Rédaction: Zhang Yaqi, Wall Street News
Les dépenses de consommation des États-Unis se sont arrêtées de manière inattendue en juillet, et les indicateurs clés de l'inflation ont affiché une progression modérée, fournissant ainsi davantage d'arguments aux données soutenant la position de la Réserve fédérale (Fed) pour maintenir les taux d'intérêt inchangés.
Le Bureau of Economic Analysis (BEA) du ministère américain du Commerce a publié mercredi des données montrant que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel en juillet, dépassant les prévisions du marché qui étaient de 0,1 %, et a maintenu une hausse de 3,7 % en glissement annuel ; l'indice PCE de base, excluant l'alimentation et l'énergie, a également augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, avec un rythme de croissance annuel stable à 3,3 %, conformément aux attentes du marché. Dans le même temps, les dépenses de consommation personnelles réelles, corrigées de l'inflation, sont restées stables en glissement mensuel, après avoir enregistré des croissances robustes en mai et juin.
Ces données corroborent une série de rapports économiques récents, indiquant que l'économie américaine a montré des signes de refroidissement en juillet après une forte expansion au début de l'été. Pour les responsables de la Fed, ces données soutiendront davantage l'argument d'une pause dans les hausses de taux, mais le PCE de base reste nettement supérieur à l'objectif de politique monétaire de 2 % de la Fed, et les pressions inflationnistes ne se sont pas encore complètement dissipées.
Le marché se tourne désormais vers la réunion annuelle des gouverneurs de banques centrales qui se tiendra vendredi à Jackson Hole, dans le Wyoming. Les investisseurs suivront de près le discours du président de la Fed, Josh Warsh, pour chercher ses dernières déclarations sur la manière de faire face à l'inflation tenace actuelle.
L'inflation de base conforme aux attentes, mais reste nettement supérieure à l'objectif de la Fed
Le rythme de croissance annuel de l'indice PCE de base s'est maintenu à 3,3 % en juillet, stable par rapport à juin, conformément aux attentes du marché, ce qui montre que les pressions inflationnistes sous-jacentes tendent à se stabiliser. Cependant, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed - l'indice PCE global - est toujours en hausse de 3,7 % en glissement annuel, restant à une distance considérable de l'objectif de 2 % de la banque centrale.
Par catégories, les prix des biens non durables ont continué à baisser en juillet, et la baisse des prix du pétrole brut a également tiré vers le bas la composante énergie du PCE.
Il est à noter que la hausse significative du coût des services de gestion de portefeuille de titres est devenue un facteur structurel poussant à la hausse les prix globaux, en corrélation avec la performance du marché boursier.
Croissance nominale de la consommation, pouvoir d'achat réel sous pression
En juillet, les dépenses de consommation personnelles nominales ont augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, et le revenu personnel a progressé de 0,4 % en glissement mensuel, les deux données dépassant légèrement les attentes.
Cependant, les dépenses de consommation réelles, corrigées de l'inflation, sont restées stables en glissement mensuel, reflétant l'érosion du pouvoir d'achat réel par les pressions sur les prix.
Le rythme de croissance annuel des revenus a globalement ralenti. Parmi eux, la croissance annuelle des salaires des employés du gouvernement est tombée à 1,4 %, son plus bas niveau depuis mars 2021 ; la croissance annuelle des salaires du secteur privé est quant à elle passée de 4,6 % à 3,8 %, son plus bas niveau depuis mars 2026.
Ce ralentissement de la croissance des revenus pourrait inciter les consommateurs à être plus prudents - le taux d'épargne a nettement rebondi en juillet, après avoir atteint son plus bas niveau en quatre ans.
Le discours de Jackson Hole au centre de l'attention des marchés
Dans ce contexte, le marché se tourne vers les déclarations de Warsh ce vendredi lors de la réunion annuelle de Jackson Hole. Les investisseurs espèrent ainsi clarifier comment la Fed pèsera sa trajectoire de politique monétaire face à une inflation qui reste supérieure à l'objectif.
Les données actuelles du PCE, ainsi que les données de l'IPC et de l'IPP publiées précédemment, dressent ensemble un tableau d'une inflation en voie de ralentissement mais pas encore complètement dissipée, offrant à Warsh une certaine marge de manœuvre narrative en matière de politique. Parallèlement, un autre rapport publié le même jour montre que la croissance du PIB américain au deuxième trimestre est restée identique à l'estimation préliminaire, mais les données détaillées indiquent des dépenses de consommation plus robustes, ajoutant un certain soutien aux perspectives économiques.
