Menurut analisis yang diterbitkan pada 26 Agustus oleh Kepala Riset Grayscale, Zack Pandl, pertumbuhan pesat utang nasional AS dapat meningkatkan permintaan terhadap BTC, ETH, dan ZEC.
"Pertumbuhan utang pemerintah yang tak terkendali merusak kepercayaan terhadap mata uang fiat dan mendorong investor mencari alternatif penyimpanan nilai, seperti emas fisik dan cryptocurrency tertentu," tulisnya, seraya menambahkan:
"Kami percaya bahwa dalam ranah aset digital, apa yang disebut 'perdagangan depresiasi' terutama akan menguntungkan Bitcoin, Ethereum, dan Zcash."
Di antara ketiga aset ini, Bitcoin memiliki argumen kelangkaan yang paling kuat berkat pasokan maksimum yang terprogram sebesar 21 juta koin dan tidak adanya penerbit pemerintah. Namun, peran Bitcoin sebagai penyimpan nilai masih menjadi perdebatan karena volatilitasnya, sejarah yang terbatas dibandingkan emas, risiko penyimpanan, dan sensitivitasnya terhadap kondisi keuangan secara keseluruhan. Ethereum mewakili jaringan penyelesaian terdesentralisasi, sedangkan Zcash menggabungkan arsitektur serupa Bitcoin dengan fitur privasi tambahan.
Departemen Keuangan Perluas Program Pembelian Obligasi Jangka Panjang
Tekanan di pasar obligasi pemerintah mendorong Departemen Keuangan AS mengumumkan pada 19 Agustus niatnya untuk melakukan lebih banyak pembelian sekuritas dengan jangka waktu jatuh tempo yang lebih lama. Berdasarkan rincian program pembelian yang diperluas, departemen tersebut setidaknya akan melipatgandakan volume pembelian maksimum untuk mendukung likuiditas dari $2 miliar menjadi $4 miliar per operasi. Operasi yang lebih besar ini mencakup sektor dengan jatuh tempo antara 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun, dan akan dimulai pada 9 September.
Pembelian obligasi oleh Departemen Keuangan memungkinkan pemerintah membeli sekuritas lama di pasar terbuka dan melunasinya, sambil menerbitkan kewajiban utang baru. Operasi ini dapat meningkatkan likiditas pasar dan mengurangi volume pasokan yang disesuaikan dengan durasi yang dipegang oleh investor, namun tidak serta merta mengurangi jumlah nominal utang yang beredar di kalangan publik.
Perluasan terbaru program pembelian ini bertepatan dengan pemerintah federal yang melampaui ambang batas utang bersejarah. Laporan harian Departemen Keuangan per 18 Agustus menunjukkan bahwa total utang pemerintah melebihi $40 triliun, menandai pertama kalinya volume kewajiban federal yang belum lunas melewati level tersebut.
Pembelian ini dapat meringankan tekanan di segmen pasar obligasi tertentu, tanpa mengubah ketidakseimbangan antara pengeluaran dan pendapatan yang membutuhkan kelanjutan pinjaman. Oleh karena itu, Grayscale melihat operasi ini sebagai respons terhadap kenaikan imbal hasil, bukan sebagai solusi untuk defisit struktural.
Defisit Struktural Kuatkan Teori Depresiasi
Defisit anggaran yang berkelanjutan menunjukkan bahwa utang federal kemungkinan akan terus tumbuh bahkan setelah mencapai tonggak terakhir. Pada Februari, Kantor Anggaran Kongres memproyeksikan defisit federal sebesar $1,9 triliun pada tahun fiskal 2026, yang akan meningkat menjadi $3,1 triliun pada tahun 2036.
Kenaikan suku bunga dapat memperkuat tekanan anggaran, karena pemerintah melakukan pembiayaan kembali atas sekuritas yang jatuh tempo dan menerbitkan kewajiban utang baru untuk menutupi pengeluaran yang melebihi pendapatan. Sekitar $32,266 triliun berada di tangan publik, dan $7,782 triliun merupakan aset intra-pemerintah, menggambarkan skala beban utang pemerintah.
Menurut Grayscale, pinjaman aktif dari sektor swasta untuk membiayai infrastruktur kecerdasan buatan juga bersaing dengan utang pemerintah untuk mendapatkan modal yang tersedia. Kombinasi faktor-faktor ini dapat memberikan tekanan pada kenaikan suku bunga, meningkatkan biaya pembiayaan federal, dan memperkuat kekhawatiran investor tentang stabilitas anggaran jangka panjang.
Departemen Keuangan berencana memberikan informasi tambahan tentang volume pembelian di masa depan selama pembiayaan kembali kuartalan berikutnya pada 4 November. Sementara itu, Biro Analisis Anggaran (CBO) dalam skenario dasar yang sama yang diterbitkan pada Februari, memproyeksikan bahwa utang pemerintah yang beredar di publik akan tumbuh dari 101% dari produk domestik bruto pada tahun 2026 menjadi 120% pada tahun 2036.
end-content
