun, siklus saat ini mungkin hanya memiliki dinamika baru. Penambang korporat semakin mengandalkan strategi lindung nilai dan aliran pendapatan yang terdiversifikasi. Akibatnya, tekanan jual sekarang lebih terkendali, mengisyaratkan transisi bertahap daripada kapitalisasi keras yang terlihat dalam siklus sebelumnya.
Ringkasan Akhir
- Likuidasi penambang Bitcoin [BTC] meningkatkan pasokan sisi penjual seiring penurunan profitabilitas, menambah tekanan selama koreksi pasar saat ini.
- Perilaku penambang Bitcoin semakin menyerupai fase kapitalisasi akhir siklus, di mana distribusi terkendali dan sinyal struktural secara historis mendahului stabilisasi pasar.
