Ekonom James E. Thorn mengkritik kebijakan moneter ketat Federal Reserve terkait inflasi, berpendapat bahwa kenaikan suku bunga mungkin tidak cukup untuk mengatasi akar penyebab tekanan harga saat ini. Menurut Thorn, Ketua Fed Kevin Warsh dan kalangan Wall Street melihat inflasi yang dipicu oleh sisi penawaran sebagai masalah klasik overheating yang timbul dari permintaan berlebih.
Thorn berargumen bahwa inflasi tinggi tidak hanya disebabkan oleh tingginya permintaan konsumen; biaya energi, kekurangan perumahan, penurunan produksi, dan kendala penawaran lainnya juga memainkan peran signifikan. Oleh karena itu, ia berpendapat bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut, alih-alih menurunkan inflasi, justru dapat melemahkan kapasitas produktif ekonomi.
Data Ketenagakerjaan Tidak Mendukung Tesis "Overheating" Ekonomi.
Thorn secara khusus menyoroti penurunan data ketenagakerjaan penuh waktu per kuartal. Ekonom itu menyatakan bahwa penurunan ini bisa menjadi tanda transformasi struktural ekonomi, bukan hanya anomali statistik satu bulan, dan fakta bahwa sebagian besar penurunan terjadi di sektor ketenagakerjaan pemerintah tidak mengurangi signifikansi situasi.
Menurut Thorn, pandangan seperti ini lebih menunjukkan adaptasi pasar tenaga kerja terhadap kebijakan fiskal yang berubah, struktur industri, dan kondisi kelembagaan, daripada indikasi overheating ekonomi.
Thorn berargumen bahwa sektor perumahan mengirimkan sinyal serupa, dengan menyatakan bahwa pasar perumahan, salah satu sektor yang paling sensitif terhadap suku bunga, merasakan langsung tekanan dari kebijakan moneter ketat, bukan menciptakan inflasi.
Thorn berpendapat bahwa pertumbuhan ekonomi AS baru-baru ini dapat dijelaskan bukan oleh overheating luas yang dipicu oleh kredit, melainkan oleh hasil awal kebijakan ekonomi administrasi Trump yang bertujuan merangsang penawaran, dan siklus investasi jangka panjang.
Thorn, yang secara khusus mencatat peningkatan investasi di bidang kecerdasan buatan, pusat data dan daya komputasi, pembangkit listrik, dan infrastruktur, menyatakan bahwa investasi-investasi ini berpotensi meningkatkan kapasitas produktif dan efisiensi ekonomi.
Menurut ekonom tersebut, kenaikan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve pada periode ini, alih-alih menahan inflasi, justru dapat mempersulit pendanaan investasi produktif, menghambat perluasan kapasitas produksi lebih lanjut.
"Bea Cukai Tidak Sama dengan Inflasi yang Berkelanjutan".
Thorn juga menambahkan bahwa, menurut teori ekonomi klasik, guncangan penawaran riil seharusnya kehilangan efektivitasnya seiring waktu seiring penyesuaian harga dan volume produksi.
Thorn mencatat bahwa guncangan harga minyak tidak selalu membutuhkan suku bunga tinggi yang terus-menerus, dan bahwa tarif juga dapat menyebabkan kenaikan satu kali pada tingkat harga, tetapi ini tidak sama dengan proses inflasi yang berkelanjutan dan mandiri.
Thorn juga berargumen bahwa tidak ada bukti kuat bahwa suku bunga riil netral, yang dianggap sebagai faktor penstabil ekonomi, atau tingkat "r*", telah meningkat sekitar 100 basis poin dalam waktu singkat.
Menurut Thorn, pertanyaan utama bagi Fed adalah apakah lebih banyak pengetatan moneter bijaksana dalam menghadapi penurunan ketenagakerjaan penuh waktu dan tekanan yang terus berlanjut di sektor perumahan.
Ekonom itu menyatakan bahwa dalam kondisi saat ini, kenaikan suku bunga baru mungkin bukan merupakan "pengendalian inflasi yang hati-hati", melainkan penekanan permintaan yang disengaja akibat salah menilai ekonomi yang mengalami kendala penawaran dan transformasi struktural sebagai ekonomi yang overheating.
*Ini bukan rekomendasi investasi.
end-content
