Dalam beberapa tahun terakhir, berkat perkembangan pesat bidang aplikasi hilir seperti elektronik otomotif dan kecerdasan buatan, industri sirkuit terintegrasi berkembang pesat, dan penjualan peralatan semikonduktor global juga tumbuh dengan cepat.
Menurut statistik SEMI, pada tahun 2025, penjualan peralatan semikonduktor global mencapai 135,06 miliar dolar AS, sementara penjualan peralatan semikonduktor di Tiongkok Daratan adalah 49,31 miliar dolar AS. Tingkat pertumbuhan tahunan majemuk dari 2016 hingga 2025 mencapai 25,34%.
Saat ini, raksasa peralatan dari Amerika Serikat dan Jepang yang diwakili oleh Applied Materials, ASML, Lam Research, Tokyo Electron, dan KLA Corporation mendominasi pangsa pasar global. Dalam konteks substitusi impor peralatan semikonduktor, baru-baru ini sebuah perusahaan yang dipimpin oleh mantan karyawan ASML mengejar IPO.
Diketahui dari Glonghui, baru-baru ini, Dongfang Jingyuan Microelectronics Technology (Beijing) Co., Ltd. (selanjutnya disebut "Dongfang Jingyuan") menyerahkan prospektus penawaran umum perdana (IPO) ke Bursa Efek Shanghai, dengan rencana untuk melantai di Pasar STAR (Science and Technology Innovation Board), dengan penjamin emisi utama adalah China Securities Co., Ltd.
Bisnis utama Dongfang Jingyuan adalah penelitian dan pengembangan, produksi, dan penjualan peralatan pengukuran dan inspeksi sirkuit terintegrasi serta perangkat lunak EDA manufaktur. Peralatan pengukuran dan inspeksi sirkuit terintegrasi adalah peralatan inti dalam proses fabrikasi depan sirkuit terintegrasi, yang dapat membantu klien meningkatkan tingkat proses, hasil chip (yield), dan daya saing pasar.
01 Ruang Lokalisasi Peralatan Semikonduktor Besar, Perusahaan Masih Tertinggal dari Raksasa Internasional
Rantai pasokan semikonduktor hulu terutama menyediakan bahan dan peralatan khusus semikonduktor, perangkat lunak EDA, modul IP (kekayaan intelektual), dengan peserta termasuk Shanghai Silicon Industry, Tianyue Advanced, Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc. (AMEC), NAURA Technology Group, Piotech, Empyrean Technology, VeriSilicon, dll.
Bidang desain dan manufaktur menengah terutama melakukan desain, manufaktur, pengepakan, dan pengujian produk semikonduktor seperti sirkuit terintegrasi, dengan peserta termasuk Hygon Information Technology, Cambricon Technologies, GigaDevice Semiconductor, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), China Resources Microelectronics, Silan Microelectronics, JCET Group, dll.
Aplikasi hilir mencakup bidang-bidang seperti elektronik konsumen, peralatan komunikasi, elektronik otomotif, kontrol industri, dan daya komputasi AI.
Gambar berasal dari Prospektus
Peralatan pengukuran dan inspeksi sirkuit terintegrasi dan perangkat lunak EDA manufaktur Dongfang Jingyuan berada di industri hulu, terutama diterapkan pada tahap manufaktur sirkuit terintegrasi. Kliennya termasuk CRRC Times Semiconductor, Beijing Yitang Technology, Yandong Micro, Newchip Semiconductor, dll.
Pada tahun 2023, 2024, 2025 (selanjutnya disebut "periode pelaporan"), penjualan Dongfang Jingyuan kepada lima klien terbesar masing-masing menyumbang 59,33%, 58,46%, dan 48,78% dari pendapatan operasional utama. Meskipun proporsinya menurun, konsentrasi klien masih relatif tinggi.
Secara rinci, selama periode pelaporan, proporsi pendapatan Dongfang Jingyuan dari produk peralatan pengukuran dan inspeksi sirkuit terintegrasi meningkat dari 34,9% menjadi 64,36%, sementara proporsi pendapatan dari produk perangkat lunak EDA manufaktur turun dari 60,36% menjadi 31,95%. Selain itu, ada sedikit pendapatan dari layanan pengembangan teknologi, penjualan suku cadang, dan layanan operasi-pemeliharaan.
Di antara produk tersebut, produk peralatan pengukuran dan inspeksi sirkuit terintegrasi perusahaan mencakup CD-SEM (Peralatan Pengukuran Dimensi Kritis Berbasis Sinar Elektron), EBI (Peralatan Deteksi Cacat Berbasis Sinar Elektron), DR-SEM (Peralatan Pemeriksaan Ulang Cacat Berbasis Sinar Elektron), dan HV-SEM (Peralatan Sinar Elektron Berenergi Tinggi) – empat perangkat pengukuran dan inspeksi berbasis sinar elektron yang digunakan dalam proses fabrikasi depan sirkuit terintegrasi, yang berhasil mematahkan monopoli pemain internasional terdepan.
Produk perangkat lunak EDA manufaktur terutama adalah perangkat lunak computational lithography (perhitungan litografi) yang mengoptimalkan dan meningkatkan proses litografi untuk meningkatkan hasil manufaktur wafer (yield) – perangkat lunak EDA manufaktur sirkuit terintegrasi.
Pendapatan Operasional Utama Perusahaan menurut Kategori Produk/Layanan, Sumber Gambar: Prospektus
Dalam hal ukuran pasar, menurut data QYR, pada tahun 2025, penjualan pasar peralatan pengukuran dan inspeksi berbasis sinar elektron semikonduktor di Tiongkok Daratan mencapai 1,025 miliar dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk dari 2021 hingga 2025 mencapai 24,52%. Diperkirakan akan mencapai 1,618 miliar dolar AS pada tahun 2032.
Data dari CICC menunjukkan, dari tahun 2020 hingga 2024, tingkat pertumbuhan tahunan majemuk pasar EDA domestik sekitar 9,92%, dan diperkirakan ukuran pasarnya pada tahun 2025 adalah 14,95 miliar yuan.
Peralatan pengukuran dan inspeksi berbasis sinar elektron adalah salah satu kategori peralatan proses depan sirkuit terintegrasi dengan tingkat kesulitan teknologi tertinggi dan tingkat lokalisasi terendah, dengan pasar didominasi oleh perusahaan pemimpin internasional seperti Applied Materials, Hitachi High-Tech, dan ASML-HMI. Pemasok peralatan pengukuran dan inspeksi berbasis sinar elektron domestik terutama adalah Dongfang Jingyuan dan Shanghai Precision Measurement.
Perangkat lunak computational lithography menghubungkan dua mata rantai utama desain dan manufaktur chip, dan merupakan perangkat lunak wajib untuk manufaktur sirkuit terintegrasi dengan teknologi proses 90nm dan ke bawah. Pasar terutama didominasi oleh tiga raksasa internasional: Siemens EDA, Synopsys, dan ASML-Brion. Dikatakan bahwa perangkat lunak computational lithography PanGen dari Dongfang Jingyuan memiliki tingkat teknologi yang terdepan di dalam negeri, yang berhasil mematahkan monopoli pemain internasional terhadap perangkat lunak computational lithography.
Pemimpin pasar internasional di bidang peralatan sirkuit terintegrasi, melalui akumulasi jangka panjang, memiliki keunggulan lebih dulu (first-mover advantage) dalam teknologi, pasar, dan pengembangan produk, serta telah menetapkan standar industri. Dongfang Jingyuan masih memiliki kesenjangan tertentu dengan perusahaan pemimpin internasional dalam beberapa indikator teknis, komposisi lini produk, iterasi produk, bidang aplikasi, tingkat industrialisasi, dan skala penjualan.
Selain itu, seiring dengan kemajuan kemampuan keseluruhan industri semikonduktor Tiongkok Daratan, Dongfang Jingyuan juga akan menghadapi persaingan dari perusahaan domestik di bidang yang sama.
Di bidang peralatan proses depan sirkuit terintegrasi, perusahaan menghadapi persaingan dari rekan-rekan sejawat seperti Skyverse Technology, AMEC, Piotech, Kingsemi, ACM Research (Shanghai), dan Shengmei Shanghai; di bidang perangkat lunak EDA, rekan sejawat termasuk Empyrean Technology, Semitronix, and Primarius Technologies.
02 Kerugian Kumulatif Tiga Tahun Melebihi 800 Juta Yuan, Margin Laba Kotor Menurun Setiap Tahun
Dalam dua tahun terakhir, pendapatan Dongfang Jingyuan berfluktuasi, dan laba bersih terus mengalami kerugian.
Pada tahun 2023, 2024, dan 2025, pendapatan operasional perusahaan masing-masing sekitar 191 juta yuan, 375 juta yuan, dan 317 juta yuan, dengan laba bersih masing-masing sekitar -239 juta yuan, -150 juta yuan, dan -478 juta yuan. Kerugian kumulatif selama tiga tahun sekitar 860 juta yuan.
Di antara periode tersebut, seiring dengan pengakuan pasar terhadap produk perusahaan yang semakin meningkat, pesanan baru bertambah, dan pendapatan operasional perusahaan pada tahun 2024 meningkat secara signifikan. Karena pengaruh iterasi produk perusahaan, serta prioritas sumber daya strategis untuk menjamin klien inti, pendapatan operasional pada tahun 2025 menurun, dan tingkat kerugian membesar.
Perlu diperhatikan bahwa, selama periode pelaporan, jumlah subsidi pemerintah yang dicatat dalam laba-rugi periode berjalan Dongfang Jingyuan masing-masing adalah 50,1741 juta yuan, 85,5026 juta yuan, dan 133 juta yuan. Di masa depan, jika proyek penelitian yang ditanggung perusahaan berkurang, atau dukungan kebijakan melemah, hal ini dapat memengaruhi kinerja operasional.
Perusahaan semikonduktor menghadapi kesulitan tinggi dalam penelitian dan pengembangan, melibatkan bidang teknologi yang luas, dan membutuhkan investasi penelitian dan pengembangan jangka panjang untuk mencapai terobosan teknologi. Namun, investasi penelitian dan pengembangan yang besar juga memengaruhi profitabilitas perusahaan.
Selama periode pelaporan, biaya penelitian dan pengembangan Dongfang Jingyuan masing-masing sekitar 255 juta yuan, 326 juta yuan, dan 300 juta yuan, dengan rasio biaya penelitian dan pengembangan terhadap pendapatan (R&D expense ratio) masing-masing sebesar 133,19%, 86,77%, dan 94,89%. Angka ini lebih tinggi dari rata-rata perusahaan sektor sejenis yang terdaftar, terutama karena perusahaan menekankan investasi penelitian dan pengembangan dan skala bisnis yang relatif kecil.
Perbandingan Rasio Biaya R&D Perusahaan dengan Perusahaan Sektor Sejenis yang Terdaftar, Gambar berasal dari Prospektus
Pada setiap akhir periode pelaporan, margin laba kotor (gross margin) komprehensif Dongfang Jingyuan masing-masing adalah 67,5%, 48,11%, dan 39,7%, menunjukkan tren penurunan tahunan.
Di antaranya, margin laba kotor peralatan pengukuran dan inspeksi Dongfang Jingyuan masing-masing adalah 31,89%, 36,54%, dan 21,12%, lebih rendah dari rata-rata margin laba kotor perusahaan sektor sejenis; margin laba kotor perangkat lunak EDA manufakturnya masing-masing adalah 87,98%, 77,47%, dan 73,93%, juga lebih rendah dari rata-rata margin laba kotor bisnis perangkat lunak perusahaan sektor sejenis.
Perbandingan Margin Laba Kotor Peralatan Pengukuran dan Inspeksi Perusahaan dengan Bisnis Peralatan Perusahaan Sebanding di Sektor yang Sama, Gambar berasal dari Prospektus
Perbandingan Margin Laba Kotor Perangkat Lunak EDA Perusahaan dengan Bisnis Perangkat Lunak Perusahaan Sebanding di Sektor yang Sama, Gambar berasal dari Prospektus
Selain itu, pada setiap akhir periode pelaporan, rasio utang terhadap aset (debt-to-asset ratio) perusahaan berdasarkan konsolidasi masing-masing adalah 43,97%, 51,69%, dan 81,52%, menunjukkan tren peningkatan yang cepat. Rasio utang terhadap aset yang tinggi membuat perusahaan menghadapi tekanan keuangan tertentu.
03 IPO Bermunculan dari Beijing, Mantan Karyawan ASML Menjadi Ketua Dewan
Dongfang Jingyuan terdaftar di Beijing, dengan struktur kepemilikan yang relatif tersebar.
Sebelum penawaran umum perdana ini, Yu Zongqiang, melalui dirinya sendiri dan platform kepemilikan pendiri Zhongchang Yulian serta 5 platform kepemilikan karyawan, secara kolektif mengendalikan sekitar 32,82% saham Dongfang Jingyuan yang sesuai dengan hak suara, menjadikannya pengendali efektif.
Selain itu, Gongqingcheng Baimai, Ningbo Zhikun, E-Town International, Sanxing Zhiqi, Qingdao New Ding Sanshi, Beijing Jidian, Shenzhen Capital Group, dll., semuanya adalah pemegang saham perusahaan.
Dalam hal manajemen, Ketua Dewan Dongfang Jingyuan, Yu Zongqiang, lahir pada tahun 1961, dan memiliki gelar doktor di bidang teknik mesin. Dia pernah menjabat sebagai postdoctoral dan associate professor di bidang kontrol otomatis di Beihang University, juga berturut-turut sebagai System Architect di Japan Microsystems Co., Ltd., Senior Engineer di KLA Corporation, Senior Engineer di Brion Technologies, Inc., Product Development Manager di ASML Holding N.V., Senior Manager di D2S Inc., dan Direktur serta General Manager di Dongfang Jingyuan Limited, dll.
Wakil Ketua Dewan dan General Manager Jiang Junhai lahir pada tahun 1984, dengan gelar master di bidang manajemen bisnis. Dia pernah menjabat sebagai Engineer di Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), Assistant to the Dean di Beijing Automation Technology Research Institute, Deputy General Manager Eksekutif di Beijing Jingyi Automation Equipment Technology Co., Ltd., dan General Manager di Dongfang Jingyuan Limited, dll.
Deputy General Manager dan Chief Financial Officer Yu Songchen lahir pada tahun 1985, dengan gelar master di bidang akuntansi. Dia pernah menjabat sebagai Deputy General Manager Departemen Bisnis Perusahaan di Agricultural Bank of China cabang Suzhou, dan kemudian berturut-turut sebagai Assistant to General Manager, Chief Financial Officer, serta Direktur dan Chief Financial Officer di Dongfang Jingyuan Limited.
Dalam IPO ini, Dongfang Jingyuan berencana menggunakan dana hasil penawaran sebesar 2,5 miliar yuan untuk proyek penelitian dan pengembangan serta industrialisasi peralatan manajemen hasil (yield) semikonduktor kelas atas, proyek penelitian dan pengembangan alat EDA optimasi kolaboratif computational lithography dan desain-proses, serta untuk menambah modal kerja.
Arah Investasi Dana Hasil Penawaran Perusahaan, Gambar berasal dari Prospektus
Artikel ini berasal dari akun WeChat publik "Gelonghui IPO", penulis: Fage Shuo IPO
