SpaceX s'apprête à publier son premier rapport trimestriel depuis son introduction en bourse, une épreuve cruciale pour le marché.
SpaceX publiera ses résultats du deuxième trimestre après la clôture des marchés, le mercredi 4 août (heure de l'Est). À l'ouverture de lundi, son cours avait chuté quatre semaines consécutives, reculant d'environ 20 % par rapport au prix d'introduction de 135 dollars et cumulant une baisse de 46 % depuis le plus haut historique de clôture à 201,80 dollars atteint le 16 juin.
Colin Canfield, analyste chez Cantor Fitzgerald, a souligné dans son rapport de prévision : « Les attentes de bénéfice pour le premier trimestre pourraient présenter des écarts extrêmes », suggérant que l'orientation des résultats est quasi imprévisible.
Parallèlement, la pression de la levée de restriction plane sur le titre. Environ 912 millions d'actions deviendront négociables le 6 août, et environ 319 millions supplémentaires environ une semaine plus tard. Cela signifie que le risque de vente par les premiers investisseurs est significatif, et le marché se concentrera sur la réaction du cours jeudi et vendredi. Un rapport solide est peut-être le seul catalyseur capable d'inverser la tendance baissière.
L'activité IA a un potentiel de revenus énorme, mais présente la plus grande incertitude
Le rapport de SpaceX divise ses activités en trois segments : Espace, Connectivité et Intelligence Artificielle (IA). Le segment IA est la plus grande inconnue de ce trimestre.
Le principal actif de l'activité IA est xAI, fusionné avec SpaceX en février de cette année. xAI exploite actuellement deux centres de données terrestres : Colossus I dans le Tennessee et Colossus II dans le Mississippi. Au premier trimestre, l'activité IA a généré 818 millions de dollars de revenus, mais a enregistré une perte opérationnelle de 2,5 milliards de dollars, avec des dépenses en capital de 7,7 milliards de dollars.
Pour le deuxième trimestre, une variable importante apparaît côté revenus. SpaceX a signé des accords de location de centres de données IA avec Anthropic et Google. L'accord avec Anthropic, d'un montant mensuel de 1,25 milliard de dollars, a commencé à monter en puissance entre mai et juin ; l'accord avec Google n'est pas encore activé. Cela signifie que les revenus réels de l'activité IA ce trimestre sont très élastiques, et l'évolution de la marge ainsi que le rythme des nouvelles dépenses en capital sont tout aussi difficiles à prévoir.
Les indications les plus attendues par les investisseurs incluent : les perspectives de l'entreprise pour le second semestre et l'année 2027 concernant l'activité IA, ainsi que le calendrier prévisionnel pour concrétiser le concept d'utiliser Starship pour placer en orbite des satellites de calcul IA à bas coût.
Starlink : la croissance du nombre d'utilisateurs est l'indicateur clé
L'activité Connectivité, Starlink, est le moteur de profit le plus stable de SpaceX. Fin du premier trimestre, Starlink comptait 10,3 millions d'abonnés, plus du double des 5 millions d'il y a 12 mois ; le segment a généré 11,4 milliards de dollars de revenus et un bénéfice opérationnel de 4,4 milliards de dollars ce trimestre-là.
Dans le rapport de ce trimestre, les données de croissance des utilisateurs seront au centre de l'attention du marché. Colin Canfield s'attend à ce que l'entreprise divulgue l'indicateur de revenu moyen par utilisateur (ARPU) et l'état des contrats en attente pour les activités « Entreprise » et « Gouvernement ». Ces données aideront les investisseurs à évaluer la profondeur commerciale et le potentiel de croissance futur de Starlink.
Activité Espace : les progrès de Starship sous surveillance
Le segment Espace porte la narration technologique centrale de SpaceX. Au premier trimestre, ce segment a généré 4,1 milliards de dollars de revenus, avec une perte opérationnelle de 657 millions de dollars et des dépenses en capital (immobilisations corporelles) de 1,1 milliard de dollars. Au deuxième trimestre, Falcon 9 a réalisé environ 36 lancements, dont la plupart servaient au déploiement de sa propre constellation Starlink. Ces lancements ne sont pas comptabilisés dans les revenus du segment Espace.
Les progrès de Starship sont également très attendus. En juillet, Starship a effectué son 13e vol d'essai. Les investisseurs chercheront des informations sur la date du 14e test, ainsi que sur le niveau d'investissement continu de l'entreprise dans ce lanceur – Starship étant l'outil de transport clé pour les futures charges commerciales et le déploiement des satellites IA.
Attentes de résultats et perspectives de marché
Wall Street anticipe actuellement un chiffre d'affaires total d'environ 6,9 milliards de dollars et un EBITDA d'environ 2,1 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de SpaceX ; les attentes pour l'année sont de 39 milliards de dollars de revenus et 17,3 milliards de dollars d'EBITDA. Colin Canfield est relativement optimiste pour ce trimestre, prévoyant des résultats supérieurs aux attentes accompagnés d'indications positives.
Cependant, la valeur de référence de ces prévisions est discutable. Comme il s'agit du premier rapport trimestriel de SpaceX depuis son introduction en bourse, les analystes n'ont pas de données historiques pour les calibrer, et les chiffres réels pourraient s'en écarter sensiblement.
L'évolution du cours est tout aussi incertaine. La pression à la vente des actions libérées, les inquiétudes du marché concernant l'attention dispersée d'Elon Musk, et la controverse sur la valorisation elle-même – avec une capitalisation actuelle d'environ 1 400 milliards de dollars, soit environ 35 fois les revenus estimés pour 2026 – seront des facteurs clés influençant la réaction du marché après la publication des résultats. Pour les investisseurs, ce week-end pourrait être très agité.
