Penulis Asli: Smac, Mitra Compound VC
Kompilasi Asli: Saoirse, Foresight News
Catatan Editor: Saat ini, pusat perhatian pasar muncul bergantian, demam AI melanda semua sektor, ada pula yang mempertanyakan apakah ia akan mengulangi nasib metaverse. Terjebak dalam keriuhan pasar, orang-orang sering kali terbawa arus tren sesaat, sulit melihat tren jangka panjang. Untuk menilai secara rasional, perlu belajar mengangkat perspektif. Dalam artikel ini, mitra Compound, Smac, menganalogikan dengan meteorologi, mengurai logika pasar di balik gelembung yang muncul bergantian.
Meteorologi adalah bidang yang menarik. Selama lima puluh tahun terakhir, berbagai alat prediksi cuaca terus berinovasi, akurasi prakiraan cuaca pun meningkat. Prakiraan cuaca lima hari saat ini, akurasinya setara dengan prakiraan satu hari tiga puluh tahun lalu.
Cuaca bagi kebanyakan orang, adalah satu sistem yang bergerak berkesinambungan: awan mendekat, hujan turun, hujan berhenti, cuaca cerah. Bayangkan sebuah front musim dingin mendekat, gambar yang muncul di benak Anda, kemungkinan besar adalah hamparan awan abu-abu luas yang menutupi ratusan mil, menurunkan salju lebat. Ahli meteorologi menyebut cuaca jenis ini sebagai sistem awan berlapis (stratus), sederhananya, seperti kue lapis, area di bawah tutupan awan akan mengalami perubahan cuaca yang sama.
Tapi cuaca tidak hanya satu bentuk ini. Jika Anda pernah melihat badai petir musim panas di daerah dataran, Anda akan menemukan cara kerjanya sangat berbeda. Pertama, terbentuk awan konvektif tunggal: udara hangat dan lembab dekat permukaan naik, bertemu udara dingin di ketinggian, uap air mengembun, membentuk awan cumulonimbus lokal yang menjulang. Dalam waktu satu jam, hujan es, kilat, hujan deras berturut-turut datang, jarak pandang kurang dari seratus meter.
Saat awan mencapai puncak perkembangannya, energi terlepaskan sepenuhnya, lalu perlahan-lahan menghilang. Udara dingin yang tenggelam dari badai menyebar ke segala arah dengan kecepatan hingga 40 mil per jam, saat udara dingin ini menabrak udara hangat lembab di sekitarnya yang belum membentuk badai, ia akan seperti baji, mendorong udara hangat naik lagi.
Selama atmosfer memiliki ketidakstabilan yang cukup, "baji udara dingin" ini akan memicu awan konvektif baru di lokasi yang berjarak lebih dari sepuluh mil dari badai sebelumnya.
Awan baru ini awalnya tidak bisa terbentuk sendiri, atmosfer meskipun telah menyimpan energi, tetapi kurang pemicu, dan badai yang mati justru menyediakan kesempatan ini. Kemudian, awan baru akan mengulangi proses evolusi badai sebelumnya.
Saat beberapa awan konvektif terbentuk berturut-turut, terbentuklah sistem konvektif mesoscale. Orang yang berada di tanah, hanya akan menghadapi setiap badai satu per satu, setiap badai seolah-olah adalah keseluruhan sistem cuaca. Di satu sisi tenang, orang-orang tidak menyadari badai yang akan datang; di sisi lain, hujan sudah reda, cuaca cerah. Tapi dari perspektif satelit, akan terlihat serangkaian awan independen membentuk garis, masing-masing berada pada tahap perkembangan berbeda, terus bergerak maju, hingga kehabisan udara hangat lembab di sepanjang jalan.
Awan badai supercell di dekat Amistad, New Mexico, saat matahari terbenam
Sistem badai berturut-turut seperti ini, kondisi pembentukannya sangat berbeda dengan cuaca front tunggal, ia bergantung pada lingkungan atmosfer tertentu:
- Udara di lapisan dekat permukaan hangat dan lembab, setara dengan "bahan bakar" badai;
- Udara di ketinggian kering dan dingin, mendorong udara hangat terus naik, membentuk ketidakstabilan atmosfer;
- Arah angin berbeda di ketinggian berbeda, membuat badai berputar dan bergerak secara lateral, yaitu shear angin.
Saat ketiga kondisi di atas terpenuhi bersamaan, badai berturut-turut akan berlangsung silih berganti.
Berbicara begitu banyak tentang pengetahuan meteorologi, kembali ke topik: fenomena meteorologi di atas, hampir persis sama dengan kondisi pasar keuangan saat ini.
Pasar di masa lalu, seperti sistem cuaca berlapis: satu siklus pasar bull, satu siklus pasar bear bergantian, rotasi sektor utama bergerak lambat, setiap siklus tren akan bertahan selama bertahun-tahun. 1982 hingga 2000 adalah pasar bull jangka panjang, diikuti gelembung internet, 2003 hingga 2007 adalah siklus properti dan kredit. Siklus tren ini panjang, jelas. Bahkan jika investor meleset beberapa tahun dalam timing, selama memahami tren besar, akhirnya masih bisa mendapat untung.
Tapi pasar sekarang sudah jauh berbeda dari masa lalu. Kita sedang berada dalam tren rantai badai konvektif: pusat-pusat perhatian seperti badai yang datang berturut-turut, orang yang berada di dalamnya, akan merasa tren ini tak terbendung, meliputi segalanya.
Dana mengalir dari tema yang mereda panasnya, kemudian memicu tren baru di bidang yang berdekatan. Ritme peralihan tren utama pasar jauh lebih cepat, infrastruktur AI, GLP-1s (adalah kelas obat penurun gula darah, populer karena efek penurunan berat badan yang luar biasa, kini menjadi jalur investasi panas di pasar modal), stablecoin, teknologi kuantum, energi nuklir, teknologi otonom terdistribusi, robotika, bidang antariksa... Setiap jalur akan memicu siklus lengkap demam tren, memiliki sekelompok partisipan setia, melewati siklus narasi lengkap, akhirnya juga pasti mengalami penurunan tren. Dan "udara dingin" yang menyebar setelah tren sebelumnya mereda, akan menyalakan pusat perhatian baru di bidang baru.
Tidak mau mengakui bahwa pasar saat ini sudah benar-benar berubah, sebenarnya menipu diri sendiri. Orang-orang suka bercanda tentang ungkapan "kali ini berbeda", tetapi jika sengaja mengabaikan perubahan permanen dalam lingkungan pasar keuangan, itu adalah kemalasan berpikir, atau keras kepala hidup dalam fantasi pasar lama.
Lanskap Pasar yang Berbeda dari Dulu
Untuk waktu yang lama setelah Perang Dunia II, ritme operasi pasar keuangan seperti sistem cuaca yang bergerak lambat. Satu pasar bull bisa bertahan sepuluh, lima belas bahkan dua puluh tahun, rotasi sektor juga selalu berkisar pada tren jangka panjang besar.
Garis waktu kasar tema industri dan sektor pemimpin
Peralihan sektor pada waktu itu, berada di bawah lingkungan makro yang seragam, hanya pada beberapa titik balik zaman yang ikonik, lanskap besar pasar baru benar-benar berubah, seperti runtuhnya sistem Bretton Woods, kebijakan anti-inflasi Volcker, puncak gelembung internet, krisis keuangan global.
Pembentukan bentuk pasar ini, berasal dari banyak faktor struktural: biaya transaksi tinggi di masa lalu, partisipasi investor ritel sangat rendah, juga dipaksa membentuk kebiasaan hold jangka panjang; dana pensiun adalah wadah utama aset pensiun penduduk; komponen indeks S&P 500 didominasi perusahaan manufaktur, energi, perbankan, ritel, pertumbuhan laba perusahaan teratas pada dasarnya sejalan dengan pertumbuhan ekonomi, pergerakan stabil, dapat diprediksi dengan kuat. Sementara itu, kecepatan penyebaran informasi lambat, setelah laporan tahunan perusahaan dirilis, sebagian besar investor sering kali baru mengetahui isinya beberapa minggu kemudian.
Volatilitas pasar di masa lalu juga relatif seimbang. Setelah pasar bull, akan terjadi koreksi mendalam, leverage pasar dikurangi bertahap, siklus penyesuaian panjang; rebound dalam pasar bear juga bertahap. Pasar akan berada dalam rentang sentimen berbeda untuk waktu yang lama, perubahan lanskap keseluruhan sering kali diukur dalam kuartal, tahun.
Dikombinasikan dengan analogi meteorologi, pasar di masa lalu: bahan bakar sedang, stabilitas atmosfer kuat, shear angin lemah, tren panjang dan stabil, investor bisa merencanakan dengan tenang. Sekarang, semua kondisi lingkungan telah berubah, beberapa kondisi bahkan terbalik total, struktur pasar juga menghadapi perubahan fundamental.
Dari Mana Perubahan Berasal?
Banyak perubahan saling terjalin, saling memperkuat, dan setiap perubahan itu sendiri, sudah cukup untuk membentuk kembali seluruh pasar. Ringkasnya, ada delapan perubahan inti:
- Demokratisasi kelompok spekulan
- Terbentuknya pembeli abadi (perpetual bid)
- Investasi pasif menciptakan lawan transaksi yang tidak elastis
- Kebangkitan dana multi-strategi, perdagangan frekuensi tinggi, hilangnya kekuatan tengah pasar
- Volatilitas ditekan secara artifisial
- Struktur komponen indeks berubah total
- Keterlambatan informasi hilang total
- Perubahan lingkungan fiskal dan moneter
Demokratisasi Kelompok Spekulan
Subjek partisipan pasar saat ini, mengalami perubahan yang terlihat jelas. Tahun 1990-an, volume perdagangan investor ritel hanya 10% dari total volume pasar saham AS. Dipengaruhi komisi yang tinggi, investor ritel pada waktu itu kebanyakan hold saham individu jangka panjang, perilaku spekulasi aktif sangat sedikit.
Robinhood yang pertama memperkenalkan perdagangan nol komisi, dan menciptakan model pembayaran untuk aliran pesanan; Musim Gugur 2019, Schwab mengikuti menghapus komisi perdagangan, kemudian Fidelity, TD Ameritrade, E*Trade dan broker lainnya meniru, sepenuhnya mengubah aturan industri.
Pandemi Covid-19 semakin mempercepat tren ini: subsidi fiskal diberikan, orang menganggur di rumah, aplikasi perdagangan seluler sengaja menggamifikasi perdagangan, 2020 hingga 2021, porsi volume perdagangan ritel melonjak menjadi 25%. Saat itu banyak yang mengira ini hanya fenomena jangka pendek, tetapi keadaan partisipasi tinggi investor ritel bertahan hingga sekarang. 29 April 2025, dipicu kebijakan tarif yang menyebabkan pasar bergejolak keras, data JPMorgan menunjukkan, porsi pesanan ritel mencapai rekor tertinggi 48%. Pada hari perdagangan biasa, volume perdagangan ritel juga lebih dari dua kali lipat sebelum pandemi; saat pasar bergejolak besar, proporsi ini bisa mencapai 35%.
Perubahan yang lebih dalam, terletak pada instrumen perdagangan investor ritel. Opsi saham individu menjadi pilihan utama investor ritel, opsi harian (0DTE) berkembang pesat. Partisipan baru didominasi anak muda, kepemilikan sangat terkonsentrasi, perdagangan mengikuti tema pasar. Yang lebih kritis, investor jenis ini sering kali menggunakan cara khusus untuk menambah leverage (leverage ini tidak tercermin dalam data margin biasa), keputusan perdagangan lebih banyak mengikuti pergerakan harga, bukan fundamental perusahaan, juga mudah ikut-ikutan.
Mengacu pada teori meteorologi: "udara hangat lembab" dekat permukaan pasar sekarang lebih melimpah dari sebelumnya, energi potensial yang terakumulasi mencapai level tertinggi sejarah.
Terbentuknya Pembeli Abadi (Perpetual Bid)
Saya sebelumnya juga pernah menulis menganalisis hal ini. Singkatnya, sistem pensiun AS, beralih dari pensiun manfaat pasti (defined benefit) ke rencana kontribusi pasti (defined contribution). Sekarang, individu perlu merencanakan keuangan pensiun sendiri. Refleksi di tingkat pasar, adalah setiap siklus pembayaran gaji, akan ada sejumlah dana pasif yang besar, tidak terpengaruh harga, terus membeli saham, membentuk pembelian abadi otomatis.
Logika operasi pensiun tradisional sangat berbeda: pensiun manfaat pasti perlu mencocokkan liabilitas untuk mengelola risiko durasi. Manajer akan secara aktif menilai valuasi pasar, jika menganggap harga saham terlalu tinggi, akan menyesuaikan rasio aset, meningkatkan porsi obligasi. Meskipun ritme penyesuaian lambat, jauh lebih aktif daripada pembelian abadi murni pasif sekarang.
Ini sangat penting: dana transaksi marginal pasar, pengaruhnya terhadap harga jauh lebih kuat dari sebelumnya.
Investasi Pasif Menciptakan Lawan Transaksi yang Tidak Elastis
Esensi investasi indeks pasif, adalah mengabaikan harga tinggi rendah, secara ketat membeli dan menjual sesuai bobot komponen. Kapitalisasi pasar saham individu semakin tinggi, jumlah pembelian dana pasif semakin besar, sebaliknya semakin kecil. Mekanisme ini secara alami menyematkan efek momentum ke dalam logika dasar pasar: instrumen yang pergerakannya semakin kuat, mendapatkan dana pasif semakin banyak, kinerja kuat tujuh raksasa teknologi AS, sebagian besar berasal dari sini.
Selama bertahun-tahun, sudah banyak artikel menganalisis fenomena konsentrasi bobot indeks ke perusahaan teratas. Tentu, kemampuan profit dan kekuatan pertumbuhan perusahaan teratas itu sendiri juga sangat menonjol, konsentrasi ini tidak sepenuhnya tidak berdasar. Tetapi masalah intinya adalah: dana pasif tidak memiliki "saklar take profit" alami.
Kebangkitan Dana Multi-Strategi, Perdagangan Frekuensi Tinggi, Hilangnya Kekuatan Tengah Pasar
Bersamaan dengan pembentukan pembeli abadi pasif, bidang perdagangan aktif juga menghadapi perubahan besar, perubahan ikonik adalah kebangkitan lembaga perdagangan portofolio multi-strategi. Citadel, Millennium, Point72, Balyasny dan lembaga lainnya, menghimpun ratusan manajer dana independen, masing-masing bertanggung jawab atas strategi perdagangan khusus, sekaligus dikenakan kendali risiko ketat. Skala aset yang dikelola lembaga jenis ini tumbuh pesat, dana terus terkonsentrasi ke atas, tren konsentrasinya sama seperti komponen indeks saham.
Sementara itu, perdagangan frekuensi tinggi (HFT) kini menempati 50%~60% volume perdagangan saham AS, di pasar berjangka bahkan mencapai 75%. Kombinasi ini melahirkan lingkungan pasar yang sangat rapuh: lembaga perdagangan saling menjadi lawan transaksi, fungsi penemuan harga pasar melemah. Sebagian besar volume di layar, hanyalah perputaran dana internal pasar.
Dalam kondisi normal, spread bid-ask pasar sangat kecil, ini tentu hal baik. Tetapi sekali logika tema retak, posisi pasar sangat tidak seimbang, atau garis merah kendali risiko beberapa lembaga dipicu bersamaan, struktur mikro pasar akan gagal instan. Eksposur risiko semua manajer dana sangat mirip, aturan stop loss juga pada dasarnya sama, satu lembaga terpaksa mengurangi posisi, lembaga lain akan mengikuti secara kolektif. Keruntuhan pasar Februari 2018, Agustus 2019, Maret 2020, Agustus 2024, semuanya adalah kasus klasik. Dan struktur pasar yang melahirkan tren seperti ini, kini sudah mengakar, akan terulang lagi di masa depan.
Dana lindung nilai long-short fundamental tradisional perlahan-lahan tersingkir dari pasar: dana ini mengandalkan pemilihan saham penelitian mendalam, memegang 20 hingga 40 saham individu, siklus investasi beberapa kuartal. Sekarang, lembaga seperti ini diserap platform manajemen aset besar, atau beralih ke pasar primer, kantor keluarga atau dana strategi tunggal. Menurut saya, memahami logika peralihan tema, menjaga kesabaran di antara arus masuk keluar dana jangka pendek, masih bisa menggali keuntungan berlebih yang signifikan.
Volatilitas Ditekan Secara Artifisial
Dikombinasikan dengan keempat poin di atas, pergerakan volatilitas saat ini tidak sulit dipahami. Data menunjukkan, sejak 1990, indeks ketakutan (VIX) saham AS, dua pertiga hari perdagangan nilai penutupannya di bawah 20; korelasi harian volatilitas mencapai 85%, berarti tingkat volatilitas hari itu pada dasarnya akan melanjutkan keadaan hari sebelumnya.
Tapi mode peralihan volatilitas pasar menjadi ekstrem dan tidak seimbang: banyak penelitian menunjukkan, volatilitas yang ditekan lama sekali melewati titik kritis, akan meledak keras dalam hitungan hari; sedangkan proses penurunan volatilitas sangat lambat, sering kali berlangsung berminggu-minggu.
Di belakangnya ada banyak alasan struktural: kini pasar melahirkan industri "short volatility" yang besar. Penyebaran opsi harian (0DTE), membuat aktivitas lindung nilai market maker semakin menekan volatilitas intraday. Pasar lama berada dalam kondisi tenang volatilitas rendah, risiko terus menumpuk; saat risiko ekor (tail risk) meledak, semua partisipan akan kabur bersama-sama.
Singkatnya, distribusi volatilitas pasar kini semakin cacat: akumulasi tenang volatilitas rendah dalam waktu lama, akhirnya ditukar dengan pelepasan risiko yang lebih dahsyat.
Struktur Komponen Indeks Berubah Total
Perubahan keenam, adalah komposisi komponen indeks itu sendiri. Tahun 1980, indeks S&P 500 didominasi perusahaan manufaktur, industri, bahan baku, energi, keuangan, barang konsumsi kebutuhan pokok mendominasi. Pertumbuhan laba perusahaan jenis ini pada dasarnya sejalan dengan PDB, kurva pertumbuhan stabil, kelipatan valuasi juga akan kembali wajar di sekitar pusatnya. Bahkan memperkirakan laba perusahaan seperti Procter & Gamble lima tahun ke depan, tidak akan terjadi deviasi besar.
Sekarang situasi sudah jauh berbeda. Teknologi informasi, layanan komunikasi, ditambah perusahaan dengan atribut teknologi kuat dalam konsumsi diskresioner seperti Amazon, Tesla, gabungan menempati lebih dari 40% bobot indeks S&P 500. Model laba perusahaan jenis ini tidak lagi berkembang linear: biaya distribusi marginal produk perangkat lunak hampir nol; sedangkan jalur kecerdasan buatan penuh ketidakpastian — laboratorium AI, akankah menjadi infrastruktur inti setengah abad ke depan, atau proyek pembakaran uang tanpa dasar, pandangan pasar terpolarisasi.
Bagi perusahaan seperti ini, memperkirakan laba jangka pendek saja sulit, nilai jangka panjang lebih penuh variabel, valuasi juga karena itu berfluktuasi besar. Valuasi perusahaan tidak lagi hanya mengandalkan laporan keuangan, narasi pasar menjadi faktor pengaruh inti. Bagi investor yang bisa memprediksi arah teknologi terdepan, melihat jelas hambatan persaingan perusahaan, menata pasar baru di masa depan, di sini tersimpan banyak peluang keuntungan berlebih.
Ekspansi kapasitas perusahaan manufaktur tradisional bertahap, hasil perhitungan model diskonto arus kas relatif stabil, kelipatan valuasi juga lebih mudah kembali ke rentang wajar. Sedangkan sekarang, tinggi rendah valuasi perusahaan, sebagian besar bergantung pada tingkat pengakuan pasar terhadap cerita perkembangannya. Saya tidak berpendapat sistem valuasi tradisional sudah tidak berlaku, ini hanya kondisi objektif perusahaan baru saat ini.
Indeks utama saat ini, penuh dengan perusahaan durasi panjang, digerakkan narasi ini. Gradien suhu atmosfer semakin curam, energi yang terakumulasi semakin banyak; dengan prinsip yang sama, semakin banyak perusahaan seperti ini, energi kinetik potensial yang tersimpan pasar semakin kuat, sekali muncul faktor pemicu, fluktuasi tren akan semakin keras.
Keterlambatan Informasi Hilang Total
Semua orang bisa merasakan langsung hal ini, tetapi pengaruhnya sering diremehkan. Di sebagian besar sejarah perkembangan keuangan, penyebaran informasi terkait pasar akan dibatasi oleh saluran penerbitan. Sekarang, informasi hampir mencapai penyebaran nol penundaan.
Terutama informasi posisi, kecepatan penyebarannya jauh lebih cepat dari sebelumnya. Investor bisa melihat reaksi orang terkenal di industri terhadap berita secara real-time, semakin banyak orang juga secara aktif membuka posisi mereka. Banjir informasi real-time terus melahirkan mental membandingkan, screenshot keuntungan terlihat di mana-mana, kasus "modal seribu berlipat menjadi jutaan" sering viral, kecemasan ketinggalan kereta (FOMO) terus berfermentasi.
Perubahan Lingkungan Fiskal dan Moneter
Hal ini tidak perlu diuraikan panjang lebar, intinya sebagai berikut:
- Kebijakan moneter AS jangka panjang condong longgar, suku bunga riil berjalan rendah;
- Pelonggaran kuantitatif terus memperluas neraca Fed;
- Tingkat diskonto rendah mendorong tinggi harga semua aset durasi panjang;
- Kebijakan fiskal ditambah, berbagai subsidi, undang-undang industri diluncurkan;
- Latar belakang ketenagakerjaan penuh, defisit fiskal mencapai level masa perang;
- Ekonomi menunjukkan divergensi tipe K, pergerakan pasar keuangan terlepas dari ekonomi riil.
Bagaimana Badai Terbentuk?
Dikombinasikan dengan semua perubahan di atas, gelembung pasar yang muncul bergantian menjadi hasil yang pasti.
Evolusi tren dibagi menjadi beberapa tahap, logikanya mudah dipahami:
- Tahap tidur tren: Setiap jalur bergantian diabaikan pasar, perhatian rendah. Tetapi meskipun tidak dipandang baik, di dalam industri masih ada orang yang bertahan menggeluti.
- Peluncuran tren: Terobosan teknologi, penyesuaian kebijakan, kinerja melebihi ekspektasi dan perubahan substantif lainnya muncul, pertama ditangkap oleh peneliti industri berpengalaman.
- Narasi terbentuk: Tema pusat perhatian membentuk konsep pasar yang seragam, ambang batas penyebaran turun drastis. Meskipun ada yang tidak suka interpretasi sederhana ini, tetapi tidak dapat disangkal, cerita yang mudah dipahami membuat investor biasa cepat paham dan berpartisipasi.
- Diferensiasi persepsi: Pasar muncul perbedaan pendapat jelas. Selain partisipan yang yakin baik, calon pembeli di luar pasar terus berkurang, kesenjangan valuasi long-short terus melebar.
- Retaknya tren: Setelah kejadian, titik balik tren selalu terlihat jelas. Sekarang partisipan pasar buru-buru memprediksi puncak, ini juga normal yang dilahirkan opini jaringan, perbandingan lalu lintas. Setelah logika tema retak, dana mengurangi posisi bersama, dana yang keluar mulai mencari arah investasi baru.
- Lahirnya pusat perhatian baru: Dana yang kabur mengalir ke jalur baru, seperti baji udara dingin badai, kembali menyalakan tren berikutnya.
Prospek Masa Depan
Dampak yang dibawa oleh lanskap pasar baru ini sangat mendalam. Kita bisa memprediksi bentuk keseluruhan tren, tetapi tidak bisa memposisikan secara tepat lokasi spesifik setiap letupan pusat perhatian.
Setelah pandemi Covid-19, banyak yang menganggap pergerakan anomali pasar hanya abnormalitas jangka pendek, atau produk khusus lingkungan suku bunga rendah. Tidak dapat disangkal sebagian pandangan itu benar, tetapi sekarang bisa dipastikan: perubahan lanskap besar pasar bersifat permanen. Delapan perubahan yang disebutkan sebelumnya, trennya tidak akan terbalik:
- Komisi perdagangan tidak akan naik lagi;
- Skala investasi pasif tidak akan menyusut;
- Pensiun manfaat pasti tradisional benar-benar keluar dari arus utama;
- Media sosial dan penyebaran informasi hanya akan semakin cepat;
- Lembaga perdagangan multi-strategi besar meskipun ada variabel, tetapi dikombinasikan dengan skala dan profitabilitasnya, tidak akan punah dalam waktu dekat;
- Keterlambatan penyebaran informasi tidak akan bertambah panjang lagi.
Lingkungan pasar saat ini, telah menjadi "iklim normal" baru. Berharap kembali ke tren lambat berlapis seperti tahun 80-an dan 90-an, hanyalah tidak mau menghadapi kenyataan.
Ada juga pandangan yang berpendapat, tren pusat perhatian yang muncul bergantian, durasinya akan terus memendek. Prediksi ini sulit dipastikan, karena pasar akan terperangkap dalam siklus permainan "saling memprediksi perilaku satu sama lain". Tetapi satu hal yang pasti: setiap tren akan membuat partisipan akrab dengan pola, sehingga mempercepat ritme tren berikutnya. Trader pasar kripto, juga perlahan beradaptasi dengan cara main pasar keuangan tradisional. Namun, tren digerakkan narasi memiliki siklus batas bawah alami, tidak akan dipercepat tanpa batas.
Pasar rotasi gelembung ini, terutama menguntungkan dua jenis investor: Jenis pertama adalah peneliti mendalam industri. Mereka bisa mengurai hambatan teknologi, aturan regulator, hubungan rantai pasok, logika profit di balik tema, menilai apakah ekspektasi pasar bisa terwujud. Alat kecerdasan buatan akan membuat banyak orang salah mengira diri termasuk dalam kelompok profesional jenis ini, ini sebenarnya menyimpan risiko besar. Jenis kedua adalah pengamat tren. Sebagian besar investor termasuk dalam kategori ini, pekerjaan intinya adalah menilai pergerakan perilaku partisipan profesional utama.
Sementara itu, tema yang layak dikerjakan di masa depan masih sangat kaya: Infrastruktur dan aplikasi AI, robotika, AI fisik, pengobatan presisi, kripto, ilmu material, fusi nuklir dan fisi nuklir maju, penyimpanan energi jaringan listrik, antariksa, antarmuka otak-komputer, teknologi kuantum. Bahkan dalam satu arena besar yang sama, bidang hulu-hilir, berbagai bagian tumpukan teknologi, juga akan bergantian mengalami pasang surut tren.
Investor ritel memiliki keunggulan alami di pasar saat ini: waktu bebas, operasi fleksibel, tidak perlu seperti lembaga mengadakan rapat keputusan investasi, juga tidak menghadapi tekanan jangka pendek penarikan kuartalan. Strategi efektif "beli saat jatuh" selama bertahun-tahun, juga menciptakan dasar keuntungan bagi investor ritel. Oleh karena itu, selama pengendalian risiko dilakukan dengan baik, investor ritel sangat berpotensi di pasar baru.
Melompat Keluar dari Badai, Melihat Keseluruhan dari Atas
Analisis sebelumnya tentang penyebab pembentukan struktur pasar, mungkin membuat orang merasa saya memiliki penilaian subjektif terhadap bentuk pasar saat ini. Memang, saya memiliki pendapat sendiri. Dalam investasi pasar primer, kita masih bisa memilih proyek yang tidak mendorong efek sosial negatif. Tetapi dalam investasi pasar sekunder, kesalahan paling umum, adalah memprediksi pasar sesuai dengan gambaran ideal diri sendiri.
Ini adalah kelemahan emosional yang tertanam dalam sifat manusia, dalam sejarah Newton juga karena ini mengalami kerugian besar dalam investasi.
Emosi adalah penghambat besar keuntungan investasi. Sepanjang tahun bisa melihat berbagai praktisi manajemen aset di media menyanyikan bearish pasar, memprediksi resesi, pernyataan mereka berulang muncul, tetapi jarang menjadi kenyataan.
Pasar tidak akan kembali seperti dulu. Apakah tren rantai badai ini, lebih cacat daripada pasar tradisional? Saya tidak bisa memastikan. Tetapi dilihat secara objektif, banyak perubahan yang mendorong lanskap saat ini, secara keseluruhan memiliki makna positif: ambang batas investasi menurun, keuangan pensiun otomatis tersebar luas, alat investasi pasif berlimpah, penyebaran informasi lebih real-time, masyarakat umum memiliki lebih banyak kesempatan berpartisipasi di pasar keuangan.
Berdiri di tanah, setiap badai akan membuat orang merasa meliputi segalanya, pandangan orang dibatasi oleh tren di depan mata. Ini juga perasaan nyata semua partisipan yang berada di dalam setiap pusat perhatian sektor: tren seperti lubang hitam, menyerap semua likuiditas pasar. Hanya dengan secara aktif mengangkat perspektif, baru bisa melihat rantai lengkap: satu pusat perhatian berakhir, pusat perhatian berikutnya mengambil alih, berulang-ulang. Partisipan dalam setiap tren, terperangkap dalam demam atau kecemasan saat itu.
Pasar keuangan menarik, karena selalu berada dalam perubahan, dan penemuan harga masih dipimpin manusia. Manusia secara alami emosional, juga akan terus mengulangi kesalahan masa lalu. Kontradiksi ini, menciptakan semua yang kita lihat sekarang: tampak kacau dan gelisah saat ini, setelah mengangkat perspektif, hanyalah gelembung yang bergulir satu demi satu.
Niat inti artikel ini, adalah berharap semua orang melompat keluar dari badai di depan mata, mengamati pasar dari dimensi lebih tinggi, melihat jelas arah tren utama, berusaha tidak terbawa emosi yang dibawa oleh pusat perhatian tunggal.
Hal ini prinsipnya sederhana, tetapi menguji ketabahan yang sangat kuat, lebih mudah diketahui daripada dilakukan.
