1/ Laporan bulanan kali ini akan memusatkan perhatian pada pemikiran kami mengenai akumulasi risiko pasar saat ini. Singkatnya, kami berpendapat bahwa gangguan rantai pasokan global sejak 2022 telah menyebabkan ketahanan ekonomi dan otonomi kebijakan fiskal-moneter negara-negara seperti Jepang, Korea Selatan, dan Eropa perlahan-lahan terjebak dalam kesulitan. Hal ini secara diam-diam mengumpulkan energi untuk gejolak pasar modal global di masa depan;
2/ Perjalanan pasar juga telah mengungkapkan dengan mendalam bahwa kekeringan likuiditas—kecuali di sektor AI dan sebagian industri logam—sedang benar-benar terjadi. Meskipun tidak menganggap pecahnya gelembung sudah di depan mata, kami mengamati negara-negara rentan yang disebutkan sebelumnya sedang berbondong-bondong meningkatkan taruhan pada perdagangan terkonsentrasi. Langkah nekat ini dalam situasi politik-ekonomi internasional saat ini hampir pasti tidak akan berakhir dengan baik;
3/ Untuk pasar kripto, benang-benang kerapuhan dunia telah dengan cepat berkumpul menjadi awan gelap di atas harga sejak akhir tahun lalu. Saat ini, untuk pertama kalinya kami sungguh-sungguh perlu mempertimbangkan kemungkinan MSTR terus-menerus menjual BTC. Sementara itu, ketidakpastian permintaan yang masih jauh membuat strategi lindung nilai/shorting BTC terhadap aset lain semakin mahal. Dalam jangka menengah, prospeknya bisa dibilang terombang-ambing bagai teratai diterpa hujan.
Tinjauan dan Komentar tentang Kondisi Pasar Secara Keseluruhan dan Perkembangannya
Dari analisis teknis, pasar telah mencapai tahap tengah-akhir dalam perdagangan terkonsentrasi. Kita dapat melihat:
1. Pasar saham Jepang dan Korea, yang selama ini didukung oleh kebijakan negara dan terus menerima transfer pembayaran, telah mencapai level resistensi penting dari kanal jangka panjang:
2. Indeks Dolar AS telah menembus level resistensi selama hampir setahun terakhir:
3. Obligasi pemerintah AS 10 tahun tetap stabil sementara obligasi 2 tahun menunjukkan tren naik tertentu:
Berdiri pada saat ini, kami melihat dana leveraged SK Hynix telah melampaui ukuran Tesla. Raksasa kerah putih sedang dengan cepat kehilangan premi valuasi modal manusia per unit dan terpaksa masuk ke dalam permainan tanpa akhir pasar modal. Di saat yang sama, banyak negara yang terikat erat dengan sistem perdagangan dunia dan mempercayai globalisasi kapitalis sedang membayar untuk kepercayaan masa lalu mereka: keruntuhan rantai pasokan global dan disintegrasi aliansi ekonomi-perdagangan internasional akan sangat merusak kemampuan riil sistem fiskal-moneter mereka untuk mengatur ekonomi. Bagaimanapun juga, mencetak uang tidak bisa menghasilkan minyak, tidak bisa menghasilkan tembaga, dan juga tidak bisa menghasilkan modul optik. Pembagian kerja globalisasi akhirnya menjadi jerat di leher mereka sendiri.
Suatu hari nanti, ketika likuiditas tiba-tiba kembali mengalami kontraksi yang diantisipasi/nyata, sejumlah besar dana leveraged akan mulai mencairkan likuiditas dengan cara algoritmik pada waktu perdagangan Jepang-Korea, dan guncangan ini pasti akan diteruskan ke indeks volatilitas global dan memicu gelombang yang lebih besar. Kekacauan mendasar di tingkat negara dan ekonomi rapuh akibat kebijakan 'minum racun untuk hilangkan dahaga' jangka panjang akan semakin terungkap di saat turbulensi, justru memperkuat fluktuasi sentimen. Ini tidak akan berakhir dengan indah.
Untuk logam berharga yang selalu kami pantau, emas dan perak dalam tekanan makro seperti ini akan terhambat dalam jangka pendek oleh keinginan kuat berbagai negara untuk menukar dolar guna mendapatkan stok komoditas. Hal ini sangat jelas terlihat pada bank sentral, dengan Turki sebagai contoh utama. Namun, justru guncangan inilah yang menjadi posisi jongkok dalam sebelum lonjakan utama yang sebenarnya bagi emas dan perak. Kegagalan total di Hormuz adalah awal longgarnya dominasi dolar, dan gejolak pasca-penaikan suku bunga pada akhirnya juga akan mengarah pada masa depan yang lebih longgar. Untuk tembaga dan banyak logam kecil lainnya, permainannya lebih kompleks. Kami cenderung berpikir bahwa saat permainan ekspektasi kenaikan suku bunga mencapai puncaknya, akan ada masa-masa manis yang cukup baik.
Untuk Bitcoin, untuk pertama kalinya kami perlu mengevaluasi dengan sungguh-sungguh kemungkinan MSTR akan menekan tombol jahat itu—apakah karena tekanan arus kas masa depan atau kemungkinan pelaku pasar lain berlomba mendahului penjualan 800.000 BTC miliknya. Dan dalam skenario yang dijelaskan di atas, BTC jelas juga tidak akan luput. Oleh karena itu, kami perlu memikirkan dengan lebih serius tentang posisi dan arah yang dapat diperdagangkan dari BTC dalam proses pelepasan risiko putaran ini. Mungkin titik terendah putaran ini akan membuat semua orang saat ini merasa sulit dipercaya, tetapi posisi koreksi yang lebih dalam bukanlah sebuah khayalan di saat panik.
Berdiri di awal tahun, kami sulit memprediksi terjadinya peristiwa di Hormuz, dan juga sulit membayangkan pasar modal global akan memasuki paruh kedua tahun ini dengan cara seperti ini. Namun, risiko juga datang bersama peluang. Mari kita saling menguatkan.
