Les ours ont eu un Noël précoce suite à la baisse de 23 % du Bitcoin au quatrième trimestre et se positionnaient encore agressivement pour réaliser plus de gains d'ici la fin de l'année.
Selon CryptoQuant, le niveau de pression vendeuse sur le Bitcoin a dépassé la vente massive du début 2025 pendant les guerres tarifaires de Trump, comme l'illustre une chute brutale de l'indice Taker Buy Sell Ratio.
Les vendeurs à découvert du Bitcoin [BTC] ont repris le contrôle au cours des cinq derniers jours, alors que la demande d'ETF s'est encore amincie pendant les fêtes de Noël et dans un contexte de sentiment plus large de faiblesse.
L'intérêt institutionnel retombe à des niveaux de 2024
Depuis le 18 décembre, les produits ETF au comptant américains ont enregistré des sorties nettes quotidiennes consécutives. Cela fait partie de l'apaisement plus large de la demande pour les ETF depuis la mi-octobre.
L'Open Interest (Intérêt Ouvert) sur le Chicago Mercantile Exchange a également fortement diminué. Il est tombé en dessous de 10 milliards de dollars pour la première fois depuis septembre 2024, signalant un net mouvement de aversion au risque parmi les investisseurs institutionnels.
La baisse de la participation institutionnelle découle en grande partie de l'effondrement du trade de base. Cette stratégie consiste à acheter des ETF au comptant tout en prenant une position courte équivalente sur les futures du CME pour capturer un rendement.
Ce rendement a atteint un pic près de 10 % début 2025. Il est depuis retombé à environ 5 %, rendant cette stratégie moins attractive et plus risquée pour les hedge funds et autres grands acteurs.
Avec une demande limitée pour les ETF et l'absence de tout catalyseur fort, certains analystes ont projeté une chute potentielle en dessous de 80 000 $ début 2026.
Cependant, les positions courtes à effet de levier pourraient être rapidement liquidées si le BTC devait s'envoler à 90 600 $. Environ 3 milliards de dollars de positions courtes à effet de levier étaient stationnés à ce niveau, avec une autre cible immédiate à 88 700 $ en cas de chasse à la liquidité.
D'un autre côté, les positions longues à effet de levier à 83 900 $ et 86 100 $ pourraient également être liquidées lors d'une chute volatile en mèche (wick down).
Curieusement, les acteurs des Options pariaient également sur des niveaux similaires. Selon les données d'Arkham, les plus gros volumes d'Options des dernières 24 heures étaient concentrés à 85 000 $ pour une baisse potentielle et à 88 000 $ et 90 000 $ pour des objectifs de rallye potentiels.
Dans l'ensemble, le positionnement visait une action de prix en range (mouvement latéral) pour la nouvelle année, les gros acteurs couvrant activement le risque de baisse vers 85 000 $ à nouveau.
Dernières réflexions
- Les vendeurs à découvert de Bitcoin ont intensifié leurs positions de fin d'année et visent une nouvelle chute potentielle vers 85 000 $.
- La demande institutionnelle pour le BTC a diminué, l'Open Interest du CME retombant à des niveaux de 2024.
