从 4500 万到千亿利润：Hyperliquid 如何酝酿万亿市值神话？

比推Dipublikasikan tanggal 2025-09-10Terakhir diperbarui pada 2025-09-10

作者：Pima，ContinueCapital 联创

原文标题：从4500万到千亿利润，拆解Hyperliquid冲击万亿市值的底层逻辑

Crypto 领域最赚钱的业务，合约市场，目前一年全市场大概 200-300 亿美金的利润，这在过去 2 年中以大概年化 100% 的增速迅猛发展，反而现货市场被碾压，利润分配大概合约：现货=3:1

按照美股 25 倍 PE，我们可以大概知道合约市场能支撑 5000-7500 亿市值公司，假如币安一家拿走 40% 的市场份额，大概 2000-3000 亿市值，假如 Hyperliquid 拿走 30% 的市场，大概对应 1500-2200 亿市值；为什么币安得不到如此高 PE？我认为一方面是财务透明度问题，（安然造假对资本市场的冲击是灾难性的）另一方面是管道问题，需要触及更多的渠道让资本市场介入（DAT/ETF/Robinhood 等）第三就是收入多元化问题（订阅模式比抽佣模式享受更高的估值）随着时间的推移，上述阻力都在向好。

$HYPE 能用多久拿到 30% 市场份额？分析未来的前提是能认清当下，你未来的业绩靠现在以及过去的表现来动态预估。

2024 年 12 月 HYPE 月收入 4500 万，25 年 8 月月收入 1.1 亿美金，月营收复合增速 11.8%，按照这个增速，要实现单月收入 10 亿美金，大概还需要 19 个月，也就是年收入 120 亿美金，PE 25 对应 3000 亿公允市值；假设边际增速降低，( 体量增大 / 竞争加剧 ) 月营收增速 5%，从 0.45-10 亿总共需要 64 个月也就是目前还需要 55 个月，年化增速 80%，即实现 120 亿美金年化收入大概还需要 4.5 年。

在合规加持万物上链一切泛金融化的趋势下，合约市场整体依然保持高速增长，假设按照年化 30% 增速，5 年后的合约市场利润在 740-1110 亿美金，千亿利润是完全可以支撑 2 万亿的市值，你只要能拿到 30% 的市场份额，6000 亿市值是完全公允估值。要明白美股 MEGA 7，（除了 TSLA）不是靠 PE 推动，绝大部分是靠 EPS 推动，每个 2 万亿以上的公司的背后都是年利润千亿美金。

在此并没有预测 HYPE 上 的稳定币市场收入 / 现货市场收入 / 未来 HIP-3 带来的生态市场收入等等，只是盯着主要矛盾和最优解，（当然支付市场也是很庞大，需要单独另表）整体逻辑和思路搭建了个框架，有兴趣可以自行延展

透明的力量，无许可的力量是无穷的，与其哀叹为什么项目踯躅不前，不如好好研究公司如何在未来赚取更多的现金流。

Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN

比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity

比推 TG 订阅： https://t.me/bitpush

原文链接:https://www.panewslab.com/zh/articles/120315ce-f06e-4861-8aed-3c976f714131
说明: 比推所有文章只代表作者观点，不构成投资建议
HYPEMEGATSLA
相关新闻

Bacaan Terkait

Saham Unitree Technology Naik 630% pada Hari Pertama IPO, Satu Lot Untung Hampir 50 Juta Yuan, Kapitalisasi Pasar Melebihi 440 Miliar Yuan

Yushu Technology kali ini menerbitkan saham perdana sebanyak 40.446.400 lembar, atau 10% dari total saham setelah penerbitan, dengan total dana yang berhasil dihimpun sekitar 6,099 miliar RMB. Setelah penerbitan, total saham mencapai sekitar 404 juta lembar, dengan jumlah saham yang dapat diperdagangkan tanpa batas pada tahap awal setelah listing hanya 30.087.720 lembar, atau sekitar 7,44% dari total saham.

12m yang lalu

Saham Unitree Technology Naik 630% pada Hari Pertama IPO, Satu Lot Untung Hampir 50 Juta Yuan, Kapitalisasi Pasar Melebihi 440 Miliar Yuan

12m yang lalu

Gas Alam Telah Berhasil Menembus Formasi Double Bottom dan Awan Ichimoku, Mendekati Zona Resistensi 2.800

Grafik 5-jam gas alam baru saja mengonfirmasi pola double bottom, tren kenaikan jangka pendek menembus awan, dan kini mendekati area resistensi kunci 2.800-2.830 dolar AS—namun yang paling ditakutkan oleh para bull adalah "jebakan bullish" yang ada di depan mata. Sinyal pembalikan struktur sangat jelas, tetapi tren utama masih cenderung bearish, titik masuk dan stop loss harus benar-benar tepat.

19m yang lalu

Gas Alam Telah Berhasil Menembus Formasi Double Bottom dan Awan Ichimoku, Mendekati Zona Resistensi 2.800

19m yang lalu

Satu Dekade, Wang Xingxing Menuju Kesuksesan: Unitree Tembus Rp 4.000 Triliun

Cerita Wang Xingxing dan Unitree adalah kisah sukses yang menginspirasi dalam dunia teknologi robotika. Pada 2019, saat perusahaan startupnya, Unitree, hampir bangkrut dengan sisa dana hanya ratusan ribu yuan, ia mempresentasikan anjing robot karyanya kepada investor. Presentasi itu menarik perhatian Sequoia Capital China, yang kemudian memutuskan untuk berinvestasi. Tujuh tahun kemudian, Unitree resmi melantai di Bursa Saham STAR pada 19 Agustus, menjadi perusahaan robot humanoid pertama di pasar modal A China. Harga saham perdana melonjak lebih dari 500%, mengantarkan valuasi perusahaan sekitar 400 miliar yuan. Wang Xingxing, yang dulu harus naik kereta kelas ekonomi untuk mendemonstrasikan robotnya karena baterai yang melebihi batas, kini menjadi miliarder termuda di Bursa STAR. Sequoia China, sebagai investor awal sejak putaran pendanaan Pre-A, terus mendukung hingga Unitree IPO, menjadi dana ekuitas swasta independen dengan kepemilikan terbesar (7,11%). Keberhasilan IPO Unitree menjadi titik tolak dan referensi valuasi bagi industri kecerdasan berwujud (embodied AI) di China, yang kini semakin banyak dilirik investor seperti Meituan, Tencent, Alibaba, dan lainnya. Kisah ini menegaskan kemenangan hasrat, ketekunan, dan keyakinan di tengah keraguan. Seperti visi awal Wang Xingxing untuk menciptakan robot raksasa hingga robot mikro, perjalanan Unitree membuktikan bahwa "outlier" dengan keyakinan kuat dapat mengubah masa depan industri.

marsbit47m yang lalu

Satu Dekade, Wang Xingxing Menuju Kesuksesan: Unitree Tembus Rp 4.000 Triliun

marsbit47m yang lalu

Indeks Semikonduktor Philadelphia Jatuh Hampir 5% dalam Satu Malam, Optik dan Penyimpanan 'Kolaps': Suku Bunga Obligasi AS Melonjak, Keyakinan AI Mulai Goyang

Indeks Philadelphia Semiconductor anjlok hampir 5% dalam satu malam, dengan sektor komponen keras AI seperti komunikasi optik dan chip memori mengalami penjualan besar-besaran. Penyebab utama adalah lonjakan imbal hasil obligasi AS (yield) jangka panjang, di mana yield obligasi pemerintah AS 30 tahun menyentuh level tertinggi sejak 2007. Kenaikan biaya pendanaan ini meningkatkan persyaratan imbal hasil untuk investasi modal, sehingga secara langsung memberi tekanan pada valuasi saham-saham pertumbuhan seperti di sektor AI yang sangat sensitif terhadap suku bunga. Tekanan juga datang dari kenaikan harga minyak mentah di atas $91 per barel akibat ketegangan geopolitik di Selat Hormuz, yang memicu kekhawatiran inflasi dan semakin mendorong kenaikan yield obligasi jangka panjang. Analis mencatat bahwa saham-saham yang paling terdampak, seperti Fabrinet (-19.38%) dan produsen memori, adalah aset dengan durasi terpanjang dan narasi AI "paling murni" yang sebelumnya telah mengalami kenaikan signifikan dan kepadatan posisi perdagangan yang tinggi. Penurunan ini mencerminkan reset valuasi di dalam narasi AI itu sendiri, beralih dari imajinasi pengeluaran modal tanpa batas ke perhitungan biaya modal yang sebenarnya. Meski terjadi tekanan besar, penurunan belum membatalkan logika dasar AI. Saham seperti Nvidia hanya turun 2.34%, menunjukkan bahwa koreksi saat ini lebih pada valuasi dan kepadatan posisi, bukan pada pembatalan narasi. Arah pasar selanjutnya akan bergantung pada tiga faktor: apakah yield obligasi 30 tahun AS dapat berhenti naik di sekitar 5.3%, perkembangan harga minyak dan situasi geopolitik, serta sinyal harga dari pendanaan obligasi proyek AI seperti penerbitan obligasi data center QTS dengan biaya 7.228%.

marsbit47m yang lalu

Indeks Semikonduktor Philadelphia Jatuh Hampir 5% dalam Satu Malam, Optik dan Penyimpanan 'Kolaps': Suku Bunga Obligasi AS Melonjak, Keyakinan AI Mulai Goyang

marsbit47m yang lalu

Proporsi Manufaktur Menembus 25%, Apakah Hangzhou Tidak Khawatir?

Kota Hangzhou sedang memasuki periode kunci penyesuaian industri baru. Di satu sisi, kota ini terus memperkuat manufaktur dengan rencana "membangun kembali industri Hangzhou", namun data menunjukkan pangsa nilai tambah industri skala besar terhadap PDB terus menurun, mencapai hanya 20,1% pada tahun lalu. Di sisi lain, jasa terus tumbuh, dengan kontribusinya terhadap PDB mencapai 75,3% pada paruh pertama tahun ini, tertinggi keempat setelah Beijing, Shanghai, dan Guangzhou. Angka 25% pernah dianggap sebagai "garis batas" minimal bagi pangsa manufaktur sebuah kota besar. Meski Hangzhou tidak menetapkan target eksplisit, tren kenaikan kontribusi jasa ini memunculkan kembali pertanyaan tentang apakah fondasi manufaktur menjadi terlalu tipis. Namun, Hangzhou memiliki konteksnya sendiri. Sejak 2008, kota ini telah mengadopsi strategi "prioritas jasa", dengan ekonomi digital sebagai penggerak utamanya. Kekuatan inti dari "Enam Naga Kecil" Hangzhou, seperti perusahaan robot humanoid Yushu Technology yang baru saja melantai di bursa, justru didukung oleh keunggulan inti di sektor jasa, khususnya jasa produksi seperti teknologi informasi dan penelitian & pengembangan. Pangsa jasa produksi di Hangzhou terhadap total nilai tambah jasa sudah mencapai 63,2% pada 2024, melebihi Shanghai dan hanya di bawah Beijing. Para ahli berpendapat bahwa dalam ekonomi modern, jasa produksi (R&D, logistik, keuangan, dll.) justru menentukan nilai tambah dan profitabilitas rantai industri manufaktur. Pola perkembangan Hangzhou bisa dibilang sebagai model "perangkat lunak mendorong perangkat keras". Oleh karena itu, menilai Hangzhou hanya dari penurunan persentase manufaktur di PDB mungkin tidak lengkap. Perdebatan kebijakan nasional juga bergeser dari "mempertahankan proporsi dasar manufaktur" menjadi "proporsi yang wajar", yang menekankan peningkatan kualitas sistemik. Hangzhou sendiri menargetkan pangsa nilai tambah industri terhadap PDB di atas 22% pada 2027, sambil terus mendorong pengembangan dan peningkatan kualitas sektor jasanya.

marsbit1j yang lalu

Proporsi Manufaktur Menembus 25%, Apakah Hangzhou Tidak Khawatir?

marsbit1j yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow