Article par Su Yang, Tencent Technology
Nvidia a une nouvelle fois publié un excellent rapport trimestriel, avec des chiffres record pour ses revenus, son bénéfice d'exploitation et son bénéfice par action.
Le 26 août, heure locale aux États-Unis, Nvidia a publié ses résultats pour le deuxième trimestre de l'année fiscale 2027, clos le 26 juillet 2026. Le rapport montre que les revenus trimestriels de Nvidia ont atteint 96,221 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an et de 18 % par rapport au trimestre précédent. Le bénéfice net s'est établi à 59,688 milliards de dollars, en progression de 126 %. Le bénéfice dilué par action était de 2,46 dollars, en hausse de 128 %.
Comparés aux revenus du trimestre précédent de 81,615 milliards de dollars, Nvidia continue de battre des records de croissance. Un an plus tôt, les revenus trimestriels de la société n'étaient que de 46,743 milliards de dollars. Elle a aujourd'hui pratiquement doublé ses revenus en un an.
Après la publication des résultats, le cours de l'action Nvidia a d'abord chuté d'environ 1,3 % en post-market, puis bondi de plus de 4 %, ce qui reflète également la divergence et l'évolution des points d'intérêt des investisseurs : auparavant, ils se préoccupaient de la capacité de Nvidia à continuer à dépasser les attentes ; aujourd'hui, ils s'interrogent davantage sur la durée de la construction des infrastructures d'IA et sur la capacité de la prochaine génération de puces et des nouveaux modèles commerciaux à soutenir la croissance future.
En termes de rentabilité, Nvidia maintient un niveau extrêmement élevé.
Au deuxième trimestre, le bénéfice d'exploitation de la société a atteint 63,734 milliards de dollars, en hausse de 124 %. Selon les normes non-GAAP, le bénéfice net était de 53,954 milliards de dollars, en hausse de 118 %. Sur la même période, la marge brute de la société a atteint 75 %, supérieure aux 72,4 % de l'année précédente et légèrement supérieure aux 74,9 % du premier trimestre.
Jensen Huang, fondateur et PDG de Nvidia, a déclaré : « L'intelligence artificielle a atteint un point d'inflexion. Elle effectue un travail utile, ses tokens créent de la productivité et de la rentabilité. Aujourd'hui, le calcul génère des revenus. »
Désormais, davantage de laboratoires d'IA et de jeunes pousses se développent rapidement, l'écosystème des modèles open source ainsi que de nouvelles orientations comme l'IA physique se développent, et l'ensemble de l'industrie de l'IA entre dans un cycle de construction plus large.
Dans le même temps, Nvidia continue d'accroître les rendements pour ses actionnaires. Au deuxième trimestre, la société a retourné environ 26 milliards de dollars aux actionnaires via des rachats d'actions et des dividendes en espèces. À la fin du trimestre, l'autorisation de rachat d'actions de la société restait d'environ 99 milliards de dollars.
01 Les revenus des centres de données explosent, la croissance des clients d'IA Cloud est plus rapide
Le moteur de cette nouvelle vague de croissance pour Nvidia reste le segment des centres de données.
Au deuxième trimestre, les revenus des centres de données de Nvidia ont atteint 89,023 milliards de dollars, en hausse de 117 % sur un an et de 18 % par rapport au trimestre précédent, contribuant pratiquement à la totalité de la croissance des revenus de l'entreprise. Alors que les entreprises mondiales et les fournisseurs de services cloud continuent d'investir dans les infrastructures d'IA, la demande de GPU de Nvidia reste à un niveau élevé.
Nvidia a ajusté sa méthode de reporting pour le segment des centres de données au premier trimestre, en divisant les clients en deux catégories : Hyperscale et ACIE.
Les revenus des clients hyperscale ont atteint 48,71 milliards de dollars, en hausse de 102 % sur un an et de 13 % par rapport au trimestre précédent, provenant principalement des grands clouds publics et des entreprises Internet.
Parallèlement, les revenus des clients ACIE (AI Cloud, Industrie et Entreprise) ont atteint 40,313 milliards de dollars, en hausse de 138 % sur un an et de 25 % par rapport au trimestre précédent. Cette activité couvre les entreprises natives de l'IA, les clients entreprises, les clients de l'IA souveraine et les besoins de calcul hyperscale utilisant les services d'IA Cloud.
La nouvelle classification montre que la demande en puissance de calcul pour l'IA se diffuse des quelques géants du cloud vers les entreprises, les gouvernements et davantage de scénarios sectoriels. Cependant, les investisseurs s'intéressent toujours à la rentabilité et à la demande à long terme derrière les différents types de clients, et pas seulement à la croissance du volume des commandes.
Le marché chinois reste une variable importante dans les résultats.
Nvidia a indiqué qu'au deuxième trimestre, les revenus des produits Hopper pour centres de données expédiés en Chine représentaient moins de 1 % des revenus des centres de données. Dans le même temps, l'entreprise n'a inclus aucun revenu de calcul pour centres de données provenant de Chine continentale dans ses perspectives pour le troisième trimestre.
Outre le segment des centres de données, les revenus du segment de l'informatique en périphérie ont atteint 7,198 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 27 % sur un an et de 13 % par rapport au trimestre précédent. Les ventes de stations de travail Blackwell ont stimulé la croissance, mais les PC grand public ont été affectés par la hausse des prix de la mémoire et des systèmes, compensant partiellement la croissance.
02 Blackwell Ultra en volume, Vera Rubin en production complète
Nvidia fait évoluer sa feuille de route produit d'une simple mise à niveau de GPU vers une plateforme de calcul complète.
Au deuxième trimestre, Blackwell Ultra est devenu un facteur important stimulant la croissance du segment des centres de données. Nvidia a indiqué que la croissance des revenus des centres de données au cours du trimestre provenait principalement du déploiement à grande échelle des infrastructures Blackwell Ultra. Alors que les fournisseurs de services cloud et les entreprises d'IA continuent de construire de grands clusters de calcul d'IA, Blackwell entre dans une phase de déploiement commercial plus large.
Parallèlement, Nvidia commence déjà à préparer le cycle de sa prochaine génération de produits. Au deuxième trimestre, la société a annoncé que la plateforme Vera Rubin était entièrement en production et que les systèmes rack associés fonctionnaient déjà sur les plates-formes cloud de partenaires comme CoreWeave et Google Cloud.
La plateforme Rubin comprend non seulement des GPU, mais aussi des CPU, du réseau, des logiciels et des solutions au niveau système. Parmi eux, le CPU Vera est le premier CPU de Nvidia conçu pour les agents d'IA, et ce produit est prévu pour être adopté par des fournisseurs technologiques leaders mondiaux.
De plus, Nvidia a annoncé que le NVIDIA Groq 3 LPX, destiné à l'inférence d'IA interactive, était entièrement en production. Nvidia espère renforcer ses capacités concurrentielles dans les scénarios d'inférence d'IA en temps réel avec des produits comme le Groq 3 LPX.
Outre les produits matériels, Nvidia renforce également son écosystème logiciel.
Au deuxième trimestre, la société a lancé la plateforme DSX, offrant aux constructeurs d'infrastructures une solution complète pour concevoir, construire et exploiter des usines d'IA à grande échelle. Cette plateforme intègre le calcul, le réseau, les logiciels et les systèmes pour aider les clients à construire des infrastructures d'IA à plus grande échelle.
En matière de logiciels d'IA, Nvidia continue d'étendre le NVIDIA Agent Toolkit et renforce ses capacités de développement via PhysicsNeMo et les bibliothèques CUDA-X. La société déclare collaborer avec des fournisseurs mondiaux de plates-formes logicielles pour lancer de nouveaux logiciels, des modèles open source et des programmes de partenariat.
Pour Nvidia, la concurrence sur les produits ne se limite plus aux performances d'une seule puce, mais s'articule autour d'un écosystème complet allant des puces, du réseau, des logiciels aux systèmes. Cependant, le marché s'interroge toujours sur la vitesse de transition de Blackwell vers Rubin et sur la capacité de la nouvelle plateforme à continuer d'inciter les clients à accroître leurs investissements dans les infrastructures d'IA.
03 Les infrastructures d'IA entrent dans une phase de financement, Nvidia joue un rôle de constructeur plus important
Avec l'expansion des centres de données d'IA, Nvidia participe à davantage de projets d'infrastructure.
Les résultats du deuxième trimestre montrent qu'au 26 juillet 2026, les engagements futurs de Nvidia s'élèvent à 3 600 milliards de dollars. Cela comprend 2 790 milliards de dollars d'engagements d'approvisionnement et de capacité, 290 milliards de dollars de contrats de services cloud, 230 milliards de dollars de dépenses en capital et 250 milliards de dollars d'investissements en actions.
Ces engagements sont principalement liés à l'expansion future des infrastructures d'IA. Le plus remarqué est la participation de Nvidia au projet PORTS-Pike de SB Energy dans l'Ohio.
Nvidia a indiqué que l'entreprise apportait un soutien de crédit au campus technologique de SB Energy dans l'Ohio. Ce projet implique initialement environ 4,25 GW de terrains, d'électricité et de construction de bâtiments pour héberger l'infrastructure Nvidia d'OpenAI. L'obligation de garantie fournie par Nvidia pourrait atteindre 1 050 milliards de dollars et entrerait en vigueur par étapes une fois que des conditions comme l'état de service du centre de données seraient remplies.
Parallèlement, Nvidia promeut des investissements en capitaux encore plus importants pour les infrastructures d'IA. La société a annoncé des partenariats stratégiques avec des institutions comme Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR, dans le but de mobiliser plus de 5 000 milliards de dollars de capitaux tiers à l'avenir pour la construction d'infrastructures d'IA.
Jensen Huang estime que la construction des infrastructures d'IA entre dans une nouvelle phase, nécessitant des investissements massifs en capitaux pour soutenir l'entraînement des modèles d'IA, l'inférence et le développement de davantage d'applications.
Cependant, alors que Nvidia participe à davantage de projets d'infrastructure, le marché commence également à s'inquiéter de la pression sur les capitaux générée par ce modèle.
À la fin du deuxième trimestre, Nvidia disposait de 56,6 milliards de dollars en espèces, équivalents de trésorerie et titres de créance négociables. Parallèlement, la société a émis 25 milliards de dollars de billets de trésorerie senior non garantis au cours du trimestre pour des besoins généraux d'entreprise. Nvidia a déclaré que sa situation financière restait solide et que les investissements futurs seraient principalement orientés vers le soutien de la chaîne d'approvisionnement, des infrastructures et des besoins de croissance à long terme.
04 Les revenus du T3 dépasseront les 1 000 milliards, la pression concurrentielle commence à apparaître
Pour le trimestre suivant, Nvidia prévoit une croissance continue.
La société prévoit que les revenus du troisième trimestre de l'année fiscale 2027 atteindront 1 080 milliards de dollars, avec une marge de fluctuation de 2 % ; elle prévoit une marge brute de 74 % selon les normes GAAP et non-GAAP. Nvidia souligne également que cette orientation n'inclut aucun revenu de calcul pour centres de données provenant de Chine.
Comparés aux revenus du deuxième trimestre de 962 milliards de dollars, Nvidia prévoit une croissance maintenue au troisième trimestre. Cependant, le centre d'intérêt du marché est passé de la croissance trimestrielle à la structure concurrentielle à long terme.
Actuellement, la concurrence sur le marché des puces d'IA s'intensifie. Nvidia souligne dans son rapport que l'entreprise maintient son avantage grâce à une plateforme de calcul complète, comprenant processeurs, technologies d'interconnexion, logiciels, algorithmes, systèmes et services. La société espère répondre aux besoins d'entraînement et d'inférence d'IA grâce à cet écosystème complet.
Mais simultanément, les concurrents accélèrent leur déploiement. AMD continue de lancer des produits pour centres de données, et Google développe également ses propres puces TPU. Les grandes entreprises technologiques sont à la fois d'importants clients de Nvidia et investissent des ressources pour développer leurs propres plates-formes de calcul.
Les investisseurs s'intéressent particulièrement au développement du marché de l'inférence d'IA. Avec l'augmentation des applications d'IA, la demande en calcul s'étend de l'entraînement des modèles aux services d'inférence. Nvidia renforce ses capacités d'inférence via la plateforme Vera Rubin, Groq 3 LPX et son écosystème logiciel, espérant conserver sa position de leader sur le marché.
Cependant, la croissance future devra encore répondre à plusieurs questions : Blackwell Ultra et la plateforme Rubin pourront-ils continuer à inciter les clients à augmenter leurs achats ; les investissements dans les infrastructures d'IA pourront-ils maintenir leur rythme actuel ; et avec l'augmentation des puces conçues par les clients eux-mêmes, la part de marché de Nvidia dans le domaine du calcul d'IA sera-t-elle affectée.
96,2 milliards de dollars de revenus, c'est un nouveau jalon pour Nvidia dans la vague de l'IA.
Pour Nvidia, les données financières record prouvent le succès du cycle passé. Le défi de la prochaine étape sera de maintenir sa position centrale alors que l'industrie de l'IA entre dans une phase de construction à plus grande échelle.
