Artikel asli dari Blockworks Research
Dikompilasi / Diterjemahkan oleh Odaily Planet Daily Golem(@web3_golem)
Ringkasan Poin Utama:
- Harga Bitcoin saat ini turun 50% dari titik tertinggi sepanjang masa, pasar bear telah berlangsung lebih dari 40 minggu. Serangkaian indikator siklus jangka panjang menunjukkan bahwa pasar kemungkinan sedang berada di atau mendekati titik terendah siklus harga dan waktu.
- Bulan ini, Bitcoin mencapai tingkat oversold tertinggi sepanjang masa terhadap Indeks Nasdaq, dan pada Februari tahun ini juga mencapai tingkat oversold tertinggi sepanjang masa terhadap emas. Data yang mendekati tingkat ekstrem ini sebelumnya biasanya menandakan munculnya titik terendah siklus jangka panjang, dan mengindikasikan kinerja superior serta pengembalian positif Bitcoin dalam 1-3 tahun ke depan.
- Harga Realisasi Bitcoin (yaitu total biaya on-chain dari pasokan Bitcoin yang beredar) saat ini adalah $53.000, 18% lebih rendah dari harga spot. Setiap titik terendah pasar bear dalam sejarah selalu berada di bawah harga realisasi, harga Bitcoin hanya 12% dari waktu sepanjang sejarahnya yang berada di bawah harga realisasi. Mulai dari titik waktu ini, Bitcoin selalu memberikan pengembalian yang cukup signifikan dalam kerangka waktu 1-3 tahun.
- Siklus pasar bear historis biasanya mencapai titik terendah sekitar minggu ke-60 setelah titik tertinggi sepanjang masa, yang berarti titik terendah siklus pasar bear saat ini kemungkinan muncul pada akhir November 2026.
- Secara keseluruhan, konvergensi berbagai faktor saat ini menunjukkan bahwa periode dari sekarang hingga Desember 2026 mungkin merupakan waktu yang sangat menarik untuk akumulasi ulang Bitcoin jangka panjang.
Penurunan Pengembalian Marginal dan Perlunya Investasi Bersyarat
Sejak Maret 2021, harga Bitcoin relatif datar; sejak November 2017, Bitcoin juga relatif datar terhadap Indeks Nasdaq, rentang waktu hampir sembilan tahun. Dari rentang waktu saat ini, kinerja Bitcoin terhadap indeks saham cukup datar, sementara volatilitasnya secara signifikan lebih tinggi daripada indeks saham. Setelah disesuaikan dengan risiko, kinerja Bitcoin lebih rendah daripada indeks saham.
Latar belakang ini sangat penting bagi cara memegang Bitcoin. Seiring naik turunnya harga Bitcoin, pengembalian marginalnya akan menurun. Strategi pasif dan selalu long yang telah memberikan keuntungan bagi pemegang di beberapa siklus sebelumnya, kini tampak tidak efektif. Oleh karena itu, untuk mendapatkan keuntungan berlebih, semakin dibutuhkan kemampuan untuk memanfaatkan peluang, meningkatkan atau mengurangi kepemilikan Bitcoin pada waktu yang tepat.
Untuk menemukan jendela peluang ini, indikator yang diajukan dalam artikel ini adalah sinyal bersyarat yang sebagian besar waktu dalam sejarah berada dalam "keadaan diam", sinyal terkuatnya muncul di ekor, hanya beberapa kali dalam satu dekade.
Saat ini, sinyal-sinyal ini telah muncul bersamaan, dan semuanya mengarah pada kesimpulan yang sama: Bitcoin mungkin sedang berada di atau mendekati titik terendah siklus jangka panjang.
Indikator Satu: Sinyal Kekuatan Relatif Nasdaq/Bitcoin
Sinyal pertama dibangun berdasarkan rasio Indeks Nasdaq 100 terhadap Bitcoin, rasio ini dihitung berdasarkan harga penutupan mingguan dari 875 siklus sebelumnya. Kami menghitung Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14-periode dari rasio ini, dan melakukan smoothing menggunakan Simple Moving Average (SMA) 14-periode.
Kenaikan RSI menunjukkan Nasdaq berada dalam kondisi overbought relatif terhadap Bitcoin; penurunan RSI menunjukkan sebaliknya. Indikator ini bukan indikator teknis perdagangan intraday, melainkan moving average 14 minggu dari osilator 14 minggu, dengan periode konversi kondisi overbought dan oversoldnya adalah siklus pasar bertahun-tahun, bukan beberapa hari atau minggu.
Nasdaq/BTC RSI
Overbought relatif Nasdaq adalah peristiwa langka. RSI moving average hanya 5.78% dari waktu dalam data historisnya yang berada di atas 65, dan hanya 0.35% dari waktu yang berada di atas 70. Ambang batas ini hanya ditembus pada empat periode: Februari 2015, Februari 2019, Agustus 2022, serta periode yang dimulai pada akhir Januari 2026 dan berlangsung hingga sekarang.
Nilai saat ini perlu dianalisis dari tiga aspek:
- Pertama, level saat ini sebesar 72.6 berada pada titik tertinggi sepanjang masa, 4.1 poin lebih tinggi dari puncak sebelumnya 68.5 yang dicapai pada September 2022. Semua observasi di atas 70 muncul dalam satu bulan terakhir.
- Kedua, siklus saat ini telah berlangsung 24 minggu, mencatat rekor terlama dalam sejarah, jauh melampaui 11 minggu pada 2015, 4 minggu pada 2019, dan 10 minggu pada 2022.
- Ketiga, hanya muncul empat kali dalam 16 tahun terakhir, situasi saat ini adalah salah satu fenomena paling langka dari indikator ini. Dengan ukuran ini, ini adalah overbought Nasdaq terhadap Bitcoin yang paling parah sepanjang masa, dengan kata lain, karena pasangan mata uang ini dan RSI-nya dapat ditampilkan secara terbalik, dari kerangka waktu yang lebih panjang, ini adalah oversold Bitcoin terhadap Nasdaq yang paling parah sepanjang masa.
Indikator Dua: Ekspektasi Pengembalian Jangka Panjang
Dengan setiap kali Nasdaq/Bitcoin RSI berada di atas 66 sebagai penanda, dalam tiga siklus yang telah muncul, kurva ekspektasi pengembalian BTC/USD dan BTC/NAS100 keduanya menunjukkan asimetri naik, tetapi hanya dalam kerangka waktu yang lebih panjang.
Perbandingan Kurva Ekspektasi Pengembalian BTC/USD dan BTC/NAS100
Ekspektasi Pengembalian Nasdaq/BTC RSI
Tabel ini memiliki dua karakteristik penting:
- Pertama adalah rentang waktu. Ekspektasi pengembalian jangka pendek hampir tidak memiliki nilai referensi, karena besaran pengembalian dalam 30-120 hari kecil dan arahnya beragam. Misalnya, Bitcoin yang dipegang pada 2022 turun 29.1% dalam 120 hari, tetapi melonjak 397% tiga tahun kemudian. Sinyal kekuatan relatif tidak memiliki indikasi yang kuat untuk pergerakan satu hingga tiga tahun ke depan.
- Kedua adalah penurunan besaran pengembalian. Pengembalian Bitcoin tiga tahun setiap siklus sekitar seperempat hingga sepertiga dari siklus sebelumnya, sesuai dengan hukum penurunan pengembalian marginal yang dibahas di atas. Dalam semua observasi, Bitcoin secara signifikan mengungguli Nasdaq dalam tiga tahun berikutnya.
Indikator Tiga: Sinyal Kekuatan Relatif Emas/Bitcoin
Jika Nasdaq mewakili posisi Bitcoin sebagai aset berisiko, maka emas mewakili statusnya sebagai penyimpan nilai moneter.
Membangun indikator serupa pada rasio Emas/Bitcoin, kami mengamati data serupa, data di atas 66 jarang terjadi, memiliki karakteristik mean-reverting, dan terkonsentrasi di sekitar nilai ekstrem. Menurut indikator ini, Februari 2026 adalah periode overbought tertinggi dalam sejarah Emas/Bitcoin.
Emas/Bitcoin RSI
Pembacaan RSI yang meningkat pada pasangan ini muncul bersamaan dengan titik terendah harga siklus jangka panjang Bitcoin, membuktikan karakteristik yang khas. Kurva ekspektasi pengembalian indikator ini serupa dengan hasil studi Nasdaq di atas, dalam kerangka waktu 1-3 tahun, dilihat dari data RSI yang sangat ekstrem, kinerja historis Bitcoin lebih unggul daripada emas dan dolar AS.
Perbandingan Kurva Ekspektasi Pengembalian BTC/USD dan XAU/BTC
Indikator Empat: Harga Realisasi Bitcoin (Biaya Dasar On-Chain)
Harga realisasi Bitcoin memperkirakan total biaya dasar on-chain dari semua Bitcoin yang beredar. Berbeda dengan harga spot yang mencerminkan nilai pasar saat ini Bitcoin, harga realisasi mengukur harga rata-rata terakhir perpindahan on-chain dari pasokan yang ada, sehingga memperkirakan biaya on-chain. Secara historis, harga realisasi mewakili nilai mendalam Bitcoin.
Harga Realisasi On-Chain Bitcoin
Harga realisasi adalah acuan, bukan batas bawah. Saat ini, harga realisasi Bitcoin adalah $53.000, 18% lebih rendah dari harga spot. Hanya 12% dari waktu dalam sejarah harga spot Bitcoin yang berada di bawah harga realisasi.
Seperti indikator RSI yang disebutkan di atas, situasi ini termasuk sinyal ekor siklus. Setiap titik terendah pasar bear dalam sejarah harga spot Bitcoin berada di bawah harga realisasi, dan secara historis, setelah memasuki area ini, harga biasanya turun lebih jauh sebelum mencapai titik terendah. Oleh karena itu, jatuh ke atau di bawah $53.000 sesuai dengan pola historis, bukan melanggarnya.
Mulai dari memasuki area ini, secara jangka panjang, ekspektasi pengembaliannya selalu cukup menggiurkan.
Perjalanan Harga Setelah Harga Spot Bitcoin Jatuh di Bawah Harga Realisasi
Dihitung dari harga penutupan mingguan pertama di setiap siklus yang berada di bawah harga realisasi, data historis menunjukkan bahwa dalam 150 minggu berikutnya, harga selalu menunjukkan pengembalian positif yang signifikan. Besaran angka-angka ini menurun setiap siklus, sesuai dengan tren penurunan indikator RSI, tetapi arahnya konsisten.
Secara historis, harga penutupan pertama Bitcoin di bawah harga realisasi menandai tahap akhir pasar bear, bukan awal atau tengah pasar bear. Namun demikian, kelipatan harga spot Bitcoin terhadap harga realisasi telah turun drastis dari level tinggi sebelumnya (misalnya 2x pada 2025), menunjukkan penurunan risiko pasar.
Indikator Lima: Jam Siklus
Indikator terakhir ini paling sederhana, menunjukkan struktur historis pasar bear Bitcoin, dengan harga dan waktu sebagai ukuran.
Durasi Pasar Bear Bitcoin
Dalam siklus 2013, 2017, dan 2021, titik terendah harga Bitcoin biasanya muncul pada minggu ke-60 setelah titik tertinggi sepanjang masa. Siklus saat ini berada pada minggu ke-40, dengan penarikan sebesar 50%, pada dasarnya konsisten dengan tren tiga siklus sebelumnya. Jika pola minggu ke-60 dipertahankan, maka titik terendah Bitcoin akan terbentuk pada akhir November 2026.
Meskipun RSI Nasdaq 100/Bitcoin dan Emas/Bitcoin telah menunjukkan nilai ekstrem, penarikan siklus ini tetap sesuai dengan jalur penarikan historis.
Dimensi waktu juga memampatkan interval antar siklus, setiap siklus jatuh kembali ke titik tertinggi baru dalam waktu yang semakin singkat. Dengan kata lain, waktu yang dibutuhkan untuk kembali ke titik tertinggi sebelumnya lebih singkat daripada siklus sebelumnya. Dengan asumsi tren ini berlanjut, maka titik tertinggi baru seharusnya muncul dalam 120 minggu setelah titik tertinggi sebelumnya, yang berarti sebelum Februari 2028.
Dua observasi ini sendiri tidak mengandung mekanisme apa pun, mereka hanya pola empiris dari beberapa siklus. Mereka berfungsi sebagai jangkar waktu, ditumpangkan pada sinyal bersyarat di atas, membatasi ruang turun yang tersisa untuk Bitcoin. Jika struktur historis berlaku, maka Bitcoin masih sekitar 20 minggu dari titik terendahnya, atau bahkan mungkin telah mencapainya.
Perjalanan Harga Bitcoin di Masa Depan
Mengingat situasi saat ini, kombinasi skenario berikut menggabungkan konteks dan hasil historis yang dijelaskan sebelumnya, menggambarkan serangkaian jalur yang mungkin terjadi untuk Bitcoin dalam tiga tahun ke depan. Ini bukan prediksi atau pernyataan tentang hasil yang mungkin, melainkan bertujuan untuk menjawab pertanyaan: jika resolusi situasi saat ini sama dengan resolusi situasi serupa di masa lalu, ke mana arah harga?
Dengan asumsi penurunan pengembalian marginal naik dan turun, masih ada diskon pada harga realisasi, dan mengacu pada jalur penarikan historis dalam hal harga dan waktu, kami membangun kemungkinan pergerakan harga Bitcoin dalam kondisi ini. Setiap kemungkinan diambil dari pergerakan harga Bitcoin dalam tiga tahun setelah munculnya suatu sinyal, dan diskalakan dengan intensitas berbeda antara 0.33 hingga 0.80 sesuai dengan kompresi pengembalian siklus. Rentang dalam grafik menandai batas distribusi historis setelah intensitas dikurangi, bukan batas fluktuasi pasar yang mungkin.
Pita yang diarsir menunjukkan rentang kemungkinan ini.
Prediksi Perjalanan Harga Bitcoin Masa Depan
Pita yang diarsir ini adalah reproduksi skala dari jalur setelah sinyal indikator dikeluarkan dalam sejarah, semua hasil yang mungkin ini memuaskan, mereka menggambarkan skenario kemungkinan pengulangan sejarah, bukan semua hasil yang mungkin, dan tidak menyertakan hasil kegagalan sinyal.
Meskipun pengembalian hingga akhir 2026 diperkirakan beragam, tetapi pada 2027 dan 2028, distribusi pengembalian akan jelas beralih ke tren naik yang positif dan asimetris. Mengingat lingkungan pasar saat ini dan jalur prediksi, beberapa kuartal ke depan mungkin memberikan peluang yang sangat menarik untuk investasi Bitcoin jangka panjang.
Prediksi Harga Bitcoin 3 Tahun ke Depan
Risiko dan Keterbatasan
Setiap indikator harus dievaluasi dan ditimbang berdasarkan nilainya sendiri. Indikator-indikator ini tidak boleh ditafsirkan sebagai mekanisme dan hubungan sebab-akibat dari titik terendah siklus Bitcoin, melainkan sebagai manifestasi yang muncul bersamaan dengan titik terendah siklus jangka panjang yang diamati dalam sejarah dan memiliki karakteristik yang sesuai.
Selain itu, indikator yang tercantum bukanlah semua indikator yang dapat digunakan untuk mendekati titik terendah harga siklus jangka panjang. Analisis ini didasarkan pada sampel yang relatif kecil, moving average RSI menunjukkan sampel efektif dari empat siklus independen, satu di antaranya belum ditentukan; studi harga realisasi didasarkan pada empat siklus, sedangkan analisis simetri siklus didasarkan pada tiga siklus sebelumnya yang telah selesai. Dengan sampel sebesar ini, distribusi ekspektasi pengembalian historis dapat menggambarkan tren historis, tetapi penyimpangan satu siklus juga akan secara signifikan melemahkan semua hubungan yang disajikan.
Selanjutnya, sinyal yang disajikan tidak boleh dilihat sebagai konfirmasi independen. Indikator RSI, kedekatan dengan harga realisasi, dan posisi jam siklus, sebagian besar adalah pengukuran terhadap fakta yang sama: Bitcoin telah mengalami penarikan yang dalam dan berkelanjutan dari titik tertinggi. Dalam setiap penarikan yang dalam dan berkelanjutan, setiap indikator seharusnya cenderung ke ekstrem, sehingga kemunculannya bersamaan lebih seperti pengamatan yang sama yang diukur dengan berbagai cara, daripada beberapa pengamatan independen dan unik.
Perubahan struktural mungkin menyebabkan siklus ini akhirnya menyimpang. Siklus saat ini adalah siklus pertama dengan adopsi ETF, kepemilikan perusahaan dalam skala besar, serta perdagangan derivatif seperti opsi dan futures perpetual yang lebih kompleks. Kerangka siklus empat tahun pada akhirnya mungkin terbukti hanya sebagai deskripsi dari empat observasi, bukan karakteristik berkelanjutan aset ini.
Terakhir, sinyal indikator RSI bersifat relatif. Bitcoin mengungguli Nasdaq atau emas bisa berarti kedua aset tersebut naik, atau bisa juga berarti kedua aset tersebut turun dengan kecepatan berbeda. Bahkan jika sinyal RSI menguntungkan Bitcoin, harga nominal Bitcoin tetap bisa ditarik turun jika harga saham atau emas turun dari level tinggi saat ini. Sinyal yang disajikan di sini hampir tidak memiliki kekuatan prediktif untuk pergerakan sebelum November, hanya mencerminkan asimetri arah harga 1-3 tahun ke depan.
Kesimpulan
Namun, dengan mempertimbangkan indikator-indikator di atas, kesimpulan yang kami peroleh adalah Bitcoin mungkin berada di atau mendekati titik terendah siklus, titik terendah tersebut mungkin terbentuk sebelum akhir tahun, setelah itu tren naik akan pulih.
Setiap sinyal muncul di sekitar nilai ekstrem yang langka dalam sejarahnya, dan sebelumnya setiap sinyal ini menandakan pengembalian yang menggiurkan untuk Bitcoin dalam beberapa tahun ke depan, serta mengungguli saham. Jika titik terendah belum muncul, maka periode antara sekarang dan titik terendah tersebut kemungkinan besar merupakan interval yang sangat menarik untuk akumulasi ulang Bitcoin jangka panjang. Sinyal-sinyal ini sebagian besar waktu dalam sejarah berada dalam keadaan diam, tetapi sekarang mereka telah memberi "sinyal hijau".
