Penulis: Rita
Transaksi kripto turun 30% di Juli, turun lagi 21% di Agustus, turun selama 10 bulan berturut-turut, durasinya telah melampaui tingkat median dari lima siklus sebelumnya. Namun, Goldman Sachs justru mengadopsi sikap "optimis hati-hati" untuk paruh kedua tahun ini dalam laporan industri tentang broker Amerika dan aset kripto yang dirilis pada 24 Agustus. Jika pasar kripto pulih, ini akan memberikan opsi naik tambahan.
Logika broker tradisional adalah rebound musiman di September, cerita pasar prediksi adalah pertumbuhan struktural 1160% dalam dua tahun, daya tarik kripto adalah kemungkinan pembalikan setelah siklus turun mendekati batas historis. Goldman Sachs berpendapat bahwa valuasi seluruh sektor saat ini hanya berada pada persentil historis 30% dalam lima tahun terakhir, rasio risiko-imbal hasil sudah ada di sana.
Siklus Turun Kripto Mendekati Batas Historis
Penurunan volume transaksi kripto dari puncak ke level saat ini telah mencapai 75%, dengan durasi 10 bulan, melampaui tingkat median 4 bulan dari lima siklus sebelumnya. Kapitalisasi pasar kripto rebound 21% dalam seminggu terakhir, meskipun rebound serupa pada April hingga Mei tidak berlanjut, Goldman Sachs berpendapat bahwa jika kapitalisasi pasar dapat dipertahankan pada level saat ini, titik balik volume transaksi mungkin muncul.
Data survei broker utama Goldman Sachs menunjukkan, 35% investor institusional menganggap ketidakpastian regulasi sebagai hambatan terbesar untuk memasuki pasar kripto, 32% menganggap kejelasan regulasi sebagai katalis utama adopsi institusional.
Reformasi Regulasi Memberikan Dukungan Kelembagaan
Meskipun kemungkinan RUU CLARITY disahkan sebelum pemilihan menengah terus menurun, regulator AS masih mendorong reformasi substantif. Proposal pembebasan inovasi yang baru-baru ini diajukan oleh SEC, serta penambahan lebih dari 10 perusahaan aset digital yang memperoleh lisensi bank OCC pada tahun 2026, secara total lebih dari 15 perusahaan kripto telah dimasukkan ke dalam sistem bank federal.
Goldman Sachs percaya bahwa peran katalitik reformasi regulasi terhadap bisnis infrastruktur kripto (kustodian, staking, stablecoin) tidak boleh diabaikan, peningkatan adopsi institusional yang sesungguhnya masih menunggu implementasi legislatif.
Pemotongan Biaya Telah Menyediakan Penyangga untuk Laba
Perusahaan kripto telah secara aktif memotong biaya untuk menghadapi pasar yang lesu. Perhitungan Goldman Sachs menunjukkan, biaya rata-rata untuk target yang dicakup pada tahun 2026 dipotong sekitar 5%. Banyak perusahaan telah mengurangi pengeluaran melalui pemutusan hubungan kerja, pengurangan anggaran pemasaran, dan optimasi pengeluaran infrastruktur teknologi.
Efek pemotongan biaya langsung tercermin di sisi laba. Pemotongan biaya meningkatkan margin operasional sekitar 5,8 poin persentase, yang sampai batas tertentu mengimbangi dampak penurunan pendapatan terhadap laba. Hal ini memungkinkan perusahaan kripto untuk mempertahankan arus kas operasional positif sebelum pendapatan pulih, memberikan ruang taktis untuk siklus berikutnya.
Empat Target Penting Masing-Masing Memiliki Posisi
Goldman Sachs memilih empat saham dengan rating beli di antara target yang dicakup.
HOOD (target harga 124 dolar AS): Aset akun struktural tumbuh tahunan di atas 20%, bursa pasar prediksi Rothera yang diluncurkan kurang dari dua bulan langsung masuk tiga besar industri, kontribusi pendapatan tahunan sekitar 150 juta dolar AS.
IBKR (target harga 114 dolar AS, Daftar Konfirmasi AS): Pertumbuhan akun tahun 2026 diperkirakan lebih dari 30%, 85% akun baru berasal dari luar AS, margin laba sebelum pajak di atas 75% mendorong pembentukan modal yang kuat.
FIGR (target harga 43 dolar AS): Volume transaksi platform pinjaman HELOC pada Juli meningkat lebih dari 100% YoY, jumlah mitra meningkat dari 178 pada tahun 2025 menjadi 102 pada kuartal II 2026 dan masih berakselerasi.
COIN (target harga 196 dolar AS): Pangsa pasar derivatif kripto telah meningkat sekitar 8 poin persentase sejak kuartal I 2024, pendapatan berlangganan dan layanan kini menyumbang sekitar 40% dari total pendapatan. Jika pembebasan inovasi SEC diterapkan, kemampuan layanan token institusionalnya akan langsung diuntungkan. Price-to-earnings ratio maju saat ini sekitar 28x, hanya berada pada persentil historis 5% sejak IPO.
Tiga logika aset berbeda: Broker tradisional mengandalkan pembalikan musiman September, pasar prediksi mengandalkan siklus pemilu, target kripto mengandalkan tiga katalis: rebound kapitalisasi pasar, pemotongan biaya, dan reformasi regulasi. Goldman Sachs percaya bahwa valuasi seluruh sektor telah mencerminkan cukup banyak ekspektasi pesimis.
Penafian
Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi oleh Trend Research terhadap laporan riset broker pihak ketiga (Goldman Sachs, 24 Agustus 2026), dikombinasikan dengan penyusunan informasi pasar terbuka. Rating, target harga, prediksi laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel ini adalah pandangan analis broker tersebut, hanya mewakili posisi lembaga yang bersangkutan, tidak mewakili pandangan Trend Research, dan juga tidak membentuk saran investasi apa pun.
Pasar mengandung risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.
