Pada 1 April, ekonom Federal Reserve St. Louis Miguel Faria-e-Castro dan Serdar Ozkan menerbitkan sebuah posting blog dengan judul yang sangat terkendali dan kesimpulan yang mencolok: optimisme AI itu sendiri adalah pendorong inflasi. Bukan karena tagihan listrik naik, bukan karena kekurangan chip, tetapi karena semua orang percaya bahwa AI akan membuat masa depan lebih baik—keyakinan ini membuat mereka mulai lebih banyak membelanjakan uang sekarang.
Pada hari yang sama, Fortune mengungkapkan sebuah eksperimen dari Deutsche Bank: mereka meminta tiga model AI untuk mengevaluasi 'dampak AI terhadap inflasi'. Kesimpulannya, bahkan AI sendiri mengakui bahwa dirinya mendorong kenaikan harga.
Di media sosial, postingan tentang melonjaknya harga di Amerika sangatlah banyak
Kedua hal ini disatukan, menunjuk pada sebuah siklus yang tidak nyaman: semakin banyak investasi AI, inflasi semakin tinggi, penurunan suku bunga semakin jauh, biaya pendanaan semakin tinggi—tetapi investasi terus berakselerasi.
Perlombaan Senjata yang Tak Terhentikan
Pertama, lihat uangnya. Menurut laporan keuangan masing-masing perusahaan, pengeluaran modal empat perusahaan—Amazon, Microsoft, Google, Meta—pada tahun 2023 totalnya sekitar $152 miliar. Pada tahun 2024, angka ini melonjak menjadi $251 miliar, naik 65%. Pada tahun 2025, dipastikan mencapai $416 miliar untuk tahun penuh, naik lagi 66%.
Panduan perusahaan untuk tahun 2026 bahkan lebih agresif. Menurut ringkasan Wolf Street, Amazon memandu $200 miliar, Google memandu $175 hingga $185 miliar, Microsoft memandu $145 hingga $150 miliar, Meta memandu $135 miliar. Empat perusahaan ini totalnya sekitar $663 miliar. Jika ditambah dengan $42 miliar dari Oracle, total lima perusahaan mendekati $700 miliar.
Dalam waktu empat tahun, pengeluaran modal empat perusahaan ini meningkat empat kali lipat. Laju pertumbuhan ini tidak ada presedennya dalam sejarah perusahaan Amerika. Menurut laporan Fortune, skala ini telah melampaui PDB tahunan Swedia.
Satu Pusat Data, Menyaingi Seluruh Konsumsi Listrik sebuah Negara Bagian
Sebagian besar uang ini mengalir ke pusat data. Dan hambatan terbesar pusat data bukanlah tanah, melainkan listrik. Menurut data EIA, konsumsi listrik tahunan negara bagian Vermont sekitar 5364 gigawatt-jam, yang setara dengan beban rata-rata 0,61 gigawatt. Rhode Island sedikit lebih tinggi, sekitar 0,83 gigawatt.
Sekarang lihat apa yang dilakukan pusat data. Menurut pengumuman berbagai perusahaan, proyek Stargate hasil kolaborasi OpenAI dengan Oracle dan SoftBank memiliki kapasitas daya total terencana sebesar 10 gigawatt, setara dengan total konsumsi listrik 16 negara bagian Vermont. Kampus Hyperion Meta di Louisiana direncanakan 5 gigawatt, dengan investasi $27 miliar. Colossus milik xAI Musk di Memphis, Tennessee telah diperluas menjadi 2 gigawatt, dan menurut laporan Introl, telah menggunakan 555.000 unit GPU Nvidia, menghabiskan sekitar $18 miliar. Project Rainier yang dibangun bersama Amazon dan Anthropic di Indiana direncanakan 2,2 gigawatt.
Menurut data S&P Global, total konsumsi listrik pusat data AS pada tahun 2024 adalah 183 terawatt-jam, menyumbang lebih dari 4% dari total konsumsi listrik nasional. Pada tahun 2030, angka ini diperkirakan akan tiga kali lipat.
Kebutuhan listrik ini bukanlah cerita jangka panjang yang masih dalam perencanaan, tetapi sudah memeras jaringan listrik yang ada. Menurut laporan CBRE, tingkat kekosongan pusat data Amerika Utara turun dari 3,3% pada paruh pertama 2023 menjadi 1,6% pada paruh pertama 2025, yang merupakan tingkat terendah yang pernah tercatat. Menurut data Cushman & Wakefield, tingkat kekosongan pada paruh kedua 2025 sedikit meningkat menjadi 3,5%, tetapi itu hanya karena pengiriman massal kapasitas baru yang dibangun—tingkat absolut masih berada pada level terendah sejarah, dan peredaan pasokan yang berarti sulit terjadi sebelum tahun 2030.
Bahkan AI Sendiri Mengatakan Dirinya Mendorong Inflasi
Investasi-investasi ini, selain mendorong permintaan, meningkatkan harga listrik, dan menyebabkan kekurangan chip, juga memiliki saluran inflasi yang lebih tersembunyi.
Menurut laporan Fortune tanggal 1 April, tim yang dipimpin oleh kepala ekonom AS Deutsche Bank Matthew Luzzetti melakukan sebuah eksperimen: meminta model buatan sendiri dbLumina, Claude dari Anthropic, dan ChatGPT-5.2 dari OpenAI untuk masing-masing mengevaluasi 'probabilitas AI mendorong inflasi dalam satu tahun ke depan'.
Hasilnya: dbLumina memberikan 40%, Claude memberikan 25%, ChatGPT-5.2 memberikan 20%. Ketiga model memberikan penilaian probabilitas yang konsisten untuk 'AI secara signifikan menurunkan inflasi': hanya 5%.
Pendorong inflasi yang dikutip oleh ketiga model sangat konsisten: pusat data sedang diperluas secara besar-besaran, permintaan semikonduktor melonjak, konsumsi listrik untuk beban kerja AI tumbuh dengan cepat—semua ini adalah tekanan harga yang dipicu oleh permintaan.
Ini bertolak belakang dengan konsensus sebagian investor Wall Street. Tim Deutsche Bank menulis dalam laporan penelitiannya: 'Akankah AI menjadi kekuatan deflasi utama? Bahkan AI sendiri tidak berpikir demikian.'
Dalam dimensi lima tahun, model memang beralih ke lebih banyak kemungkinan deflasi. Tetapi probabilitas 'AI memicu deflasi besar-besaran' masih ditekan di interval risiko ekor.
Optimisme Itu Sendiri Adalah Inflasi
Makalah Federal Reserve St. Louis menyediakan kerangka teori untuk menjelaskan semua ini.
Faria-e-Castro dan Ozkan menggunakan model makroekonomi standar, mendefinisikan demam investasi AI sebagai 'guncangan berita' (news shock). Menurut posting blog Fed, logika modelnya adalah: ketika rumah tangga melihat AI digambarkan sebagai teknologi revolusioner, mereka mengharapkan pendapatan masa depan naik, sehingga meningkatkan konsumsi lebih awal. Perusahaan mengharapkan peningkatan produktivitas, meningkatkan investasi. Keduanya digabungkan, permintaan dengan cepat melampaui penawaran. Makalah itu menulis: 'Kekuatan-kekuatan ini bersama-sama menghasilkan lonjakan inflasioner permintaan agregat—ini adalah ciri khas tahap awal guncangan berita.'
Model memberikan dua jalur. Jika AI memang membawa lompatan produktivitas, inflasi jangka pendek akan dicerna oleh pertumbuhan output jangka panjang, ekonomi memasuki siklus yang baik. Tetapi jika produktivitas tidak terwujud—kata yang digunakan dalam makalah adalah 'pertumbuhan rendah yang terus-menerus dan inflasi tinggi yang membandel', yaitu stagflasi.
Menurut data yang dikutip posting blog Fed, tingkat pertumbuhan tahunan produktivitas faktor total (TFP) AS sejak peluncuran ChatGPT adalah 1,11%, lebih rendah dari rata-rata historis 1,23%. Sejauh ini, AI belum meninggalkan jejak pada data produktivitas.
Sementara itu, menurut data BLS, CPI AS pada Februari 2026 adalah 2,4% year-on-year, inti CPI 2,5%, keduanya belum kembali ke target 2% Fed. Dot plot Fed bulan Maret menunjukkan prediksi median suku bunga akhir tahun adalah 3,4%, mengarah pada hanya satu kali penurunan suku bunga tahun ini.
$700 miliar sedang mengalir ke infrastruktur AI. Uang ini adalah penyebab inflasi, atau pendahulu revolusi produktivitas, tergantung pada pertanyaan yang belum bisa dijawab siapa pun: apakah model yang berjalan di pusat data ini benar-benar akan membuat ekonomi lebih efisien.
