Pada 24 Agustus, UTARobotics telah melampaui sidang pendengaran untuk listing di papan utama Hong Kong Exchange, hanya selangkah lagi menuju pencatatan saham.
Nama "UTARobotics" mungkin belum pernah Anda dengar.
Tapi jika Anda sering pergi ke KTV atau hotel, kemungkinan besar Anda pernah berpapasan dengannya di depan pintu ruangan VIP atau tikungan koridor – benda besi yang membawa nampan dan bisa menunggu lift sendiri.
Prospektus mengungkapkan, hingga akhir Maret 2026, perusahaan telah menjual kumulatif lebih dari 114.000 unit robot. Saat ini, lebih dari 15.000 unit beroperasi setiap harinya, mengeksekusi lebih dari 360.000 perintah pengiriman.
Masih tidak ingat? Tidak masalah.
Ganti dengan nama ini, Anda pasti familiar – UTStarcom.
Perusahaan telekomunikasi yang dulu pernah terkenal di seluruh penjuru Tiongkok berkat produknya, "Little Smart" (PHS).
△
Secara teknis, UTARobotics bukanlah hasil perubahan nama langsung dari UTStarcom (China).
Setelah era "Little Smart" berakhir, pada 2013, mantan CEO UTStarcom Lu Ying bersama sebagian karyawan beralih jalur dan mendirikan UTARobotics.
Meskipun tim pendiri membawa akumulasi keahlian teknis dari industri telekomunikasi, dan data penjualan juga terlihat bagus, ujian realitas dalam berwirausaha teknologi keras tidak serta-merta menjadi lebih mudah.
△
Dari 2023 hingga Q1 2026, UTARobotics mencatatkan kerugian bersih kumulatif sebesar 513 juta yuan.
Tidak aneh bagi perusahaan robot untuk merugi.
Tapi dibandingkan dengan perusahaan sejenis yang sudah go public, masalah terbesar UTARobotics adalah margin laba kotor produk komprehensif yang relatif lemah, dengan margin laba kotor untuk unit utuh hanya sekitar 8%.
Meskipun begitu, UTARobotics tetap mendapatkan investasi dari modal industri seperti grup Alibaba (Ele.me, Yunfeng Capital), Legend Capital, SenseTime, Huazhu Group, kenapa?
Apa yang diungkapkan oleh prospektus UTARobotics?
Tidak Hanya Jual Robot, Tapi Jual "Mata"
Dalam kesan banyak orang, UTARobotics hanyalah "robot pengirim barang" di hotel.
Tamu memesan sebotol air atau sebungkus tisu di kamar, robot naik lift, tiba di depan pintu kamar, lalu menelepon untuk memberi tahu pengambilan.
Tapi jika membedah prospektusnya, bisnis UTARobotics jauh lebih kompleks daripada sekadar "menjual robot".
Saat ini perusahaan memiliki lima seri produk utama:
- You Xiao Mei (Little Sister You): Robot layanan hotel pintar;
- You Xiao Di (Little Brother You): Robot layanan hiburan dan restoran;
- You Xiao Ge (Big Brother You): Kendaraan pengiriman nir-awak luar ruangan;
- You Xiao Gu (Aunt You): Robot pembersih dalam dan luar ruangan;
- You Xiao Feng (Little Bee You): Robot penjual otomatis cerdas yang dapat bergerak.
Selain itu, perusahaan juga memiliki platform model AI visual bernama "You Xiao Yun" (Little Cloud You).
Model AI visual, sederhananya, dapat dianggap sebagai "mata" yang dapat menilai untuk mesin. Ia dapat mengenali apa yang ada dalam gambar, apa yang terjadi, serta apakah ada kejanggalan.
Saat ini, UTARobotics menggunakan kemampuan ini dalam berbagai skenario seperti konstruksi bangunan, produksi makanan, modifikasi lift, pendidikan olahraga, dan audit konten media.
Dilihat dari komposisi pendapatan, bisnis "menjual mata" ini sudah cukup penting.
Pada tahun 2025, UTARobotics mencapai pendapatan sekitar 318 juta yuan. Dari jumlah tersebut, pendapatan dari solusi model AI visual sekitar 119 juta yuan, menyumbang 37,5%, hanya kalah dari pendapatan penjualan produk robot (sekitar 135 juta yuan, 42,5%).
Secara keseluruhan, melihat keempat sumber pendapatan, pada tahun 2025, lebih dari setengah pendapatan UTARobotics bukan lagi berasal dari penjualan robot langsung, melainkan dari proyek AI visual, operasional robot, dan penyewaan peralatan.
Ini adalah penyesuaian model bisnis yang paling jelas dalam beberapa tahun terakhir.
Memilih arah ini tidak sulit dipahami: Menjual perangkat keras hanya menghasilkan uang sekali, sementara mengoperasikan robot berpeluang menghasilkan pendapatan terus-menerus.
Jika setiap robot mengeksekusi cukup banyak pesanan setiap hari, biaya tetap dapat dialokasikan, dan bisnis akan menjadi lebih stabil.
Tapi saat ini, jalan transformasi ini masih berada pada tahap awal.
Dari 2023 hingga 2025, pendapatan RaaS meningkat dari 9,38 juta yuan menjadi 49,88 juta yuan, sementara margin laba kotornya membaik dari -122,2%, -40,3% menjadi 5,1%.
Berubah dari negatif menjadi positif menunjukkan model ini mulai berjalan.
Tapi margin laba kotor 5,1% juga sekaligus menunjukkan bahwa bisnis ini belum menjadi "mesin pencetak uang" yang matang.
Hingga Maret 2026, UTARobotics telah melayani lebih dari 5.100 klien global secara kumulatif, dan menjual lebih dari 114.600 unit robot.
Angka 114.600 unit ini juga perlu dilihat lebih dalam.
Pada tahun 2023, UTARobotics menjual total 79.140 unit robot penjual You Xiao Feng, di mana 79.114 unit di antaranya adalah model H2 berharga rendah.
Tahun itu, harga rata-rata You Xiao Feng hanya 743 yuan, dengan harga terendah model H2 sekitar 500 yuan.
Menurut perhitungan data yang diungkapkan dalam prospektus, hanya penjualan model H2 pada tahun 2023 saja, sudah menyumbang sekitar 70% dari total penjualan kumulatif seluruh robot perusahaan (hingga akhir Maret 2026).
Perangkat-perangkat ini jelas memiliki nilai komersial yang berbeda dengan robot pengiriman dan pembersih yang harganya puluhan ribu yuan, bahkan ratusan ribu yuan.
Mulai paruh kedua tahun 2024, UTARobotics secara bertahap menghentikan model H2 berharga rendah, dan beralih menjual model H8 yang memiliki lebih banyak fungsi dan harga lebih tinggi.
Pada tahun 2025, penjualan You Xiao Feng turun menjadi 4.229 unit, namun harga rata-ratanya meningkat menjadi 13.016 yuan.
Ini adalah penyesuaian produk secara aktif untuk "mengurangi lemak".
Mengorbankan volume penjualan berharga rendah yang terlihat gemuk, demi mencoba mendapatkan harga satuan dan kualitas pendapatan yang lebih tinggi. Mengapa UTARobotics melakukan ini?
Perangkat Keras Tipis Marjinnya, Tapi Kerugian Menyempit
Prospektus menunjukkan, dari tahun 2023 hingga 2025, pendapatan UTARobotics masing-masing sekitar 244 juta yuan, 267 juta yuan, dan 318 juta yuan, terus menunjukkan pertumbuhan selama tiga tahun berturut-turut.
Pada periode yang sama, kerugian sebelum pajak masing-masing sekitar 251 juta yuan, 151 juta yuan, dan 111 juta yuan, menunjukkan penyempitan dari tahun ke tahun.
Jika ditambah dengan kerugian 31,23 juta yuan pada tiga bulan pertama tahun 2026, total kerugian kumulatif perusahaan sekitar 544 juta yuan.
Sekadar tambahan, kerugian tahun 2023 memiliki alasan khusus.
Tahun itu, UTARobotics menghabiskan sekitar 104 juta yuan untuk membeli satu set algoritma persepsi visual dan kode sumber terkait, untuk mempercepat pengembangan robot pembersih luar ruangan dan model AI visual.
Biaya ini langsung dicatatkan sebagai pengeluaran R&D, yang langsung mendorong tingginya kerugian tahun 2023.
Oleh karena itu, kerugian 251 juta yuan pada tahun 2023 tidak dapat disederhanakan sebagai kerugian operasional harian yang selalu terjadi setiap tahun.
Namun, bahkan dengan mengesampingkan pengeluaran satu kali ini, UTARobotics saat ini masih belum mencapai profitabilitas.
UTARobotics tidak berada pada tahap "menjual satu unit rugi satu unit", melainkan laba kotor yang dihasilkan tidak cukup untuk menghidupi perusahaan.
Pada tahun 2025, UTARobotics memperoleh pendapatan 318 juta yuan, menghasilkan laba kotor sekitar 44,27 juta yuan. Menurut perhitungan Quantum Bit, margin laba kotor komprehensif perusahaan pada tahun tersebut sekitar 13,9%.
Dilihat per segmen bisnis:
- Margin laba kotor penjualan produk robot: 8,3%;
- Margin laba kotor solusi model AI visual: 18,9%;
- Margin laba kotor RaaS: 5,1%;
- Margin laba kotor layanan sewa: 58,8%.
Tampaknya yang paling menguntungkan adalah sewa, tapi pada tahun 2025 sewa hanya menyumbang pendapatan 13,63 juta yuan, 4,3% dari total pendapatan, volumenya terlalu kecil dan sementara tidak dapat mengubah situasi profitabilitas keseluruhan.
Sedangkan penjualan produk robot yang skalanya terbesar, margin laba kotornya hanya 8,3%.
Penjelasan umum prospektus mengenai fluktuasi margin laba kotor adalah: perubahan kombinasi produk, persaingan pasar, dan efek skala belum sepenuhnya terwujud.
Dari tahun 2023 hingga 2025, penjualan You Xiao Mei meningkat dari 2.016 unit menjadi 2.851 unit, namun harga rata-rata turun dari 20.112 yuan menjadi 13.438 yuan, turun sekitar 1/3 dalam dua tahun.
Pada tiga bulan pertama tahun 2026, harga rata-rata turun lebih lanjut menjadi 11.138 yuan.
Penjualan meningkat, namun harga semakin murah, menunjukkan bahwa robot pengiriman hotel telah memasuki persaingan yang lebih ketat dan homogen.
Di sisi lain dari laba kotor tahunan (44,27 juta yuan), adalah pengeluaran R&D UTARobotics pada tahun 2025 yang mencapai 73,21 juta yuan.
Artinya, meskipun untuk sementara mengabaikan biaya penjualan, administrasi, dan pendanaan, seluruh laba kotor perusahaan dalam setahun, bahkan tidak cukup untuk menutupi pengeluaran R&D.
Selain itu, UTARobotics pada tahun 2025 juga memiliki pengeluaran penjualan dan pemasaran sekitar 32,02 juta yuan, pengeluaran administrasi 45,98 juta yuan, dan biaya keuangan 4,15 juta yuan.
Ini juga alasan langsung kerugian perusahaan:
Bukan karena tidak ada pendapatan, juga bukan karena produk sama sekali tidak memiliki laba kotor, tetapi skala pendapatan dan tingkat laba kotor yang ada saat ini, untuk sementara belum cukup menopang biaya R&D dan organisasi.
Ini juga merupakan situasi umum pada perusahaan robot.
Kabar baiknya adalah, efisiensi operasional perusahaan menunjukkan perbaikan.
Dari tahun 2024 hingga 2025, pendapatan UTARobotics tumbuh 18,9%, namun total pengeluaran operasional turun dari 189 juta yuan menjadi 154 juta yuan, turun 18,4%; proporsi pengeluaran operasional terhadap pendapatan juga turun dari 70,6% menjadi 48,5%.
Meskipun pada tiga bulan pertama tahun 2026, tren menunjukkan sedikit perubahan, di mana pengeluaran operasional pada periode yang sama tumbuh 12,2%, lebih cepat dari pertumbuhan pendapatan, penyebab utamanya terkait peningkatan biaya go public dan biaya layanan profesional.
Data keuangan di atas menunjukkan bahwa UTARobotics telah melewati tahap kerugian yang paling parah, namun belum memasuki kondisi stabil di mana pendapatan tumbuh dan kerugian menyempit dengan cepat secara bersamaan.
Di luar laba akuntansi, pemulihan kas juga merupakan tantangan tersendiri.
Dari tahun 2023 hingga 2025, arus kas bersih dari aktivitas operasi perusahaan masing-masing sekitar -197 juta yuan, -138 juta yuan, dan -98,84 juta yuan.
Skala arus keluar menurun dari tahun ke tahun, ini adalah sinyal positif.
Di saat yang sama, piutang usaha UTARobotics meningkat dari 41,60 juta yuan pada akhir 2023, menjadi 125 juta yuan pada akhir 2025.
Jumlah hari perputaran piutang usaha, kemudian meningkat dari 67 hari menjadi 127 hari, 165 hari, dan pada tiga bulan pertama tahun 2026 mencapai 181 hari.
181 hari, hampir setengah tahun.
Padahal, UTARobotics biasanya memberikan periode kredit kepada klien umumnya 60 hingga 90 hari, klien utama maksimal bisa mencapai 120 hari.
Siklus pembayaran kembali aktual yang jelas melebihi periode kredit kontrak, berarti perusahaan setelah menyerahkan produk dan layanan, uang semakin lambat kembali ke rekening.
Kerugian tidak jarang ditemukan pada perusahaan robot yang mengajukan pencatatan saham, oleh karena itu tidak bisa hanya menilai potensi perusahaan berdasarkan kerugian bersih.
Tapi dibandingkan dengan perusahaan sejenis yang sudah go public, margin laba kotor komprehensif UTARobotics sebesar 13,9% memang tidak tinggi.
Semuanya masih harus mencari cara untuk meningkatkan margin laba kotor produk robot, memperluas pendapatan layanan yang dapat dikenakan biaya terus-menerus, dan mengubah pendapatan akuntansi menjadi kas lebih cepat.
Mantan Jenderal "Little Smart" Kembali Beraksi
Prospektus kali ini juga merinci jajaran kepemimpinan UTARobotics, yang hampir seluruhnya adalah tim inti lama UTStarcom (China).
Lima pendiri bersama: Lu Ying, Gu Zhenjiang, Xia Ge, Luo Pei, Liu Dazhi. Tiga yang pertama semuanya adalah veteran UTStarcom.
Lu Ying, usia 63 tahun, Ketua Dewan Direksi dan CEO UTARobotics, pernah menjabat sebagai Ketua Dewan Direksi dan Presiden UTStarcom.
△
Gu Zhenjiang, usia 52 tahun, Presiden dan Manajer Umum UTARobotics. Tahun 2002 hingga 2013, pernah menjabat sebagai Direktur Produk UTStarcom Communications Co., Ltd.
Xia Ge, Wakil Presiden R&D UTARobotics. Menurut Qixinbao, ia pernah bekerja di UTStarcom, bertanggung jawab atas pengembangan algoritma dan arsitektur sistem perangkat lunak tingkat telekomunikasi, berasal dari tim teknologi divisi terminal lama.
Dua pendiri bersama lainnya, Liu Dazhi (juga Wakil Presiden) dan Luo Pei (juga Wakil Presiden R&D), terutama bertanggung jawab atas pilot sistem dan pengujian komprehensif.
Selain itu, Direktur Eksekutif, Wakil Presiden, dan Sekretaris Dewan Direksi UTARobotics, Liu Wei, juga pernah bekerja di UTStarcom (China) selama 9 tahun.
Jelas, ini adalah transformasi kolektif tim lama UTStarcom.
Mengingat masa lalu, berkat kepopuleran produk utama "Little Smart", UTStarcom pernah bersinar sangat terang, valuasi pasarnya bahkan pernah melampaui Cisco.
Namun langkah zaman sangat kejam.
Seiring dengan diterbitkannya lisensi 3G di dalam negeri pada tahun 2009, "Little Smart" terpaksa menyelesaikan penonaktifan frekuensi dan jaringan, era keemasannya pun berakhir.
Pada periode yang sama, sekelompok praktisi yang berasal dari UTStarcom juga mulai mencari jalan lain.
Bertransformasi ke robot layanan, tampaknya sangat jauh dari perangkat telekomunikasi, namun kemampuan bisnis dasar keduanya sebenarnya memiliki kesamaan.
Keduanya bukan bisnis yang dapat diselesaikan hanya dengan sebuah App atau sebuah algoritma, melainkan kombinasi perangkat lunak dan keras, memerlukan pengadaan komponen, manajemen rantai pasokan, kontrol kualitas produksi, serta penyelesaian penyebaran skala besar, penyesuaian sistem, dan pemeliharaan purna jual.
Komersialisasi sistem kompleks seperti ini, justru merupakan kemampuan yang paling dikuasai oleh para veteran "Little Smart".
Sebelum go public, lima pendiri bersama dan platform kepemilikan terkait membentuk kelompok pemegang saham tunggal terbesar, secara kolektif mengendalikan 33,40% saham UTARobotics.
Dengan valuasi pasca-IPO sebelum go public sebesar 3,84 miliar yuan diperkirakan kasar, setara dengan kekayaan di atas kertas sekitar 1,28 miliar yuan.
Daftar pemegang saham eksternal juga sangat menarik, hampir menghubungkan semua skenario penggunaan utama UTARobotics.
Hingga pengajuan, entitas terkait Legend Capital memegang 8,02%; perusahaan di bawah Alibaba, Lazasi (memegang 7,90%); Hainan Yunfeng (memegang 6,40%); SenseTime (memegang 5,89%).
Selain itu, entitas terkait Huazhu Investment, BTG Hotels Group, GreenTree Hospitality, dan iFLYTEK juga muncul dalam daftar pemegang saham UTARobotics.
Ekosistem modal industri seperti ini juga memiliki dua sisi.
Ini dapat membantu UTARobotics dengan cepat menemukan klien, skenario, dan mitra kerja, namun berapa banyak pesanan perusahaan berasal dari persaingan pasar terbuka, dan berapa banyak berasal dari pengenalan oleh pemegang saham dan mitra industri, perlu terus diperhatikan.
Dari September 2016 hingga Juli 2025, UTARobotics secara bertahap menyelesaikan 13 putaran pendanaan pra-IPO, mengumpulkan total sekitar 989 juta yuan.
Perlu diperhatikan, UTARobotics mengambil jalur khusus teknologi 18C Hong Kong Exchange.
Ini adalah jalur yang disiapkan khusus untuk perusahaan "teknologi keras, tidak untung dalam jangka pendek".
Tapi toleransi terhadap kerugian, bukan berarti ini adalah jalan pintas go public tanpa hambatan.
UTARobotics agar dapat go public dengan lancar, tetap harus memenuhi serangkaian persyaratan seperti valuasi pasar minimum, ambang batas pendapatan, proporsi pengeluaran R&D, dan lain-lain.
One more thing
Melihat garis waktu yang lebih panjang, UTARobotics sebenarnya berjalan cukup stabil selama lebih dari sepuluh tahun terakhir:
2013, perusahaan didirikan;
2014, mulai menyediakan layanan R&D unit kontrol pusat robot;
2015, secara resmi memulai R&D produk dan solusi robot;
2016, robot pengiriman dalam ruangan generasi pertama "You Xiao Mei" diluncurkan;
2018, robot pengiriman luar ruangan "You Xiao Ge" diimplementasikan;
2022, robot pembersih "You Xiao Gu" diluncurkan, perusahaan terpilih sebagai "Little Giant" spesialisasi baru nasional;
2023, platform AI visual You Xiao Yun dikomersialkan, mulai "menjual mata" ke luar......
Menurut data Frost & Sullivan, hingga tahun 2025, UTARobotics telah menjadi perusahaan produk dan solusi robot layanan komersial terbesar ketiga di Tiongkok, dengan pangsa pasar 8,9%; peringkat kelima di pasar global, dengan pangsa 4,1%.
Sedangkan pangsa pasar peringkat pertama di pasar Tiongkok adalah 12,0%, peringkat kedua 10,3%, UTARobotics (8,9%) dengan perusahaan papan atas, hanya berbeda 3,1 poin persentase.
Ini juga bagian paling menyentuh dalam prospektus UTARobotics.
Sebuah perusahaan yang pernah menghasilkan pendapatan miliaran yuan dari "Little Smart", saat era lama berakhir tidak berdiam diri, eksekutif mengulang dari nol, butuh waktu lebih dari sepuluh tahun di jalur robot untuk kembali merangsek ke lima besar global.
Prospektus juga mengungkapkan 5 arah penggunaan dana hasil go public kali ini: meningkatkan R&D, ekspansi dan akuisisi, penjualan dan pemasaran, pembayaran pinjaman, dan penambahan modal kerja.
Setengah untuk uang berperang, setengah untuk uang bertahan hidup.
Kisah veteran berjuang bangkit seperti ini, cukup menarik untuk disimak.
Artikel ini dari akun WeChat publik "Quantum Bit" (ID: QbitAI), penulis: Tian Yanlin
