Nathan Allman, fondateur et PDG d'Ondo Finance, est décédé de manière inattendue.
Pour le secteur des RWA, Nathan Allman n'était pas un fondateur qui se contentait de raconter des histoires sur scène. Il était l'un des principaux moteurs de la transition d'Ondo d'un produit à rendement structuré DeFi vers la tokenisation des obligations du Trésor américain, des actifs à rendement en dollars, des actions et des ETF. En un sens, lorsque le marché parle aujourd'hui d'ONDO comme du « premier actif de tokenisation », une grande partie de cette réputation provient de la feuille de route produit et du récit institutionnel que Nathan Allman a construit au cours des dernières années.
Selon l'annonce officielle d'Ondo Finance, Nathan Allman est décédé de manière inattendue, la cause spécifique du décès n'étant pas encore rendue publique. Ondo a également annoncé que le président de l'entreprise, Ian De Bode, prendra le relais en tant que PDG. L'annonce officielle souligne particulièrement que le talent, l'humilité et l'exécution de Nathan ont façonné Ondo tel qu'il est aujourd'hui, et que l'entreprise continuera à faire avancer l'œuvre qu'il a initiée.
Nathan Allman n'était pas l'entrepreneur crypto typique. Diplômé de la Brown University, il a d'abord travaillé dans l'investissement en crédit privé, puis a fait partie de l'équipe actifs numériques de Goldman Sachs. C'est ce parcours qui a donné à Ondo, dès le départ, une forte saveur de finance traditionnelle : l'objectif n'était pas de créer un protocole DeFi complètement détaché du système financier réel, mais plutôt de reconditionner les actifs les plus matures et les plus liquides de la finance traditionnelle en produits pouvant être détenus, transférés, combinés et réglés sur la blockchain.
À ses débuts en 2021, Ondo ne ressemblait pas à ce leader RWA que l'on connaît aujourd'hui. Ondo ressemblait alors davantage à un protocole de rendement structuré DeFi, conçu pour créer différents niveaux de rendement pour des utilisateurs aux profils de risque variés.
Plus tard, avec l'évolution de l'environnement de rendement sur la chaîne et la croissance de la demande pour les rendements des stablecoins et des obligations du Trésor américain, la voie d'Ondo est devenue plus claire : plutôt que de reproduire sur la chaîne des rendements à haut risque, il valait mieux apporter sur la chaîne les actifs les plus stables, les plus importants et les plus facilement acceptés par les institutions du monde hors-chaîne.
C'est ce virage qui a véritablement marqué le début de la visibilité mainstream d'Ondo.
OUSG, USDY et Ondo Global Markets constituent aujourd'hui les trois piliers principaux d'Ondo. OUSG s'adresse aux investisseurs qualifiés, offrant une exposition sur la chaîne aux obligations du Trésor américain à court terme et aux actifs de type marché monétaire ; USDY ressemble davantage à un produit générateur de rendement en dollars pour les investisseurs non américains ; Ondo Global Markets pousse la logique plus loin en tokenisant des actions américaines et des ETF, permettant aux investisseurs en dehors des États-Unis d'obtenir une exposition aux marchés boursiers traditionnels sur la chaîne.
En d'autres termes, le récit d'Ondo n'est pas simplement celui des « obligations du Trésor américain sur la chaîne ». Ce qu'il cherche véritablement à faire, c'est de transformer les actifs de Wall Street en blocs de construction de base que le monde crypto peut utiliser. Les stablecoins résolvent le problème de la circulation du dollar sur la chaîne, tandis qu'Ondo cherche à résoudre le problème de la manière dont les actifs en dollars, les rendements des obligations du Trésor américain et les expositions aux titres peuvent entrer dans le système financier sur la chaîne.
C'est également la position de Nathan Allman dans le secteur des RWA. Il ne représentait pas la voie la plus radicale et native du crypto, mais une autre voie : faire accepter le règlement sur la chaîne aux actifs financiers traditionnels, et connecter les marchés sur la chaîne aux actifs financiers traditionnels. Au cours des deux dernières années, les RWA ont pu redevenir un récit principal à partir d'un vieux concept, non pas en criant « tout sur la chaîne », mais parce que les produits comme le rendement des obligations du Trésor américain, les fonds du marché monétaire et la tokenisation des actions ont commencé à générer une réelle demande, une taille significative et une voie de conformité. Ondo est l'un des projets les plus emblématiques de cette tendance.
Alors, le décès de Nathan Allman affectera-t-il Ondo ?
À court terme, l'impact est certain. Le décès soudain d'un fondateur est un événement majeur pour tout projet, en particulier pour un projet comme Ondo qui dépend fortement de la coopération institutionnelle, des discussions réglementaires et d'une feuille de route produit à long terme. Le marché s'inquiète à court terme de trois problèmes : premièrement, la vision du fondateur pourra-t-elle être poursuivie ; deuxièmement, les partenaires institutionnels réévalueront-ils le rythme de leur collaboration ; troisièmement, ONDO, en tant qu'actif représentant le récit de la tokenisation, sera-t-il revalorisé en raison du départ de sa figure centrale.
Mais à moyen et long terme, Ondo n'est pas un projet porté uniquement par l'image d'un seul fondateur. Au cours des dernières années, il a construit une matrice de produits relativement complète et a constitué une équipe de direction avec une solide expérience en finance traditionnelle. En particulier, le nouveau PDG, Ian De Bode, n'est pas un étranger parachuté en urgence, mais une figure importante au sein d'Ondo, responsable depuis longtemps de la stratégie, des produits et des opérations quotidiennes.
Ian De Bode était auparavant associé chez McKinsey & Company, où il était responsable des activités liées aux actifs numériques. Après avoir rejoint Ondo en 2024, il a d'abord occupé le poste de directeur de la stratégie, puis est devenu président. Ondo a également mentionné dans son annonce qu'Ian dirigeait la stratégie, les produits et les opérations quotidiennes de l'entreprise depuis plus de deux ans et bénéficiait du plein soutien de l'équipe de direction.
D'après leur parcours, Ian De Bode et Nathan Allman présentent des similitudes : aucun des deux n'est issu du seul milieu crypto, tous deux sont entrés dans l'industrie des actifs numériques depuis la finance traditionnelle, le conseil et les services institutionnels. Nathan ressemblait davantage à un fondateur orienté produit et vision, responsable de l'évolution d'Ondo de zéro à sa position actuelle ; Ian est plus orienté stratégie institutionnelle et exécution, familier des besoins réels des grandes entreprises, institutions financières et cadres dirigeants concernant la tokenisation.
Cela pourrait même être crucial pour la phase suivante d'Ondo. La première moitié de l'aventure RWA concerne le récit et la validation des produits, la seconde moitié concerne inévitablement la conformité, la distribution, la liquidité et la collaboration institutionnelle. Celui qui pourra augmenter la taille des actifs, celui qui pourra connecter courtiers, gardiens, market makers, chaînes de blocs, portefeuilles et scénarios de trading aura une chance de transformer la « tokenisation » d'un concept en une infrastructure de marché. Le parcours d'Ian De Bode correspond justement mieux aux exigences de cette phase.
Cela ne signifie pas, bien sûr, qu'Ondo est sans risque. Les détenteurs d'ONDO doivent bien distinguer une chose : la croissance de la taille des produits d'Ondo n'équivaut pas à une participation directe et automatique aux revenus pour le jeton ONDO. ONDO représente davantage la gouvernance, l'écosystème et la prime de récit RWA, et non le rendement des obligations du Trésor américain lui-même. Le marché le qualifie de « premier actif de tokenisation » ; ce que les investisseurs achètent, c'est la représentativité et les attentes de croissance d'Ondo dans le secteur des RWA, et non le flux de trésorerie direct des actifs détenus par Ondo.
Ainsi, le décès de Nathan Allman est également un test de résistance pour Ondo. Il teste si ce projet n'était qu'un récit porté par son fondateur, ou s'il est devenu une infrastructure financière capable de fonctionner de manière durable.
Si Ian De Bode peut maintenir le rythme du développement produit, préserver les collaborations institutionnelles et continuer à promouvoir l'expansion d'Ondo Global Markets, USDY et OUSG, alors l'impact émotionnel à court terme pourrait progressivement être absorbé par la continuité des activités.
Mais si le développement des produits ralentit par la suite, si les voix des partenariats institutionnels s'affaiblissent, ou si le marché commence à remettre en cause la capacité de capture de valeur d'ONDO, alors cet événement pourrait également devenir un point de départ pour reconsidérer l'évaluation et le récit.
Pour le secteur des RWA, le décès de Nathan Allman est une perte. Ce qu'il laisse véritablement, ce n'est pas seulement le projet Ondo lui-même, mais une voie plus claire : l'industrie crypto n'a pas nécessairement à créer de nouveaux actifs sur la chaîne ; elle peut aussi intégrer dans le monde de la chaîne le marché financier le plus grand et le plus mature au monde. La question de savoir si ONDO pourra continuer à occuper la position de « premier actif de tokenisation » à l'avenir ne dépendra pas des mots de condoléances, mais de la capacité de la nouvelle équipe à continuer à livrer des produits, une taille d'actifs et une demande réelle.
