Penulis|Azuma(@azuma_eth)
Pada tanggal 9 Agustus waktu Beijing, setelah penutupan pasar saham AS, Berkshire Hathaway merilis laporan keuangan kuartal kedua tahun 2026.
Data laporan keuangan menunjukkan bahwa total pendapatan Berkshire pada kuartal kedua 2026 mencapai 101,808 miliar dolar AS, meningkat sekitar 10% dari periode yang sama tahun sebelumnya. Laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham adalah 25,667 miliar dolar AS, melonjak lebih dari dua kali lipat (meningkat sekitar 107%) dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Baik laba operasional maupun laba bersih sama-sama melampaui ekspektasi pasar dengan margin yang signifikan.
Namun, poin yang lebih bermakna dalam laporan keuangan ini adalah bahwa Berkshire Hathaway akhirnya menghentikan penjualan bersih saham yang berlangsung lebih dari tiga tahun (14 kuartal), dan beralih ke pembelian bersih.
Memegang 400 Miliar Dolar AS dalam Kas, Berkshire Akhirnya Bergerak
Data laporan keuangan menunjukkan bahwa pada kuartal kedua, Berkshire Hathaway membeli saham senilai sekitar 23,47 miliar dolar AS dan hanya menjual 3,69 miliar dolar AS, menghasilkan pembelian bersih mendekati 19,8 miliar dolar AS. Ini mengakhiri status penjualan bersih jangka panjang yang berlangsung sejak tahun 2023.
Yang lebih menarik perhatian investor adalah kemana arah aliran dana tersebut. Laporan keuangan mengungkapkan bahwa langkah investasi terbesar Berkshire Hathaway pada kuartal lalu adalah penambahan investasi sekitar 10 miliar dolar AS ke dalam Alphabet (perusahaan induk Google) melalui bentuk privat. Hal ini juga membuat Google secara resmi masuk ke dalam lima besar saham portofolio Berkshire Hathaway berdasarkan kapitalisasi pasar — sejajar dengan American Express, Apple, Bank of America, dan Coca-Cola. Hingga akhir Juni, kelima kepemilikan ini secara kolektif menyumbang 66% dari portofolio investasi saham, menunjukkan konsentrasi kepemilikan yang masih sangat tinggi.
Meskipun Buffett sendiri secara historis bersikap agak hati-hati terhadap saham teknologi, namun Buffett sebelumnya mengungkapkan ketika pertama kali membuka posisi di Google, bahwa investasi di Google adalah keputusan yang dibuat bersama setelah berdiskusi dengan Greg Abel (CEO Berkshire Hathaway saat ini, yang secara resmi menggantikan Buffett pada 1 Januari tahun ini). Buffett juga pernah mengakui bahwa melewatkan Google di masa lalu adalah "kesalahan bersejarah". Kali ini, keputusan untuk 'naik kereta' didasarkan pada logika investasi nilai, yang menghargai hambatan monopoli pencariannya dan arus kas yang stabil.
Sementara itu, penambahan investasi senilai miliaran dolar AS kali ini adalah keputusan investasi yang dibuat di bawah kepemimpinan CEO baru, Abel — hal ini mungkin menunjukkan bahwa dalam tatanan baru di mana Buffett mundur ke belakang dan Abel memegang kendali, toleransi dan partisipasi Berkshire Hathaway terhadap teknologi mutakhir sedang meningkat.
Selain mulai melakukan pembelian bersih di pasar lagi, pada kuartal kedua, Berkshire Hathaway juga melakukan pembelian kembali saham (stock buyback) pertama kalinya dalam dua tahun. Laporan keuangan mengungkapkan bahwa pada kuartal lalu, Berkshire Hathaway mengeluarkan total sekitar 4,527 miliar dolar AS untuk pembelian kembali, mencapai rekor tertinggi per kuartal sejak 2021; pada Juli, perusahaan menambahkan lebih dari 3,3 miliar dolar AS lagi untuk pembelian kembali.
Pada Maret lalu, Berkshire Hathaway pernah mengumumkan secara resmi rencana untuk menghidupkan kembali program pembelian kembali saham. Saat itu, Abel menyatakan bahwa pembelian kembali dilakukan karena manajemen menganggap "nilai intrinsik" saham mereka sendiri lebih tinggi dari harga pasarnya.
Dengan perubahan ritme investasi dan pembelian kembali, cadangan kas yang telah terakumulasi lama di Berkshire Hathaway juga mulai menunjukkan perubahan. Selama beberapa tahun terakhir, salah satu label terbesar perusahaan ini adalah "mesin kas". Karena kurangnya peluang besar yang memenuhi standar investasi Buffett, ukuran kas dan Surat Utang AS jangka pendek terus naik, mencapai level historis mendekati 400 miliar dolar AS pada akhir kuartal pertama tahun ini.
Namun, seiring dengan dilakukannya penambahan investasi saham, pembelian kembali saham, dan akuisisi industri (terutama untuk mengakuisisi perusahaan petrokimia OxyChem dan pengembang perumahan Taylor Morrison), cadangan kas Berkshire Hathaway mulai memasuki jalur penurunan. Per 30 Juni, kas dan setara kas yang dipegang Berkshire sekitar 35,1 miliar dolar AS, ukuran Surat Utang AS jangka pendek sekitar 324,9 miliar dolar AS, total sekitar 364,7 miliar dolar AS, turun signifikan dari 397,38 miliar dolar AS pada akhir kuartal pertama.
Pernah Diejek "Tertinggal Zaman", Sebenarnya Hanya Diam-diam Mengamati di "Tepian Pusaran Zaman"
Mari mundur ke periode tahun 2023 hingga awal 2026.
Selama beberapa tahun terakhir, gelombang teknologi AI benar-benar meledakkan pasar modal global. Rantai industri chip dan semikonduktor yang diwakili oleh Nvidia, SK Hynix, Samsung, dan Micron menjadi sektor perdagangan yang paling padat.
Pasar dipenuhi dengan kegilaan "All in AI". Manajer investasi mana pun yang tidak memiliki posisi berat di semikonduktor dianggap ketinggalan zaman. Sementara itu, Buffett dan Berkshire Hathaway-nya, meskipun secara kasarnya memiliki ribuan miliar dolar AS, memilih untuk menjadi penonton yang hampir dingin.
Cemoohan pun bermunculan. "Buffett tidak bisa mengikuti zaman", "investasi nilai sudah mati", "di hadapan revolusi AI, teori parit kompetitif (moat) sudah usang", "si kakek bahkan tidak sebaik saya"... Keraguan semacam ini terus bermunculan. Orang-orang bersemangat membicarakan kenaikan harga saham semikonduktor yang berkali-kali lipat, bahkan puluhan kali lipat. Membandingkannya dengan kinerja harga saham Berkshire Hathaway yang tampak lamban, mereka terburu-buru menyimpulkan — master investasi klasik berusia 90-an tahun ini, serta penerus yang ditunjuknya, Abel, telah kehilangan kemampuan menilai revolusi teknologi.
Namun, pilihan Berkshire Hathaway jelas memiliki logikanya sendiri. Dalam laporan keuangan kuartal kedua 2026, Berkshire Hathaway menegaskan kembali peringatan ikoniknya: "Jumlah keuntungan atau kerugian investasi pada kuartal tertentu biasanya tidak berarti, dan hampir tidak memiliki nilai analisis atau prediksi apa pun."
Pernyataan ini tampaknya ditujukan pada Standar Akuntansi GAAP, namun sebenarnya adalah sikap konsisten terhadap spekulasi pasar jangka pendek. Di mata Buffett dan Abel, mungkin masih ada keraguan apakah industri semikonduktor dapat menghindari siklus, dan kapan ledakan permintaan perangkat keras AI akan berubah menjadi arus kas yang berkelanjutan, juga terdapat ketidakpastian.
Saat pasar memasuki tahap euforia dan harga saham perusahaan semikonduktor melambung tinggi, lingkungan pasar pada saat itu sama sekali tidak lagi memenuhi disiplin Berkshire Hathaway untuk "membeli perusahaan hebat dengan harga wajar". Jadi, ketika pasar tenggelam dalam emosi FOMO (Fear Of Missing Out), Berkshire Hathaway memilih strategi yang paling membosankan tetapi paling sesuai dengan DNA-nya — menunggu.
Hingga beberapa bulan terakhir, seiring dengan meredanya demam semikonduktor secara tiba-tiba, aset-aset yang sebelumnya terlalu digoreng mengalami koreksi tajam. Investor-investor yang pernah mengejek Buffett "kehilangan momentum" tiba-tiba menyadari bahwa keuntungan mengambang (floating profit) dari membeli semikonduktor di harga tinggi dengan cepat menguap dalam koreksi tersebut. Sementara itu, ribuan miliar dolar AS dalam kas Berkshire Hathaway tidak hanya memberikan margin keamanan yang tak tertandingi, tetapi juga memberi keberanian untuk serakah saat orang lain panik.
Pembelian bersih 19,8 miliar dolar AS pada kuartal kedua adalah validasi dari disiplin ini. Perlu dicatat bahwa Berkshire Hathaway tidak membeli di puncak pasar dengan harga tinggi, melainkan baru melakukan aksi besar-besaran setelah mengalami volatilitas pasar dan harga aset berkualitas kembali ke rentang wajar.
Inilah kebenaran yang telah dipraktikkan Buffett selama beberapa dekade — investasi bukanlah soal siapa yang berlari lebih cepat, melainkan siapa yang bertahan lebih lama, dan tertawa paling akhir.
