Orisinil | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis | Ding Dang(@XiaMiPP)
Flash crash, terjadi lagi.
Pada malam 31 Januari, Bitcoin sempat jatuh di bawah $78.000, menyentuh terendah $75.700, dengan penurunan 7,6% dalam 24 jam. Penurunan ini tidak hanya sangat cepat, yang lebih fatal adalah, ia langsung menembus kisaran harga di mana BTC telah berkonsolidasi selama hampir tiga bulan, menarik mundur ke level terendah sejak April 2025.
Situasi ETH bahkan lebih tidak optimis, harganya jatuh di bawah level $2.400, dengan penurunan 12,28% dalam 24 jam, hampir sepenuhnya menghapus semua keuntungan sejak Juli 2025. Solana juga tidak luput, harganya jatuh di bawah $100, dengan penurunan harian 13,74%, kembali ke titik awal Februari 2025.
Aset mainstream kolektif anjlok, sepertinya semua mendekati titik kritis baru.
Di sisi derivatif, dalam 24 jam terakhir terjadi liquidasi sebesar $2,522 miliar, dengan liquidasi posisi long $2,411 miliar dan liquidasi posisi short $115 juta. Liquidasi tunggal terbesar terjadi di Hyperliquid - ETH-USD, bernilai sekitar $222 juta. Perlu dicatat, hanya dalam 1 jam terakhir, jumlah liquidasi mencapai $1,14 miliar.
Awal penurunan, tidak hanya di dalam pasar kripto
Kartu domino pertama dari putaran ini, tidak berada di on-chain.
Dilihat dari garis waktu, ketegangan pasar mulai memanas jelas sejak 29 Januari. Eskalasi risiko geopolitik yang tiba-tiba, adalah salah satu faktor pemicu paling awal yang ditangkap pasar. Kapal induk USS "Abraham Lincoln" dan kelompok serangannya memasuki status "lights out" dan menghentikan komunikasi, sementara pernyataan dari pihak Iran juga jelas berubah menjadi sikap siaga perang. Odaily Planet Daily sebelumnya telah menganalisis secara detail dalam Dari Ketegangan Geopolitik hingga Pengetatan Likuiditas, BTC Tertarik ke dalam Pergerakan Tak Terkendali.
Namun meski begitu, kecepatan penurunan pasar kripto kali ini jauh melampaui ekspektasi. Yang benar-benar membuat risiko cepat meluap, adalah runtuhnya simultan pasar logam mulia.
Setelah emas dan perak jatuh, kripto tak terkendali semakin cepat
Pada 29 Januari, emas setelah sesaat menembus $5.600 dengan cepat berbalik arah turun, jatuh hingga sekitar $4.740, penurunan maksimum mencapai 15,7%. Penyesuaian perak bahkan lebih dramatis, setelah menembus $120, jatuh dengan cepat, menyentuh terendah $76,6, penurunan maksimum setinggi 37%.
Dirk Malacy, Managing Director SLC Management, mencatat bahwa jatuhnya emas dan perak, dimulai dari reaksi pasar terhadap laporan bahwa Trump akan mencalonkan Kevin Warsh sebagai ketua Fed. Riwayat Warsh memiliki warna hawkish yang jelas, yang pada一定程度上 melemahkan ekspektasi "Dolar AS akan terdepresiasi secara penuh dalam jangka panjang", pasar sedang melakukan jangkar ulang terhadap jalur kebijakan moneter yang lebih tertib. Bacaan terkait "Menantu Estée Lauder" Kevin Warsh Memegang Fed, Bos Hawkish Ternyata Sekutu Kripto?
Seth R. Freeman, Managing Director Senior GlassRatner Advisory & Capital Group, juga berpendapat bahwa "kabar baik" dari pencalonan ini adalah, pasar mungkin tidak perlu lagi berulang kali menanggapi ketidakpastian dan gangguan emosi yang dibawa oleh tekanan terus-menerus Trump pada Fed. Jatuhnya emas dan perak yang cepat, telah mencerminkan penentuan harga ulang pasar terhadap lingkungan dolar yang lebih kuat. Menurutnya, jika harga logam tidak menunjukkan rebound yang jelas di latar belakang ini, tidak terlalu mengejutkan. Sebaliknya, trader yang memegang berat logam mulia, dan tidak melakukan lindung nilai yang efektif, justru mungkin menghadapi tekanan berkelanjutan, terutama para多头 perak. Senin depan, beberapa akun trading mungkin akan mengalami kerugian serius.
Selain itu, analis juga menyebutkan, perilaku trading taking profit集中 pada akhir bulan, serta operasi lindung nilai yang dilakukan bank untuk mengantisipasi penurunan mendadak, juga mungkin dalam waktu singkat memperbesar kekuatan pelepasan.
Adrian Ash, Head of Research BullionVault, mengatakan, dia telah berpartisipasi di pasar logam mulia selama 20 tahun, dan belum pernah melihat pergerakan seperti ini. Namun dia sekaligus memperingan pernyataan "penarikan集中 retail", dan menunjuk pada fluktuasi abnormal di pasar logam dasar seperti tembaga — misalnya futures tembaga jatuh 4,5% pada Jumat. Jika hanya emas dan perak, masih bisa diatribusikan pada sentimen retail, tetapi pasar logam dasar hampir tidak ada partisipasi retail.
Bitcoin relatif terhadap emas, jatuh ke level terendah sejarah
Data dari Bitwise Europe menunjukkan, rasio harga Bitcoin relatif terhadap emas telah jatuh ke level terendah sejarah. Indikator ini di masa lalu多次 muncul di dekat bottom比特币 bertahap.
Ini berarti dua realitas yang berdampingan: di satu sisi, Bitcoin saat ini relatif lemah明显 dibandingkan emas; di sisi lain, keadaan lemah极端 ini, juga membuat sebagian analis menganggap lingkungan saat ini sebagai interval potensial布局 serupa sebelum peluncuran bull run 2015–2017.
Pasar普遍 mengamati, bahwa pemegang jangka panjang sedang secara bertahap menyerap tekanan jual近期. Seiring dengan perputaran dana antara aset safe-haven dan aset berisiko, sebagian trader mengantisipasi, mulai Februari mungkin terjadi回流 bertahap dari emas ke Bitcoin.
Namun ada juga pandangan yang lebih hati-hati指出, perputaran dana tidak必然 terjadi,仍需 terus mengamati perubahan kebijakan makro, pergerakan dolar, serta perubahan selera risiko整体.
Penularan risiko, redistribusi chip
Jatuhnya emas dan perak, akhirnya menular ke pasar kripto. Harus dikatakan, pasar kripto sekarang berada di ujung paling bawah rantai makanan: saat saham AS naik, kripto belum tentu naik; saat saham AS turun, kripto sering turun lebih dalam; dan sekarang logam mulia turun, kripto juga tidak luput, pasar kripto sepertinya telah terjebak dalam "kutuk" ikut turun tidak ikut naik.
Dalam situasi ini, "para pemercaya" yang做多 aset kripto juga sepertinya正在 kehilangan chip mereka dalam arus deras ini.
Orang beruntung yang pernah mendapatkan keuntungan terbesar dalam flash crash 1011 Garrett Bullish(@GarrettBullish) tidak bisa menghindari malapetaka kali ini, posisinya di Hyperliquid mengalami likuidasi penuh, skala likuidasi tunggal lebih dari $700 juta, saldo akun hanya tersisa $53,68, juga merupakan likuidasi tunggal terbesar kali ini. Data menunjukkan, dalam dua minggu terakhir, kerugian kumulatifnya di Hyperliquid sekitar $270 juta.
Catatan on-chain juga menunjukkan, sejak mulai menggunakan akun ini untuk trading pada awal Oktober 2025, kerugian kumulatif historis Garrett Bullish telah melebihi $128 juta.
Di balik likuidasi, adalah pendapatan protokol. Setelah likuidasi Garrett Bullish selesai, perbendaharaan ekosistem Hyperliquid HLP mendapatkan keuntungan sekitar $15 juta. Peristiwa tunggal membawa return sekitar 5,8% untuk deposan perbendaharaan, dikonversi menjadi yield tahunan sekitar 110%. Data menunjukkan, HLP saat ini masih memegang posisi多头 ETH bernilai sekitar $230 juta.
Paus yang做多 ETH dengan vokal似乎 juga tidak terlalu baik. Menurut monitor data on-chain, dana sekunder di bawah Yi Lihua Trend Research saat ini di Aave V3共计抵押 175.800 WETH, bernilai sekitar $445 juta, meminjam sekitar 274 juta USDT, harga likuidasi posisi ETH adalah $1.558, kesehatan posisi pinjaman 1,34. Dalam proses penurunan pasar, Trend Research仍在 terus menambah margin. Kemarin, mereka menarik sekitar 109 juta USDT dari Binance dan menyimpannya di Aave, untuk mengurangi risiko likuidasi posisi Ethereum.
Per 29 Januari, Trend Research共计 memegang sekitar 651.300 ETH, harga rata-rata持仓 sekitar $3.180. Dengan harga当前 $2.400, kerugian mengambang已 mendekati $500 juta.
Kesimpulan
Dari eskalasi risiko geopolitik, hingga runtuhnya logam mulia, aset kripto justru dalam proses ini menjadi yang pertama dibuang. Apakah ini menjelaskan, bahwa ia bukan aset safe-haven, juga belum benar-benar mendapatkan dukungan konsensus "jangkar nilai", hanya bisa dalam fluktuasi emosi makro, secara pasif menahan tekanan.
Putaran ini正在 memaksa pasar untuk meninjau ulang sebuah pertanyaan: dalam siklus deleverage, aset kripto到底凭什么 dipegang untuk jangka panjang?
