Kepala penelitian Galaxy Digital Alex Thorn membantah kritik yang semakin berkembang bahwa Bitcoin telah "gagal" memenuhi janjinya sebagai emas digital, dengan argumen bahwa label tersebut selalu tentang sifat moneter BTC, bukan jaminan bahwa ia akan diperdagangkan seperti emas dalam setiap rezim makro.
Dalam sebuah postingan di X, Thorn mengatakan "kegagalan Bitcoin untuk diperdagangkan seperti emas sebagai bagian dari 'the debasement trade' sejak Sep. '25' telah merusak narasinya dengan pendatang baru," tetapi menyampaikan kekecewaan itu sebagai kesalahan kategori. "Ketika pengguna bitcoin mengatakan 'emas digital' mereka menggambarkan sifat-sifat dasarnya, bukan bahwa itu high beta terhadap emas hari ini," tulisnya, menambahkan: "itu berasal dari Satoshi."
Untuk memperjelas maksudnya, Thorn membagikan tangkapan layar dari pertukaran Bitcointalk 2010 di mana Satoshi Nakamoto menawarkan eksperimen pemikiran tentang uang yang muncul dari kelangkaan plus kemampuan transfer.
"Bayangkan ada logam dasar yang langka seperti emas tetapi dengan sifat-sifat berikut: abu-abu membosankan; bukan konduktor listrik yang baik; tidak terlalu kuat, tetapi juga tidak ulet atau mudah ditempa; tidak berguna untuk tujuan praktis atau hiasan," tulis Satoshi. "Dan satu sifat khusus, ajaib: dapat diangkut melalui saluran komunikasi. Jika entah bagaimana ia memperoleh nilai sama sekali untuk alasan apa pun, maka siapa pun yang ingin mentransfer kekayaan dari jarak jauh dapat membelinya, mengirimkannya, dan membuat penerima menjualnya."
Pemikiran Thorn adalah bahwa analogi "emas digital" berakar pada bagian itu: Bitcoin menyerupai komoditas langka dalam karakteristik moneter kunci, sambil menambahkan fitur yang tidak dapat disamai oleh logam fisik, portabilitas global asli melalui jalur komunikasi.
Narasi 'Emas Digital' Bitcoin Sebagai Gap Trade
Thorn berargumen bahwa poin Satoshi bukanlah bahwa pasar harus menghargai Bitcoin dalam hubungan yang erat dengan emas setiap saat, tetapi bahwa atribut struktural BTC dapat mendukung peran moneter seperti emas jika pasar akhirnya menyatu pada valuasi itu. Menurut Thorn, tesis investasinya adalah spread antara "sifat-sifat mirip emas fundamental" dan kesediaan pasar untuk menghargai Bitcoin bersama emas serta kemungkinan penyempitan spread tersebut.
Dia menggambarkan profil dasar Bitcoin dalam istilah yang biasa dikutip oleh pemegang jangka panjang: kelangkaan dan daya tahan, dengan sifat moneter tambahan seperti dapat dibagian dan kedaulatan diri, kemudian menunjuk pada kemampuan transfer sebagai pembeda yang membuat analogi tersebut lebih dari sekadar branding. "Alpha" dalam kerangka kerja ini, bukan pergerakan bersama jangka pendek dengan emas batangan, tetapi kemungkinan bahwa pasar pada akhirnya menghargai BTC lebih seperti logam moneter.
Pertukaran tersebut menarik persetujuan dari pendiri 10T Holdings Dan Tapiero, yang membalas: "Diungkapkan dengan baik." Tapiero juga menyarankan suasana hati seputar Bitcoin saat ini terasa seperti pengaturan ulang siklus yang familiar: "Begitu banyak ketakutan di luar sana tentang btc. Seperti hari-hari baik yang dulu lagi."
Tidak semua orang menerima premis tersebut. Satu pengguna membalas, "Itu tidak pernah diperdagangkan seperti emas. Hanya karena orang membrandingnya seperti emas tidak berarti itu benar." Thorn membalas: "itulah yang saya katakan dalam postingan," menekankan bahwa argumennya tepatnya bahwa "emas digital" tidak pernah merupakan janji perilaku perdagangan seperti emas yang konstan.
Thorn juga meremehkan gagasan bahwa ada sesuatu yang material yang baru-baru ini berubah dalam Bitcoin itu sendiri. "Pada dasarnya tidak ada yang berubah tentang bitcoin dalam 5 bulan terakhir," tulisnya, menambahkan bahwa "jika ada, fundamentalnya bahkan lebih menarik."
Pada waktu press, BTC diperdagangkan pada $68.048.
