1/ Selama sebulan terakhir, pasar sibuk memperdagangkan ekspektasi, di satu sisi memperdagangkan reinflasi akibat terganggunya rantai pasok global, di sisi lain memperdagangkan kenaikan suku bunga baik dalam kenyataan maupun ekspektasi Wash. Keduanya bagai api dan es, menyebabkan volatilitas pada komoditas dan sebagian besar aset ekuitas, namun sebenarnya teknologi yang terkena dampak keduanya justru masih mendapat manfaat dari konsentrasi likuiditas jangka pendek.
2/ Dari sisi fakta, sebagaimana analisis kami sebelumnya mengenai situasi Hormuz, masalah kronis neraca AS telah melampaui kapasitas yang bisa diselesaikan oleh seorang ketua Fed. Semua asumsi Wash hanya mungkin terwujud ketika AI mengubah hubungan produksi sosial. Sampai saat itu tiba, negara-negara non-pemimpin AI (hampir semua kecuali AS dan China) akan lebih dulu terjerumus ke dalam keruntuhan kebijakan fiskal dan moneter. Pada saat itu, siapa yang menjadi ketua Fed sebenarnya tidak lagi penting.
3/ Dari sisi perdagangan, aset kripto untuk sementara tidak terlihat kemungkinannya dalam semua narasi di atas. Kami juga melihat garis rata-rata bergerak 200 hari masih menekan pergerakan harga aset dengan kuat. 'Anything but AI' sekalipun menyebar menjadi 'anything but mines' tetap sulit mengubah situasi ini. Pada tahap ini, panggung tidak ada untuk kripto di antara silikon dan karbon, namun pasti akan ada di masa depan, tenanglah.
Ulasan dan Tinjauan Umum Pasar serta Perkembangannya
Pasar kripto tidak terlalu banyak hal yang layak dibahas selain Hype, lesunya volume perdagangan dan kurangnya inovasi sudah menjadi pembahasan usang, penekanan dari sisi teknis juga sangat jelas. Faktanya, aset kripto mungkin merupakan alat lindung nilai yang baik terhadap risiko likuiditas global. Saat ini, semua fokus pasar sulit dikaitkan langsung dengan kripto, sementara inflasi/stagflasi akibat rusaknya rantai pasok jelas memiliki sasaran penampung modal besar yang lebih jelas seperti logam mulia (emas), minyak & petrokimia, dan bahan pangan. Dari sisi kepemilikan (chips), Bitcoin juga membutuhkan lebih banyak waktu untuk konsolidasi dan likuidasi. Perkembangan variabel ini sangat penting, kami memperkirakan fase istirahat ini akan berlanjut setidaknya hingga Q4 2026.
Ke depan, kami percaya 3 hal berikut akan secara berurutan menjadi pendorong utama volatilitas pasar di masa depan:
1 Pasar jangka pendek akan sangat memperhatikan apakah Wash akan mengulangi kesalahan Bassant dan Musk, mengubah posisinya menjadi rencana "333" berikutnya;
2 Tingkat keparahan kerusakan substansial pada banyak rantai pasok global dan waktu perbaikan yang dibutuhkan di masa depan jelas diremehkan pasar. Pasar jangka menengah akhirnya akan menyadari kelangkaan sumber daya lokal dan fluktuasi harga jauh melampaui ekspektasi awal, persis seperti saat pandemi dulu;
3 Negara-negara yang tidak diuntungkan AI + inflasi yang pertama kali ambruk, seperti Inggris dan Jepang, akan secara berturut-turut mengalami krisis kebijakan fiskal dan moneter yang serius. Kita harus berdoa agar penggantian oleh AI tidak terlalu cepat, jika tidak, sistem kredit yang ada dan sistem anggaran kesejahteraan negara akan cepat runtuh.
Suatu hari, pasar mungkin akan menyadari bahwa gelembung AI yang pecah dapat membawa krisis kredit menular di beberapa negara berdaulat, dan respons kebijakan moneter-fiskal saat itulah yang mungkin menjadi pemicu utama terakhir untuk kenaikan utama Bitcoin.
