Asli | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis | Asher(@Asher_ 0210)
Pasar prediksi sedang menyambut regulasi yang lebih jelas.
10 Juni,Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) mengeluarkan aturan yang diusulkan, berencana untuk menyesuaikan cara peninjauan kontrak peristiwa. Menurut pengumuman CFTC, proposal ini akan mengubah Regulasi 40.11, dan menambahkan Lampiran F, untuk mengevaluasi apakah kontrak peristiwa dalam pasar prediksi melibatkan terorisme, pembunuhan, perang, atau pelanggaran hukum, serta apakah kontrak terkait bertentangan dengan kepentingan umum. Melalui aturan yang diusulkan ini, CFTCmencoba membangun kerangka penilaian—peristiwa mana yang dapat difinansialisasi, dan peristiwa mana yang harus dijauhkan dari pasar.
Bagi pasar prediksi yang berkembang pesat, aturan yang diusulkan oleh CFTC kali ini mungkin menjadi titik balik kunci.
Beberapa tahun terakhir, dua pemimpin pasar prediksi, Kalshi dan Polymarket, terus mengubah peristiwa dunia nyata menjadi kontrak yang dapat diperdagangkan, mulai dari pemilihan presiden, data makro, acara olahraga, hingga acara hiburan, peristiwa geopolitik. Hampir semua hal yang hasilnya dapat diverifikasi, berpeluang dikemas menjadi pasar perdagangan "ya" atau "tidak".
Namun, seiring dengan meluasnya skala, masalah mulai mencuat.Siapa yang dapat berpartisipasi dalam perdagangan? Pasar mana yang mudah dimanipulasi? Jika seseorang mengetahui hasilnya sebelumnya, bahkan dapat memengaruhi hasilnya, apakah pasar prediksi masih dapat dianggap sebagai pasar yang adil?
Tindakan CFTC kali ini, bertujuan untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini.
Bukan Larangan Sama Sekali, Melainkan Tinjauan Kontrak per Kontrak
Apa yang dirilis CFTC kali ini bukanlah sekadar pernyataan sederhana, melainkan dokumen aturan yang diusulkan sepanjang 267 halaman, berjudul "Prediction Markets; Public Interest Determinations". Dari sifat dokumen, ini termasuk proposal pembuatan aturan, yang saat ini masih dalam tahap pengumpulan masukan, bukan aturan formal yang sudah berlaku. Dalam dokumen ini, CFTC berusaha lebih jauh memperjelas, kontrak peristiwa mana yang mungkin dinilai bertentangan dengan kepentingan umum, sehingga tidak dapat diperdagangkan atau diterima untuk kliring di entitas yang terdaftar di CFTC.
Dari desain aturan, CFTC tidak langsung membuat daftar larangan lengkap, melainkan memilih untuk meninjau berdasarkan kontrak spesifik. Menurut isi dokumen,proposal ini berencana membangun kerangka terstruktur untuk menilai apakah suatu kontrak peristiwa termasuk dalam kategori sensitif yang tercantum dalam "Commodity Exchange Act", termasuk terorisme, pembunuhan, perang, serta tindakan yang melanggar hukum federal atau negara bagian. Jika melibatkan kategori ini, CFTC akan lebih lanjut menilai apakah kontrak tersebut bertentangan dengan kepentingan umum.
Oleh karena itu, pasar prediksi tidak serta-merta dilarang begitu menyentuh peristiwa sensitif.Perhatian regulator adalah tentang apa yang sebenarnya diprediksi peristiwa tersebut, dan apakah peristiwa ini dapat mendorong manipulasi, cedera, atau pelanggaran hukum. Misalnya, pasar yang secara langsung memprediksi apakah serangan teroris akan terjadi di suatu tempat, kemungkinan besar akan masuk dalam kategori peninjauan ketat atau bahkan larangan. Namun, jika sebuah pasar fokus pada volume pengangkutan minyak mentah di Selat Hormuz selama periode tertentu, meskipun data ini mungkin dipengaruhi oleh situasi militer, pada dasarnya mengukur aktivitas pelayaran komersial, bukan memprediksi secara langsung perang atau tindakan teror.
CFTC tidak sekadar menolak pasar prediksi, melainkan mencoba membedakan antara "memprediksi dampak risiko" dan "memprediksi terjadinya kerugian". Yang pertama mungkin masih memiliki nilai informasi, sedangkan yang terakhir lebih mudah melanggar batas kepentingan umum.
Peristiwa Prediksi Olahraga Berpeluang Dipertahankan, dengan Batasan yang Lebih Jelas
Yang paling dikhawatirkan masyarakat, mungkin adalah apakah pasar prediksi olahraga akan sepenuhnya dilarang. Dari proposal saat ini, sinyal yang dikeluarkan CFTC cenderung positif — sebagian besar peristiwa prediksi yang berkisar pada hasil keseluruhan pertandingan olahraga, masih mungkin mendapatkan ruang kepatuhan yang lebih jelas. CFTC berpendapat awal bahwaperistiwa prediksi olahraga yang dirancang berdasarkan skor pertandingan, selisih skor, hasil kemenangan/kekalahan, hasil lolos, data keseluruhan tim atau pemain, performa musim, mungkin memiliki fungsi penemuan harga, dan juga dapat memberikan informasi yang bermakna.
Acara olahraga seperti Piala Dunia, NBA, NFL, MLB secara alami memiliki tingkat perhatian tinggi, frekuensi perdagangan tinggi, dan kondisi penyelesaian yang jelas, merupakan sumber utama volume perdagangan pasar prediksi. Jika aturan terkait akhirnya diselesaikan, dan mengonfirmasi bahwa pasar seperti hasil pertandingan olahraga, kelolosan, skor, memiliki ruang kepatuhan, peristiwa prediksi olahraga akan tetap menjadi medan pertempuran utama platform untuk memperebutkan pengguna dan likuiditas.
Tetapi, ini tidak berarti semua pasar terkait olahraga akan diizinkan. CFTC secara bersamaan menekankan bahwabeberapa pasar yang lebih sepele dan lebih mudah dipengaruhi oleh segelintir orang, mungkin tidak sesuai dengan kepentingan umum. Misalnya, apakah pemain cedera, apakah konflik terjadi dalam pertandingan, apakah wasit membuat keputusan tertentu, hasil pertandingan atlet di bawah umur, serta pasar apa pun yang mungkin mendorong kecurangan atau cedera atlet, dapat menghadapi peninjauan yang lebih ketat.
Yang Benar-benar Dikenai Sanksi adalah "Orang yang Mengetahui Jawabannya"
Dibandingkan dengan pasar olahraga itu sendiri,risiko perdagangan orang dalam dan manipulasi, adalah masalah yang benar-benar ingin diselesaikan oleh regulasi kali ini. Pasar prediksi berbeda dengan pasar keuangan tradisional, hasil banyak peristiwa tidak dihasilkan secara alami dari luar pasar, melainkan mungkin ditentukan oleh seseorang, suatu lembaga, atau kelompok kecil. Begitu orang-orang ini berpartisipasi dalam perdagangan, pasar tidak lagi sekadar "memprediksi masa depan", tetapi mungkin berubah menjadi "mencairkan informasi orang dalam lebih awal".
Baru-baru ini, masalah serupa telah muncul berulang kali. Pasar prediksi telah mengalami beberapa kasus dugaan perdagangan orang dalam, termasuk personel militer AS yang dituduh menggunakan informasi terkait operasi di Venezuela, mantan anggota Kongres AS yang memprediksi "dirinya sendiri tidak akan menghadiri pidato kenegaraan Trump", insinyur Google yang menggunakan alat internal perusahaan untuk melihat data terkait tokoh paling banyak dicari tahun 2025, dan lain-lain.
Peristiwa di atas mengungkapkan risiko inti pasar prediksi adalah beberapa trader bukan karena kemampuan menilai yang lebih baik, tetapi karena mereka sendiri lebih dekat dengan jawabannya. Ini akan secara langsung merusak kredibilitas pasar, mengubah pasar prediksi dari alat agregasi informasi menjadi alat arbitrase orang dalam.
Kerangka Regulasi Lebih Jelas, Tidak Berarti Kontroversi Selesai
Namun, proposal CFTC tidak berarti kontroversi tentang pasar prediksi telah berakhir. Saat ini,beberapa lembaga regulator negara bagian AS masih menentang sikap CFTC terhadap peristiwa prediksi olahraga, berpendapat bahwa jenis peristiwa prediksi ini pada dasarnya adalah taruhan olahraga, dan platform seharusnya tidak mengelak dari sistem regulasi taruhan negara bagian. Kepala Asosiasi Perjudian Amerika Bill Miller juga mengkritik, proposal CFTC sedang mendefinisikan ulang taruhan olahraga.
Di balik ini sebenarnya adalah persaingan kekuasaan antara regulasi federal dan regulasi taruhan negara bagian. Jika peristiwa prediksi olahraga dikategorikan sebagai derivatif keuangan di bawah pengawasan CFTC, maka platform mungkin dapat menyediakan layanan perdagangan kepada pengguna yang lebih luas melalui kerangka federal. Tetapi jika dikategorikan sebagai taruhan olahraga, harus menghadapi persyaratan kompleks lisensi, pajak, dan perlindungan konsumen di setiap negara bagian.
Oleh karena itu, bahkan jika aturan terkait akhirnya diselesaikan, kontroversi hukum seputar pasar prediksi tidak akan hilang, malah akan semakin terpusat pada satu pertanyaan—apakah pasar prediksi di bawah pengawasan CFTC, dapat mengelak dari regulasi taruhan tingkat negara bagian, untuk menyediakan perdagangan prediksi olahraga berskala nasional.
Pasar Prediksi Semakin Menyerupai Pasar Keuangan
Kembali ke proposal itu sendiri, sikap CFTC sebenarnya sudah cukup jelas.Pasar prediksi tidak akan ditolak secara sederhana, tetapi area abu-abunya sedang digariskan ulang.
Peristiwa prediksi yang memiliki standar penyelesaian objektif, mampu memberikan nilai informasi, dan risiko manipulasi relatif terkendali, masih mungkin mendapatkan ruang kepatuhan yang lebih jelas; sementara pasar yang mudah dipengaruhi oleh segelintir orang, mendorong cedera, atau melibatkan informasi non-publik, akan menjadi fokus pengawasan.
Ini juga berarti, tahap berikutnya dari pasar prediksi, bukan lebih bebas, melainkan lebih terlembagakan.
Sebelumnya, ekspansi pasar prediksi lebih banyak bergantung pada tren panas, lalu lintas, dan jumlah pasar; setelah ini, kemampuan platform untuk terus tumbuh, akan semakin bergantung pada kemampuannya membuktikan pasar yang adil, penyelesaian transparan, risiko terkendali. Proposal CFTC kali ini belum tentu menjadi rem bagi pasar prediksi, malah lebih mirip garis pemisah — industri mulai bergerak dari ekspansi abu-abu, menuju kompetisi yang lebih teratur dan mendekati pasar keuangan.
