Ketua Federal Reserve Kevin Warsh bersiap untuk menyampaikan salah satu pidato terpentingnya selama menjabat di Jackson Hole minggu ini. Pertanyaan mendasar yang ingin dijawab oleh pasar dan pejabat Fed jelas: apakah inflasi AS tetap tinggi karena guncangan sementara seperti tarif dan perang dengan Iran, atau apakah ekonomi masih terlalu kuat dari sisi permintaan?
Jawaban atas pertanyaan ini dapat menentukan apakah Fed akan menaikkan suku bunga di periode mendatang. Meskipun perbedaan pendapat di dalam Fed semakin jelas, bulan lalu tiga pejabat memilih untuk menaikkan suku bunga. Beberapa pejabat lain memberi sinyal bahwa mereka mungkin bergabung dengan kelompok ini jika diperlukan. Namun, Warsh belum secara terbuka menyampaikan posisinya karena pendekatan barunya yang didasarkan pada pengurangan volume informasi.
Anil Kashyap, ekonom dari University of Chicago, mengatakan bahwa kini diharapkan Warsh menyampaikan argumen, dan menambahkan: "Selama dia tidak melakukannya, akan sulit baginya untuk menyatukan komite di sekelilingnya."
Dalam pidato di Jackson Hole, pernyataan terkait inflasi akan dipantau dengan cermat.
Investor akan mencari petunjuk dalam pidato Warsh pada hari Jumat di konferensi tahunan Federal Reserve Bank of Kansas City di Jackson Hole, Wyoming, terutama terkait penilaiannya tentang kondisi ekonomi dan situasi di mana dia mungkin memperketat kebijakan moneter.
Prospek ekonomi yang diwarisi Warsh dapat diinterpretasikan secara berbeda, dan kedua skenario ini menunjukkan hasil yang sangat berbeda dari segi kebijakan moneter.
Menurut skenario pertama, inflasi telah melampaui target Fed selama lebih dari setahun karena serangkaian guncangan sementara, seperti penerapan tarif dan gangguan di pasar energi yang disebabkan oleh perang dengan Iran. Pandangan ini menunjukkan bahwa bank sentral mungkin tidak perlu merespons guncangan ini dengan menaikkan suku bunga; inflasi diharapkan turun secara spontan begitu efek guncangan mereda.
Dalam skenario kedua, peristiwa-peristiwa ini menyamarkan ketidakseimbangan yang lebih dalam dalam ekonomi. Jika permintaan tumbuh lebih cepat daripada penawaran, memungkinkan perusahaan terus menaikkan harga, maka inflasi seharusnya tidak turun dengan sendirinya, dan Fed mungkin harus menaikkan suku bunga.
Data inflasi yang lebih moderat yang dirilis dalam dua bulan terakhir untuk sementara mengurangi tekanan pada Fed untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan September. Namun, masih belum jelas apakah tingkat suku bunga saat ini cukup ketat untuk menurunkan inflasi secara berkelanjutan.
Ada kekhawatiran bahwa perang dengan Iran, tarif baru, dan peningkatan investasi yang tajam dalam kecerdasan buatan dapat memberikan tekanan kenaikan harga yang berkepanjangan.
Sebelumnya, Warsh berpendapat bahwa Fed gagal dalam tugas utamanya – mencapai inflasi rendah – dan berjanji untuk mereorganisasi struktur ini. Namun, untuk menerapkan pendekatan seperti itu, diperlukan pemahaman yang jelas tentang penyebab inflasi tetap tinggi.
Di AS, inflasi turun dari sekitar 7 persen menjadi di bawah 3 persen, tetapi kemudian naik lagi, menghentikan tren penurunan. Inflasi telah melampaui target Fed sebesar 2 persen selama lebih dari lima tahun.
Pejabat Federal Reserve juga berbeda pendapat mengenai apakah suku bunga saat ini, sekitar 3,6 persen, cukup tinggi untuk memperlambat ekonomi dan menurunkan inflasi.
Pendukung kebijakan moneter ketat menyerukan kebijakan moneter yang lebih ketat, dengan mengacu pada tingginya pengeluaran konsumen, booming investasi dalam kecerdasan buatan, serta permintaan tenaga kerja dan kredit yang kuat. Menurut kelompok ini, semakin sulit bagi Fed untuk mengklaim memiliki rencana yang meyakinkan untuk menurunkan inflasi ke tingkat target.
Pejabat lain percaya bahwa tekanan harga mungkin melemah secara spontan seiring waktu. Presiden Federal Reserve Bank of Richmond Tom Barkin mengatakan bulan lalu bahwa perusahaan yang menjual barang kepada konsumen sangat pesimis tentang prospek menaikkan harga secara terus-menerus. Menurut Barkin, konsumen beralih ke barang yang lebih murah atau menunda pembelian besar.
Strategi komunikasi implisit Warsh sedang dibahas.
Salah satu aspek yang paling mencolok dari masa jabatan Warsh sebagai ketua Fed adalah pengurangan perannya dalam memberikan panduan kepada pasar.
Warsh sejak lama berpendapat bahwa bankir sentral terlalu banyak bicara dan bahwa perkiraan yang diterbitkan akhirnya dipandang pasar sebagai janji. Namun, dalam situasi perbedaan pendapat yang meningkat di dalam Fed, keengganan ketua untuk berbagi pendapatnya sendiri dapat menyulitkan kepemimpinannya atas komite.
Dilaporkan, pada pertemuan bulan lalu, Warsh tidak melakukan upaya yang disengaja untuk meyakinkan anggota yang tidak setuju, sehingga tiga pejabat Fed memilih untuk menaikkan suku bunga. Ini adalah jumlah suara oposisi terbesar dalam hampir satu dekade.
Dilaporkan, Warsh tidak menyajikan kerangka kerja terperinci untuk penilaiannya tentang prospek ekonomi dalam pertemuan Fed.
Sebelum pertemuan Juni, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mengadopsi pernyataan kebijakan yang lebih ketat, yang menekankan komitmennya untuk menurunkan inflasi. Pasar menginterpretasikan perubahan ini sebagai sikap hawkish, secara signifikan meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada September.
Hasil obligasi jangka panjang mencapai level tertinggi sejak 2007.
Setelah pertemuan Juli, gaya komunikasi Warsh mendapat perhatian lebih besar. Dalam konferensi persnya, ketua Fed tidak memberikan jawaban langsung atas pertanyaan tentang bagaimana kebijakan suku bunga saat ini akan memungkinkan inflasi turun.
Tim Duy, kepala ekonom untuk AS di SGH Macro Advisors, berpendapat bahwa pernyataan Warsh mungkin tidak cukup untuk meyakinkan anggota Federal Reserve.
Sementara Warsh berbicara, hasil obligasi jangka pendek turun, tetapi hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun naik ke level tertinggi sejak 2007. Hasil pinjaman hipotek 30 tahun juga mencapai titik tertinggi tahun ini, sekitar 6,75 persen.
Pergerakan pasar ini menunjukkan bahwa investor percaya Fed mungkin mentolerir inflasi yang sedikit lebih tinggi dalam jangka pendek, tetapi ini mungkin memerlukan kenaikan suku bunga yang lebih signifikan di masa depan.
Sebelum pertemuan Juli, Warsh berpendapat bahwa kenaikan hasil obligasi telah menyebabkan pengencangan kondisi keuangan dan bahwa ini termasuk dalam tanggung jawab Fed.
Ketua Fed percaya bahwa lebih banyak informasi dapat diperoleh dari pergerakan harga di pasar keuangan jika bank sentral tidak terus-menerus memberikan panduan kepada pasar.
Oleh karena itu, pidato hari Jumat di Jackson Hole sangat penting tidak hanya untuk ekspektasi suku bunga jangka pendek, tetapi juga untuk memahami bagaimana komunikasi kebijakan moneter Fed akan dibentuk di bawah kepemimpinan Warsh.
*Ini bukan rekomendasi investasi.
end-content
