Bhutan telah kembali mengirim Bitcoin dari dompet yang terkait pemerintah ke tempat pasar, dengan platform intelijen blockchain Arkham menandai arus keluar sebesar $22,4 juta dalam seminggu terakhir. Transfer ini menambah pola yang dikatakan Arkham telah diamati selama berbulan-bulan: penjualan berkala dari simpanan berdaulat yang dibangun melalui penambangan yang didukung negara selama bertahun-tahun.
Penjualan Bitcoin Bhutan Kembali Memasuki Pasar
Arkham mengatakan salah satu pergerakan yang lebih besar dalam batch terbaru tampaknya telah dirutekan langsung ke infrastruktur perdagangan. "Bhutan telah mentransfer $22,4 juta Bitcoin keluar dari dompet mereka dalam seminggu terakhir untuk dijual," tulis Arkham di X. "Transfer mereka 5 hari lalu dikirim langsung ke alamat yang dilabeli dari market maker QCP Capital."
Perusahaan membingkai aktivitas ini sebagai episodik daripada likuidasi satu kali. "Dari pengamatan kami, Bhutan secara berkala menjual BTC dalam klip sekitar $50 juta, dengan periode penjualan yang sangat berat sekitar pertengahan hingga akhir September 2025," kata Arkham, menyarankan irama penjualan yang dapat muncul sebagai potongan aliran on-chain yang terpisah daripada tetesan yang stabil.
Posisi Bitcoin Bhutan tidak biasa karena Arkham mengaitkannya dengan operasi penambangan multi-tahun, bukan penyitaan atau akumulasi pasar terbuka. "Bhutan telah menambang Bitcoin sejak 2019, dan telah menghasilkan keuntungan BTC lebih dari $765 juta," tulis Arkham, sementara memperkirakan "total biaya energi Bhutan untuk menambang adalah ~$120 juta." Arkham menambahkan peringatan bahwa basis biaya sebenarnya mungkin lebih rendah: "Dalam praktiknya, ini kemungkinan lebih rendah, karena Bhutan menggunakan tenaga hidroelektrik sebagai sumber listrik utama."
Waktu aktivitas penambangan juga tampaknya melacak ekonomi protokol. Arkham mengatakan Bhutan menambang sebagian besar Bitcoinnya sebelum halving April 2024 dan kemudian mengurangi skala setelah biaya produksi naik. "Mereka menambang sebagian besar BTC mereka sebelum halving pada tahun 2024, dan sangat berkurang setelahnya," tulis Arkham. "Ini karena biaya untuk menambang satu Bitcoin kira-kira menjadi dua kali lipat, yang membuat penambangan menjadi kurang efisien."
Arkham menggambarkan tahun 2023 sebagai puncak output penambangan Bhutan. "Tahun penambangan terberat Bhutan adalah 2023, ketika mereka memproduksi sekitar 8.200 BTC," kata perusahaan itu, menambahkan bahwa "pada saat kepemilikan BTC mereka memuncak, mereka memegang lebih dari 13.000 BTC."
Perkiraan total penambangan tahunan Arkham adalah sekitar 2.500 BTC pada tahun 2021, 1.800 BTC pada tahun 2022, 8.200 BTC pada tahun 2023, dan 3.000 BTC pada tahun 2024.
Pada waktu press, BTC diperdagangkan pada $71.174.
