Pasokan $USDT dari Tether menyusut setelah bertahun-tahun pertumbuhan cepat, memperkuat tanda-tanda bahwa sebagian modal kripto berpindah keluar dari blockchain, bukan sekadar didistribusikan ulang di antara stablecoin.
Data Cryptoquant menunjukkan bahwa perubahan bergulir (rolling change) dalam pasokan $USDT selama 60 hari adalah sekitar minus $4 miliar. Sekitar $870 juta dari penurunan ini terjadi dalam 11 hari terakhir.
$USDT tetap menjadi stablecoin dominan dengan pasokan beredar sekitar $184 miliar dan pangsa diperkirakan 60% dari total pasokan stablecoin. Namun, penyusutan pasokan baru-baru ini menimbulkan pertanyaan apakah investor mengurangi eksposur mereka terhadap kripto secara keseluruhan.
Analis Stacey Mu mencatat bahwa sebagian dari pergerakan ini tampaknya merupakan pelarian langsung ke mata uang fiat setelah penarikan Bitcoin dari puncaknya tahun 2025. "Beberapa investor menukarkan stablecoin dengan mata uang fiat dan keluar sepenuhnya dari kripto," katanya.
Persaingan Hasil Hanya Bagian dari Gambaran
Perubahan ekonomi stablecoin juga mungkin berperan. $USDC menawarkan ekosistem hadiah yang lebih luas melalui platform seperti Coinbase, sementara protokol peminjaman, termasuk Morpho dan Aave, menyediakan peluang tambahan untuk menghasilkan hasil.
Namun, Mu mencatat bahwa pasokan $USDC juga turun drastis. Hal ini melemahkan argumen bahwa modal hanya mengalir dari Tether ke stablecoin milik Circle.
"Saya pikir ini hanyalah gabungan dari berbagai faktor," katanya. "Sebagian modal mencari hasil, sebagian kembali ke mata uang fiat, dan permintaan untuk stablecoin turun seiring meredanya aktivitas spekulatif."
Perbedaan ini penting karena stablecoin sering dilihat sebagai indikator likuiditas kripto yang tersedia. Penurunan keseluruhan di antara penerbit utama dapat menandakan bahwa modal meninggalkan pasar aset digital, bukan sekadar menunggu.
Tron dan Ethereum Tetap Mendominasi $USDT
Terlepas dari penyusutan pasokan, $USDT masih sangat terkonsentrasi di dua jaringan. Tron dan Ethereum masing-masing menyumbang sekitar $90 miliar Tether, secara kolektif mencapai sekitar 97% dari pasokan token yang beredar.
Tron juga memimpin pertumbuhan stablecoin tahun ini. Kapitalisasi pasar stablecoin-nya meningkat sekitar $10,8 miliar, melampaui HyperEVM ($5,2 miliar) dan X Layer ($1,7 miliar).
Jadi, gambaran keseluruhannya beragam. Tether masih tertanam kuat dalam pembayaran kripto, perdagangan, dan permintaan dolar di pasar berkembang, tetapi pasokan agregatnya tidak lagi tumbuh secara linear.
Bagi investor, sinyal yang lebih penting mungkin adalah apakah pelemahan aktivitas perdagangan dan likuiditas akan mengikuti penyusutan saldo stablecoin. Jika iya, maka penyusutan $USDT yang terakhir ini dapat menandakan penurunan selera risiko kripto yang lebih umum, bukan sekadar redistribusi sementara dari dolar digital.
