Ditulis Oleh: Mauricio Di Bartolomeo, Rekan Pendiri Ledn
Dikompilasi Oleh: AididiaoJP, Foresight News
Emas sedang mengalami kenaikan terkuat sejak tahun 1979. Pada Januari tahun ini, harga emas sempat menyentuh rekor tertinggi sejarah mendekati $5.600 per ons. Berbeda dengan kenaikan aset yang biasanya didorong oleh euforia investor ritel, pemicu utama kenaikan kali ini adalah lembaga paling konservatif di dunia — bank sentral berbagai negara.
Tahun 2025, bank sentral global secara bersih menambah 863 ton emas ke cadangannya, dan tahun 2026 diperkirakan akan bertambah sekitar 850 ton lagi, mendekati dua kali lipat rata-rata laju pertumbuhan tahunan sebelum tahun 2022. Survei terbaru World Gold Council terhadap 76 manajer cadangan menunjukkan, 89% responden memperkirakan kepemilikan emas resmi global akan terus tumbuh dalam 12 bulan ke depan, dengan rekor 45% berencana untuk meningkatkan cadangan domestik mereka.
Emas telah ada selama ribuan tahun, dan ada berbagai cara berinvestasi, namun masing-masing memiliki trade-off yang jelas.
Emas fisik (koin emas, batangan emas) sulit disimpan, dipindahkan, dibeli dan dijual. Harus disimpan oleh pihak ketiga atau dijaga sendiri, keduanya memiliki risiko. ETF emas (seperti GLD) memberikan eksposur harga dengan mudah, tetapi hanya tersedia untuk investor terbatas yang dapat membuka rekening broker pasar internasional yang dapat diperdagangkan; tidak dapat dibelanjakan, ditransfer, dikirimkan secara langsung, juga tidak dapat ditebus menjadi emas fisik, dan membebankan biaya manajemen tahunan sebesar 0,40%.
Teknologi membawa cara ketiga: emas ter-tokenisasi. Sebuah token digital yang mewakili satu ons emas, didukung oleh batangan emas fisik yang disimpan di brankas profesional di Zurich atau London, dapat ditransfer secara global dalam hitungan detik, dapat diterima oleh siapa saja yang memiliki ponsel, dan dapat ditebus menjadi batangan emas fisik.
Untuk memahami dampak potensialnya, mari kita lihat apa yang terjadi setelah dolar di-tokenisasi.
Apa yang Dilakukan Stablecoin untuk Dolar AS
Stablecoin dolar AS adalah token digital yang didukung oleh cadangan dolar AS yang setara. Token ini dapat ditransfer melalui blockchain di internet, dan dapat digunakan serta dibelanjakan dengan cara yang sama seperti dolar AS. Siapa pun, di mana saja, dengan dompet digital di ponsel, dapat mengirim dan menerima stablecoin tanpa perlu rekening bank. Biaya transfer lintas batas hanya beberapa sen, penyelesaian hanya membutuhkan beberapa detik, tersedia 24/7. Dapat dikonversi menjadi dolar AS atau mata uang fiat lokal kapan saja.
Pasca pandemi, permintaan akan jalur dolar digital yang tersedia 24/7, dengan penyelesaian menit, dan biaya rendah meroket, dan stablecoin meledak. Menurut data DefiLlama, pasokan stablecoin tumbuh dari sekitar $27 miliar pada akhir 2020 menjadi lebih dari $300 miliar saat ini, tumbuh lebih dari 10 kali lipat dalam lima tahun lebih. Volume perdagangan kuartal pertama 2026 mencapai rekor $28 triliun (data CEX.IO). Sebagian besar adalah perdagangan otomatis, tetapi bahkan data yang difilter oleh a16z setelah menghapus aktivitas bot, masih mencatat $4,5 triliun pada kuartal tersebut, mendekati volume penanganan tahunan organisasi kartu mainstream. Setelah Undang-Undang GENIUS ditandatangani pada Juli 2025, AS menyediakan kerangka regulasi federal untuk token dolar, mengharuskan cadangan tunai dan surat berharga jangka pendek 1:1. Stablecoin telah berevolusi dari teknologi baru menjadi infrastruktur penyelesaian yang diatur.
Stablecoin tidak mengubah dolar itu sendiri, ia mengubah cara dolar mengalir, cara disimpan, dan siapa yang dapat mengakses dolar.
Masalah Bentuk Emas
Masalah emas bukanlah aset itu sendiri, melainkan bentuknya.
Emas fisik sulit diverifikasi, biaya penyimpanan dan asuransinya tinggi, likuiditas dan kemampuan untuk diuangkan bergantung pada lokasi, hampir tidak dapat dibagi, dan transfer lintas batas dalam jumlah besar hampir mustahil. ETF memecahkan sebagian masalah, tetapi saham ETF hanyalah klaim tidak langsung, hanya dapat diperdagangkan selama jam perdagangan. Investor ritel tidak dapat menebus logam fisik, tidak dapat melakukan self-custody, tidak dapat mentransfer langsung ke orang lain, dan juga sulit digunakan sebagai jaminan di luar sistem broker. Lebih penting lagi, pada Maret 2026, ETF emas yang terdaftar di AS mencatat rekor arus keluar $13 miliar dalam satu bulan, bahkan ketika permintaan batangan dan koin emas fisik meningkat tajam 42% year-on-year, pembelian batangan emas oleh investor ritel AS meningkat, namun dana justru menjual. Investor jelas menginginkan emas, tetapi semakin tidak puas dengan cara "kemasan" yang ada.
Emas ter-tokenisasi muncul sebagai jawaban. Token seperti Tether Gold (XAUt) atau Pax Gold (PAXG) mewakili kepemilikan atas batangan emas fisik tertentu yang telah dialokasikan: emas nyata, dapat diverifikasi, dapat ditebus menjadi fisik. Tidak seperti batangan emas itu sendiri, token dapat dibagi hingga beberapa seperseribu ons, dapat ditransfer ke mana saja di dunia dalam hitungan menit, diperdagangkan 24/7, dan juga dapat digunakan sebagai jaminan untuk mendapatkan likuiditas dolar AS tanpa harus dijual.
Kurva Adopsi Sudah Berakselerasi
Jika analogi stablecoin berlaku, kurva penggunaan emas ter-tokenisasi seharusnya berakselerasi seperti token dolar di sekitar tahun 2020. Faktanya memang demikian.
Pada kuartal pertama 2026, volume perdagangan emas ter-tokenisasi mencapai $90,7 miliar, telah melampaui total tahun 2025 sebesar $84,6 miliar. Kapitalisasi pasar melampaui $6 miliar pada Februari, laju pertumbuhan kuartal pertama 5,5 kali lebih cepat daripada pertumbuhan kepemilikan emas fisik, mencetak rekor, dan menambahkan lebih dari 44.500 dompet pemegang baru.
$6 miliar relatif terhadap total kapitalisasi pasar emas sekitar $30 triliun masih sangat kecil. Namun inilah poin utamanya: pada tahun 2019, stablecoin relatif terhadap pasokan uang juga hanya sebagian kecil. Setiap bentuk baru dimulai dari kecil, menang karena lebih mudah digunakan, dan keuntungannya akan terkompensasi seiring waktu.
Risiko Pihak Lawan
Keraguan paling umum terhadap aset ter-tokenisasi adalah risiko pihak lawan: "Jika tidak memegangnya sendiri, itu bukan kepemilikan yang sebenarnya." Pandangan ini masuk akal. Beberapa orang bersedia bertanggung jawab penuh atas tabungan mereka dan menerima konsekuensinya. Tetapi sebagian besar investor emas telah lama menerima perantara — melalui ETF, layanan penitipan, atau rekening emas tidak dialokasikan (klaim di atas kertas, memegang IOU bank, bukan batangan tertentu). Token emas dengan struktur yang baik adalah klaim atas batangan emas tertentu yang telah dialokasikan, didukung 1:1, dan dapat ditebus menjadi logam fisik. Ini adalah hak yang jelas dan transparan. Dua penerbit utama menyediakan laporan bukti cadangan triwulanan, dan Tether baru saja menyelesaikan audit oleh KPMG.
Ke Mana Arah Masa Depan
Bitcoin bangkit, karena pertama kali menciptakan nilai digital yang dapat dipindahkan dan diselesaikan melalui internet 24/7, tanpa perantara, dan dapat diakses oleh siapa pun di seluruh dunia. Stablecoin bangkit, karena menempatkan dolar AS pada jalur online yang sama, hanya melalui penerbit perantara. Sekarang, perantara yang sama yang mentokenisasi dolar sedang mentokenisasi emas, dan memiliki jaringan distribusi yang besar. Lebih penting lagi, emas ter-tokenisasi memecahkan masalah aksesibilitas bagi populasi besar di seluruh dunia — ini adalah bentuk yang lebih praktis.
Saya telah menyaksikan langsung bagaimana orang Venezuela menemukan Bitcoin, dan kemudian menemukan stablecoin. Itu memecahkan masalah kami, dan kami mengadopsinya. Itulah alasan saya mengabdikan karier saya di industri ini. Ketika Anda menemukan sesuatu yang lebih mudah digunakan, Anda akan terus menggunakannya. Sesederhana itu.
Teknologi mungkin tidak mengubah keinginan Anda untuk memegang emas, tetapi teknologi baru saja memberikan cara baru bagi miliaran orang untuk memegang aset berusia 5.000 tahun ini.
