Ditulis oleh: Vaidik Mandloi
Diterjemahkan oleh: Block unicorn
Pendahuluan
Saat ini, kebanyakan orang membeli Bitcoin dan sama sekali tidak menggunakannya.
Mereka memegang Bitcoin, menyebutnya sebagai emas digital, dan dengan bangga menyatakan bahwa mereka "berinvestasi untuk jangka panjang". Itu juga tidak masalah, bagaimanapun juga Bitcoin memang telah mendapatkan reputasi seperti itu.
Namun, kepemilikan yang begitu besar menciptakan salah satu kolam modal menganggur terbesar dalam ekosistem kripto saat ini. Sekitar 61% Bitcoin belum berpindah selama lebih dari setahun, dan hampir 14% Bitcoin bahkan belum berpindah selama lebih dari sepuluh tahun. Meskipun kapitalisasi pasar Bitcoin melebihi $2 triliun, saat ini hanya 0,8% Bitcoin yang berpartisipasi dalam segala bentuk aktivitas Keuangan Terdesentralisasi (DeFi).
Dengan kata lain, Bitcoin adalah aset paling berharga dalam kripto, tetapi juga merupakan aset yang paling sedikit digunakan.
Sekarang, mari bandingkan ini dengan berbagai aspek lain dari kripto:
-
Stablecoin menyelesaikan pembayaran secara besar-besaran di seluruh dunia.
-
Ethereum mendukung kontrak pintar, organisasi otonom terdesentralisasi (DAO), dompet, serta seluruh sistem ekonomi.
-
Jaringan Lapisan 2 (L2) menjalankan ekosistem lengkap yang mencakup pinjam meminjam, perdagangan, game, dan ribuan aplikasi.
Sementara itu, Bitcoin, sebagai aset terbesar, paling aman, dan paling luas dimiliki, tidak dapat melakukan semua hal di atas.
Sebagai perbandingan, Bitcoin memiliki nilai triliunan dolar yang menganggur, tidak menghasilkan pendapatan, tidak menciptakan likuiditas, dan tidak memberikan kontribusi apa pun bagi perekonomian secara keseluruhan selain keamanan dan kenaikan harga.
Ketika orang mencoba mengatasi masalah ini, berbagai skema justru menimbulkan masalah baru. Bitcoin yang dibungkus (Wrapped BTC) meskipun pernah populer, membutuhkan kepercayaan pada penyedia kustodian. Jembatan lintas rantai memungkinkan Anda mentransfer Bitcoin ke rantai lain, tetapi ini juga membawa risiko keamanan. Pemegang Bitcoin ingin menggunakan Bitcoin mereka, tetapi infrastrukturnya tidak pernah menyediakan cara yang aman dan asli untuk mewujudkannya.
Namun, hal ini akhirnya berubah. Dalam beberapa tahun terakhir, sebuah ekosistem baru terbentuk di sekitar Bitcoin, yang berusaha melepaskan semua "modal tidur" ini, tanpa memaksa orang untuk membungkus Bitcoin mereka, mempercayai perantara, atau memindahkannya ke penyimpanan orang lain.
Mengapa Bitcoin Sampai pada Titik Ini
Bitcoin menjadi aset pasif bukanlah suatu kebetulan. Seluruh arsitekturnya mengarah ke sana. Jauh sebelum Keuangan Terdesentralisasi (DeFi) muncul, Bitcoin membuat pertukaran yang jelas: mengutamakan keamanan di atas segalanya. Keputusan ini membentuk budayanya, lingkungan pengembang, dan pada akhirnya mempengaruhi jenis aktivitas ekonomi yang berkembang di sekitarnya.
Hasilnya adalah sebuah blockchain yang sangat tidak dapat diubah, yang memang baik untuk transfer dana, tetapi sangat menghambat inovasi. Kebanyakan orang hanya melihat gejala permukaan: likuiditas rendah, tingkat dormansi tinggi, dan dominasi Bitcoin terbungkus, tetapi akar masalahnya jauh lebih dalam.
Pembatasan pertama adalah model skrip Bitcoin. Ini sengaja menghindari kompleksitas, sehingga lapisan dasarnya tetap dapat diprediksi dan sulit dieksploitasi. Ini berarti tidak ada kemampuan komputasi universal, tidak ada logika keuangan asli, tidak ada otomatisasi on-chain. Ethereum, Solana, dan semua L1 modern dibangun dengan asumsi bahwa pengembang akan membangun. Sedangkan Bitcoin dibangun dengan asumsi bahwa pengembang tidak boleh membangun.
Pembatasan kedua adalah jalur peningkatan Bitcoin. Perubahan apa pun, bahkan perubahan fungsi kecil, memerlukan koordinasi seluruh ekosistem. Hard fork hampir mustahil dilakukan pada tingkat sosial, sedangkan soft fork membutuhkan waktu bertahun-tahun. Akibatnya, ketika kripto lainnya mengulangi seluruh paradigma desain (seperti market maker otomatis, abstraksi akun, jaringan sekunder, blockchain modular), Bitcoin hampir tidak bergerak. Ia menjadi lapisan penyelesaian, tetapi tidak pernah benar-benar menjadi lapisan eksekusi.
Pembatasan ketiga terletak pada tingkat budaya. Ekosistem pengembang Bitcoin pada dasarnya konservatif. Konservatisme ini melindungi jaringan, tetapi juga menekan semangat eksperimen. Setiap proposal yang memperkenalkan kompleksitas akan dipertanyakan. Pola pikir ini memang menguntungkan untuk melindungi lapisan dasar, tetapi juga memastikan bahwa infrastruktur keuangan baru tidak dapat muncul di Bitcoin seperti di tempat lain.
Selain itu, ada pembatasan struktural: nilai Bitcoin tumbuh lebih cepat daripada infrastruktur di sekitarnya. Ethereum memiliki kontrak pintar sejak awal; Solana mengadopsi desain throughput tinggi sejak awal. Nilai Bitcoin membengkak menjadi kelas aset sebelum "cakupan aplikasi yang dapat digunakan"nya berkembang. Jadi, seluruh ekosistem akhirnya memiliki paradoks: Anda memiliki modal triliunan dolar, tetapi hampir tidak ada tempat untuk menempatkan modal itu.
Pembatasan terakhir terletak pada interoperabilitas. Bitcoin memiliki isolasi yang unik, tidak dapat dioperasikan dengan blockchain lain, dan tidak memiliki jembatan asli. Hingga baru-baru ini, belum ada cara yang meminimalkan kepercayaan untuk menghubungkan Bitcoin ke lingkungan eksekusi eksternal. Oleh karena itu, setiap upaya untuk membuat Bitcoin dapat digunakan harus sepenuhnya meninggalkan model keamanan Bitcoin, seperti pembungkusan, penjembatanan, pencetakan kustodian, multisignature, dan federasi. Untuk aset yang dibangun atas dasar ketidakpercayaan pada perantara, pendekatan seperti ini tidak akan pernah dapat diskalakan.
Solusi Permanen Pertama: Pembungkus, Sidechain, dan Jembatan Lintas Rantai
Ketika fakta bahwa lapisan dasar Bitcoin tidak dapat mendukung aktivitas yang berarti menjadi jelas, industri tersebut pun mengembangkan berbagai solusi permanen seperti biasa. Awalnya, solusi-solusi ini tampak seperti kemajuan, memungkinkan Bitcoin memasuki bidang di mana aktivitas DeFi berkembang pesat. Namun, setelah diperiksa lebih dekat, mereka semua memiliki kelemahan yang sama: menggunakan solusi ini mengharuskan Anda melepaskan sebagian dari model kepercayaan Bitcoin.
Contoh yang paling mencolok adalah Bitcoin Terbungkus (Wrapped Bitcoin). Itu pernah menjadi jembatan default antara Bitcoin dan Ethereum, dan untuk sementara waktu, model itu tampaknya berhasil. Ini melepaskan likuiditas, memungkinkan Bitcoin digunakan sebagai jaminan, diperdagangkan dalam market maker otomatis (AMM), untuk pinjaman beragun, perdagangan berulang, restaking — pada dasarnya melakukan segala sesuatu yang tidak dapat dilakukan Bitcoin sendiri. Tetapi imbalannya adalah bahwa Bitcoin Terbungkus ada jika Bitcoin asli dipegang oleh orang lain. Ini berarti kustodian, ketergantungan pada lembaga eksternal, risiko operasional, dan sistem penjaminan yang terlepas dari mekanisme keamanan lapisan dasar Bitcoin.
Sistem terfederasi (Federated systems) mencoba mengurangi beban kepercayaan ini dengan menyebarkan kontrol ke beberapa entitas. Alih-alih satu penyedia kustodian, sebuah kelompok secara kolektif memegang Bitcoin yang mendukung aset terbungkus. Ini merupakan peningkatan, tetapi masih belum sepenuhnya menghilangkan kepercayaan. Pengguna masih bergantung pada satu set operator yang terkoordinasi, dan kekuatan efek anchoring juga hanya bergantung pada insentif dan integritas mereka. Untuk komunitas yang lebih menyukai sistem tanpa kepercayaan, ini bukan solusi yang sempurna.
Teknologi jembatan lintas rantai membawa serangkaian masalah baru. Alih-alih bergantung pada kustodian, pengguna sekarang bergantung pada satu set validator eksternal, yang jaminan keamanannya biasanya lebih lemah daripada rantai yang ditinggalkan pengguna. Teknologi jembatan lintas rantai memungkinkan transfer Bitcoin lintas rantai, tetapi juga menjadi salah satu celah keamanan terbesar dalam ruang kripto. Beberapa analisis menunjukkan bahwa kerentanan jembatan lintas rantai adalah salah satu sumber kerugian dana terbesar di ruang kripto.
Kemunculan sidechain menambah kompleksitas. Mereka adalah rantai yang independen dari Bitcoin, terhubung melalui berbagai mekanisme anchoring. Beberapa sidechain menggunakan kontrol multisignature, beberapa menggunakan bukti entitas tujuan khusus (SPV). Tetapi tidak satu pun dari mereka yang mewarisi keamanan Bitcoin. Mereka menjalankan mekanisme konsensus, set validator, dan sistem penilaian risiko mereka sendiri. Label "sidechain Bitcoin" seringkali lebih merupakan trik pemasaran daripada fakta. Likuiditas memang mengalir, tetapi jaminan keamanan tidak.
Kesamaan dari semua metode ini adalah bahwa mereka mendorong Bitcoin ke luar, mengeluarkannya dari arsitektur dasarnya, dan masuk ke lingkungan di mana orang lain menegakkan aturan. Ini memecahkan masalah kegunaan dalam jangka pendek, tetapi menciptakan masalah yang lebih besar: Tiba-tiba Bitcoin beroperasi di bawah model kepercayaan yang dirancang untuk dihindarinya.
Kekurangan ini terlihat jelas:
-
Bitcoin Terbungkus (Wrapped BTC) berkembang hanya karena orang mentolerir penyedia kustodian sebagai solusi sementara.
-
Sidechain memang ada, tetapi tetap terbatas pada ceruk pasar karena gagal mewarisi keamanan Bitcoin.
-
Jembatan lintas rantai menghubungkan Bitcoin dengan rantai lain, tetapi juga memperkenalkan jalur serangan baru.
Setiap solusi permanen memecahkan satu masalah, tetapi menimbulkan masalah lain.
Momen Terobosan: Bitcoin Akhirnya Memiliki Primitif Baru
Untuk waktu yang lama, keterbatasan Bitcoin dianggap tidak dapat diubah. Arsitektur dasar tidak akan berubah, kecepatan peningkatan lambat, dan setiap proposal yang bertujuan untuk meningkatkan kemampuannya dianggap sebagai risiko yang tidak perlu dan ditolak.
Namun, dalam beberapa tahun terakhir, asumsi ini mulai goyah.
1. Bitcoin mendapatkan kemampuan "memverifikasi tanpa mengeksekusi": Terobosan terpenting adalah munculnya kelas baru model verifikasi yang memungkinkan Bitcoin memeriksa hasil komputasi yang dilakukan di tempat lain, tanpa menjalankan komputasi itu sendiri.
Inilah yang memungkinkan BitVM dan kemudian sistem serupa BitVM. Sistem-sistem ini tidak mengubah fungsionalitas Bitcoin, tetapi memanfaatkan kemampuan Bitcoin untuk menegakkan hasil melalui bukti penipuan (fraud proof).
Ini berarti Anda dapat membangun logika, aplikasi, atau bahkan lingkungan eksekusi lengkap di luar Bitcoin, sementara Bitcoin masih dapat memastikan kebenarannya. Ini sangat berbeda dengan filosofi Ethereum "semuanya dieksekusi di L1". Bitcoin sekarang akhirnya dapat memberikan keputusan. Inilah yang akhirnya membuka pintu untuk:
-
Rollup yang dijamin Bitcoin
-
Jembatan lintas rantai yang meminimalkan kepercayaan
-
Brankas Bitcoin yang dapat diprogram
-
Komputasi off-chain, verifikasi on-chain
2. Peningkatan seperti Taproot diam-diam memperluas cakupan aplikasi Bitcoin: Taproot awalnya tidak dipromosikan sebagai peningkatan DeFi, tetapi ia memberikan dasar kriptografi yang dibutuhkan oleh BTCFi: multisignature biaya lebih rendah, jalur pengeluaran kunci yang lebih fleksibel, dan privasi yang lebih baik. Lebih penting lagi, ini memungkinkan arsitektur seperti Taproot Assets (untuk stablecoin) serta sistem brankas yang lebih canggih.
3. Munculnya aset asli Bitcoin: Dengan munculnya Taproot dan sistem bukti yang lebih baru, proyek-proyek mulai meluncurkan aset yang dibangun di atas Bitcoin atau yang mendapatkan keamanan dari Bitcoin, tanpa perlu membungkus BTC.
Dengan menggabungkan Taproot, tanda tangan Schnorr, dan teknik verifikasi off-chain baru, pengembang sekarang dapat membangun aset di atas Bitcoin itu sendiri, atau aset yang langsung mewarisi keamanan Bitcoin.
Ini mencakup:
-
Taproot Assets (Tether mencetak USDT langsung di atas tumpukan Bitcoin / Lightning Network)
-
Stablecoin asli Bitcoin yang tidak bergantung pada Ethereum, Solana, atau Cosmos
-
Aset sintetis yang didukung BTC tanpa bergantung pada anchoring kustodian
-
Struktur brankas dan multisignature yang dapat diprogram yang sebelumnya tidak mungkin dilakukan
Untuk pertama kalinya, aset yang diterbitkan di Bitcoin dapat digunakan tanpa meninggalkan Bitcoin. Dan aset yang diterbitkan di Bitcoin juga tidak perlu mengeluarkan Bitcoin dari self-custody.
4. Pendapatan Bitcoin menjadi mungkin: Bitcoin sendiri tidak pernah memiliki pendapatan. Secara historis, satu-satunya cara Bitcoin "menghasilkan" pendapatan adalah dengan membungkusnya, mengirimkannya ke penyedia kustodian, meminjamkannya di platform terpusat, atau menjembatannya ke blockchain lain. Dan semua cara ini berisiko dan sepenuhnya terlepas dari model keamanan Bitcoin.
BTCFi memperkenalkan cara yang sama sekali baru bagi Bitcoin untuk mendapatkan hasil. Bagaimana caranya? Dengan menciptakan sistem di mana Bitcoin berkontribusi pada keamanan jaringan. Ini menghasilkan tiga tipe:
Staking Bitcoin (untuk jaringan lain): BTC sekarang dapat melindungi jaringan PoS atau appchain, tanpa perlu meninggalkan rantai Bitcoin.
Restaking Bitcoin: Mirip dengan bagaimana Ethereum dapat melindungi banyak protokol melalui mekanisme keamanan bersama, Bitcoin sekarang dapat digunakan sebagai jaminan untuk mendukung rantai eksternal, oracle, lapisan DA, dll.
Sistem pendapatan berbasis Lightning Network: Protokol seperti Stroom memungkinkan BTC yang digunakan dalam saluran Lightning Network untuk mendapatkan pendapatan dengan menyediakan likuiditas, juga tanpa pembungkusan atau bergantung pada jembatan kustodian.
Sebelum BTCFi, semua ini tidak mungkin.
5. Bitcoin Akhirnya Memiliki Lapisan Eksekusi: Kemajuan terbaru dalam verifikasi off-chain memungkinkan Bitcoin untuk menegakkan hasil komputasi yang tidak dieksekusinya sendiri. Ini memungkinkan pengembang membangun Rollup, jembatan, dan sistem kontrak di sekitar Bitcoin, yang mengandalkan Bitcoin untuk verifikasi daripada komputasi. Lapisan dasar tetap tidak berubah, tetapi lapisan luar sekarang dapat menjalankan logika dan membuktikan kebenarannya ke Bitcoin ketika diperlukan.
Ini memberikan Bitcoin kemampuan yang belum pernah ada sebelumnya: untuk mendukung aplikasi, perilaku seperti kontrak, dan fungsi dasar keuangan baru, tanpa harus mentransfer Bitcoin ke sistem kustodian atau menulis ulang protokol. Ini bukan "kontrak pintar di Bitcoin", tetapi merupakan model verifikasi yang mempertahankan kesederhanaan Bitcoin sambil memungkinkan adanya sistem yang lebih kompleks di sekitarnya.
Gambaran Umum BTCFi: Apa yang Sebenarnya Dibangun
Seiring dengan matangnya alat verifikasi dan portabilitas dasar, ekosistem Bitcoin akhirnya mulai berkembang dengan cara yang tidak lagi bergantung pada penyedia kustodian atau aset terbungkus. Yang muncul sekarang bukanlah produk atau kategori tunggal, tetapi serangkaian lapisan yang saling terkait yang untuk pertama kalinya memberikan sistem ekonomi yang berfungsi penuh kepada Bitcoin. Cara termudah untuk memahami ini adalah dengan melihat bagaimana komponen-komponen ini saling melengkapi.
Lapisan Infrastruktur: Perubahan signifikan pertama adalah munculnya lingkungan eksekusi yang aman untuk Bitcoin. Lingkungan ini bukanlah pesaing tingkat L1, dan juga tidak mencoba mengubah Bitcoin menjadi platform kontrak pintar. Mereka adalah sistem eksternal yang menangani komputasi, hanya mengandalkan Bitcoin untuk verifikasi. Pemisahan ini sangat penting. Ini menciptakan ruang di mana pinjam meminjam, perdagangan, manajemen jaminan, dan bahkan fungsi dasar yang lebih kompleks dapat ada, tanpa perlu mengubah lapisan dasar Bitcoin. Ini juga menghindari kelemahan model lama, di mana menggunakan Bitcoin berarti menyerahkannya kepada kustodian atau mempercayai multisignature. Sekarang, Bitcoin sendiri tetap tidak berubah; komputasi terjadi di sekitarnya.
Lapisan Aset & Penjembatan: Pada saat yang sama, generasi baru jembatan lintas rantai Bitcoin mulai terbentuk, yang bukan lagi jembatan berbasis kustodian dan sangat bergantung pada kepercayaan dari siklus sebelumnya, tetapi dibangun di sekitar hasil yang dapat diverifikasi. Alih-alih meminta pengguna untuk mempercayai satu set operator, sistem ini menggunakan mekanisme tantangan dan bukti penipuan, secara otomatis menolak transisi status yang salah. Hasilnya adalah pengguna dapat lebih aman mentransfer Bitcoin ke lingkungan eksternal tanpa bergantung pada asumsi kepercayaan rapuh dari desain sebelumnya. Lebih penting lagi, jembatan ini selaras dengan persepsi keamanan intrinsik pemegang Bitcoin: kepercayaan minimal, ketergantungan minimal.
Lapisan Protokol: Seiring dengan menjadi lebih amannya pergerakan aset, fokus inovasi tahap berikutnya adalah pada apa yang dapat dilakukan Bitcoin di lingkungan ini. Pasar pendapatan dan pasar keamanan muncul dalam konteks ini. Untuk sebagian besar sejarah Bitcoin, mendapatkan pendapatan dari Bitcoin berarti menyerahkannya ke bursa atau membungkusnya ke blockchain lain. Sekarang, model staking dan restaking memungkinkan Bitcoin untuk berkontribusi pada keamanan jaringan eksternal tanpa meninggalkan kendali sendiri. Pendapatan tidak berasal dari risiko kredit atau remortgaging, tetapi dari nilai ekonomi dalam memelihara konsensus atau memverifikasi hasil komputasi.
Sementara itu, aset asli Bitcoin mulai bermunculan. Alih-alih membungkus atau memigrasikan Bitcoin ke Ethereum, pengembang mulai menggunakan teknologi seperti Taproot, tanda tangan Schnorr, dan verifikasi off-chain untuk menerbitkan aset di Bitcoin atau mengaitkan aset dengan keamanan Bitcoin. Ini termasuk stablecoin yang dicetak langsung di infrastruktur Bitcoin, aset sintetis yang tidak bergantung pada penyedia kustodian, dan struktur brankas yang memungkinkan kondisi pengeluaran yang lebih fleksibel. Semuanya memperluas kegunaan Bitcoin tanpa perlu membawanya ke model kepercayaan yang berbeda.
Kemajuan ini menarik jika dilihat sendiri-sendiri. Secara bersama-sama, mereka menandai kelahiran sistem keuangan Bitcoin yang koheren pertama. Komputasi dapat dilakukan off-chain dan ditegakkan on-chain di Bitcoin. Bitcoin dapat ditransfer dengan aman tanpa kustodian. Bitcoin dapat memperoleh pendapatan tanpa meninggalkan self-custody. Aset dapat ada secara asli tanpa bergantung pada jaminan keamanan ekosistem lain. Setiap kemajuan memecahkan bagian berbeda dari perangkap likuiditas yang telah menghantui Bitcoin selama lebih dari satu dekade.
Pendapat Saya?
Saya pikir cara paling sederhana untuk melihat BTCFi adalah: Bitcoin akhirnya memiliki ekosistem yang sesuai dengan skalanya. Selama bertahun-tahun, orang mencoba membangun ekosistem Bitcoin dengan alat-alat yang pada dasarnya tidak dapat mendukung likuiditas triliunan dolar. Pemegang Bitcoin yang serius tidak akan mempertaruhkan Bitcoin mereka pada anchoring kustodian, jembatan lintas rantai yang tidak terverifikasi, atau sidechain yang dibangun sementara, dan memang mereka tidak melakukannya.
Gelombang ini berbeda karena ia menyambut Bitcoin sepenuhnya sesuai aturannya sendiri. Model keamanan tetap utuh, self-custody tetap utuh, dan sistem di sekitarnya akhirnya cukup kuat untuk membawa modal yang berarti. Jika hanya sebagian kecil dari BTC yang tertidur mulai mengalir karena infrastrukturnya akhirnya layak, dampaknya akan sangat besar.
Gelombang baru ini berbeda dari yang sebelumnya karena ia menghadapi tantangan dengan caranya sendiri. Model keamanan tidak berubah, mekanisme self-custody tetap utuh, dan sistem di sekitar Bitcoin akhirnya cukup kuat untuk membawa pergerakan modal yang signifikan. Bahkan jika hanya sebagian kecil dari Bitcoin yang tertidur mulai mengalir karena infrastruktur akhirnya matang, dampaknya akan cukup signifikan.















