Penulis: 798.eth
NodeStrategy, proyek yang mengklaim sebagai DAT Ordinals pertama di Bitcoin. Ia membawa narasi perbendaharaan ala MicroStrategy ke dalam NFT: perbendaharaan membeli monyet, beli kembali dan bakar, number go up, terdengar mulus. Tapi sekarang dia memiliki kedalaman diskon 0.46x, harganya stagnan. Masalahnya terletak pada desainnya sendiri. Bahan bakar untuk memberi makan mesin ini, dan sangkar yang mengunci mesin ini, adalah hal yang sama: biaya transaksi 10% itu. Mari kita urai langkah demi langkah.
Pertama-tama, apa itu NodeStrategy. Ini adalah Token Rune Bitcoin, bernama NODESTRAT, total pasokan 10 miliar. Menyebut diri sebagai The Perpetual Monke Machine, perbendaharaan aset digital Ordinals pertama di L1 Bitcoin. Aset yang di-backing oleh perbendaharaan adalah NodeMonkes, sebuah koleksi NFT Ordinals blue-chip, perhatikan ini tidak berhubungan dengan NodeMonkes resmi. Tempat perdagangannya adalah radFi, yang sekarang adalah Bound.
Selanjutnya, bagaimana roda gila ini berputar. Pai yang dijanjikannya adalah loop empat langkah. Setiap pembelian dan penjualan dikenakan biaya 10%, 90% masuk ke perbendaharaan, 10% untuk radFi. Perbendaharaan menggunakan biaya ini untuk menyapu lantai NodeMonke. Monyet yang dibeli kemudian dijual dengan target keuntungan berbeda di Satflow. BTC dari penjualan monyet, 100% digunakan untuk membeli kembali dan membakar NODESTRAT. Pasokan berkurang, harga naik, lebih banyak orang bertransaksi, menghasilkan lebih banyak biaya. Klaimnya semakin berputar semakin berharga. Skenarionya cuma satu ini, terdengar koheren. Tapi dia tidak bisa berputar, inilah alasannya.
Poin pertama, mengapa NODESTRAT hanya bisa diperdagangkan di radFi / Bound.
Pertama, kenali akar hayatinya. Seluruh roda gila, menyapu, menjual, membeli kembali dan membakar, semuanya bergantung pada biaya 10% itu sebagai makanannya. Tanpa biaya ini, perbendaharaan kosong, mesin langsung berhenti.
Lalu, siapa yang memungut biaya 10% ini, dan di lapisan mana? Di Ethereum atau Solana, ini sederhana, kontrak Token sendiri yang bisa memungutnya. ERC20 bisa ditulis dengan fee-on-transfer, Token-2022 Solana memiliki TransferFee. Setiap transfer, kode Token sendiri yang memotong pajak, di mana pun kamu bertransaksi, pajak mengikuti Token.
Tapi NODESTRAT adalah sebuah Rune di Bitcoin. L1 Bitcoin tidak memiliki kontrak pintar. Sebuah Rune hanyalah catatan saldo di buku besar protokol Runes, di-etch sekali, catat sebuah angka, dia tidak punya kode, tidak punya transfer hook, tidak ada logika apa pun yang bisa dijalankan sendiri. Kamu tidak bisa membuat Rune yang secara otomatis memungut pajak. Mentransfer Rune hanyalah transaksi Bitcoin biasa yang memindahkan saldo, tidak ada apa pun di tengah yang bisa menghentikan dan mengambil 10%.
Jadi biaya 10% ini tidak melekat pada koin itu sendiri, hanya bisa melekat pada tempat perdagangan. Kolam radFi / Bound-lah yang, pada saat kamu membeli/menjual NODESTRAT, saat membangun transaksi, memotong 10%. Pajak dipungut di lapisan platform, Token itu sendiri tidak bisa memotong satu sen pun.
Kesimpulannya muncul. Biaya 10% ini hanya ada jika diperdagangkan di radFi / Bound. Jika kamu mentransfer NODESTRAT sebagai Rune biasa ke teman secara peer-to-peer, atau menjualnya di pasar Ordinals lain, semuanya tidak ada biaya 10% itu, karena di luar Bound tidak ada tempat yang tahu aturan ini, apalagi memaksakannya.
Maka proyek hanya punya satu jalan hidup, mengurung semua transaksi dengan ketat di dalam radFi / Bound. Hanya ada satu tempat di dunia ini yang bisa memungut biaya jalan ini. Likuiditas begitu mengalir ke tempat lain, pendapatan biaya nol, perbendaharaan berhenti menyapu, roda gila langsung mati.
Ini juga menjelaskan porsi untuk radFi dalam 10% itu. radFi adalah pos tol, NodeStrategy bertugas mengarahkan semua kendaraan ke jalan ini. Koin ini hampir secara harfiah terikat (Bound), namanya jujur. Seluruh mekanisme nilainya, seperti sandera, digadaikan pada satu platform. Ini adalah kerapuhan yang tertulis dalam desain.
Poin kedua, mengapa harga tidak naik, akar masalahnya di mana.
Skenarionya adalah number go up, lalu mengapa stagnan. Masalah sebenarnya adalah, bahan bakar mesin ini sendiri meracuni permintaannya sendiri.
Mesinnya dulu sudah kehabisan bensin. Roda gila membakar volume perdagangan, dan volume perdagangan pada dasarnya mati, sehari $9K. Potongan 10% = $900, 90% ke perbendaharaan = $810, sehari tidak bisa menyapu 0.01 BTC. Tanpa volume, tidak ada biaya, tanpa biaya tidak ada pembelian, tanpa pembelian tangga tidak punya barang untuk dijual, tanpa penjualan tidak ada pembelian kembali, tanpa pembelian kembali tidak ada pembakaran, tidak ada yang terjadi pada harga. Seluruh rantai berputar kosong.
Yang lebih fatal. Biaya 10% itu bukan hanya bahan bakar, dia sekaligus adalah angin lawan yang menekan harganya sendiri. Beli kena 10%, jual kena 10% lagi, satu putaran rugi 20% dulu. Koin ini harus naik lebih dari 20% dulu, trader baru balik modal. Kamu pada dasarnya mengajak orang membeli sesuatu yang dikenai 10% saat masuk, 10% lagi saat keluar, kecepatan spekulasi langsung dicekik. Di satu sisi ada angin sepoi-sepoi pembelian kembali dan pembakaran, di sisi lain ada angin lawan 20% pajak putaran untuk koin yang sama. Dia bertarung dengan dirinya sendiri.
Pipa pembelian kembali itu sendiri sudah diputar ketat. Pembelian kembali hanya dipicu saat sebuah NodeMonke benar-benar terjual dari tangga, uang hasil jual monyet baru digunakan untuk membeli kembali. Tapi pasar NFT tipis pembelinya, penjualan lambat, penjualan tidak pasti. Sampai sekarang total hanya terjual 39, di tangga short bucket 15, medium dan long bucket 0. Keran pembelian kembali pada dasarnya menetes. Yang sudah terbakar, 30,77%.
Pembakaran itu sendiri tidak menciptakan permintaan. Mengurangi pasokan bisa mendorong harga, dengan syarat permintaan masih ada. Tanpa volume, masuk saja dikenai biaya 10%. Kamu membakar 30% pasokan, yang didapat hanya piringan yang lebih kecil, tapi tetap tidak ada penawar. Harga adalah penawaran dan permintaan di margin, dia menyerang penyebut habis-habisan, permintaan di sisi pembilang dikunci oleh pajak dan volume perdagangan yang mati.
Diskon 0.46x itu, adalah jebakan yang mengunci dirinya sendiri. Harga koin hanya setengah dari NAV. DAT normal saat premium, bisa menambah pasokan Token untuk membeli lebih banyak aset, semakin beli semakin menebal, inilah leverage sebenarnya dari number go up. Satu-satunya leverage yang tersisa untuk mendorong harga adalah pembelian kembali, yang sudah kelaparan oleh poin sebelumnya. Jalan premium tidak bisa dilalui, jalan pembelian kembali tidak bergerak, diskon terus menggantung di sana, tidak ada mekanisme apa pun untuk menariknya kembali.
Akhirnya, NAV lebih tinggi dua kali lipat dari kapitalisasi pasar, mengapa harga tidak merapat ke NAV.
Memegang NODESTRAT tidak ada jalur penukaran (redemption), kamu tidak bisa menukar koin kembali menjadi NodeMonke sebesar 0.46x yang tersirat. Satu-satunya jalan keluar kamu, adalah menjualnya di radFi kepada penawar berikutnya, dan kena 10% lagi. NAV itu adalah angka pemasaran, bukan harga dasar, pasar tentu tidak mengakuinya, hanya memberi harga berdasarkan aliran dana.
Biaya 10% itu awalnya untuk memberi makan roda gila, tapi ternyata di satu tangan dia membunuh permintaan dan volume perdagangan yang paling dibutuhkan roda gila dengan pajaknya, di tangan lain hanya bisa memungutnya dengan mengunci koin di satu platform, membatasi likuiditas juga. Ditambah lagi backing tidak bisa ditebus, tidak bisa direalisasikan, NAV tidak bisa menahan harga. Desain mesin ini adalah membiarkan sumber bahan bakar membatasi permintaannya sendiri.
Tidak menilai naik turun, hanya bicara mekanisme.
Adakah cara baik, agar roda gila yang sebenarnya berkualitas baik ini bisa terus terbang?
