Sesuatu jelas sedang terjadi di balik ekonomi AS. Misalnya, penarikan tarif 10% Presiden Donald Trump secara tiba-tiba terhadap Uni Eropa (EU) tampak lebih dari sekadar langkah acak.
Jadi, apa yang memicunya? Seperti dicatat AMBCrypto, kenaikan imbal hasil Treasury AS mulai menekan pasar obligasi, sesuatu yang ingin dihindari pemerintah AS, terutama menjelang pemilu pertengahan tahun.
Meski terdengar bullish di permukaan, didukung oleh Bitcoin [BTC] yang rebound 1,20%, breakout yang sesungguhnya masih tampak jauh. Bagaimanapun, tekanan baru saja dimulai, dalam apa yang disebut analis sebagai "perang modal".
Dorongan De-dolarisasi Eropa Picu Kekhawatiran Baru
Pasar Treasury AS menghadapi guncangan yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Selama bertahun-tahun, negara-negara Asia dan Eropa memegang Treasury AS untuk mendapatkan imbal hasil, pada dasarnya menyediakan modal yang membantu AS mendanai utangnya. Faktanya, investor Eropa saja memegang hampir $2 triliun sekuritas ini.
Namun, tren itu mulai berubah. Belakangan ini, investor asing mulai melepas kepemilikan Treasury mereka. Misalnya, eksposur Treasury AS Denmark turun menjadi $9 miliar, level terendah dalam 14 tahun.
Secara lebih luas, penjualan besar-besaran ini semakin cepat. Menurut analis, Eropa membuang Treasury AS senilai $150,2 miliar. Sementara itu, China menjual $105,8 miliar, dan India melepas $56,2 miliar, mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun.
Dalam situasi ini, penarikan tarif Presiden Trump tampak lebih seperti respons terhadap tekanan ini karena penjualan besar-besaran telah mendorong imbal hasil lebih tinggi, dengan imbal hasil 30 tahun melonjak mendekati 5%, diikuti penguatan di seluruh kurva.
Mengapa ini penting? Beban utang AS tumbuh dengan cepat. Sekitar 26% dari utang federal $39 triliun akan jatuh tempo dalam 12 bulan ke depan, dan dengan imbal hasil yang naik, refinansiasi menjadi jauh lebih mahal.
Patut dicatat, analis menyebut ini sebagai "perang modal", karena investor asing mundur dari pendanaan utang AS. Untuk aset berisiko, terutama Bitcoin, tampaknya investor sudah mempertimbangkan risiko jangka panjang dari konflik ini.
Bitcoin Tunjukkan Tanda Kehati-hatian Seiring Melemahnya Kepercayaan Investor
Volatilitas makro terus membentuk sentimen investor.
Penarikan tarif baru-baru ini dan sikap "tidak bermusuhan" Presiden Trump terhadap Greenland memicu pergerakan risk-on, mengalirkan $50 miliar ke pasar, sekitar 60% di antaranya mengalir ke Bitcoin, memicu momentum "yang dipimpin BTC".
Meski demikian, Indeks Premium Coinbase (CPI) Bitcoin tetap berada di -0,1, menandakan bahwa investor AS masih berhati-hati. Faktanya, indeks telah berada di zona merah sejak crash Oktober, menunjukkan kepercayaan belum kembali.
Secara historis, bull run Bitcoin sejalan dengan CPI yang memuncak, menjadikannya indikator kunci. Saat ini, ini menunjukkan bahwa bull run BTC belum dihargai. Tentu, pertanyaannya adalah, apa yang membuat investor AS tetap berhati-hati?
Di sinilah penjualan besar-besaran Treasury baru-baru ini berperan. Dengan logam yang rally bersama dan investor asing yang mundur dari utang AS, langkah-langkah "terkoordinasi" ini menunjukkan tekanan yang menumpuk di bawah ekonomi.
Bagi investor, ini adalah tanda untuk tetap berada di pinggir sementara obligasi berimbal hasil tinggi terlihat lebih menarik. Akibatnya, modal yang mengalir ke Bitcoin bisa terbatas, menjaga momentumnya terkendali hingga kepercayaan yang lebih luas kembali.
Prediksi Emas Bullish Siap Bentuk Trajektori Bitcoin
Kita bahkan belum sebulan memasuki tahun 2026, dan preferensi investor sudah jelas.
Dengan defisit AS di bawah tekanan dan penjualan Treasury yang sedang berlangsung, logam seperti Emas mencapai rekor tertinggi (naik 12% sejauh ini) dengan target jangka pendek sekitar $5.000/ons, karena investor mencari perlindungan dari kenaikan imbal hasil.
Untuk Bitcoin, rotasi ini telah mendorong rasio BTC/Emas ke level terendah dua tahun, jatuh di bawah 18 ons emas untuk pertama kalinya sejak akhir Q4 2023, menyoroti bagaimana modal beralih ke aset safe-haven.
Meski demikian, analis melihat ini hanya permulaan.
Misalnya, Goldman Sachs telah "menaikkan" perkiraan emas akhir tahun menjadi $5.400 per ons, menyebutkan permintaan yang tumbuh. Contohnya: Sejak menginvasi Ukraina, Rusia telah mendapatkan lebih dari $216 miliar dari kenaikan harga emas.
Sementara itu, impor perak India telah melonjak ke rekor $5,9 miliar dalam empat bulan terakhir. Singkatnya, negara-negara menimbun logam, sebuah langkah yang sejalan dengan penjualan Treasury AS yang sedang berlangsung.
Secara teknis, ini menempatkan rasio Bitcoin/Emas berisiko mengalami breakdown yang lebih dalam, karena tekanan makro terus membebani sentimen dan mendorong modal dari aset berisiko ke safe haven, membatasi potensi breakout BTC.
Dalam situasi ini, mengawasi secara ketat imbal hasil Treasury AS adalah kunci.
Pemikiran Akhir
- Kenaikan imbal hasil Treasury dan penjualan besar-besaran yang sedang berlangsung oleh Eropa, China, dan India mendorong stres makro, mendorong investor ke arah aset safe-haven.
- Pergeseran ini membatasi potensi breakout Bitcoin, dengan rasio BTC/Emas berisiko dan imbal hasil Treasury muncul sebagai metrik kunci untuk diperhatikan.
