每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0615-0621）

Odaily星球日报Dipublikasikan tanggal 2024-06-22Terakhir diperbarui pada 2024-06-22

Abstrak

优质深度分析文章及一周热点恶补。

「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0615-0621）

投资与创业

深度研究：BTC 现货 ETF 与 CME 天量空头持仓之间的微妙关系

2017 年底 CME 正式上线 BTC 期货交易时，刚好终结了 2017 年的大牛。

截止目前，CME 的 BTC 期货总持仓量达到了 150800 枚 BTC，约合 100 亿美元，占据了 BTC 全部期货交易市场 28.75% 的份额。当下的 BTC 的期货市场不是由传统币圈交易所及散户所控制的，而是已经落入美国专业机构交易者手中了。

CME 的期货溢价随着每个月的合约展期（自动移仓到下个月合约），其溢价水平呈现一个规律性的波动，这与币圈传统交易所的掉期合约溢价类似，它们会在合约生成时出现较高的溢价，而在合约即将到期时，溢价逐渐被磨平。

对冲基金或机构已在美股 ETF 上进行大量买入，同时在 CME 开出等量空单，每个月做一次无风险固定套利，实现最低年化 12.7% 的稳定收益。

加密投资 J 曲线法则：在热情消退时实现最大收益

每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0615-0621）

逃顶指南：如何掌握大行情下的卖出时机？

当用户蜂拥而至，下载 Coinbase 买币时，顶部特征已经显露无疑。

BTC 月线图难破 7 连涨的历史记录。

观察 BTC 未实现净利润 / 亏损、HODL 供应量、长期趋势指标 MVRV Z-Score、比特币合约未平仓数量、以太坊 Gas 费、社交媒体活跃度、整数关口谢林点等。

这轮牛市到底谁赚到钱了？这轮牛市到底谁赚到钱了？

Bitcoin holder，CEX，Tether 等 CeFi 平台，一些公链、DeFi 产品的运营团队，高市值以卖币为主要目的的发币项目方（散户要避开）。

为什么山寨币在本轮周期表现不佳？

新项目井喷背后的代币通胀隐忧。进入市场的新流动性不足，解锁又带来巨大稀释、抛压。

对此，交易所可以加强代币分配的公正性；团队可以优先考虑社区分配和真实用户的更大资金池；在代币发行时可以解锁更高的百分比（可能实施诸如阶梯式销售税等措施来阻止抛售）。

行情索然时，收下这份稳定币增值攻略

文章主要介绍了通过各大 DeFi 协议，利用稳定币去实现相对低风险、高收益的生息策略，覆盖了以太坊、Solana、Starknet、Scroll、Aptos、Sui 生态。

另推荐：《LUCIDA：Crypto 量化基金经理们是如何获取 Alpha 的？》《猎币策略：模因币狙击手如何获得百倍收益？》《链上聪明钱追踪： 10 大价值币建仓高手地址合集》。

解密空投：FDV 和代币经济学如何影响代币价格？

最近几年，FDV 的推出各不相同： 2020 年的中位数为 1.4 亿美元（DeFi 协议）， 2021 年飙升至 14 亿美元（NFT、游戏）， 2022 年下降（L2 为 8 亿美元）。2023 年和 2024 年反弹（24 亿美元和 10 亿美元），以 alt L1 和 Solana 项目为特色。

每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0615-0621）

FDV 忽略了短期市场冲击；因此，流通量（公开供应量）很重要。像 World Coin（8 亿美元 vs. 340 亿美元 FDV）这样的高 FDV、低流通量代币可能会歪曲真实估值。

空投分发代币以促进协议采用，通常会被接收者迅速变现。虽然最初利润丰厚，但大多数空投代币都会长期贬值，但 BONK 等例外（回报率约为 8 倍）。

空投

ZKSync 空投惹争议来看Web3项目冷启动的困境

回顾 Optimism 与 Arbitrum，在具体的活动设置中都会以交互次数作为一个重要的参考指标，交互越频繁的用户通常可获得的奖励越多。然而这个潜规则似乎被 ZKSync 摒弃了。ZKSync 在奖励的计算中并不涉及到交互次数这个纬度，更聚焦在单个账户的资金量与配置风险资产的意愿度。

重交互带来女巫攻击问题，财产证明则带来垄断问题。Web3 项目来说，在设计冷启动机制时还是要仔细斟酌对自己产品来说价值用户画像，并根据当前所处的环境，设计对应的机制，有效的激励价值用户的同时尽量规避女巫攻击。

哪些 VC 投资的项目，发空投的概率更大？

a16z： 15/169 = 8.87% ；Paradigm： 10/92 = 10.86% ；Binance Labs： 19/216 = 8.79% ；Coinbase Ventures： 25/394 = 6.34% ；DragonFly Capital： 25/149 = 7.38% 。

另推荐篇故事型文章：《加密货币草莽四年，撸毛产业的发展史》。

比特币及其生态

比特币可以成为一种生产性资产吗？

比特币正在经历引人注目的演变，对于它的本质存在多种观点。

考虑到理想的基于比特币的收益产品，黄金标准产品将结合以下三个特点：本土比特币共识、本土比特币资产和本土比特币收益。这样的产品将模仿接近完美的比特币契合度。

以太坊与扩容

解读 Pectra：以太坊的下一次升级

Pectra 计划于 2024 年第四季度或 2025 年第一季度推出，它结合了两个之前计划的升级：Prague（用于执行层）和 Electra（用于共识层）。

通过合并，Pectra 旨在为以太坊带来多项雄心勃勃的改进，使其比以往任何时候都更加灵活和优化。常规以太坊账户将更具可编程性，L2 将更实惠，智能合约将更高效，验证器将更灵活地管理。

投资L2 vs 投资 ETH：哪个拥有更光明的未来？

尽管上市的L2数量增加了，但它们的总完全稀释估值（FDV）占 ETH 的比例保持不变。

每一个新的L2代币上市，实际上都在稀释之前上市的L2代币的估值。

多生态与跨链

全景探讨 Solana 生态发展：L2和应用链影响几何？

应用链不以 SOL 支付费用或将 SOL 作为交易费代币，因此他们不会直接向 SOL 贡献价值，除非用于经济安全目的的 SOL 重新质押，但它们对 SVM 生态系统的益处是显而易见的。正如 EVM 的网络效应一样，更多的 SVM 分叉和应用链将加强 SVM 的网络效应。

对于 Solana，Rollup 对于终端用户来说将大多被抽象化。

与以太坊不同，Solana 主网并不打算成为「B2B 链」；它一直都是并将永远是消费者链。

流量红利下，Solana 钱包还能跑出新选手么？

留给 Solana 钱包新选手的空间并不多。Phantom 和 Backpack 的地位更是难以撼动。Solana 钱包的新机会在那些龙头项目不愿意尝试的方向，缩小用户规模，如专注嵌入式场景、开发者导向、服务企业级用户、Web2友好等垂直方向。

钱包之外，“流量入口”红利仍在。在这轮最耀眼的两个 Solana 生态 meme 币 BOME、SLERF 的出圈过程中，Solana 生态的 tg bot 承接了巨大的红利。

与以太坊、Solana 相比，TON 的 DEX 还需要什么？

TON 的性能和承压能力，是当下所有公链中，唯一能与 Solana 并肩的，但 TON 的生态是 Web2 模式和 Web3 模式的组合型生态，这种组合在技术上会在使用中淡化 Web3，在技术上深入 Web3。

如果说 Telegram Wallet 的承担了 CEX 体验，TON Space 和 DEX 可以在 PC 端和移动端交互，最后，Telegram 的 Mini App 和 Bot 也会是 DEX 或者 CEX 功能的交易前端。这几项设计满足了在交易体验上的优化，但后端链上原生交互的部分，明显是较为落后的。

为 Telegram Mini App 设计的 DeFi 解决方案、由 TON 公链的 launchpad TonUP 参与孵化的 LayerPixel 有望对 TON DEX 进行功能补充。

CeFi

迈向 Mass Adoption，深度解析 Paypal 稳定币支付的内在逻辑

Paypal 将目光转向 Crypto 的原因很简单：它能满足需求且是实用的（快速、廉价、全球支付）。PYUSD 正在构建真正的稳定币商业场景，提供主流消费者和商家所期望的，几乎无摩擦且值得信赖的支付体验。

Paypal 将 Mass Adoption 的演进思路分为三个阶段：认知觉醒（概念引入）；支付效用（整合）；无处不在（稳定币支付）。

一文读懂 Tether 新平台 Alloy：由 XAU₮支持的新型合成美元平台

Tether 宣布推出开放平台“Alloy by Tether”，允许创建由 Tether Gold 支持的不同绑定资产。Vaults 是 Alloy by Tether 的核心，可用于存储用户抵押品、未发行的 aUSD₮以及用户抵押铸造头寸（CMP）信息。Vault 会根据清算点或最大 MTV 设定特定的清算阈值，清算点为 75% 。

aUSD₮的独特之处在于其是由存储在瑞士的真实实物黄金支持的 Tether Gold (XAU₮) 进行超额抵押，即用户可通过以太坊智能合约使用 XAU₮作为抵押品来铸造 aUSD₮。

GameFi

IOSG Ventures：深耕 Cryoto Game 下沉市场，探究 Ronin 背后的竞争力

项目方，VC，玩家，散户的认知有着很大差异：VC 觉得是全链游戏，觉得是 Ground-breaking 的 gameplay 创新，项目方觉得是3A，交易所觉得是 Web2 用户增量，玩家觉得是赚猪脚饭，散户觉得是超高的倍数。

而 Crypto natives 们对这一个非常 Web2 的逻辑视而不见。链游真正的核心竞争力是东南亚的地推渠道/本地化运营能力。除了游戏玩家之外，围绕着P2E游戏，当地还有非常繁杂的商业生态，比如网咖，打金工会，链游教育媒体，软硬件开发商等等。玩家们通过这些非常本地化的渠道接触新游戏信息和已经成熟玩家社群有着非常本地化/线下的组织连结，因为他们可能接触某款游戏就是因为朋友/邻居/老师/同事在玩。

Ronin 宛若一座孤岛，牢牢地讲用户的注意力和钱都沉淀在生态内。P2E never die，只在适合的土壤上生长。下沉市场的蛋糕是房间里的大象。Ronin 背后真正的竞争力就是 Sky Mavis 的本地化发行运营能力。

Web3

Bankless：重新点燃市场？盘点近期 AI+Crypto 赛道的关键事件

最新的 iPad Pro 上展示的 OctaneX，是一款由 Render Network 支持的3D设计软件。

动态 TAO 作为 Bittensor 史上最受期待的提案之一，为网络带来了根本性的变化：赋予 TAO 持有者权力；打开子网的动态市场。

NEAR 将“用户自主的 AI”加入路线图下一阶段。

一周热点恶补

过去的一周内，拜登将参加比特币圆桌会议；美 CFTC 正在调查 Jump Crypto；

此外，政策与宏观市场方面，美 SEC 要求 Ripple支付 1.026 亿美元和解金，反对其 1000 万美元罚款诉求；澳大利亚证交所 ASX将上市首支比特币现货 ETF；俄克拉荷马州州长签署法案，免除比特币矿工电费销售税；

观点与发声方面，美众议院前议长：美元稳定币或成为美国国债的最大购买者之一，可帮助美国避免债务危机；Tether CEO：USDT 系美国短期国库券全球前三大买家之一；Circle CEO：稳定币最快将在未来十年占据全球经济货币的 10% ；Glassnode：市场波动剧烈，但普通 BTC 投资者仍保持盈利；分析：ETH 交易所余额达 8 年低点，现货 ETF 上市或引发供应冲击；Consensys：SEC 将结束对以太坊 2.0 的调查，不会指控 ETH 销售属于证券交易；21 Shares 联创：缺乏质押不会影响对以太坊现货 ETF 的需求，流动性管理很关键；福布斯：CZ 当前身价估计达 610 亿美元，或持有 9400 万枚 BNB；10x Research：山寨币大额解锁所带来抛压正在拖累比特币；ZKsync 中文社区：Matter Labs 的不妥协原则将毁掉 ZKsync；Curve 创始人：已全额偿还Curve 借贷平台上 1000 万美元 CRV 清算坏账，澄清UwU Lend 黑客攻击和 CRV 代币销毁相关错误信息；Farcaster 联创：Warpcast 的客户对象为英语用户，没有国际扩张的计划；Tether CEO：aUSDT稳定机制与 USDT 不同，需抵押 Tether Gold 创建；Arthur Hayes：Dogecoin ETF会在这个周期结束前获批，正在增加 PENDLE 和 DOGE 的仓位，日本银行抛售美债引发美元流动性猜想，加密货币有望迎来新一轮牛市；何一：币安的上币策略并不影响资金流向，很多币圈 VC 也不好过；

机构、大公司与头部项目方面，老虎证券向香港散户投资者推出虚拟资产交易服务；Paradigm开源 EVM 编译器 Revmc，旨在提升 EVM 性能；币安将为BNB 持有者推出 HODLer 空投；Coinbase推出盘前交易服务；LayerZero 公布代币经济模型，空投惹争议，用户需为每个 ZRO捐赠0.1 美元方可领取；Ethena Labs 与 Symbiotic、LayerZero 试行通用再质押框架；ZK Nation宣布 ZK 空投开放申领；

Meme 领域，特朗普主题 meme 币DJT市值一度超过 TRUMP；Arkham 悬赏 15 万美元寻找特朗普主题币DJT 创作者，ZachXBT 已完成该任务；

安全方面，Kraken 和 CertiK 在社交媒体上就一系列严重的安全漏洞问题发生了公开对峙……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~

Bacaan Terkait

David Villa Resmi Ditunjuk Sebagai Duta Merek BitradeX

Demam Piala Dunia 2026 sedang melanda dunia. Pada momen ketika perhatian global terfokus pada ajang sepak bola ini, BitradeX secara resmi mengumumkan bahwa David Villa (David Villa), legenda penyerang Spanyol dan anggota juara Piala Dunia 2010, telah diangkat sebagai duta merek global BitradeX. Di masa depan, kedua belah pihak akan melakukan kolaborasi mendalam di berbagai bidang seperti pembangunan merek, promosi pasar global, perluasan pengaruh komunitas, dan kerja sama strategis globalisasi untuk bersama-sama mendorong peningkatan lebih lanjut pengaruh merek global BitradeX. Sebagai salah satu pemain paling representatif dari era keemasan sepak bola Spanyol, David Villa pernah memenangkan Euro 2008, Piala Dunia 2010, dan Euro 2012 bersama tim nasional Spanyol, dan dengan 59 gol untuk negaranya, ia lama memegang rekor sebagai pencetak gol terbanyak sepanjang masa untuk tim nasional Spanyol. Ia bukan hanya salah satu legenda penyerang paling berpengaruh di dunia sepak bola, tetapi juga perwakilan penting dari semangat juang dan nilai-nilai long-termism. Bagi BitradeX, memilih duta merek tidak hanya tentang memilih seorang bintang olahraga dengan ketenaran global. Yang benar-benar penting adalah apakah kedua belah pihak memiliki nilai dan prinsip yang sama. Karier David Villa selalu diwarnai oleh keyakinan yang sama: ketekunan, fokus, terobosan, dan pencarian tanpa henti untuk keunggulan. Semangat juang dan long-termism ini juga sejalan dengan filosofi pengembangan yang dipegang teguh oleh BitradeX. Sebagai platform ekosistem aset digital berbasis AI global, BitradeX terus menyempurnakan tata letak ekosistemnya yang berpusat pada nilai pengguna, secara bertahap membentuk sistem ekosistem yang mencakup inti seperti AiBot, BXC Ecosystem, BTX Card, dan secara mantap memajukan strategi pengembangan globalisasi. Bergabungnya David Villa akan semakin meningkatkan kesadaran dan pengaruh merek BitradeX di pasar internasional. Kerja sama ini bukan hanya sebuah kolaborasi di tingkat merek, tetapi juga bagian penting dari strategi globalisasi BitradeX. Di masa depan, BitradeX akan terus didorong oleh inovasi, berfokus pada nilai pengguna, dan bersama-sama dengan pengguna global menyambut peluang baru di era digital.

链捕手10m yang lalu

David Villa Resmi Ditunjuk Sebagai Duta Merek BitradeX

链捕手10m yang lalu

STRC Jatuh di Bawah Nilai Nominal, Eksperimen Perbendaharaan Bitcoin Masuk ke Babak Kedua

STRC, saham preferen berdividen yang diterbitkan oleh Strategy, jatuh di bawah nilai nominal $100, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar mengenai model 'perusahaan perbendaharaan Bitcoin' yang diadopsi perusahaan tersebut. Inti dari model Strategy adalah mengubah saham perusahaan menjadi eksposur Bitcoin, lalu menggunakan kepemilikan BTC sebagai dasar kredit untuk menerbitkan lebih banyak sekuritas (seperti saham biasa, obligasi konversi, dan saham preferen seperti STRC), dan akhirnya mengemas aset yang tidak menghasilkan arus kas (BTC) menjadi sekuritas yang membayar dividen tunai. STRC yang jatuh di bawah nilai nominal menunjukkan tekanan telah merambat dari fluktuasi harga aset ke harga instrumen pendanaan. Ketegangan utamanya terletak pada aset yang sangat fluktuatif tanpa arus kas di satu sisi, dan kewajiban yang memerlukan pengeluaran tunai berkelanjutan di sisi lain. Kerugian belum terealisasi pada portofolio BTC Strategy tidak secara langsung menyebabkan krisis likuiditas. Yang lebih kritis adalah kesenjangan arus kas: kewajiban dividen tahunan untuk saham preferen telah mencapai sekitar $1,7 miliar, jauh melampaui pendapatan dari bisnis perangkat lunak inti perusahaan. Perusahaan bergantung pada akses pasar modal untuk mendanai dividen ini dan pembelian BTC lebih lanjut. Penurunan STRC menyoroti tiga biaya yang semakin meningkat bagi Strategy: 1) **Biaya Dividen**: yield yang lebih tinggi untuk menarik investor meningkatkan beban tunai masa depan. 2) **Biaya Dilusi**: Menerbitkan lebih banyak saham biasa (MSTR) untuk mendanai dapat mengencerkan nilai per saham bagi pemegang saham lama. 3) **Biaya Pelepasan Aset**: Menjual BTC untuk likuiditas akan merusak narasi 'hold' jangka panjang dan kepercayaan investor. Dampak pada pasar crypto bisa signifikan. Strategy telah menjadi pembeli marjinal yang stabil dan dapat diprediksi untuk BTC. Jika kemampuan pendanaannya terhambat, pembelian ini akan melambat, menghilangkan salah satu narasi pendukung kunci pasar. Selain itu, jika pasar mulai mempertanyakan keberlanjutan model ini, penilaian perusahaan sejenis mungkin ditinjau ulang, bergeser dari premium eksposur BTC menjadi analisis manajemen neraca yang lebih ketat. Kesimpulannya, jatuhnya STRC bukanlah akhir dari model Strategy, melainkan titik balik. Ini mengingatkan pasar bahwa keberhasilan model 'perusahaan perbendaharaan Bitcoin' tidak hanya bergantung pada harga BTC, tetapi juga pada akses jendela pendanaan yang berkelanjutan, biaya struktur modal, dan kepercayaan investor yang berkelanjutan terhadap keseluruhan konstruksi finansial ini.

marsbit23m yang lalu

STRC Jatuh di Bawah Nilai Nominal, Eksperimen Perbendaharaan Bitcoin Masuk ke Babak Kedua

marsbit23m yang lalu

Standard Chartered Lagi-lagi Menyanyikan 'Mimpi Gila' 50 Kali, Membuat 'Kue Kosong' untuk AAVE dengan Target Rp 3.500 (sekitar $3,500)

Penulis: Jae, PANews Bank Standard Chartered kembali membuat pernyataan mengejutkan di industri crypto, dengan memperkirakan token AAVE berpotensi melonjak 50 kali lipat menjadi $3.500 pada akhir 2030. Laporan mereka berfokus pada narasi makro seperti pertumbuhan besar DeFi TVL menuju $2,7 triliun dan gelombang tokenisasi aset dunia nyata (RWA), yang diyakini akan mendorong pendapatan protokol Aave. Analisis inti bank tersebut adalah: skala deposit menentukan kapasitas pinjaman, yang kemudian mendorong pendapatan biaya, dan akhirnya mengubahnya menjadi kapitalisasi pasar token. Aave, dengan arus kas yang sehat dan program pembelian kembali/burning token, dipandang sebagai aset yang didorong oleh arus kas dan saat ini dinilai terlalu rendah. Laporan terbaru dari Grayscale juga mendukung pandangan ini. Pada tingkat mikro, Aave mendominasi pasar dengan keuntungan bersih. Data menunjukkan Aave menghasilkan sekitar 80,7% dari total laba yang dipertahankan ("Earnings") di sektor peminjaman, meskipun hanya memiliki sekitar setengah dari total TVL sektor. Arsitektur teknis baru V4 dan pasar pinjaman berizin Horizon juga dilihat sebagai faktor pendukung. Namun, tantangan struktural tetap ada. Model pinjaman *peer-to-pool* Aave menyebabkan inefisiensi modal yang signifikan, dengan dana menganggur menimbulkan kerugian besar setiap tahun. Kelemahan ini membuatnya rentan terhadap risiko sistemik, seperti yang terlihat dalam insiden keamanan KelpDAO April lalu, dan membuka peluang bagi pesaing seperti Morpho yang menawarkan efisiensi lebih tinggi. Pada intinya, prediksi optimis Bank Standard Chartered mencerminkan ambisi lembaga keuangan tradisional terhadap masa depan aset yang ditokenisasi. Namun, bagi Aave, perjalanan menuju realisasi "kue" $3.500 tersebut akan bergantung pada kemampuannya mengatasi kelemahan struktural, meningkatkan efisiensi, dan menemukan jalur yang kokoh untuk mendukung pertumbuhan skala triliunan dolar.

链捕手1j yang lalu

Standard Chartered Lagi-lagi Menyanyikan 'Mimpi Gila' 50 Kali, Membuat 'Kue Kosong' untuk AAVE dengan Target Rp 3.500 (sekitar $3,500)

链捕手1j yang lalu

Investasi Pasang Surut: Kami Masih Optimis dengan Rantai Industri AI, Namun Alasannya Telah Berubah

**Investasi Pasang Surut: Kami Masih Optimis dengan Rantai Industri AI, Tapi Alasannya Berubah** Pasar saat ini dihadapkan pada gelombang penggalangan dana besar-besaran oleh perusahaan teknologi raksasa seperti SpaceX, Alphabet, dan Meta, menimbulkan kekhawatiran bahwa siklus AI mungkin telah mencapai puncaknya. Namun, analisis menunjukkan bahwa ini bukan tanda akhir, melainkan peralihan ke babak berikutnya dalam perkembangan AI. Alasan utama optimisme terletak pada intensitas investasi modal (Capex) yang terus berlanjut dan bahkan meningkat tajam. Lima penyedia cloud utama (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) semuanya telah meningkatkan panduan Capex mereka untuk tahun 2026 secara signifikan, dengan angka mencapai ratusan miliar dolar AS. Ini menunjukkan komitmen kuat untuk membangun infrastruktur AI. Siklus investasi ini diperkirakan akan lebih tahan lama dibandingkan siklus perangkat keras sebelumnya karena beberapa alasan: 1. **Kompleksitas dan Hambatan Fisik:** Investasi tidak hanya untuk chip (GPU), tetapi juga untuk listrik, transformator, pendinginan, jaringan, dan ruang data. Banyak dari komponen ini menghadapi kendala pasokan yang parah dan waktu tunggu produksi yang panjang (misalnya, transformator bisa memakan waktu 4 tahun). 2. **Sifat Proyek yang Berkelanjutan:** Proyek infrastruktur berskala besar, sekali dimulai, lebih mahal untuk dihentikan di tengah jalan daripada diselesaikan. 3. **Data Pendukung:** Perusahaan seperti Eaton melaporkan lonjakan pesanan data center lebih dari 200%, menunjukkan bahwa investasi ini didukung oleh aktivitas konstruksi nyata. Pasar memiliki dua kekhawatiran utama: 1. **ROI (Return on Investment):** Pertumbuhan Capex melampaui pertumbuhan pendapatan, menekan arus kas bebas. Namun, model bisnis cloud historis menunjukkan bahwa fase investasi masif dapat diikuti oleh monetisasi skala besar. Sinyal untuk mengubah pandangan akan muncul jika panduan Capex diturunkan atau penggunaan produk AI meleset dari ekspektasi – yang saat ini belum terjadi. 2. **Gelembung seperti tahun 2000:** Krisis dot-com dipicu oleh kelebihan pasokan infrastruktur (serat optik) yang mudah dibangun. Situasi saat ini justru sebaliknya, ditandai oleh **kekurangan pasokan** di banyak lapisan infrastruktur fisik yang kritis dan tidak dapat diproduksi secara berlebihan dengan mudah. Kesimpulannya, gelombang penggalangan dana saat ini mencerminkan kebutuhan untuk mendanai tahap ekspansi AI berikutnya yang penuh dengan hambatan teknis dan logistik. Sinyal dari perusahaan menunjukkan investasi belum melambat. Meskipun risiko selalu ada, bukti saat ini lebih mendukung narasi bahwa siklus AI masih berlanjut, hanya saja dengan dinamika dan tantangan yang telah berubah.

marsbit2j yang lalu

Investasi Pasang Surut: Kami Masih Optimis dengan Rantai Industri AI, Namun Alasannya Telah Berubah

marsbit2j yang lalu

Tidal Investment: Kami Masih Optimis dengan Rantai Pasokan AI, tapi Alasan Kami Berubah

**Investasi Pasang Surut: Kami Masih Optimis dengan Rantai Industri AI, Tapi Alasannya Berubah** Pasar saat ini dihadapkan pada gelombang besar pengumpulan modal dari raksasa teknologi seperti IPO SpaceX senilai $750 miliar dan rencana pendanaan besar-besaran oleh Alphabet dan Meta. Ini memicu kekhawatiran bahwa siklus AI mungkin telah mencapai puncaknya. Namun, menurut "Tidal Investment", ini bukan tanda akhir, melainkan peralihan ke babak baru. Alasan untuk tetap optimis telah berubah. Dua tahun lalu, cerita didorong oleh ledakan permintaan dan imajinasi industri. Pada pertengahan 2026, fokusnya beralih ke pertanyaan apakah intensitas investasi ini berkelanjutan. Kunci jawabannya terletak pada niat dan kemampuan para pemain kunci untuk terus berinvestasi. Data menunjukkan investasi justru semakin agresif. Panduan belanja modal (Capex) 2026 dari lima vendor cloud utama (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) semuanya dinaikkan secara signifikan, mencapai angka ratusan miliar dolar AS. Bahkan perusahaan dengan arus kas kuat pun mengatur ulang struktur modalnya untuk mendanai infrastruktur AI. Siklus investasi ini sulit berhenti karena beberapa alasan. Pertama, investasi tersebar di banyak lapisan fisik seperti komputasi, memori, jaringan, dan yang paling kritis: **listrik**. Kemacetan bergeser dari chip ke komponen fisik seperti transformer, pendinginan cair, dan akses jaringan listrik, yang membutuhkan waktu bertahun-tahun untuk dikembangkan. Kedua, pesanan untuk peralatan pendukung data center (seperti dari Eaton yang melonjak 240%) membuktikan ada progres konstruksi riil di balik angka Capex yang besar. Pasar memiliki dua kekhawatiran utama: 1. **ROI**: Pertumbuhan Capex melampaui pertumbuhan pendapatan, meningkatkan beban penyusutan dan menekan arus kas bebas (seperti yang dialami Amazon). Namun, ini mirip dengan fase awal pengembangan cloud. Risiko ROI nyata, tetapi belum ada sinyal seperti panduan Capex yang diturunkan atau pesanan yang dibatalkan. 2. **Gelembung seperti tahun 2000**: Krisis dot-com disebabkan oleh kelebihan pasokan infrastruktur (seperti fiber optik) yang mudah dibangun. Situasi saat ini justru terbalik. Infrastruktur fisik yang dibutuhkan AI (listrik, transformer) sangat kompleks, membutuhkan waktu lama, dan tidak dapat "dipra-pasang" seperti fiber optic, sehingga risiko kelebihan pasokan mendadak lebih rendah. Kesimpulannya, gelombang pendanaan besar-besaran ini lebih mencerminkan **"istirahat tengah babak"** daripada akhir permainan. Tantangan di babak selanjutnya (keterbatasan listrik, pasokan transformer) justru membutuhkan lebih banyak modal dan waktu. Siklus investasi AI masih berlangsung, hanya saja alur ceritanya yang berubah dari narasi murni pertumbuhan menjadi narasi ketahanan dan realisasi nilai dalam menghadapi kendala fisik.

链捕手2j yang lalu

Tidal Investment: Kami Masih Optimis dengan Rantai Pasokan AI, tapi Alasan Kami Berubah

链捕手2j yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow