Orisinal | Odaily 星球日报(@OdailyChina)
Penulis|jk
Akhir Juli 2026, sektor teknologi saham AS menyambut minggu pelaporan keuangan paling padat dalam setahun. Alphabet, perusahaan induk Google, membuka tirai terlebih dahulu, diikuti oleh Intel, Microsoft, Meta, dan Apple.
Garis utama kelima laporan tersebut hampir sepenuhnya konsisten: Investasi dalam infrastruktur AI masih terus berkembang, namun kesabaran pasar kapan pengeluaran besar ini akan terwujud menjadi laba nyata mulai terkikis dengan cepat. Pendapatan dan laba masing-masing perusahaan umumnya melebihi ekspektasi, namun reaksi investor tampak jelas berbeda. Beberapa perusahaan mengalami kenaikan harga saham karena panduan melebihi ekspektasi, sementara yang lain menghadapi penjualan karena pengeluaran modal atau panduan ke depan tidak memenuhi ekspektasi.
Di bawah ini, Odaily星球日报 menghadirkan analisis musim laporan keuangan perusahaan-perusahaan raksasa teknologi ini serta pergerakan saham AS terkait.
Google: Pendapatan Mencatat Rekor Pertumbuhan Dua Digit 12 Kuartal Berturut-turut, tapi Saham Turun 7%
Setelah penutupan pasar 22 Juli waktu AS Timur, Alphabet, perusahaan induk Google, merilis laporan keuangan kuartal II 2026. Total pendapatan perusahaan mencapai 119,796 miliar dolar AS, meningkat 24% dibandingkan tahun sebelumnya, menandai pertumbuhan dua digit berturut-turut untuk kuartal kedua belas, laba operasi 40,77 miliar dolar AS, lebih baik dari perkiraan pasar 40,55 miliar dolar AS, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik induk perusahaan mencapai 112,1 miliar dolar AS, termasuk sekitar 99 miliar dolar AS keuntungan tidak terealisasi dari sekuritas ekuitas. Bisnis cloud menjadi sorotan terbesar kuartal ini, pendapatan Google Cloud mencapai 24,8 miliar dolar AS, melonjak 82%, laju pertumbuhan meningkat dari 63% di kuartal sebelumnya, jauh melampaui ekspektasi pasar 22,3 miliar dolar AS. Solusi AI tingkat perusahaan pertama kalinya menjadi mesin pertumbuhan inti Google Cloud, pengguna aktif berbayar Gemini Enterprise meningkat 40% secara bulanan, pesanan tertunda bisnis cloud meningkat dua kali lipat secara kuartalan menjadi 460 miliar dolar AS.
Singkatnya, aspek pendapatan laporan keuangan Google ini sangat bagus.
Namun yang membuat pasar tegang adalah pengeluaran modal Google: Pengeluaran modal Alphabet di kuartal II mencapai 44,92 miliar dolar AS, meningkat dua kali lipat, dengan sekitar 60% dialokasikan untuk server, dan 40% untuk pusat data dan peralatan jaringan. Perusahaan juga secara signifikan meningkatkan panduan pengeluaran modal tahunan 2026 dari sebelumnya 180-190 miliar dolar AS menjadi 195-205 miliar dolar AS, dan secara tegas menyatakan bahwa pengeluaran pada 2027 akan semakin meningkat. Investasi besar ini langsung menggerogoti cadangan kas periode berjalan, menyebabkan Alphabet untuk pertama kalinya sejak go public mencatat arus kas bebas kuartalan negatif, dengan skala sekitar negatif 5,855 hingga 5,9 miliar dolar AS.
Harga saham Google anjlok setelah penutupan pasar pada tanggal 22. Sumber: TradingView
Setelah pengumuman laporan, harga saham Google sempat turun lebih dari 4% dalam perdagangan setelah penutupan pasar. Hari berikutnya (23 Juli), tiga indeks utama saham AS anjlok bersama-sama, harga saham Google hari itu sempat turun lebih dari 7%, laporan mengaitkannya dengan eskalasi situasi Timur Tengah yang mendorong harga minyak naik. Namun secara bersamaan, faktor ini juga ditumpuk dengan kekhawatiran investor terhadap ekspansi berkelanjutan pengeluaran modal AI dan prospek arus kas.
Intel: Laju Pertumbuhan Pendapatan Terkuat dalam 15 Tahun, tapi Saham Alami Pembalikan 'Roller Coaster'
Intel merilis laporan keuangan setelah penutupan pasar waktu AS Timur 23 Juli (waktu Beijing 24 Juli), menjadi yang paling kontras dalam musim pelaporan ini. Pendapatan kuartal II perusahaan meningkat 25% menjadi 16,128 miliar dolar AS, pertumbuhan terkuat dalam lebih dari 15 tahun, jauh melampaui ekspektasi pasar 14,42 miliar dolar AS, melebihi hampir 12%. Pendorong pertumbuhan inti adalah bisnis pusat data dan AI, departemen ini menghasilkan pendapatan 6,3 miliar dolar AS, meningkat tajam 59%, jauh melampaui ekspektasi analis 5,6 miliar dolar AS. Didorong oleh ini, perusahaan berhasil balik untung dalam standar non-GAAP, laba bersih mencapai 2,2 miliar dolar AS, laba per saham 0,42 dolar AS; dipengaruhi oleh perubahan nilai wajar saham pemerintah AS yang dipegang dalam amanah, standar GAAP masih mencatat kerugian bersih, namun arus kas operasi mencapai 7 miliar dolar AS, menunjukkan kinerja yang kuat. Perusahaan juga meningkatkan panduan pendapatan kuartal III, nilai tengah sekitar 16,3 miliar dolar AS, sesuai dengan pertumbuhan lebih dari 15% dibandingkan tahun sebelumnya, juga lebih tinggi dari ekspektasi pasar.
Namun, bersamaan dengan pengumuman kinerja, Intel mengumumkan akan meningkatkan panduan pengeluaran modal tahunan 2026 dari sebelumnya 18 miliar dolar AS secara signifikan menjadi lebih dari 20 miliar dolar AS, dan mengisyaratkan pengeluaran modal 2027 akan secara signifikan lebih tinggi dari level 2026. Alasan yang diberikan perusahaan adalah sinyal permintaan pelanggan yang sangat kuat, permintaan CPU pusat data telah melampaui kapasitas pasokan perusahaan yang terus meluas, manajemen menggunakan kata 'lepas landas' untuk menggambarkan situasi permintaan saat ini. Goldman Sachs dalam laporan setelah laporan keuangan mencatat, peningkatan besar pengeluaran modal berarti tekanan arus kas bebas perusahaan meningkat dalam jangka pendek, memperkirakan rasio utang bersih terhadap EBITDA Intel pada 2026 akan naik dari 0,8 kali menjadi 1,2 kali, pengeluaran peralatan depan fabrikasi wafer juga akan meningkat sekitar 40%, mencerminkan perusahaan sedang beralih dari fase pembangunan pabrik ke fase pengisian peralatan. Goldman Sachs karena itu mempertahankan peringkat 'Netral', target harga 150 dolar AS, dan tidak meningkatkan peringkat meskipun kinerja melebihi ekspektasi.
Harga saham Intel berubah dari naik menjadi turun. Sumber: TradingView
Sebelum pengumuman laporan, saham Intel pada sesi perdagangan reguler hari itu sempat turun lebih dari 2%, mencerminkan keraguan pasar terhadap fundamentalnya. Setelah pengumuman laporan, harga saham melonjak cepat dalam perdagangan setelah penutupan pasar, sempat naik lebih dari 13%. Namun, reli ini tidak sepenuhnya bertahan, seiring pasar secara bertahap memusatkan perhatian pada masalah peningkatan pengeluaran modal, kenaikan harga saham Intel menyempit signifikan, kemudian sempat berbalik turun lebih dari 7%. Kenaikan dengan cepat menyempit, sempat hanya tersisa sekitar 4%. Pola pergerakan harga saham yang naik tajam pada malam laporan, kemudian mengembalikan sebagian besar kenaikan, juga secara tidak langsung mencerminkan bahwa penilaian pasar terhadap transformasi Intel masih terbagi, permainan tawar-menawar bull dan bear atas informasi laporan keuangan masih sengit.
Microsoft: Azure Pertama Kali Tembus 100 Miliar Dolar AS Tahunan, Pengeluaran Modal Diturunkan, Saham Catat Kinerja Harian Terbaik dalam 18 Tahun
Microsoft merilis laporan keuangan kuartal IV tahun fiskal 2026 (bertepatan dengan kuartal II kalender) per 30 Juni pada 29 Juli setelah penutupan pasar, merupakan perusahaan dengan reaksi harga saham paling positif di antara lima perusahaan. Pendapatan kuartal tersebut 90 miliar dolar AS, meningkat 18%, lebih tinggi dari ekspektasi pasar 87,7 miliar dolar AS; Laba bersih GAAP 35,766 hingga 35,8 miliar dolar AS, meningkat 31%, laba per saham terdilusi 4,81 dolar AS, juga lebih tinggi dari ekspektasi pasar 4,24 dolar AS. Pertumbuhan laba bersih sebagian diuntungkan dari keuntungan 3,2 miliar dolar AS dari investasi di Anthropic, serta pengeluaran terkait program pensiun sukarela lebih rendah dari panduan sebelumnya. Pendapatan departemen Intelligent Cloud 39,3 miliar dolar AS, meningkat 32%, dengan pendapatan bisnis cloud Azure meningkat 43%, mendorong seluruh pendapatan tahunan Azure tahun fiskal 2026 pertama kali menembus 100 miliar dolar AS. Kewajiban kinerja tersisa komersial yang mengukur pendapatan kontrak masa depan mencapai 678 miliar dolar AS, meningkat tajam 84%, secara signifikan lebih tinggi dari ekspektasi pasar. Pengeluaran modal kuartal IV mencapai 41 miliar dolar AS, meningkat 69%, total pengeluaran modal tahun fiskal 2026 mencapai 145,3 miliar dolar AS.
Dalam konteks Alphabet sebelumnya yang mengalami penurunan harga saham karena meningkatkan panduan pengeluaran modal, pasar awalnya sangat tegang apakah Microsoft akan 'menambah taruhan' dengan cara yang sama. Sebaliknya, Microsoft memberikan sinyal pengurangan pengeluaran: perusahaan dalam konferensi telepon kinerja menurunkan ekspektasi pengeluaran modal tahun kalender 2026 dari sebelumnya 190 miliar dolar AS menjadi 175 miliar dolar AS, sementara manajemen memperkirakan tahun fiskal 2027 akan mempertahankan arus kas bebas positif. Manajemen menekankan, rencana investasi aktual tidak berubah, penurunan angka pengeluaran terutama berasal dari penyesuaian akuntansi masa pakai aset pusat data, perusahaan memperpanjang estimasi umur penyusutan bangunan kantor dan pusat data dari 15 tahun menjadi 25 tahun.
Harga saham Microsoft melonjak setelah rilis laporan keuangan. Sumber: TradingView
Didorong oleh dorongan ganda dari kinerja dan panduan, harga saham Microsoft setelah penutupan pasar sempat naik lebih dari 8%, pada hari perdagangan berikutnya setelah rilis laporan keuangan (30 Juli), harga saham Microsoft mencatat kinerja harian terbaik dalam delapan belas tahun.
Meta: Pendapatan Melebihi Ekspektasi tapi Laba Turun, Pengeluaran Modal Tak Terkendali Memicu Pelemparan Terganas
Meta merilis laporan keuangan setelah penutupan pasar pada 29 Juli, merupakan perusahaan dengan reaksi harga saham paling negatif dalam musim pelaporan ini. Kinerja bisnis iklan inti tetap kuat, pendapatan kuartal II 60,801 miliar dolar AS, meningkat 28%, sedikit lebih tinggi dari ekspektasi pasar 60,17 miliar dolar AS, dengan pendapatan iklan 59,363 miliar dolar AS, meningkat 27%, volume tayangan iklan meningkat 14%, harga rata-rata per unit naik 12% dibandingkan tahun lalu, volume klik iklan dan tingkat konversi meningkat setelah peningkatan model pengurutan AI. Pendapatan bisnis lain keluarga aplikasi pertama kali menembus 10 miliar dolar AS per kuartal, melonjak 73%, terutama berasal dari pesan berbayar dan pendapatan langganan WhatsApp.
Perubahan di sisi biaya adalah alasan pertama penurunan laba kuartal ini. Total biaya dan pengeluaran kuartal II mencapai 42 miliar dolar AS, meningkat tajam 55%, akibatnya, laba operasi menjadi 18,775 miliar dolar AS, turun 8%, margin operasi turun dari 43% tahun sebelumnya menjadi 31%; Laba bersih GAAP 15,848 miliar dolar AS, turun 14%, laba per saham 6,18 dolar AS, lebih rendah dari 7,14 dolar AS tahun sebelumnya.
Yang benar-benar memicu pelemparan saham adalah pengeluaran modal dan arus kas bebas ini. Pengeluaran modal Meta kuartal II mencapai 31,08 miliar dolar AS, arus kas dari aktivitas operasi menghasilkan 31,86 miliar dolar AS, setelah saling meniadakan, arus kas bebas hanya tersisa 784 juta dolar AS, menyusut lebih dari 90% dibandingkan 8,54 miliar dolar AS tahun sebelumnya. Perusahaan juga meningkatkan batas bawah panduan pengeluaran modal tahunan 2026 dari 125 miliar dolar AS menjadi 130 miliar dolar AS, dan meningkatkan ekspektasi tarif pajak untuk sisa kuartal 2026 dari 13-16% menjadi 15-17%. CEO Mark Zuckerberg menekankan, menukar keuntungan jangka pendek dengan menjual daya komputasi ke luar adalah tindakan 'bodoh', terus meningkatkan investasi daya komputasi bukanlah perjudian melainkan suatu keharusan, artinya, perusahaan mungkin akan terus meningkatkan pengeluaran.
Analis Evercore ISI Mark Mahaney mencatat, kurangnya panduan ke depan pasar terhadap pengeluaran modal 2027, serta detail yang kurang tentang kemajuan pengembangan model AI terdepan yang diungkapkan perusahaan, menjadi alasan penting yang menekan harga saham.
Harga saham Meta anjlok. Sumber: TradingView
Pada malam pengumuman laporan, harga saham Meta setelah penutupan pasar sempat anjlok lebih dari 7%, keesokan harinya sebelum pembukaan pasar, penurunan semakin meluas, hingga 31 Juli, penurunan belum berhenti, penurunan harian sempat mendekati 10%, menjadi perusahaan dengan durasi koreksi terlama dan penurunan kumulatif terbesar di antara lima perusahaan. Perlu dicatat, ini bukan pertama kalinya Meta mengalami penurunan harga saham karena masalah pengeluaran modal, dalam laporan keuangan kuartal I yang dirilis 29 April tahun ini, perusahaan juga mengalami penurunan lebih dari 8% pada malam laporan karena meningkatkan panduan pengeluaran modal tahunan, kapitalisasi pasar menguap lebih dari 100 miliar dolar AS dalam sehari, 'peningkatan pengeluaran modal langsung diikuti pelemparan' telah menjadi pola reaksi tetap Meta setelah laporan dua kuartal terakhir.
Apple: Pendapatan dan Laba Keduanya Mencatat Rekor Tertinggi Periode yang Sama, Tapi Kapitalisasi Pasar Menguap 300 Miliar Dolar AS dalam Sehari
Laporan keuangan Apple paling mencerminkan karakteristik musim pelaporan 'kinerja dan harga saham menyimpang' ini. Pada 30 Juli waktu setempat, Apple merilis laporan keuangan kuartal III tahun fiskal 2026 (hingga 27 Juni, bertepatan dengan kuartal II kalender), total pendapatan 109,42 miliar dolar AS, meningkat 16%, melebihi ekspektasi pasar 108,65 miliar dolar AS; laba bersih 29,789 miliar dolar AS, meningkat 27%. Margin kotor gabungan mencapai 50,1%, dengan pengembalian bea masuk tambahan meningkatkan sekitar 2 poin persentase. Pendapatan iPhone 54,25 miliar dolar AS, meningkat sekitar 22%, pendapatan Mac 10,35 miliar dolar AS, meningkat sekitar 29%, kedua bisnis lebih tinggi dari ekspektasi pasar. CEO Tim Cook dalam laporan menyatakan, ini adalah kuartal Juni dengan kinerja terbaik dalam sejarah Apple, iPhone, Mac, bisnis layanan, dan setiap pasar regional utama mencapai pertumbuhan dua digit.
Lalu apa yang menekan harga saham? Perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal IV hingga September meningkat 9-11%, batas atas interval jelas lebih rendah dari konsensus Wall Street 12,1%, panduan margin kotor kuartal IV juga turun dari 50,1% kuartal ini menjadi interval 47-48%. Dalam konferensi telepon laporan, disebutkan dua faktor penekan utama, pertama fluktuasi nilai tukar mata uang asing diperkirakan menahan laju pertumbuhan pendapatan keseluruhan sekitar 2,5 poin persentase, kedua dampak negatif dari kelangkaan pasokan chip dan memori akan meluas secara signifikan secara kuartalan, tiga lini produk inti iPhone, Mac, iPad semuanya akan terkena kendala kapasitas. Masa tunggu pengiriman produk komputer penting seperti Mac mini, Mac Studio telah diperpanjang sejak lama, ini terkait langsung dengan latar belakang industri di mana harga kontrak DRAM dan NAND naik signifikan tahun ini, serta kelangkaan chip memori dan prosesor komputer yang terus-menerus. Panduan ini menyampaikan sinyal bahwa dampak negatif dari hambatan rantai pasok mungkin lebih serius dan berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan pasar sebelumnya.
Harga saham Apple anjlok, Sumber: TradingView
Dipengaruhi oleh beberapa faktor, harga saham Apple setelah penutupan pasar sempat turun lebih dari 8%, penurunan maksimal mencapai 8,37%, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025, harga penutupan sempat turun ke interval 301 hingga 312 dolar AS, kapitalisasi pasar menguap lebih dari 300 miliar dolar AS dalam sehari.
Secara keseluruhan, kelima perusahaan hampir semua melebihi ekspektasi pasar di tingkat pendapatan dan laba, bisnis terkait AI, baik cloud computing, chip pusat data, maupun alat AI tingkat perusahaan, semuanya mempertahankan pertumbuhan yang secara signifikan lebih tinggi dari keseluruhan perusahaan, menunjukkan tingkat kekuatan sisi permintaan AI belum menunjukkan tanda perlambatan.
Tapi perbedaan di tingkat harga saham dengan jelas menunjukkan, fokus perhatian pasar telah beralih dari apakah permintaan ada ke pengembalian arus kas bebas. Google dan Meta mengalami pelemparan karena meningkatkan panduan pengeluaran modal yang menyebabkan arus kas menjadi negatif, sementara Microsoft berhasil meyakinkan pasar untuk membayarnya dengan menurunkan panduan pengeluaran modal dan berkomitmen pada arus kas bebas positif. Ini juga memperkirakan, dalam musim pelaporan keuangan berikutnya, bagaimana setiap perusahaan menjelaskan ritme dan jalur pengembalian pengeluaran modal, akan lebih menentukan pergerakan harga saham daripada pendapatan dan laba itu sendiri.
Interpretasi Laporan Keuangan Lain Minggu Ini
Kuartal Paling Menguntungkan dalam Sejarah SK Hynix, Mengapa Masih 'Tidak Memenuhi Ekspektasi'?
13 Lini Bisnis Pendapatan Tahunan Tembus 1 Miliar Dolar AS, Robinhood Menuju 'Aplikasi Keuangan Super'
Laporan Pertama STRC Setelah Detasemen Besar, Bagaimana Strategy Memperbaiki Roda Modal?
Saham Siklus atau Saham Pertumbuhan? Laporan Q2 Coinbase Buka 'Perbedaan Penilaian'
