Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Asher (@Asher_0210)
Dans le marché crypto actuel, s'il reste un altcoin capable d'exciter le marché, c'est probablement HYPE.
Les données de marché montrent que les taux de change HYPE/BTC et HYPE/BNB continuent d'atteindre des sommets historiques, HYPE/BTC étant actuellement à 0.0006249 et HYPE/BNB à 0.075. Cela signifie que la force de HYPE n'est pas simplement due à un rebond général du marché, mais qu'il surperforme continuellement des actifs majeurs comme le BTC et le BNB.
Par le passé, l'image de Hyperliquid était davantage celle d'un Perp DEX haute performance. Mais maintenant, il est clair que les capitaux ne parient pas seulement sur le jeton d'une plateforme de trading décentralisée, mais misent sur la capacité de Hyperliquid à intégrer plus de types d'actifs, plus de liquidités et plus de scénarios de trading dans le même système de trading on-chain.
La performance du prix de HYPE reflète également la réévaluation par le marché de la valeur de Hyperliquid.
Dans cet article, Odaily Planet Daily analysera la logique de sa hausse à travers plusieurs changements clés.
De THYP à BHYP : l'accès des capitaux réglementés à HYPE s'ouvre
Le premier catalyseur externe de la récente hausse de HYPE est l'ouverture d'un canal via les ETF.
Actuellement, deux sociétés de gestion d'actifs ont commencé à lancer des produits ETF autour de Hyperliquid. Le 12 mai, 21Shares a introduit le ETF Hyperliquid, code THYP ; le 15 mai, Bitwise a introduit le ETF Hyperliquid, code BHYP. Les données montrent que jusqu'au 18 mai (heure de l'Est), l'influx net total historique du ETF Hyperliquid THYP de 21Shares atteignait 12,901 millions de dollars ; l'influx net total historique du ETF Hyperliquid BHYP de Bitwise atteignait 2,0446 millions de dollars.
Plus important encore, Bitwise ne s'est pas arrêté à l'émission d'un ETF. Hier, Bitwise a annoncé qu'il allait utiliser 10 % des revenus de frais de gestion de son ETF BHYP Hyperliquid pour détenir HYPE dans son bilan, et que ces HYPE détenus seraient également stakés.
Cela transforme le narratif des ETF d'un simple lancement de produit en un potentiel achat continu. Plus la taille de l'ETF est grande, plus les revenus de gestion sont élevés, et plus le montant que Bitwise pourrait théoriquement allouer à l'acquisition de HYPE augmenterait également. À court terme, ces fonds ne peuvent peut-être pas influencer immédiatement le prix ; mais à long terme, cela relie la croissance de l'ETF, les revenus du gestionnaire d'actifs et la détention de HYPE.
En d'autres termes, les ETF n'apportent pas une simple popularité ponctuelle à HYPE, mais ouvrent un nouveau canal de capitaux. HYPE commence à passer d'un actif crypto natif à un jeton de plateforme de trading on-chain pouvant être valorisé par les capitaux traditionnels.
Le retour de l'USDC sur Hyperliquid ajoute un potentiel d'achat quotidien de plus de 400 000 $ à HYPE
La deuxième raison de la récente hausse de HYPE est que suite au retour de l'USDC sur Hyperliquid, le marché a commencé à recalculer les revenus stables futurs potentiels du protocole, et si ces revenus pourraient continuer à alimenter les rachats de HYPE.
Selon l'annonce officielle de Hyperliquid, Coinbase agira en tant que déployeur de fonds, Circle sera responsable du déploiement de CCTP et de l'infrastructure cross-chain native, et les deux parties se sont engagées à staker HYPE pour activer AQAv2. Cela signifie que le retour de l'USDC n'est pas seulement un simple ajout de stablecoin, mais un nouveau mécanisme établi par Coinbase, Circle et Hyperliquid autour de l'USDC natif, des liquidités cross-chain et de la distribution des revenus des réserves.
Le point clé est que Coinbase partagera par la suite la majorité des revenus des réserves USDC avec le protocole Hyperliquid. Bien que la proportion exacte n'ait pas encore été révélée officiellement, si l'on se réfère au mécanisme précédent de distribution des revenus de l'USDH, Hyperliquid pourrait effectivement recevoir environ 90 % des revenus des réserves. Par conséquent, le marché interprète également AQAv2 comme un mécanisme de partage des revenus des réserves USDC mis en place par Hyperliquid.
Selon les estimations de la communauté, sur la base d'une taille de 4,7 milliards de dollars et d'un rendement annuel de 3,8 %, les revenus des réserves USDC correspondraient à un revenu annuel d'environ 160 millions de dollars, ce qui équivaut à un potentiel d'achat quotidien par rachat d'environ 440 000 dollars en HYPE. Une fois l'interface AQAv2 finalisée et opérationnelle, Hyperliquid ne dépendrait plus uniquement des frais de trading pour racheter HYPE, mais pourrait bénéficier d'une source de trésorerie relativement stable supplémentaire.
C'est là que le retour de l'USDC impacte réellement la valorisation de HYPE. Auparavant, l'intensité des rachats de HYPE dépendait principalement du volume d'échanges ; plus le trading était actif, plus les revenus du protocole et sa capacité de rachat étaient élevés. Mais avec l'ajout des revenus des réserves USDC, la source des achats de HYPE ne dépend plus seulement des frais de trading, mais aussi du montant de stablecoins que Hyperliquid peut immobiliser. En d'autres termes, les rachats via les frais de trading représentent l'activité de trading de la plateforme, tandis que les rachats via les revenus des réserves USDC représentent la capacité de la plateforme à attirer et retenir des capitaux. Le marché réévalue peut-être HYPE précisément parce qu'il observe que le récit des rachats ne repose plus uniquement sur la frénésie du trading.
Hyperliquid intègre HIP-4 et s'attaque aussi au marché des prédictions
Outre les RWA, Hyperliquid s'attaque également au secteur le plus en vogue du monde crypto cette année : les marchés de prédiction.
Le 2 mai, Hyperliquid a lancé HIP-4 Outcome Markets sur le mainnet, proposant initialement des contrats de résultats binaires intrajournaliers sur le BTC. En termes simples, les utilisateurs peuvent trader sur le fait que le prix du BTC à un moment donné sera supérieur ou inférieur à un prix spécifié. Le prix du contrat fluctue entre 0.001 et 0.999, correspondant à la probabilité estimée par le marché qu'un événement se produise ; après l'événement, le contrat est réglé à 1 s'il s'est produit, ou à 0 sinon.
Les données de Predictefy montrent que le jour du lancement de HIP-4, le volume d'échanges des contrats liés aux événements de prix du BTC a atteint 6,15 millions de dollars, dépassant largement, rien que sur ce marché de niche, les volumes de marchés similaires sur Kalshi, Polymarket et d'autres plateformes de prédiction.
Pour HYPE, la signification de HIP-4 ne se limite pas à une fonctionnalité produit supplémentaire, mais connecte les marchés de prédiction aux mécanismes de staking, de frais et de rachat de HYPE. Selon la conception, à l'avenir, pour déployer des événements de prédiction sans autorisation, les créateurs de marché devront staker 1 million de HYPE, ce qui est supérieur aux 500 000 HYPE requis pour déployer un marché perpétuel via HIP-3. Chaque place de staking peut prendre en charge des marchés « rolling » et périodiques, réutilisables après règlement ; en cas de manipulation de l'oracle, d'état de marché anormal ou de panne prolongée, les actifs misés pourraient être confisqués.
Ainsi, HIP-4 n'apporte pas à HYPE une simple valorisation conceptuelle liée aux marchés de prédiction, mais un chemin de capture de valeur plus direct. Plus de déploiements d'événements de prédiction sans autorisation signifient une demande de staking de HYPE accrue, plus de volume d'échanges signifie plus de revenus de frais, et ces revenus finiront par s'intégrer à la logique de rachat existante de Hyperliquid.
L'OI des RWA atteint un sommet, le plafond de Hyperliquid dépasse celui d'un simple Perp DEX
En plus des ETF et des revenus de l'USDC, les RWA continuent de repousser les frontières du trading sur Hyperliquid.
Les données montrent que l'Open Interest (position ouverte) des RWA sur la plateforme Hyperliquid a atteint 2,6 milliards de dollars, un niveau record, doublant par rapport à il y a deux mois. Ce chiffre montre que Hyperliquid ne répond plus seulement à la demande de trading d'actifs crypto comme le BTC, l'ETH ou le SOL, mais que les actifs du monde réel commencent également à prendre de l'ampleur dans son système de trading on-chain.
C'est crucial pour la valorisation de HYPE. Si Hyperliquid n'était qu'un Perp DEX, son évaluation par le marché serait principalement ancrée sur le cycle crypto, le volume d'échanges et les revenus de frais. Mais les RWA ouvrent un autre espace : actions, matières premières, métaux précieux, actifs Pre-IPO, etc., pourraient tous devenir des objets de trading 24h/24 et 7j/7 sur la chaîne.
La signification des RWA pour Hyperliquid ne réside pas dans l'ajout de quelques paires de trading, mais dans le fait de sortir la plateforme de la concurrence interne du marché crypto. Les Perp DEX se comparent à qui capte le plus de volume de trading crypto, mais les RWA se comparent à qui peut attirer la demande de trading d'actifs hors-chaîne sur la chaîne. Si Hyperliquid peut continuer à développer cette partie du marché, la valorisation de HYPE ne suivra plus seulement le cycle de trading crypto, mais commencera à être liée à la demande de trading d'actifs réels, bien plus vaste.
La SEC américaine envisage une exemption pour les actions tokenisées, ajoutant de l'imagination au narratif RWA
L'assouplissement potentiel de la réglementation américaine sur les actions tokenisées continue également d'élever le plafond à long terme de Hyperliquid. Selon des rapports, la SEC américaine se prépare à proposer une exemption innovante pour le trading d'actions tokenisées, permettant aux jetons liés aux actions de sociétés cotées d'être négociés sur des plateformes crypto. Dans certains cas, les plateformes concernées pourraient ne pas avoir besoin d'obtenir complètement l'enregistrement de courtier (broker-dealer) ou d'échange, et les actions tokenisées émises par des tiers pourraient même ne pas nécessiter le consentement de l'entreprise cotée.
Pour Hyperliquid, la signification n'est pas de commencer à zéro avec les actions tokenisées, mais d'ajouter une perspective réglementaire à sa direction RWA déjà en cours. Sur la plateforme Hyperliquid, le trading d'actifs réels comme les actions et les actifs Pre-IPO a déjà commencé à prendre de l'ampleur, et l'OI des RWA a également atteint de nouveaux sommets. Si la réglementation américaine ouvre réellement une fenêtre d'expérimentation pour les actions tokenisées, cette demande de trading on-chain pourrait être encore amplifiée.
Pour Hyperliquid, plus les limites réglementaires sont claires, moins la résistance au trading on-chain d'actifs réels pourrait être importante ; et ceux qui pourraient le plus facilement capter cette croissance ne sont souvent pas les émetteurs d'actifs individuels, mais les plateformes capables de gérer le carnet d'ordres, la liquidité et le règlement. Si les actions tokenisées passent d'expérimentations grises à une croissance réglementée, l'activité RWA déjà lancée par Hyperliquid ne sera plus une simple tentative précoce, mais pourrait devenir le champ de bataille principal de la prochaine vague de concurrence dans le trading on-chain.
Les fondamentaux continuent de se renforcer, mais le court terme est entré dans une zone de confrontation haussière/baissière
La logique de hausse de HYPE devient plus claire. Les ETF ouvrent une entrée pour les capitaux réglementés, le retour de l'USDC apporte un potentiel d'augmentation des rachats, et les RWA, les marchés de prédiction et les actions tokenisées continuent d'élargir les frontières du trading de Hyperliquid. Tous ces changements pointent dans la même direction : Hyperliquid n'est plus seulement un Perp DEX, mais se développe vers un système de trading on-chain plus large.
Mais la logique à long terme étant établie ne signifie pas que le prix à court terme augmentera indéfiniment en tendance unilatérale. Selon les données on-chain, HYPE présente actuellement une confrontation à grande échelle entre baleines haussières et baissières, les positions des baleines TOP1 et TOP2 étant opposées, avec un volume total supérieur à 60 millions de dollars. Les acheteurs (haussiers) parient sur le potentiel de croissance futur de Hyperliquid, tandis que les vendeurs (baissiers) parient sur une pression de correction après une hausse trop rapide à court terme. À mesure que la taille des positions des baleines augmente, le prix à court terme de HYPE pourrait ne plus être déterminé uniquement par les fondamentaux, mais également être influencé par les liquidations de levier, les finance rates et le sentiment du marché.
Par conséquent, la direction du prix de HYPE à court terme est difficile à prévoir et dépendra davantage de laquelle des deux parties sera contrainte de sortir du marché en premier. Mais sur une période plus longue, les fondamentaux de HYPE méritent toujours l'optimisme du marché. Hyperliquid continue d'étendre les actifs négociables, les points d'entrée des capitaux et les sources de revenus, et HYPE assume un rôle de vecteur de valeur de plus en plus central dans les mécanismes de rachat, de staking et de capture des frais.
Contenu lié
Le volume d'échanges du premier jour dépasse Polymarket, Hyperliquid fait son entrée sur le marché des prédictions avec des options binaires sur BTC
Derrière l'intégration de l'USDH par Coinbase : les choix stratégiques de Hyperliquid
