Michael Burry, yang terkenal karena berhasil memprediksi keruntuhan pasar properti AS tahun 2008, memperingatkan bahwa Bitcoin telah jatuh 40%, dan jika terus turun dapat menyebabkan kerusakan yang berkepanjangan bagi perusahaan-perusahaan yang telah menimbun aset ini dalam jumlah besar selama setahun terakhir. Dia berpendapat bahwa Bitcoin telah terbukti sebagai aset spekulatif murni, gagal menjadi alat lindung nilai seperti logam mulia.
Burry dalam artikel Substack yang dirilis pada hari Senin mencatat, jika Bitcoin turun lagi 10%, salah satu perusahaan persediaan Bitcoin yang paling agresif, Strategy Inc., akan mengalami kerugian miliaran dolar dan pada dasarnya tidak dapat mengakses pasar modal. Dia memperingatkan bahwa penurunan Bitcoin dapat memicu "konsekuensi bencana", termasuk penularan ke pasar yang lebih luas, dan menyebabkan futures logam yang ditokenisasi mengalami "death spiral agunan".
Peringatan ini muncul saat Bitcoin terus merosot pada hari Selasa, sempat jatuh di bawah $73.000, menghapus semua keuntungan sejak terpilih kembali Trump pada November 2024. Sejak mencapai titik tertinggi sepanjang masa pada awal Oktober, mata uang digital ini telah turun lebih dari 40%.
Meskipun Burry mengeluarkan peringatan, ukuran pasar cryptocurrency masih relatif kecil dan kecil kemungkinannya memicu penularan yang luas. Kapitalisasi pasar Bitcoin kurang dari $1,5 triliun, kepemilikan rumah tangga yang terbatas, dan adopsi perusahaan yang sempit menunjukkan bahwa efek kekayaan apa pun mungkin tetap dalam batas yang dapat dikendalikan.
Paparan Sifat Spekulatif Bitcoin, Gagal Menjadi Aset Safe Haven
Burry dalam artikelnya mencatat bahwa Bitcoin gagal bereaksi terhadap faktor pendorong khas seperti melemahnya dolar atau risiko geopolitik, sementara emas dan perak mencapai rekor tertinggi baru karena kekhawatiran pelemahan dolar yang dipicu oleh ketegangan global. "Bitcoin tidak memiliki alasan kasus penggunaan organik untuk memperlambat atau menghentikan penurunannya," kata Burry.
Menurut Bloomberg, analis mengaitkan penurunan Bitcoin dengan berbagai faktor, termasuk menghilangnya arus masuk, menyusutnya likuiditas, dan hilangnya daya tarik makro secara luas. Banyak pedagang asli cryptocurrency juga menjadi dingin terhadap token, beralih ke taruhan peristiwa seiring dengan munculnya pasar prediksi.
Bitcoin pada akhir pekan jatuh ke level terendah sejak gejolak yang dipicu tarif tahun lalu, dan terus turun pada hari Selasa. Kinerja ini bertolak belakang dengan argumen pendukung jangka panjangnya, yang berpendapat bahwa pasokan Bitcoin yang tetap membuatnya sebanding dengan emas.
Perusahaan Treasury Menghadapi Tekanan Besar
Burry memperingatkan bahwa adopsi Bitcoin oleh departemen keuangan perusahaan dan peluncuran dana ETF spot cryptocurrency baru tidak cukup untuk menopang harganya tanpa batas waktu, atau mencegah konsekuensi bencana dalam penurunan tajamnya. Dia mencatat, hampir 200 perusahaan publik memegang Bitcoin.
Meskipun ini membantu memperluas permintaan, tetapi "aset persediaan bukanlah permanen," tulisnya. Aset persediaan harus dinilai berdasarkan nilai pasar dan dimasukkan dalam pelaporan keuangan. Jika harga Bitcoin terus turun, manajer risiko akan mulai menyarankan perusahaannya untuk menjual.
Burry secara khusus menyebutkan, jika Bitcoin turun lagi 10%, Strategy Inc., perusahaan persediaan Bitcoin paling agresif, akan terjebak dalam kerugian miliaran dolar dan menemukan pasar modal pada dasarnya tertutup untuknya. Dia menggambarkan "skenario yang memualkan ini sekarang sudah dalam jangkauan".
ETF Memperparah Sifat Spekulatif dan Meningkatkan Korelasi Pasar
Burry menambahkan, kehadiran ETF spot hanya memperburuk sifat spekulatif Bitcoin, sekaligus meningkatkan korelasi token tersebut dengan pasar saham. Dia menulis, korelasi Bitcoin dengan indeks S&P 500 baru-baru ini mendekati 0,50. Secara teori, ketika posisi rugi mulai tumbuh, likuidasi akan dimulai secara agresif.
Burry mencatat, sejak akhir November, ETF Bitcoin telah mencatat beberapa rekor arus keluar harian terbesar, dengan tiga di antaranya terjadi dalam 10 hari terakhir bulan Januari.
Tren ini menunjukkan bahwa kepercayaan investor institusional terhadap Bitcoin sedang melemah, dan ETF, yang awalnya dilihat sebagai alat untuk memperluas adopsi Bitcoin, justru dapat mempercepat penjualan saat pasar turun.
Peringatan Risiko "Death Spiral Agunan"
Seiring Bitcoin terus jatuh di bawah level kunci tertentu, Burry berpendapat bahwa itu sedang menular ke pasar yang lebih luas. Dia mencatat, penurunan cryptocurrency adalah bagian dari penyebab runtuhnya emas dan perak baru-baru ini, karena kepala keuangan perusahaan dan spekulan perlu mengurangi risiko dengan menjual posisi menguntungkan dari futures emas dan perak yang ditokenisasi.
Futures logam yang ditokenisasi ini tidak didukung oleh logam fisik yang sebenarnya, dan dapat menguasai perdagangan logam fisik, menyebabkan "death spiral agunan", katanya.
"Tampaknya pada akhir bulan, karena penurunan harga cryptocurrency, hingga $1 miliar logam mulia dilikuidasi," tulis Burry. Jika Bitcoin jatuh ke $50.000, penambang akan bangkrut, dan "futures logam yang ditokenisasi akan runtuh menjadi lubang hitam tanpa pembeli", ujarnya.
Meski demikian, beberapa pengamat pasar mencatat, keruntuhan masa lalu – dari Terra ke FTX – gagal menginfeksi pasar tradisional. Para bull sekarang menunjuk pada kejelasan regulasi dan valuasi yang murah yang mungkin menjadi bahan untuk reli lainnya. Namun peringatan Burry menyoroti risiko sistemik yang dibawa oleh Bitcoin sebagai aset persediaan perusahaan.
