Kenaikan Bitcoin ke level tertinggi dalam beberapa bulan terakhir membuat semua pembeli dalam lima bulan terakhir mendapatkan keuntungan di atas kertas. Pada 21 Agustus, harga mencapai puncak di $79.491, dan analis dari bursa kripto Bitfinex menyatakan bahwa pergerakan tersebut didorong oleh permintaan spot dan penutupan posisi short, bukan oleh penggunaan leverage baru. Rally yang dibangun dengan dana pinjaman biasanya berakhir lebih cepat daripada rally yang didasarkan pada pembelian tunai.
Dalam pernyataan untuk Bitcoin.com News, analis Bitfinex mencatat:
"Rally yang dipicu oleh squeeze biasanya diikuti dengan pertanyaan apakah ia akan bertahan, karena beban utama ditanggung oleh likuidasi."
"Dalam kasus ini, kombinasi permintaan ETF, perubahan makroekonomi, dan tidak adanya penjualan besar-besaran memberikan jalan pertumbuhan yang lebih panjang untuk rally ini dengan koreksi kecil di sepanjang pergerakan," tambah mereka.
Apa yang Menyebabkan Penurunan Yield dan Kenaikan Bitcoin
Pada 19 Agustus, Departemen Keuangan AS mengumumkan akan menggandakan volume maksimum pembelian obligasi dalam program dukungan likuiditas tenor panjang. Setiap operasi sekarang akan mencapai setidaknya $4 miliar, naik dari $2 miliar sebelumnya, dan volume yang meningkat ini akan berlaku mulai 9 September hingga 4 November.
Kondisi likuiditas telah menentukan harga $BTC selama satu dekade, dan siklus empat tahun naik turunnya Bitcoin memberikan konteks sejarah untuk perubahan ini. Sejak 2015, indeks likuiditas global menunjukkan korelasi dengan Bitcoin sekitar 90%, sementara pendanaan yang lebih murah di segmen panjang kurva cenderung mendukung aset berisiko.
Pukulan pertama terhadap posisi short terjadi pada 19 Agustus, ketika Bitcoin melonjak ke $69.749, dan dalam satu jam posisi kripto senilai sekitar $1,48 miliar dilikuidasi, sebagian besarnya adalah posisi short. Pada hari perdagangan yang sama, ETF Bitcoin spot menarik $297,6 juta. Squeeze ini memberikan tahap pertumbuhan pertama, dan pertumbuhan lebih lanjut didukung oleh pembeli yang membayar tunai.
Pembelian Spot atau Leverage: Bagaimana Membedakannya
Open Interest mengukur total nilai kontrak berjangka yang belum ditutup dan meningkat ketika trader meningkatkan posisi berleveraga. Rally di mana harga dan open interest naik bersamaan terjadi karena pinjaman. Rally di mana harga naik tetapi open interest tertinggal terjadi karena dana tunai.
"Bentuk pergerakan adalah kuncinya. Rally yang dibangun berdasarkan penggunaan leverage baru ditandai dengan open interest yang melonjak seiring dengan harga. Harga naik 10-11 persen, sementara open interest (OI) hanya meningkat sekitar 4 persen, mengindikasikan bahwa pembelian di pasar spot dan penutupan posisi short memainkan peran utama, sementara penggunaan leverage memainkan peran sekunder," jelas tim analisis bursa, menambahkan:
"Versi yang lebih lemah dari pola ini adalah akumulasi open interest di tengah stagnasi harga, tetapi dalam kasus ini, itu tidak terjadi."
Mengapa Level $68.000 Menjadi Penentu untuk Pergerakan Selanjutnya
Pembeli dalam lima bulan terakhir memiliki biaya rata-rata di zona $68.000 hingga $69.000 — level yang dicatat Bitfinex sebagai garis paling penting pada grafik. Perdagangan Bitcoin di atas level ini memungkinkan kelompok ini tetap mendapat untung dan menghilangkan tekanan yang memaksa pembeli yang rugi untuk menjual pada setiap kenaikan harga.
Rekor tertinggi sebesar $126.000 yang dicatat pada Oktober 2025 diikuti oleh penurunan, yang pada awal bulan ini menurunkan $BTC hampir ke $64.000. Sejarah ini dibentuk oleh lima siklus naik turun, masing-masing mendistribusikan kembali kepemilikan koin pada level harga yang berbeda.
Apa yang Harus Dibuktikan oleh Pembeli AS Minggu Ini
Pada 20 Agustus, ETF Bitcoin spot AS menarik $606,29 juta — volume terbesar dalam satu hari sejak 1 Mei, dengan IBIT dari Blackrock menyumbang 82% dari total tersebut. Aset bersih semua dana mencapai $90,16 miliar, sementara produk berbasis Ethereum menarik $220,77 juta.
Menurut perkiraan analis, jika tren ini bertahan sepanjang minggu, ini akan memperkuat dukungan di bawah harga dan menandakan pergeseran nyata dalam struktur permintaan. Tanggal 20 Agustus menjadi sesi keempat berturut-turut yang mengalami arus masuk dana. Apakah tempo ini akan bertahan pada minggu mendatang akan menentukan seberapa berkelanjutan rally saat ini.
Indeks Coinbase Premium menunjukkan apakah pembeli AS membayar lebih mahal untuk Bitcoin dibandingkan trader di platform luar negeri. Dari 19 Mei hingga akhir Juli, indeks ini tetap berada di zona negatif pada setiap sesi — periode rekor yang melebihi 70 hari perdagangan. Bitfinex memandang kembalinya indeks ke zona positif sebagai konfirmasi tegas bahwa permintaan AS telah pulih.
Apa yang Dapat Menghentikan Kenaikan
Pada 20 Agustus, Menteri Keuangan Scott Bessent mengatakan kepada CNBC bahwa volume operasi pembelian bisa melebihi $4 miliar untuk setiap penerbitan. Yield obligasi 30-tahun mencapai sekitar 5,33% di awal minggu, kemudian turun 8-10 basis point setelah Departemen Keuangan mengonfirmasi operasi yang lebih besar. Obligasi jangka panjang tetap menjadi faktor tekanan pada aset berisiko.
Tim Bitfinex memperingatkan:
"Risiko yang jelas adalah volume Bitcoin yang dikirim ke bursa untuk mengambil untung selama pergerakan ini, yang dapat berubah menjadi gelombang pengambilan untung terbesar tahun ini jika benar-benar dimulai."
Pemulihan yield riil ke level yang pada Juli menahan Bitcoin di bawah $65.000 akan menjadi ujian yang lebih serius bagi rally ini daripada sinyal apa pun dari rantai blok. Pada 4 Agustus, analis Bitfinex memperingatkan bahwa pasar masih bergantung pada faktor makroekonomi, dan tekanan dari obligasi jangka panjang secara langsung memengaruhi harga. Menurut data Departemen Keuangan yang diterbitkan 19 Agustus, utang negara untuk pertama kalinya melebihi $40 triliun.
