Tekanan dari penjual terhadap saham Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) meningkat pada 31 Juli setelah perusahaan merilis laporan laba rugi kuartal II, dan Peter Schiff mengkritik tujuan yang dinyatakan perusahaan—menjaga harga STRC mendekati nilai deklaratif $100. Kritik ini mengalihkan perhatian dari akuisisi bitcoin ke pertanyaan apakah kewajiban Strategy terhadap saham preferen dapat melemahkan imbal hasil, likuiditas, atau akses modal bagi pemegang saham biasa.
Pada 31 Juli, Schiff menulis dalam sebuah postingan di X bahwa kebijakan Strategy terkait STRC menciptakan konflik langsung antara investor saham preferen dan pemegang saham biasa yang diperdagangkan secara publik:
“Hari ini bitcoin turun, dan di garis depan penurunan itu adalah $MSTR, yang anjlok 7% setelah postingan pagi Saylors di X yang menyatakan bahwa ‘tujuan utama perusahaan’ Strategy bukan untuk memaksimalkan nilai pemegang saham, tetapi agar ‘$STRC diperdagangkan dalam kisaran $99–100 dari waktu ke waktu.’ Dengan kata lain, pemegang saham MSTR dikalahkan.”
Kesimpulannya mewakili pendapat investasi, sementara Strategy menggambarkan tujuan STRC sebagai bagian dari konsep digital debt capital yang lebih luas, yang dimaksudkan untuk menstabilkan struktur modal perusahaan. Perbedaan pendapat ini menyangkut apakah melindungi sekuritas preferen memperkuat model pendanaan perusahaan atau mengalihkan sumber daya yang sebaliknya dapat mendukung pemegang saham MSTR.
Dukungan untuk Saham Preferen Mengubah Rencana Manajemen Modal Strategy
Pelaporan perusahaan menggambarkan dividen variabel STRC dan target perdagangan di level $100. STRC adalah saham preferen non-redeemable Strategy yang terdaftar di Nasdaq dan dijual dengan merek Stretch, yang saat ini memberikan dividen tunai tahunan 12%, dibayarkan dua kali sebulan. Tingkat dividen variabel disesuaikan setiap bulan untuk mendorong perdagangan saham mendekati nilai nominal $100 dan mengurangi volatilitas harga. Struktur ini memberikan Strategy saluran pendanaan tambahan untuk membeli bitcoin, sementara mengharuskan manajemen untuk menyeimbangkan kewajiban dividen, cadangan likuiditas, penetapan harga saham preferen, dan dinamika saham biasa.
Struktur digital debt capital yang lebih luas mengizinkan pembelian kembali digital debt securities hingga $1 miliar dan tambahan $1 miliar untuk kemungkinan pembelian kembali saham MSTR. Perusahaan juga telah membangun cadangan dolar yang lebih besar dan menetapkan kondisi yang memungkinkan penjualan bitcoin, sehingga menciptakan serangkaian alat untuk mendukung dividen saham preferen, penetapan harga pasar, dan fleksibilitas perusahaan.
Investor Menimbang Risiko Dilusi dan Stabilitas Keuangan
Manajemen telah meningkatkan cadangan dolar mereka menjadi sekitar $3,75 miliar, memberikan cakupan untuk dividen saham preferen dan beban bunga selama sekitar 2,1 tahun, sementara juga membeli kembali 288.930 saham STRC senilai sekitar $25 juta. Tindakan ini menunjukkan komitmen Strategy untuk memperkuat struktur saham preferen sambil mempertahankan fleksibilitas keuangan, meskipun pendapat investor tentang implikasi jangka panjang bagi pemegang saham biasa tetap terbagi.
Schiff, seorang kritikus bitcoin lama, telah berulang kali berargumen bahwa penggunaan Strategy atas sekuritas preferen dan penggalangan modal dapat menyebabkan dilusi bagi pemegang saham biasa, sementara memberikan manfaat yang semakin besar kepada pemberi pinjaman dan investor yang memegang saham preferen. Peserta pasar lain telah sampai pada kesimpulan yang berbeda. Grayscale Research berpendapat bahwa penjualan bitcoin Strategy senilai $216 juta mengurangi risiko pendanaan, dan pemulihan harga STRC berikutnya mencerminkan peningkatan kepercayaan pasar terhadap struktur modal dan kewajiban keuangan perusahaan.
Ujian berikutnya akan datang ketika Strategy menyeimbangkan antara pembelian bitcoin di masa depan, kewajiban dividen saham preferen, kemungkinan pembelian kembali, dan tekanan pasar pada saham biasa mereka. Penjualan bitcoin tambahan atau perubahan cadangan apa pun dapat menunjukkan apakah dukungan untuk STRC memperkuat struktur modal keseluruhan atau memperkuat kekhawatiran Schiff tentang pemegang saham MSTR.
end-content
