Seiring Bitcoin semakin dalam turun di bawah basis biaya terkini, pemegang aset yang lemah menyerah. Namun, uang pintar mungkin hanya memposisikan ulang, bukan mundur.
Realisasi kerugian dipercepat saat Bitcoin [BTC] terkoreksi hampir 40–50% dari puncaknya di $126.000 ke zona $70.000-an dalam beberapa hari terakhir, memicu distribusi yang didorong ketakutan. Pemegang Eceran dan Jangka Pendek memimpin penyerahan, menjual dengan kerugian saat likuidasi panjang beruntun di pasar derivatif.
Kepanikan semakin intensif saat Indeks Ketakutan & Keserakahan turun ke 5–20 juga. Semua ini terjadi sementara likuiditas menipis dan memperkuat volatilitas penurunan.
Pasar bereaksi dengan kedalaman yang terkompresi dan sumbu bawah yang tajam. Namun, akumulasi penurunan dan penyerapan institusional muncul sebagai penangkal, sedikit menstabilkan sentimen sementara trader tetap bearish secara defensif.
Pasokan Pemegang Jangka Pendek berkontraksi sementara permintaan baru memudar
Dinamika pemegang jangka pendek kini telah memperpanjang fase penyerahan dan divergensi paus sebelumnya.
Awalnya, pasokan STH berkembang selama reli akhir siklus, memuncak mendekati 8 juta BTC seiring permintaan spekulatif yang melonjak. Namun, saat harga terkoreksi ke kisaran $60.000–$70.000, distribusi pun terjadi. Pasokan juga berkontraksi secara stabil, mencerminkan keluar paksa dan realisasi kerugian.
Secara bersamaan, perubahan posisi bersih 90 hari berbalik sangat negatif, dengan penurunan mendekati -1,5 juta hingga -2 juta BTC di seluruh siklus.
Perkembangan ini menandakan memudarnya partisipasi dari pendatang baru. Akumulasi eceran terhenti sementara pemegang yang rugi mengurangi risiko mereka.
Belum lagi, likuiditas pasar menipis bersamaan dengan penarikan ini. Tanpa arus masuk baru, kelanjutan kenaikan kehilangan dukungan struktural. Sebaliknya, data tampaknya mengarah pada penyerapan dan pembentukan dasar. Karenanya, pemulihan sekarang bergantung pada permintaan yang diperbarui, sentimen yang membaik, dan penentuan posisi bersih positif yang berkelanjutan.
Dibangun di atas kontraksi pasokan dan arus kesusahan sebelumnya, stres basis-biaya tetap menjadi penggerak utama. Pada saat penulisan, Bitcoin bernilai sedikit di atas $69.000. Karena harga realisasi STH bertahan di sekitar $92.000–$92.500, pembeli baru-baru ini terendam air.
Seiring kesenjangan ini melebar, profitabilitas semakin terkompresi. STH-MVRV turun ke sekitar 0,75–0,78, mengonfirmasi kerugian tidak terealisasi yang dalam. Tekanan jual menyusul saat pemegang yang rugi mengurangi risiko mereka. Sentimen pasar juga melemah bersamaan dengan stres ini.
Secara historis, zona MVRV sub-1.0 seperti ini menandai fase pembersihan. Dengan demikian, stabilisasi sekarang akan bergantung pada pemulihan MVRV menuju 1.0 dan harga merebut kembali basis biaya. Jika arus kerugian menyusut sementara harga membentuk dasar, penyerahan bisa habis dengan sendirinya, memungkinkan struktur terbangun kembali secara bertahap.
Optimisme eceran bertabrakan dengan kehati-hatian paus
Penentuan posisi paus tampaknya juga memperkuat pergeseran struktural. Saat BTC stabil di sekitar $69.000 setelah realisasi kerugian berat, Delta paus vs. eceran melonjak di atas 0,8 – Tanda bahwa pemain besar telah menutup posisi long sambil membuka posisi short.
Rotasi ini mengikuti kompresi basis-biaya dan melemahnya momentum kenaikan. Paus bertujuan untuk lindung nilai eksposur dan merekayasa konsolidasi, bukan mengejar pemulihan.
Sementara itu, arus eceran tetap secara arah long, didorong oleh optimisme pembelian penurunan dan ekspektasi pemulihan. Divergensi seperti itu memperlebar ketidakseimbangan penentuan posisi.
Seiring uang pintar mengurangi risiko menjadi kekuatan, volatilitas terkompresi dan kelanjutan kenaikan melemah. Akibatnya, struktur pasar miring ke arah pembentukan kisaran, memperkuat rezim konsolidasi jangka pendek.
Pemikiran Akhir
Penyerahan eceran telah dipercepat seiring pasokan STH berkontraksi dan stres basis-biaya semakin dalam.
Lindung nilai paus dan penentuan posisi short ke dalam kelemahan mengisyaratkan risiko konsolidasi, membuat Bitcoin rentan terhadap satu penyapuan likuiditas penurunan terakhir.
