Penulis: Li Jia, Wall Street Insights
Pada 1 Juli, dalam Forum Bank Sentral Tahunan ECB di Sintra, Portugal, Warsh kembali menyatakan dengan jelas bahwa The Fed tidak akan memberikan panduan ke depan (forward guidance) mengenai jalur suku bunga di masa depan. Ia berharap para pejabat pembuat keputusan dapat melakukan diskusi mendalam pada setiap rapat kebijakan moneter berdasarkan data terbaru, bukan mengumumkan arahan kebijakan kepada pasar terlebih dahulu.
Dia menyatakan bahwa dalam empat minggu terakhir, risiko inflasi AS telah sedikit mereda. Ekspansi pasokan yang dibawa oleh AI berpotensi mengubah cara perekonomian beroperasi secara mendalam, dan AS berada di pusat perubahan ini. Namun, apakah AI pada akhirnya akan membawa inflasi atau deflasi, harus dinilai oleh bank sentral berdasarkan data.
Tidak Akan Memberikan Panduan Ke Depan Suku Bunga Apapun
Warsh mengatakan bahwa The Fed sedang "membuka jalan baru" dan di masa depan tidak akan memberikan isyarat tentang arah suku bunga di depan seperti sebelumnya. Dia berkata:
"Kami akan mengadakan pertemuan berikutnya dalam empat minggu, dan saya berharap saat itu kita dapat melakukan diskusi keluarga yang sesungguhnya."
Dia kembali menekankan bahwa panduan ke depan bukanlah kebijakan yang tepat dalam situasi ekonomi saat ini. Di masa depan, The Fed akan tetap berpegang pada keputusan berdasarkan data ekonomi terbaru, bukan berjanji kepada pasar tentang jalur kebijakan terlebih dahulu.
Ini berarti The Fed akan lebih bergantung pada data ekonomi real-time, daripada memberikan sinyal kebijakan kepada pasar di depan.
Pada rapat kebijakan moneter bulan Juni, The Fed dengan suara bulat memutuskan untuk mempertahankan tingkat suku bunga dana federal dalam kisaran 3,5% - 3,75%. Namun, dot plot (peta titik suku bunga) terbaru menunjukkan bahwa 9 dari 18 pejabat memperkirakan setidaknya akan ada satu kali kenaikan suku bunga tahun ini. Pasar saat ini juga pada dasarnya telah memperhitungkan kemungkinan setidaknya satu kali kenaikan 25 basis poin sebelum akhir tahun.
Namun, Warsh sendiri menolak mengungkapkan kecenderungan kebijakannya, hanya menekankan bahwa keputusan kebijakan di masa depan akan bergantung pada kinerja data.
AI Mengubah Ekonomi dengan Kecepatan yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya
Warsh membahas dampak kecerdasan buatan terhadap makroekonomi dalam forum tersebut. Dia mengatakan bahwa kecepatan peningkatan kemampuan model AI menunjukkan pertumbuhan eksponensial yang jelas.
Dia menunjuk bahwa ekspansi kapasitas pasokan yang didorong oleh AI akan menjadi variabel baru yang harus menjadi fokus perhatian kebijakan moneter di masa depan, karena peningkatan produktivitas berarti perekonomian dapat tumbuh lebih cepat dengan tekanan inflasi yang lebih rendah.
Namun, dia juga mengakui bahwa saat ini masih ada ketidakpastian besar tentang bagaimana AI akan mempengaruhi pasar tenaga kerja.
"Masih ada keraguan serius tentang kapan AI benar-benar akan mulai mempengaruhi ketenagakerjaan."
Dia menekankan bahwa The Fed harus terus mencapai kedua tujuan hukumnya, yaitu lapangan kerja penuh dan stabilitas harga. Setiap penyesuaian kebijakan perlu mempertimbangkan keduanya.
Risiko Inflasi Menurun, Tapi Efek Inflasi AI Masih Perlu Diamati
Warsh mengatakan bahwa risiko inflasi AS dalam empat minggu terakhir telah menurun, yang berarti tekanan harga baru-baru ini telah mengalami penurunan tertentu.
Namun, untuk diskusi umum di pasar tentang apakah AI adalah kekuatan deflasi atau sumber inflasi baru, Warsh tidak memberikan jawaban yang jelas. Dia berkata:
"Apakah AI memiliki efek inflasi, harus ditentukan oleh bank sentral."
Menurutnya, di satu sisi AI dapat meningkatkan efisiensi produksi dan memperluas pasokan, di sisi lain juga dapat merangsang investasi dan permintaan baru. Oleh karena itu, efek akhirnya perlu dinilai berdasarkan data, bukan kesimpulan yang sudah ditetapkan sebelumnya.
Selain itu, Warsh menunjuk bahwa kebijakan The Fed tidak hanya mempengaruhi AS, tetapi juga akan memiliki efek limpahan (spillover effects) yang nyata melalui pasar keuangan global.
Tekankan Kembali Independensi The Fed: Kebijakan Tidak Akan Terpengaruh Tekanan Eksternal
Menghadapi perhatian berkelanjutan dari luar terhadap isu independensi The Fed, Warsh kembali memberikan tanggapan yang jelas. Dia berkata:
"The Fed telah lama menjaga independensi, sekarang akan tetap menjaga independensi, Anda tidak akan melihat perubahan apapun."
Pernyataan ini juga dipandang pasar sebagai tanggapan terhadap seruan Presiden AS Donald Trump yang terus-menerus agar The Fed menurunkan suku bunga. Warsh menekankan bahwa The Fed akan menentukan sendiri jalur kebijakan yang tepat, dan tidak akan mengubah keputusan karena tekanan politik eksternal.
AS Menghadapi Peluang Besar Peningkatan Produktivitas
Selain kebijakan moneter, Warsh juga menekankan prospek pertumbuhan jangka panjang ekonomi AS pada hari itu.
Dia mengatakan, selama empat minggu terakhir dia telah fokus pada pekerjaan kebijakan moneter, dan saat ini bagi AS adalah era yang penuh peluang besar. Warsh percaya bahwa sisi pasokan ekonomi AS tetap kuat, tingkat pertumbuhan potensial tampaknya telah menunjukkan tren naik, sehingga ada alasan yang cukup untuk optimis terhadap produktivitas di masa depan.
Dia mengatakan, jika kinerja ekonomi selama empat kuartal terakhir dapat menjadi referensi untuk masa depan, maka prospek ekonomi AS patut dipertahankan optimisme. Dia berkata:
"AS tidak takut dengan pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh produktivitas."
Namun, dia juga mengakui bahwa saat ini belum jelas apakah peningkatan produktivitas akan secara langsung mempengaruhi kebijakan moneter jangka pendek, tetapi ekspansi kapasitas pasokan yang berkelanjutan tanpa diragukan lagi akan mempengaruhi pembuatan kebijakan di masa depan secara mendalam.
Posisi Penciutan Neraca Tidak Berubah
Selain kebijakan suku bunga, Warsh juga membahas neraca The Fed.
Dia berkata, pandangannya tentang neraca dalam empat minggu terakhir tidak berubah. "Berharap neraca The Fed mengecil, ini sudah bukan rahasia lagi."
Namun, dia juga mengatakan bahwa untuk ukuran akhir yang harus dipertahankan neraca, The Fed masih bersikap terbuka. Warsh menunjuk bahwa kebijakan neraca terutama bekerja melalui harga aset, sehingga keputusan besar apa pun tentang neraca akan didiskusikan secara terbuka dan diputuskan secara kolektif oleh FOMC.
Dia juga mengatakan bahwa ukuran neraca saat ini sekitar 6,7 triliun dolar AS masih jauh lebih tinggi dari tingkat sebelum pandemi. Bahkan jika neraca terus mengecil di masa depan, tidak mungkin diselesaikan dalam waktu singkat, "18 minggu jauh dari cukup".
Lima Kelompok Kerja Reformasi Akan Menyambut Kemajuan Baru
Faktanya, meninggalkan panduan ke depan hanyalah sebagian dari reformasi The Fed yang didorong oleh Warsh.
Bulan lalu, Warsh mengumumkan pembentukan lima kelompok kerja khusus internal, masing-masing bertanggung jawab untuk mempelajari mekanisme komunikasi, neraca, penggunaan data, produktivitas dan ketenagakerjaan, serta kerangka inflasi. Dia mengungkapkan terbaru bahwa daftar anggota kelompok kerja khusus kemungkinan akan diumumkan minggu depan.
Warsh mengatakan bahwa kelompok kerja ini tidak hanya akan menarik pejabat internal The Fed, tetapi juga akan mengundang pakar eksternal untuk berpartisipasi, termasuk beberapa orang internasional dari luar AS. Dia berharap melalui reformasi ini, dapat meninjau kembali kerangka kebijakan dan mekanisme komunikasi The Fed, sehingga kebijakan moneter lebih sesuai dengan lingkungan ekonomi yang berubah dengan cepat saat ini.
