Rédigé par : Jocy, Cofondateur d'IOSG
Il s'agit d'un changement fondamental dans la structure du marché, et la plupart des gens continuent de regarder la nouvelle ère avec la logique de l'ancien cycle.
Rétrospective du marché crypto en 2025, nous assistons à un changement de paradigme de la spéculation des particuliers vers l'allocation institutionnelle, les données clés montrent que les avoirs institutionnels représentent 24 %, les particuliers quittent le marché à 66 % — — Le marché crypto en 2025 a terminé son renouvellement. Oubliez le cycle de quatre ans, le marché crypto à l'ère des institutions a de nouvelles règles ! Laissez-moi décomposer la vérité derrière cette « pire année » avec des données et de la logique.
Données superficielles : Performance des actifs en 2025
Regardons d'abord les données superficielles — — la performance des actifs en 2025. Actifs traditionnels : Argent +130 %, Or +66 %, Cuivre +34 %, Nasdaq +20.7 %, S&P 500 +16.2 %. Actifs crypto : BTC -5.4 %, ETH -12 %, altcoins majeurs -35 % à -60 %. Cela semble mauvais ? Continuez à lire.
Mais si vous ne regardez que le prix, vous manquez le signal le plus important. Bien que le BTC ait affiché -5.4 % sur l'année, il a atteint un nouveau sommet historique à 126 080 $ durant cette période. Plus crucial encore : pendant que le prix baissait, que s'est-il passé ? Les ETF BTC ont enregistré une entrée nette de 250 milliards de dollars en 2025, l'AUM total atteignant 1 140–1 200 milliards de dollars, la part institutionnelle étant de 24 %. Certains paniquent, d'autres achètent.
Premier jugement clé : La domination du marché est passée des particuliers aux institutions
L'approbation de l'ETF spot sur le BTC en janvier 2024 a été un tournant. Le marché, auparavant dominé par les particuliers et les OG, est maintenant dirigé par des investisseurs macro, des trésoreries d'entreprise, des fonds souverains. Ce n'est pas un simple changement de participants, mais une réécriture des règles du jeu.
Les données étayent ce jugement : BlackRock IBIT a atteint 500 milliards de dollars d'AUM en 228 jours, devenant l'ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire. Détient maintenant 78–80 000 BTC, dépassant déjà les 67 000 BTC de MicroStrategy. Grayscale, BlackRock et Fidelity représentent 89 % des actifs totaux des ETF BTC. Le plan d'investissement 13F montre que 86 % des investisseurs institutionnels détiennent ou prévoient d'allouer des actifs numériques. La corrélation entre le BTC et le S&P 500 est passée de 0.29 en 2024 à 0.5 en 2025.
Regardez les stratégies agressives de BlackRock et MicroStrategy. BlackRock IBIT détient environ 60 % de part de marché des ETF BTC, avec 80 000 BTC, dépassant les 671 268 BTC de MicroStrategy. La participation institutionnelle continue d'augmenter : les avoirs des institutions déclarantes 13F représentent 24 % de l'AUM total des ETF (T3 2025) ; plus de 26.3 % d'investisseurs institutionnels professionnels, en hausse de 5.2 % par rapport au T3 ; les grandes sociétés de gestion d'actifs représentent 57 % des avoirs des ETF BTC 13F, les fonds spéculatifs professionnels 41 % des ETF BTC, ensemble près de 98 % — — indiquant que les avoirs institutionnels sont principalement ces deux types d'investisseurs, n'incluant pas encore les fonds de pension, assurances, etc. (qui pourraient attendre ou commencer tout juste) ; FBTC a une part institutionnelle de 33.9 %.
Les principaux investisseurs institutionnels incluent Abu Dhabi Investment Council (ADIC), le fonds souverain Mubadala, CoinShares, le fonds de dotation de Harvard (détient 116 millions de dollars d'IBIT), etc. Les grands courtiers et banques traditionnels ont également augmenté leurs participations dans les ETF Bitcoin. Wells Fargo a rapporté 491 millions de dollars, Morgan Stanley 724 millions, JPMorgan 346 millions. Cela montre une intégration continue des produits ETF Bitcoin par les intermédiaires financiers. La question est : pourquoi les institutions continuent-elles d'accumuler à des niveaux « élevés » ?
Parce qu'ils ne regardent pas le prix, mais le cycle
Après mars 2024, les détenteurs à long terme (LTH) ont vendu cumulativement 1.4 million de BTC, d'une valeur de 1 211.7 milliards de dollars. C'est une libération d'offre sans précédent. Mais magiquement — — le prix n'a pas crashé. Pourquoi ? Parce que les institutions et les trésoreries d'entreprise ont absorbé toute cette pression de vente.
Les trois vagues de vente des détenteurs à long terme : de mars 2024 à novembre 2025, les détenteurs à long terme (LTH) ont vendu cumulativement environ 1.4 million de BTC (valeur 1 211.7 milliards de dollars). Première vague (fin 2023 - début 2024) : ETF approuvé, BTC 25K→73K $ ; Deuxième vague (fin 2024) : Élection de Trump, BTC vers 100K $ ; Troisième vague (2025) : BTC reste longtemps au-dessus de 100K $.
Contrairement aux distributions uniques et explosives de 2013, 2017, 2021, il s'agit d'une distribution multiphasée et continue. Cette dernière année, le BTC a évolué latéralement à des niveaux élevés pendant un an, une situation jamais vue auparavant. Les BTC non déplacés depuis 2 ans ou plus ont diminué de 1.6 million depuis début 2024 (environ 1 400 milliards de dollars), mais la capacité d'absorption du marché s'est renforcée.
Pendant ce temps, que font les particuliers ? Les adresses actives continuent de diminuer, les recherches Google « Bitcoin » tombent à un plus bas de 11 mois, le volume des petites transactions de 0–1 $ baisse de 66.38 %, les transactions importantes de plus de 10 millions de dollars augmentent de 59.26 %. River estime que les particuliers ont vendu net 247 000 BTC (environ 23 milliards de dollars) en 2025. Les particuliers vendent, les institutions achètent.
Cela mène au deuxième jugement clé : Ce n'est pas un « sommet de bull market », mais une « période d'accumulation institutionnelle »
Logique de cycle traditionnel : frénésie des particuliers → flambée des prix → krach → redémarrage. Logique du nouveau cycle : allocation stable des institutions → rétrécissement de la volatilité → relèvement du centre de gravité des prix → hausse structurelle. Cela explique pourquoi les prix évoluent latéralement, mais les entrées de fonds continuent.
L'environnement politique est une troisième dimension. L'administration Trump 2025 a déjà mis en œuvre : décret exécutif crypto (signé le 23.01), réserve stratégique de Bitcoin (~200 000 BTC), loi GENIUS Act cadre réglementaire stablecoin, changement de président de la SEC (Atkins en poste). En attente : loi sur la structure du marché (77 % de chances d'adoption avant 2027), achat de stablecoins en bons du Trésor à court terme (taille multipliée par 10 dans les 3 prochaines années).
Impact potentiel des élections de mi-mandat 2026 : 435 sièges à la Chambre et 33 au Sénateur à pourvoir en 2026. En 2024, 274 candidats « pro-crypto » ont été élus, mais les groupes de lobby bancaire prévoient de dépenser 100 millions de dollars + pour contrer l'influence des dons crypto. Les sondages montrent que 64 % des investisseurs crypto considèrent la position crypto d'un candidat « très importante ». Une amicalité politique sans précédent.
Mais il y a une question de fenêtre temporelle : élections de mi-mandat en novembre 2026. Règle historique : « politique d'abord l'année électorale » → mise en œuvre intensive de politiques au premier semestre → attente des résultats électoraux au second semestre → volatilité amplifiée. Donc la logique d'investissement devrait être : premier semestre 2026 = lune de miel politique + allocation institutionnelle = optimiste ; second semestre 2026 = incertitude politique = volatilité accrue.
Pourquoi 2025 est la pire année crypto, mais je reste optimiste ?
Revenons maintenant à la question initiale : pourquoi 2025 est la « pire performance » crypto, mais je reste optimiste ? Parce que le marché achève un « renouvellement » : des mains des particuliers → aux mains des institutions, des jetons de spéculation → aux jetons d'allocation, du jeu à court terme → à la détention à long terme. Ce processus s'accompagne nécessairement d'ajustements de prix et de volatilité.
Comment voir les prix cibles des institutions ?
VanEck : 180 000 $ ; Standard Chartered : 175 000–250 000 $ ;
Tom Lee : 150 000 $ ; Grayscale : nouveau record au premier semestre 2026.
Pas un optimisme aveugle, mais basé sur : entrées continues des ETF, augmentation des DAT des trésoreries d'entreprise (134 entreprises mondiales détiennent 1.686 million de BTC), fenêtre politique sans précédent aux États-Unis, allocation institutionnelle qui commence juste.
Bien sûr, des risques subsistent : politique de la Fed, force du dollar au niveau macro ; retard possible de la loi sur la structure du marché au niveau réglementaire ; ventes potentielles continues des LTH au niveau du marché ; incertitude des résultats des élections de mi-mandat au niveau politique. Mais l'autre côté du risque est l'opportunité. Quand tout le monde est baissier, c'est souvent le meilleur moment pour se positionner.
Dernière logique d'investissement : Court terme (3–6 mois) : oscillation dans la fourchette 87K–95K $, accumulation institutionnelle continue ; Moyen terme (premier semestre 2026) : politique + double moteur institutionnel, objectif 120K–150K $ ; Long terme (second semestre 2026) : volatilité accrue, dépend des résultats électoraux et de la continuité politique.
Jugement central : Ce n'est pas un sommet de cycle, mais le début d'un nouveau cycle
Pourquoi cette confiance ? Parce que l'histoire nous apprend : 2013 dominé par les particuliers, maximum 1 100 $ ; 2017 frénésie ICO, maximum 20 000 $ ; 2021 DeFi+NFT, maximum 69 000 $ ; 2025 entrée des institutions, actuellement 87 000 $. À chaque cycle, les participants sont plus professionnels, les volumes de fonds plus importants, les infrastructures plus完善 (améliorées).
La « pire performance » de 2025 est essentiellement : une période de transition de l'ancien monde (spéculation des particuliers) vers le nouveau monde (allocation institutionnelle). Le prix est le coût de la transition, mais la direction est确定 (déterminée). Quand BlackRock, Fidelity, les fonds souverains accumulent à gauche, les particuliers se demandent encore « est-ce que ça va encore baisser ? ». C'est l'écart de认知 (perception).
Résumé
En résumé : 2025 marque l'accélération de l'institutionnalisation du marché crypto. Bien que le rendement annuel du BTC soit négatif, les investisseurs ETF ont montré une forte résilience « HODL ». En surface, 2025 est la pire année crypto, en réalité c'est : le plus grand renouvellement d'offre, la plus forte volonté d'allocation institutionnelle, le soutien politique le plus clair, l'amélioration infrastructurelle la plus large. Prix -5 %, mais entrées ETF de 250 milliards de dollars. C'est en soi le plus grand signal.
En tant qu'acteurs et investisseurs de long terme, notre travail n'est pas de prédire les prix à court terme, mais d'identifier les tendances structurelles. Les points clés de 2026 incluent : les progrès législatifs de la loi sur la structure du marché, la possibilité d'extension de la réserve stratégique de Bitcoin, et la continuité politique après les élections de mi-mandat. À long terme, l'amélioration des infrastructures ETF et la clarification réglementaire jettent les bases de la prochaine hausse.
Quand la structure du marché change fondamentalement, l'ancienne logique d'évaluation échoue, un nouveau pouvoir de fixation des prix se reconstruit. Restez rationnels, restez patients.
