Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Golem (@web3_golem)
Les données de la plateforme de prédiction Polymarket montrent que la probabilité anticipée d'un "airdrop de Lighter le 29 décembre" est passée de 87 % il y a 4 jours à 25 %, une chute brutale, presque divisée par deux.
Bien qu'une baisse de probabilité n'équivaille pas directement à une annulation de l'airdrop, la sentiment du marché s'est nettement refroidi. Au moment de la rédaction, Lighter n'a toujours pas publié de modèle économique détaillé pour le jeton, ce qui ne ressemble pas du tout à une ambiance de TGE et d'airdrop. Il est intéressant de noter que le trading spot de LIT est déjà visible aujourd'hui sur la page de staging de Lighter, mais personne ne sait combien de temps durera ce type de test. (Note d'Odaily : Staging, ou environnement de pré-production, se situe dans le flux de développement du produit entre l'environnement de test (Testing) et la mise en ligne officielle (Production), généralement considéré comme la dernière répétition avant le lancement officiel du produit)
Il est important de noter que sur Polymarket, le règlement concernant la date de l'airdrop de Lighter utilise l'heure de l'Est (ET). Ainsi, pour les investisseurs situés dans le fuseau horaire UTC+8 (heure de Pékin), pour que le pari "Lighter fera son airdrop le 29 décembre" soit réglé sur "non", Lighter ne doit pas effectuer d'airdrop avant le 30 décembre à 13:00. Les investisseurs dans d'autres fuseaux horaires doivent convertir l'heure en conséquence.
Bien que le responsable marketing de l'équipe Lighter, Pilla.eth, ait clairement indiqué lors d'un AMA que le TGE et l'airdrop auraient lieu en 2025, dans un climat de panique, la probabilité prédite sur Polymarket que "Lighter effectuera son airdrop avant le 31 décembre 2025" est passée de 94% à 64%. Les analyses très likées des parieurs ayant misé sur "Non" ci-dessous ne contiennent pas vraiment d'analyse raisonnable ou d'informations privilégiées, mais sont surtout des paris émotionnels ou focalisés sur l'interprétation littérale :
- "Il est déjà confirmé que l'airdrop aura lieu en 2026"
- "Je ne comprends toujours pas pourquoi ces idiots n'ont pas dit un mot sur le TGE, alors que la probabilité avait déjà atteint 94%. C'était le pire AMA de ma vie, 45 minutes perdues à écouter un tas de bêtises, sans aucune information utile"
- "TGE n'est pas égal à airdrop, ce n'est pas la même chose. Il existe de nombreux exemples, il faut d'abord bien lire les règles"
- "Selon les règles d'arbitrage, les jetons verrouillés ou non négociables ne peuvent pas constituer une condition pour que 'Oui' soit valide. Même si l'équipe du projet publie une page de vérification de l'airdrop et affiche votre allocation, tant que les jetons ne peuvent pas être librement échangés sur le marché, le résultat est 'Non'."
Bien sûr, outre la date incertaine de l'airdrop, Lighter est également confronté à des inquiétudes concernant la lutte contre les sybilles (sybil attacks) et un piège de valorisation, plusieurs nuages sombres planent. Alors que le marché global se refroidit en fin d'année, tout mouvement des projets attire une attention particulière de la communauté - les actions actuelles de Lighter arrivent "à point nommé".
La lutte anti-sybille la plus sévère de 2025
Lighter a surfé sur la vague de deux récits parmi les plus chauds de 2025 (Prepp DEX et RWA), ce qui a conduit les investisseurs à être plutôt optimistes à son égard. Début décembre, des rumeurs circulaient sur le marché selon lesquelles Lighter effectuerait son TGE et son airdrop en 2025, ce qui a encore accru l'enthousiasme des investisseurs, certains gros détenteurs de points (points大户) ayant même "ouvert le champagne à la mi-temps" sur les réseaux sociaux.
Un gros détenteur de points Lighter publie prématurément son discours de remerciement
Mais comme dit l'adage ancien, les choses réussissent par le secret et échouent par la divulgation. Beaucoup ont attribué la sévère chasse aux sybilles ensuite lancée par Lighter à ces utilisateurs qui se sont vantés (même si ce n'est probablement pas le cas).
Le 23 décembre, Lighter a annoncé sur son Discord officiel le lancement d'une vaste chasse aux sybilles, supprimant les points obtenus par les adresses sybilles, les transactions auto-effectuées (wash trading) et les échanges de volume artificiel, mais ces points supprimés (y compris les parties déjà retirées) seront redistribués à la communauté.
La communauté a immédiatement explosé. Après le lancement de la chasse aux sybilles par Lighter, les points de nombreux comptes d'ateliers (studios) ont été déduits. Un blogueur a déclaré que la lutte anti-sybille de Lighter était extrêmement sévère, avec environ 70 à 90 % des comptes d'ateliers détectés, et même les comptes de farmers ordinaires n'ont pas été épargnés, les réseaux sociaux étaient remplis de "gémissements".
Certains ont même comparé Lighter au LayerZero de 2025. En 2024, LayerZero avait détecté plus de 800 000 adresses de portefeuille suspectes avant son airdrop. Bien que le nombre d'adresses sybilles de Lighter ne sera probablement pas aussi élevé que celui de LayerZero, la sévérité pourrait être comparable.
Une telle sévérité dans la lutte anti-sybille place sans aucun doute Lighter en opposition avec sa communauté.
Selon certains utilisateurs sanctionnés comme sybilles, la raison donnée par Lighter n'était que "transaction anormale", sans autre explication. Les règles de détection des sybilles ne sont pas transparentes, on peut dire que les utilisateurs ne savent même pas comment ils sont "morts".
Mais face aux interrogations de la communauté, le fondateur et CEO de Lighter, Vladimir Novakovski, reste confiant dans cette chasse aux sybilles plutôt arbitraire et a déclaré qu'il ne divulguerait pas l'algorithme anti-sybille. Son explication est qu'il "ne souhaite pas que des personnes l'optimisent de manière ciblée", tout en précisant qu'un mécanisme d'appel existe pour la détection des sybilles, mais que jusqu'à présent, le nombre d'appels est bien inférieur aux attentes.
Cependant, une partie de la communauté ne croit pas aux paroles de Vladimir et pense qu'une lutte anti-sybille aussi sévère de la part de Lighter vise à protéger ses propres réserves privées (rat仓), et même le prix des points sur le marché secondaire (场外) pourrait avoir été artificiellement gonflé en secret par l'équipe Lighter.
Après tout, depuis toujours, dans le monde des crypto-monnaies, la règle est simple : plus le farming est simple, mieux c'est (大毛至简). Plus les interactions sont complexes, plus la lutte anti-sybille est sévère, plus il est probable qu'il y ait des magouilles cachées. Même les projets du même secteur que Lighter, Hyperliquid et Aster, n'ont pas été aussi lents et "radins" lors de leurs airdrops.
La communauté Lighter ressemble actuellement à des étudiants vérifiant leurs résultats après le gaokao (examen national d'entrée à l'université en Chine). Chaque jour où Lighter arrête sa chasse aux sybilles est un jour d'angoisse supplémentaire pour eux.
La FDV est-elle surévaluée ?
Le contexte de marché déjà morose, combiné aux sentiments négatifs de la communauté, amène également le marché à se demander si Lighter n'est pas déjà surévalué.
Sur Polymarket, la probabilité prédite que "la FDV de Lighter le premier jour soit supérieure à 1 milliard de dollars" est passée de 90% à 72%, et la probabilité que "la FDV de Lighter le premier jour soit supérieure à 2 milliards de dollars" est également passée de 87% à 68%. Cela indique que la confiance du marché dans la valorisation de Lighter diminue également.
En se référant à la capitalisation du premier jour des deux autres grands Prepp DEX (Hyperliquid et Aster), Hyperliquid avait une FDV d'environ 3,6 milliards de dollars à son ouverture le 29 novembre 2024, tandis qu'Aster avait une FDV d'environ 10,8 milliards de dollars à son ouverture le 17 septembre 2024. Selon les données du marché pré-cotation de Binance, la FDV pré-cotation actuelle de Lighter est d'environ 3,3 milliards de dollars, ayant atteint un pic de 4,3 milliards de dollars.
De ce point de vue, la valorisation de Lighter sur Polymarket semble plutôt raisonnable, alors pourquoi la confiance du marché baisse-t-elle encore ?
L'une des raisons est que la pression de vente due à l'airdrop ne peut être ignorée, surtout dans le contexte d'une chasse aux sybilles massive de Lighter qui a déjà entamé la bienveillance de la communauté. La grande majorité des utilisateurs vendront immédiatement après avoir reçu l'airdrop. Selon l'équipe Lighter, la proportion de l'airdrop pourrait être de 25% de l'offre totale de jetons, et sans restriction de verrouillage, donc les ventes provenant de l'airdrop exerceront une énorme pression à la baisse sur la capitalisation de Lighter.
La deuxième raison est qu'après le lancement du jeton, Lighter ne sera négocié que sur sa propre plateforme pendant un certain temps et ne sera pas listé activement sur d'autres exchanges. L'équipe Lighter a également précisé qu'elle n'avait payé aucuns frais de listing à aucune plateforme de trading. Cela signifie également qu'après son lancement, Lighter ne pourra pas bénéficier pleinement de la liquidité des CEX pendant un certain temps, réduisant ainsi la marge de hausse potentielle du jeton Lighter après son lancement.
Mais malgré cela, certaines baleines (巨鲸) gardent confiance en Lighter. Sur Hyperliquid, les forces acheteuses et vendeuses pour Lighter sont encore relativement équilibrées. Depuis le lancement des contrats à terme pré-cotation, 10 baleines détenant plus d'un million de dollars sont entrées sur le marché, réparties équitablement entre acheteurs et vendeurs.
Andy, le fondateur de The Rollup, a également déclaré que bien qu'après la digestion de la volatilité initiale du jeton, l'open interest (OI) de Lighter pourrait probablement chuter de plus de 20 % et le volume d'échanges pourrait baisser de plus de 30 %, il choisirait toujours d'acheter si la valorisation fully diluted (FDV) de LIT se situait autour de 2 milliards de dollars.
