Tokoh Utama Melonjak 10 Kali Lipat, Opsi On-Chain Bisa Jadi Alur Utama Baru di Bull Market
Dalam konferensi Blockworks DAS, Jeff, pendiri Hyperliquid, dan Vlad, pendiri Lighter, sama-sama menyatakan akan mengembangkan opsi on-chain. Masuknya dua kepala PerpDEX ini menandakan persaingan derivatif on-chain melangkah menuju pasar derivatif yang lengkap, **opsi on-chain dianggap sebagai salah satu tren utama bull market kali ini, dengan Derive (sebelumnya Lyra) menjadi aset inti di segmen ini**.
## 一、Logika Dasar Opsi On-Chain
Opsi on-chain dapat memenuhi dua kebutuhan inti pengguna:
1. Trader Leverage: Kerugian maksimum pembeli hanyalah premium, tidak seperti kontrak perpetual yang bisa likuidasi. Mereka dapat menetapkan periode perdagangan, digunakan untuk long bullish atau hedging untuk melindungi keuntungan spot;
2. Pengguna Pendapatan dari Memegang Koin: Penjual opsi menjual kontrak dan menerima premium, menghasilkan pendapatan tambahan dengan menggunakan strategi seperti covered call.
Inti opsi adalah menghubungkan dua jenis peserta ini, membuat pengembalian sesuai dengan harga risiko. Sebelumnya, opsi on-chain sulit berkembang skala besar karena antarmuka yang kompleks dan likuiditas yang terfragmentasi, namun kondisi di sisi pasokan kini membaik.
## 二、Data Pasar
Volume perdagangan opsi on-chain meningkat pesat: Volume premium bulanan sekitar lebih dari 20 juta dolar di awal tahun, mencapai lebih dari 80 juta di September; Volume nominal industri September adalah 4,829 miliar dolar (meningkat 121,7% dibanding bulan sebelumnya), volume nominal Derive adalah 3,827 miliar dolar (meningkat 99,3%).
Meski pesaing merebut sebagian pangsa, porsi volume nominal Derive turun dari 88,1% menjadi 79,3%, **dalam hal premium masih mendominasi 91,6%**. Industri secara keseluruhan berkembang, Derive tetap memimpin.
Dibandingkan dengan platform terpusat, volume nominal opsi on-chain penuh hanya sekitar 6,8% dari Deribit, ruang pertumbuhan segmen ini sangat besar; Token DRV sebelumnya telah mengalami kenaikan harga maksimum lebih dari 10 kali lipat, pasar telah memprediksi harapan untuk segmen ini lebih awal.
## 三、Keunggulan Kompetitif Inti Derive
Dulunya Lyra, membangun sistem order book + RFQ + combined margin:
1. Mode RFQ mengatasi masalah fragmentasi likuiditas di banyak kontrak opsi, mendukung perdagangan dengan jumlah besar dan strategi kompleks, terhubung ke jaringan market maker institusional;
2. Pasar kontrak perpetual on-chain menyediakan dasar hedging bagi market maker opsi, Derive sendiri juga menyediakan perpetual, combined margin dapat mengurangi penggunaan kolateral, bisnis opsi juga dapat mendorong sinergi pendapatan dari perpetual dan lending;
3. Upgrade V3 menggunakan arsitektur **off-chain matching, on-chain verification**, menambahkan isolasi risiko, cross-asset combined margin, dan vault strategi opsi native, dapat berfungsi sebagai infrastruktur derivatif dasar, terbuka untuk aplikasi front-end pihak ketiga, melayani retail dan institusi.
## 四、Mekanisme Value Capture Token DRV
Kekayaan intelektual inti protokol milik DAO, DRV menjalankan fungsi governance, insentif, dan akumulasi nilai, dengan intinya adalah **repurchases dari pendapatan protokol**:
- Proporsi repurchase dinaikkan dari 25% menjadi 35%, mulai 14 Oktober ditingkatkan lagi menjadi 50%, dijalankan setiap minggu;
- Hingga 6 Oktober, telah menyelesaikan 87 putaran repurchase mingguan, total repurchase hampir 30 juta dolar DRV; Peningkatan proporsi repurchase secara langsung menambah sekitar 43% anggaran repurchase, pertumbuhan bisnis akan terus membawa pembelian token.
## 五、Penilaian Landscape Persaingan
Masuknya Hyperliquid dan Lighter akan membawa persaingan, tetapi sekaligus mengedukasi pasar dan memperluas permintaan keseluruhan; Pada tahap pertumbuhan volume industri, penurunan pangsa pasar dan pertumbuhan skala bisnis dapat terjadi bersamaan.
Derive memiliki jaringan market maker yang matang, mesin manajemen risiko, dan posisi opsi yang ada, biaya migrasi pengguna tinggi, memiliki keunggulan first-mover yang signifikan. Segmen ini masih dalam tahap awal, layak untuk terus dipantau.
1j yang lalu
