Lima faktor struktural sekarang memberikan investor cryptocurrency lebih banyak alasan fundamental untuk pandangan optimis daripada selama siklus sebelumnya, menurut kepala petugas investasi di Bitwise Asset Management, Matt Hougan, dalam sebuah postingan di X pada 24 Agustus. Ia membandingkan situasi saat ini dengan tahun 2014, 2018, dan 2022, ketika menurutnya jauh lebih sulit untuk mempertahankan optimisme.
Dengan mencatat bahwa pada tahun 2014, 2018, dan 2022 "sulit untuk optimis", Hougan menyatakan:
"Yang paling menakjubkan tentang tahun 2026 adalah betapa mudahnya untuk optimis: kemajuan dalam regulasi, penskalaan stablecoin, pertumbuhan tokenisasi, aset dengan pendapatan nyata dan pembelian kembali, serta permintaan yang didorong oleh devaluasi."
Pandangan ini melanjutkan argumen pasar yang diajukan Hougan pada 1 Juli, ketika Bitcoin mengatasi leverage yang terakumulasi selama rally sebelumnya. Ia mengidentifikasi ketakutan ekstrem, valuasi yang rendah, dan suku bunga pendanaan negatif sebagai sinyal potensial bahwa titik terendah telah tercapai, dan menyimpulkan bahwa pasar bull baru mungkin dimulai pada musim gugur. Postingan terbarunya memperluas argumen ini melampaui harga dan posisi, dengan Bitcoin masih diperdagangkan jauh di bawah rekor tertingginya.
Setiap tahun ini memiliki hambatan tersendiri untuk optimisme, dimulai dengan runtuhnya Mt. Gox pada Februari 2014 – saat itu salah satu pertukaran Bitcoin terbesar. Penurunan pada 2018 mengikuti booming spekulatif dari Penawaran Koin Awal (ICO) dan pengetatan regulasi. Pada 2022, kenaikan suku bunga serta keruntuhan Terra, Celsius, Three Arrows Capital, dan FTX menyebabkan kerugian yang meluas dan penurunan leverage di industri ini.
Regulasi dan Stablecoin Memperkuat Prospek
Proses pembuatan aturan di AS telah maju dengan usulan yang diterbitkan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) pada 18 Agustus, meskipun kerangka peraturan yang sesuai belum disahkan. Peraturan "Aset Crypto" akan mengizinkan penempatan yang memenuhi syarat hingga $5 juta selama empat tahun atau $75 juta dalam periode 12 bulan. Ini juga mengusulkan 'safe harbor' bersyarat untuk kontrak investasi; batas waktu untuk komentar berakhir pada 20 Oktober.
Ketidakpastian legislatif terus mempersulit penentuan waktu adopsi aturan komprehensif yang mengatur struktur pasar AS, meskipun regulator sedang melaksanakan inisiatif terpisah. Sebelumnya, Hougan berpendapat bahwa cryptocurrency dapat bertahan dari kegagalan RUU CLARITY, tetapi tidak dapat menahan ketidakpastian yang berlarut-larut. Ia juga mencatat bahwa stablecoin dan tokenisasi telah mencapai 'kecepatan pelarian', yang berarti adopsinya dapat terus berlanjut terlepas dari hasil suara individu di Kongres.
Stablecoin menjadi salah satu bukti paling nyata dari argumen Hougan tentang perubahan struktural: menjelang pertengahan 2026, nilai gabungannya melebihi $300 miliar. Stablecoin adalah cryptocurrency yang dirancang untuk dipatok ke aset dasar yang stabil, paling sering dolar AS, dan mendukung perdagangan, pembayaran, transfer uang, dan penyelesaian.
Tokenisasi, Pendapatan, dan Utang Memperkuat Argumen
Tokenisasi juga beralih dari tahap eksperimental ke infrastruktur keuangan yang diatur di beberapa pasar besar di seluruh dunia. Otoritas AS dan Inggris telah memperluas kerja sama di bidang aset digital, stablecoin, pembayaran, dan pasar tokenisasi, termasuk upaya untuk mengurangi hambatan lintas batas. Rencana Inggris mencakup representasi sekuritas, deposito, agunan, dan dana berbasis blockchain, sementara badan-badan AS terus mengembangkan aturan untuk stablecoin dan struktur pasar.
Pendapatan menjadi argumen terpisah untuk penilaian aset kripto, yang sebelumnya sangat bergantung pada pertumbuhan jaringan dan adopsi yang diantisipasi. Dalam analisis pendapatan dan pembelian kembali cryptocurrency pada 12 Agustus, Hougan menulis bahwa Hyperliquid menghasilkan lebih dari $800 juta tahun lalu dan mengalokasikan sekitar 99% dari jumlah tersebut untuk membeli dan membakar token HYPE. Sebagai proyek lain yang menggunakan mekanisme serupa, ia menyebutkan Uniswap dan Aave.
Devaluasi mata uang melengkapi argumen lima bagian Hougan, menghubungkan permintaan Bitcoin dengan peningkatan pinjaman pemerintah dan menurunnya kepercayaan terhadap mata uang negara. Model default berdaulat yang dikembangkan oleh Bitwise Europe memberikan nilai wajar perkiraan untuk Bitcoin sebesar $224.000 (ini bukan harga target), karena pemerintah dan perusahaan bersiap untuk meminjam $29 triliun pada tahun 2026. Hasilnya tergantung pada kemungkinan default dan biaya obligasi berdaulat yang diasuransikan.
