Bitcoin terus diperdagangkan di bawah level $90.000 setelah beberapa kali upaya gagal untuk menembus lebih tinggi sejak 14 Desember, memperkuat rasa kehati-hatian yang semakin besar di seluruh pasar. Setiap penolakan di dekat ambang psikologis ini telah menambah bobot pada narasi bearish, dengan semakin banyak analis yang kini memperingatkan bahwa Bitcoin mungkin memasuki fase korektif yang berkepanjangan di tahun mendatang.
Meskipun aksi harga ini redup, data on-chain menunjukkan gambaran yang lebih bernuansa di bawah permukaan. Analis top Axel Adler baru-baru ini membagikan bagan yang melacak kerugian terealisasi Bitcoin menggunakan rata-rata bergerak tujuh hari dan kerangka z-score, menyoroti transisi yang jelas dari kapitulasi ekstrem November ke periode normalisasi pada Desember.
Metrik ini mengukur volume kerugian yang terealisasi ketika koin bergerak, dengan z-score digunakan untuk mengidentifikasi titik ekstrem stres dalam pasar.
November menandai puncak tekanan jual. Pada 21–22 November, z-score kerugian terealisasi melonjak menjadi antara 8,7 dan 10,9, dengan kerugian harian melebihi $5 miliar. Sebagai perbandingan, lonjakan akhir Desember pada 26 Desember, yang mencapai z-score mendekati 1,6, terlihat relatif kecil. Yang lebih penting, kerugian terealisasi mingguan telah anjlok dari sekitar $2,4 miliar pada puncaknya menjadi sekitar $0,5 miliar, kembali ke level terakhir terlihat pada September dan Oktober.
Menurut Adler, penurunan tajam ini menunjukkan kelelahan penjual struktural daripada jeda sementara. Secara historis, pasar sering stabil setelah kondisi seperti itu, menunjukkan bahwa meskipun harganya tetap lemah, tekanan downside mungkin memudar.
Indikator Bitcoin Tunjukkan Tekanan Downside yang Memudar
Laporan Adler juga menyoroti metrik Laba/Rugi Terealisasi Bersih (P/L) Bitcoin, yang dihaluskan menggunakan rata-rata bergerak tujuh hari, menawarkan wawasan lebih lanjut tentang dinamika internal pasar. Indikator ini melacak keseimbangan antara laba terealisasi dan rugi terealisasi dari waktu ke waktu. Ketika nilainya negatif, kerugian mendominasi dan modal dihancurkan; ketika positif, pengambilan keuntungan melebihi realisasi kerugian.
Saat ini, laba/rugi terealisasi bersih Bitcoin masih berada di wilayah negatif, mengonfirmasi bahwa pasar belum sepenuhnya keluar dari rezim risk-off. Namun, arah perjalanannya patut diperhatikan. Selama minggu terakhir Desember, kedalaman laba/rugi bersih negatif menyusut hampir setengahnya, menandakan pengurangan yang signifikan dalam intensitas kerugian.
Yang penting, perbaikan ini terjadi tanpa pemulihan harga yang kuat, menunjukkan bahwa perubahan tersebut didorong oleh kelelahan penjual daripada tekanan harga buatan atau spekulasi jangka pendek.
Menurut Adler, perilaku ini signifikan secara struktural. Ketika laba/rugi terealisasi bersih cenderung naik menuju garis nol, itu mencerminkan fase transisi di mana penjualan terpaksa mereda, dan pasokan marjinal melemah. Secara historis, pergerakan berkelanjutan kembali ke wilayah positif telah bertepatan dengan tahap awal pemulihan pasar lokal.
Secara keseluruhan, bagan kerugian terealisasi dan laba/rugi bersih menyajikan narasi yang konsisten. November tampaknya telah menyerap mayoritas weak hands (pemegang lemah), Desember berfungsi sebagai fase penyerapan dan stabilisasi, dan Januari dapat mewakili titik belok potensial—asalkan permintaan baru mulai memasuki pasar.
