Penulis: Frank, PANews
Judul asli: Pump.fun Masuk Klub Miliar Dolar AS, Berapa Bisnis yang Tersisa dari "Mesin Penarik MEME" Sekarang?
Pada 8 Maret, pendapatan kumulatif Pump.fun melampaui 10 miliar dolar AS, menjadi platform pertama di Solana yang mencapai tonggak sejarah ini, dan juga menjadi mesin uang paling mencolok di jalur MEME. Namun setelah demam mereda, pertanyaannya bukan lagi "siapa yang paling banyak menghasilkan", tetapi seberapa banyak bisnis yang tersisa dari platform yang dibangun dari MEME ini.
Melalui proyek-proyek ekosistem terkemuka seperti Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom, serta Photon, BullX, BONK, jawabannya semakin jelas: MEME tidak hilang, tetapi bisnisnya semakin terkonsentrasi di puncak, dan perbedaan antara rantai dan platform juga semakin jelas.
Pump.fun: "Oligarki Mutlak" yang Melintasi Bull dan Bear, Laba Miliaran Sulit Dikonsolidasi
Jika demam MEME putaran sebelumnya adalah demam emas yang tak henti-hentinya, maka Pump.fun pasti adalah pos tol paling menguntungkan di kota penambang emas ini. Data publik menunjukkan, hingga Maret 2026, pendapatan kumulatif Pump.fun telah melampaui 10 miliar dolar AS. Di antaranya, tahun 2024 menyumbang sekitar 321 juta dolar AS, dan tahun 2025 meningkat menjadi sekitar 664 juta dolar AS. Memasuki tahun 2026, industri MEME mengalami penurunan serius, tetapi dampaknya terhadap Pump.fun tampaknya tidak terlalu besar, dengan pendapatan sekitar 98,3 juta dolar AS hingga saat ini.
Dari segi struktur pasar, dominasi Pump.fun di ekosistem Solana semakin menguat. Mengambil data 15 Maret sebagai contoh, pangsa pembuatan token Pump.fun mencapai 99,1%, rasio token lulus (graduate) adalah 94,8, dan pangsa volume perdagangan harian sekitar 93%. Pada hari itu, Pump.fun meluncurkan 24.938 token, sedangkan LetsBonk hanya 132, Bags 50, Moonshot 28, volume harian platform peluncuran token lainnya sudah sepenuhnya tidak dapat bersaing dengan Pump.fun.
Melihat kembali data Pump.fun sendiri, juga cukup unik karena mempertahankan tingkat tinggi tertentu. Perkiraan kasar data dua minggu terakhir menunjukkan bahwa volume peluncuran token harian Pump.fun saat ini sekitar 29.700, dompet aktif harian sekitar 157.700, volume perdagangan harian sekitar 93,65 juta dolar AS, dan pendapatan harian sekitar 870.000 dolar AS. Pada saat yang sama, rasio kelulusan yang lama dianggap sebagai kelemahan platform juga menunjukkan tanda-tanda perbaikan, bahkan baru-baru ini sempat naik hingga sekitar 1,70%. Meskipun alasan spesifik di balik puncak jangka pendek ini belum dapat dipastikan, efisiensi kelulusan Pump.fun memang sedang membaik.
Namun, meskipun situasi pembuatan biaya masih stabil, bagi Pump.fun, ini tidak berarti bahwa semua pendapatan ini dapat dikonsolidasi sepenuhnya menjadi laba protokol. Pertama, lebih dari setengah biaya diserahkan kepada kreator dan LP. Kedua, di luar pendapatan kreator, sisa pendapatan juga digunakan untuk pembelian kembali token. Pada kuartal pertama 2026, Pump.fun menghasilkan biaya total mencapai 227 juta dolar AS, di mana 123 juta dolar AS dibagikan kepada kreator dan LP, dan sisa 100 juta dolar AS hampir seluruhnya digunakan untuk pembelian kembali token.
Masalahnya adalah, pembelian kembali tidak secara otomatis mengubah harga token naik. Per 16 Maret, harga PUMP sekitar 0,002 dolar AS, masih sekitar 76,21% lebih rendah dari titik tertinggi sejarahnya 0,0088 dolar AS. Penjelasan yang lebih masuk akal di sini adalah bahwa pembelian kembali hanya dapat berfungsi sebagai penyangga dan mempertahankan narasi, tetapi tidak cukup untuk membalikkan tren kompresi valuasi seluruh segmen MEME. Dengan kata lain, mesin arus kas Pump.fun masih berjalan dengan kecepatan tinggi, tetapi pasar tidak lagi bersedia memberikan kelipatan valuasi yang lebih tinggi hanya karena "dapat menghasilkan uang" seperti dalam demam putaran sebelumnya.
Kesimpulannya, bagi Pump.fun, struktur pasar masih relatif stabil. Meskipun seluruh jalur meme coin mengalami penurunan, yang mati kebanyakan adalah pesaing, justru membuat dominasi Pump.fun semakin kuat. Jika pasar ini dapat meledak lagi, Pump.fun kemungkinan akan menyerap keuntungan yang lebih besar.
GMGN: Pendapatan Kuartal Meningkat Lima Kali Lipat Secara Quarter-to-Quarter, BSC Menjadi "Primadona Arus Baru"
Pendapatan GMGN pada kuartal pertama 2026 mengalami pertumbuhan ledakan lagi. Total pendapatan kuartal pertama 2026 mencapai 25,31 juta dolar AS, meningkat hampir 5 kali lipat dibandingkan kuartal keempat 2025 sebesar 5,64 juta dolar AS. Pendapatan kuartal ini juga menjadi pendapatan kuartalan tertinggi kedua dalam sejarah GMGN (hanya lebih rendah dari kuartal pertama 2025 sebesar 40,81 juta dolar AS).
Melihat lebih detail struktur pendapatan ini, terutama didorong oleh rantai BSC. Pada Oktober 2025, volume perdagangan GMGN di rantai BSC mulai jelas melebihi Solana, dan pada 2026 tren ini sudah stabil. Hingga saat ini, pangsa perdagangan rantai BSC di GMGN sudah mendekati 3 kali lipat rantai Solana.
Dari volume perdagangan keseluruhan, aktivitas pengguna dan volume perdagangan GMGN pada kuartal pertama 2026 memang mengalami peningkatan, tetapi peningkatan ini tidak setinggi yang ditunjukkan oleh perubahan pendapatan. Oleh karena itu, dari sudut pandang ini, peningkatan pendapatan GMGN kuartal pertama 2026 memang ada, tetapi pertumbuhan ledakan kemungkinan besar adalah masalah statistik defilama (data pendapatan rantai BSC sebelum Oktober 2025 kosong).
Namun, pertumbuhan ini terutama berasal dari lonjakan volume perdagangan MEME di rantai BSC pada bulan Januari, yang menghasilkan pendapatan seluruh rantai sebesar 16,34 juta dolar AS pada bulan itu. Angka ini turun menjadi 5,18 juta dolar AS pada Februari, dan sekitar 3,77 juta dolar AS hingga saat ini di Maret. Tingkat keseluruhan kuartal pertama tahun ini mendekati periode yang sama tahun 2025.
Four.meme: "Wajah Andalan" di BSC, Pendapatan Harian Hanya Sisa dari Puncak
Jika Pump.fun hampir menyedot sebagian besar arus platform peluncuran di Solana, maka di BSC, peran yang paling mendekati adalah Four.meme.
Data DeFiLlama menunjukkan, per 16 Maret, pendapatan protokol Four.meme kuartal pertama 2026 telah mencapai 16 juta dolar AS, jelas lebih rendah dari kuartal keempat 2025 sebesar 54,24 juta dolar AS, tetapi dari perubahan pendapatan bulanan tahun ini, masih ada pemulihan kecil.
Berdasarkan data 10 hari terakhir yang dilacak Dune, Four.meme meluncurkan sekitar 4858 token per hari, pengguna harian sekitar 5749, token yang benar-benar diluncurkan di DEX Pancake hanya 25,7 per hari, rasio kelulusan jangka pendek semakin tertekan menjadi sekitar 0,53%. Dari perubahan data ini, Four.meme saat ini juga berada dalam keadaan beroperasi di level rendah. Dibandingkan dengan pendapatan harian tertinggi 4,22 juta dolar AS pada Oktober 2025, pendapatan saat ini telah turun ke level 200-300 ribu dolar AS.
Sebagai perbandingan, perkiraan data dua minggu terakhir Pump.fun menunjukkan volume peluncuran token harian sekitar 29.700, volume perdagangan harian sekitar 93,65 juta dolar AS. Jelas, sebagai basis utama token MEME di dua rantai Solana dan BSC, Four.meme dan Pump.fun memiliki kesenjangan yang cukup besar dalam skala dan kualitas token, yang mencerminkan perkembangan MEME di kedua rantai.
Axiom: Berpisah dengan Pertumbuhan Tinggi, Terus Terjerat dalam Kubangan Penyusutan
Jika pertumbuhan GMGN pada kuartal pertama 2026 lebih seperti mendapatkan keuntungan dari rotasi BSC, maka situasi Axiom hampir sebaliknya.
Menurut data DeFiLlama, hingga saat ini, pendapatan protokol pada kuartal pertama 2026 sekitar 29,03 juta dolar AS, lebih tinggi dari GMGN pada periode yang sama sebesar 25,31 juta dolar AS.
Namun, masalah Axiom saat ini adalah bisnisnya berada dalam keadaan terus menurun. Menurut data pendapatan kuartalan DeFiLlama, pendapatan protokol Axiom pada kuartal kedua dan ketiga 2025 pernah mencapai 133 juta dolar AS dan 150 juta dolar AS, tetapi turun menjadi 60,66 juta dolar AS pada kuartal keempat 2025, dan kuartal pertama 2026 hingga saat ini 29,03 juta dolar AS. Dibandingkan dengan fase paling gila tahun lalu, volume bisnis telah menyusut secara signifikan. Dibandingkan dengan GMGN, dapat ditemukan bahwa meskipun sama-sama dalam fase penurunan setelah puncak, pendapatan GMGN masih sesekali mengalami pemulihan sementara, sedangkan keadaan Axiom tampaknya belum bisa bangkit lagi.
Bagi Axiom, ia bukan lagi alat yang hanya bergantung pada ledakan demam MEME, tetapi lebih seperti mesin perdagangan matang yang telah melalui beberapa putaran pemeriksaan kondisi pasar. Dibandingkan dengan GMGN yang masih bercerita tentang elastisitas pertumbuhan, ruang imajinasi Axiom tampaknya sedang menyusut.
Photon, BullX dan BONK: "Yang Tertinggal" Setelah Air Surut
Dibandingkan dengan GMGN yang masih rebound dan Axiom yang masih mempertahankan skala puncak, kurva pendapatan Photon, BullX dan BONKbot pada tahun 2026 lebih jelas memasuki zona penurunan.
Menurut data DeFiLlama per 16 Maret, pendapatan kumulatif Photon sekitar 438 juta dolar AS, tetapi pendapatan kuartalan telah turun dari 122,8 juta dolar AS pada kuartal pertama 2025, berturut-turut menjadi 32,31 juta dolar AS pada kuartal kedua, 18,99 juta dolar AS pada kuartal ketiga, 5,29 juta dolar AS pada kuartal keempat, dan kuartal pertama 2026 hingga saat ini hanya 4,52 juta dolar AS, menunjukkan tren penurunan seperti tangga.
Pendapatan kumulatif BullX sekitar 203 juta dolar AS, tetapi juga mengalami kontraksi cepat. Pendapatan kuartalan turun dari 87,37 juta dolar AS pada kuartal pertama 2025 menjadi 14,25 juta dolar AS pada kuartal kedua, 3,86 juta dolar AS pada kuartal ketiga, 878.000 dolar AS pada kuartal keempat, dan kuartal pertama 2026 hingga saat ini hanya 491.000 dolar AS.
Penurunan BONKbot relatif tidak terlalu curam, tetapi juga sudah jelas surut. Menurut data DeFiLlama, pendapatan kumulatifnya sekitar 93,57 juta dolar AS. Pendapatan kuartalan kuartal pertama 2025 masih 12,61 juta dolar AS, kemudian turun menjadi 3,4 juta dolar AS pada kuartal kedua, 2,85 juta dolar AS pada kuartal ketiga, 1,85 juta dolar AS pada kuartal keempat, dan kuartal pertama 2026 hingga saat ini 1,84 juta dolar AS.
Namun, ekosistem BONK sendiri tidak padam bersamaan. Hingga saat ini, pendapatan protokol BONK.fun kuartal pertama 2026 sekitar 8,51 juta dolar AS, sudah lebih tinggi dari kuartal keempat 2025 sebesar 7,06 juta dolar AS. Di antaranya, kuartal saat ini sekitar 6 juta dolar AS berasal dari Bonk.Fun, dan sekitar 1,84 juta dolar AS berasal dari BonkBot.
Melihat perlombaan besar-besaran meme coin ini, kita dapat menyimpulkan: Jalur MEME tidak menuju kepunahan, hanya era kompetisi liar telah benar-benar berakhir, kecepatan perputaran melebihi bayangan semua orang.
Setelah air surut, platform yang benar-benar bertahan bukan lagi mereka yang cepat lari, tetapi mereka yang telah membuat siklus lengkap peluncuran, perdagangan, likuiditas, dan biaya. Jika kondisi MEME putaran berikutnya mulai lagi, yang pertama menikmati keuntungannya, kemungkinan besar masih mereka.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
