Le soir du 6 juillet, le site web de la Bourse de Shanghai a mis à jour l'état d'examen de l'introduction en Bourse (IPO) d'Unitree en "enregistrement effectif". Le 2 juillet, la Commission de régulation des valeurs mobilières de Chine a approuvé par écrit la demande d'enregistrement pour l'IPO et l'inscription d'Unitree au marché STAR (Science and Technology Innovation Board).
Entre la réception de la demande le 20 mars et l'enregistrement effectif, 104 jours se sont écoulés. L'approbation par la Bourse de Shanghai n'a pris que 73 jours, ce qui est assez rapide dans le cadre du mécanisme de pré-examen du STAR. Cette société de Hangzhou, qui "fabrique des chiens robots", est la première entreprise de la vague actuelle de robots humanoïdes à obtenir son billet pour une IPO, après Ubtech.
Selon les informations publiques, Unitree prévoit de lever 4,202 milliards de yuans en émettant au moins 10% de ses actions. Selon les attentes du marché, sa valorisation post-IPO pourrait atteindre environ 50 milliards de yuans.
Mais c'est bien plus qu'une simple histoire d'IPO.
Unitree, la seule cible en Bourse A pour les robots humanoïdes complets : quelle est sa valeur réelle ?
En retraçant le parcours de R&D et de commercialisation d'Unitree, on peut clairement voir un fil directeur : utiliser des capacités d'ingénierie extrêmes pour transformer les coûteux robots à pattes en "gros jouets" et "outils de productivité", puis les vendre dans le monde entier.
En 2013, Wang Xingxing était encore étudiant en licence à l'Université des sciences et technologies du Zhejiang. Pendant ses vacances d'été, il s'est enfermé dans un laboratoire pour bricoler un robot quadrupède nommé XDog. Les moteurs, les contrôleurs, la carte mère, tout a été soudé par lui-même. Trois ans plus tard, avec ce prototype de niveau projet de fin d'études et un investissement initial de 2 millions de yuans, il a enregistré Unitree à Hangzhou.
Ce qui a vraiment attiré l'attention de l'industrie sur cette entreprise, c'est le Laikago en 2017, le premier robot quadrupède hautes performances vendu au détail en Chine. Puis sont venus l'AlienGo (2019), l'A1 (2020). Les produits ont évolué de génération en génération, les prix ont baissé progressivement. En 2021, 24 robots A1 ont accompagné Andy Lau dans une danse lors du gala du Nouvel An chinois de CCTV, marquant la première fois qu'Unitree a percé au-delà de son cercle.
Mais le rythme d'Unitree ne s'arrête pas là. L'été 2023 a été un tournant pour l'entreprise : en juillet, lancement du Go2 avec un prix de départ de 9 997 yuans ; à peine un mois plus tard, apparition du H1, un robot humanoïde universel de taille normale, mesurant 1,8 mètre pour 47 kg. Parti des quadrupèdes, Unitree a officiellement plongé dans les eaux profondes de la course aux humanoïdes.
Par la suite, le rythme des produits d'Unitree a été si rapide qu'il en était étourdissant.
De mai 2024, lorsque l'agent intelligent humanoïde G1 a tiré le premier coup de feu avec un prix de départ de 99 000 yuans, à juin 2026, avec l'apparition du H2 Plus équipé des plateformes Jetson Thor d'NVIDIA et Isaac GR00T, en seulement deux ans, elle a, par une série de lancements intensifs, tracé de force une gamme complète de produits allant du grand public à l'industriel, du robot humanoïde à deux bras à 26 900 yuans au mécha pilotable GD01 à 3,9 millions de yuans.
Entre-temps, il y a eu le gala du Nouvel An chinois 2025 où les robots H1, en collaboration avec Zhang Yimou dans "秧Bot", ont fait le buzz sur tous les écrans, ainsi que le robot humanoïde ultra-léger R1 en juillet de la même année, qui a tiré le prix jusqu'à 29 900 yuans. D'une certaine manière, Unitree est en train de libérer son potentiel d'ingénierie sur toutes ses lignes de produits.
Cela place Unitree en tête de file en termes de performances commerciales dans toute la course aux robots humanoïdes.
Fin 2023, la part des expéditions mondiales de robots quadrupèdes d'Unitree dépassait 60%, les revenus étrangers représentant la moitié. Cette double avancée, "produits partout et revenus réels", est la véritable raison pour laquelle elle est passée du cercle des geeks au marché des capitaux.
Le prospectus d'introduction montre que les revenus d'Unitree sont passés de 159 millions de yuans en 2023 à 1,71 milliard de yuans en 2025, soit une multiplication par plus de dix en deux ans. Le bénéfice net est également passé d'une perte en 2023 à 288 millions de yuans en 2025. En 2025, plus de 5 500 robots humanoïdes ont été expédiés, et les ventes cumulées de robots quadrupèdes dépassent 30 000 unités.
Le prix est la plus grande arme d'Unitree, mais pas la seule. Le Go2 démarre à moins de 10 000 yuans, le R1 à moins de 30 000 yuans, alors qu'il y a deux ans, le seuil d'entrée pour les robots humanoïdes était encore à six ou sept chiffres.
Le marché étranger représente environ 40% des revenus. Selon les médias, depuis mai de cette année, Japan Airlines a commencé à tester les robots G1 d'Unitree à l'aéroport de Tokyo-Haneda pour charger/décharger les bagages, transporter les marchandises, coordonner les tapis roulants, avec une période d'essai prévue jusqu'en 2028.
Après avoir levé 4,2 milliards, Unitree peut-elle tracer une voie que personne d'autre n'a prise ?
Unitree a indiqué plusieurs utilisations importantes pour les environ 4,2 milliards de yuans levés lors de l'IPO : renforcer la R&D des modèles de robots, la R&D des corps de robots et le développement de nouveaux produits, ainsi que construire une nouvelle base de fabrication.
En termes simples, cela signifie : en fabriquer plus, les rendre plus intelligents et faire encore baisser les coûts.
Mais aujourd'hui, les défis auxquels cette entreprise est confrontée vont bien au-delà de "comment bien dépenser cet argent". En tant que seule cible en Bourse A pour les robots humanoïdes complets, Unitree est effectivement un bon choix pour les investisseurs. Mais après son introduction en Bourse, son plus grand défi sera la croissance. Comment l'argent levé sera dépensé influencera directement la suite de son récit de croissance.
Selon le "Rapport de recherche sur le marché des robots humanoïdes 2025" publié par CCID Media, en 2025, la Chine comptait plus de 140 fabricants de robots humanoïdes complets, avec des expéditions de 14 400 unités (84,7% de la part mondiale) et une taille de marché de 1,55 milliard de yuans (53,8% de la part mondiale). On apprend que plus de la moitié des provinces ont inclus l'intelligence incarnée et les robots dans leurs rapports de travail gouvernementaux pour 2026.
Wei Kai, directeur de l'Institut de recherche sur l'intelligence artificielle de l'Académie chinoise des technologies de l'information et des communications, a déclaré que pour pénétrer les scénarios réels, les robots humanoïdes doivent développer un "cerveau" plus puissant. Actuellement, les données utilisables pour l'entraînement aux opérations robotiques sont extrêmement limitées, ce qui constitue le plus grand goulot d'étranglement pour l'évolution du "cerveau" des robots humanoïdes.
Le gâteau est vraiment énorme, le consensus de l'industrie étant que ce marché passera du niveau des dizaines/centaines de milliards à celui des milliers de milliards. Mais il y a aussi de plus en plus de joueurs à la table.
À ce carrefour, les divergences stratégiques des différents acteurs deviennent extrêmement claires. Celui avec lequel Unitree est le plus souvent comparé est Ubtech, déjà cotée à la Bourse de Hong Kong. Bien que les deux aient des produits de robots humanoïdes, leurs fondements génétiques sous-jacents divergent.
D'après les résultats financiers 2025 d'Ubtech, sa première source de revenus provient des scénarios de fabrication industrielle, une logique de commercialisation déjà validée. Mais, de manière surprenante, Ubtech a également ouvert une nouvelle voie en dehors de ce domaine : le "segment de la compagnie émotionnelle".
Le 30 juin, lors de son lancement mondial, Ubtech a dévoilé la série de robots humanoïdes hyper-bioniques de taille normale "U1 World". Cette série, axée sur la compagnie émotionnelle familiale, comprend des versions masculine et féminine, avec des tailles de 1,60 m à 1,85 m, équipées de 88 articulations à haute liberté de mouvement, et dotées de capacités d'interaction par la conversation et le regard. Les prix vont de la version Lite (buste seulement) à 119 800 yuans, à la version Pro (corps entier haut de gamme) à 169 800 yuans, puis aux versions Ultra (homme) à 990 000 yuans et (femme) à 880 000 yuans, avec une gradation claire. Selon les informations officielles, les commandes sur tous les canaux ont dépassé les 13 000 unités.
Face à Unitree, il y a une concurrence importante et homogène, incluant des pairs nationaux comme Zhongqing, Zhiyuan, Fourier, ainsi que des concurrents étrangers comme le Tesla Optimus et le norvégien 1X NEO.
Fourier a déjà présenté la série GRx et dispose de la ligne d'activité mature des robots de rééducation pour soutenir sa trésorerie. Le Tesla Optimus Gen 2 n'est pas encore en production de masse, mais Elon Musk a fixé le point d'ancrage du prix autour de 30 000 dollars, ce qui entre en collision avec le segment de prix du R1 d'Unitree. Le norvégien 1X NEO a déjà commencé à accepter les pré-commandes, ciblant directement les scénarios domestiques.
Ainsi, la capacité d'Unitree à se démarquer dépendra de trois choses.
Premièrement, sa capacité à trouver un "deuxième point d'ancrage catégoriel" en plus des quadrupèdes et des humanoïdes de recherche. Les chiens quadrupèdes d'Unitree ont atteint la première place mondiale en termes d'expéditions, mais les robots humanoïdes sont une autre affaire. L'essai du G1 à l'aéroport de Haneda est un bon début, mais passer de "l'essai" à la "signature de contrat", et reproduire cela de Haneda à d'autres aéroports, entrepôts et scénarios logistiques, teste la stabilité du produit et le système de service, pas seulement le prix.
Il faut aussi voir si, dans un environnement concurrentiel intense, Unitree peut maintenir son fossé de protection par les prix. Vendre le R1 à 29 900 yuans, le G1 à 99 000 yuans, ce segment de prix est presque exclusif à Unitree dans l'industrie actuellement. Mais avec la série U1 d'Ubtech abaissant le prix d'entrée des humanoïdes grand public à 119 800 yuans, et le Tesla Optimus visant les 30 000 dollars, l'écart de prix se réduit. Unitree doit faire deux choses simultanément : continuer à réduire les coûts, tout en transformant "bon marché" en "bon marché et performant".
Le dernier point, et le plus important, est de savoir si elle peut transformer le récit de l'intelligence incarnée en réalité. Le H2 Plus, développé en collaboration avec NVIDIA, équipé de la plateforme de calcul Jetson Thor et du framework de modèle de base Isaac GR00T, vise à entraîner à grande échelle les compétences opérationnelles des robots dans un environnement de simulation. C'est la bonne direction. Vendre beaucoup de matériel, si le "cerveau" ne suit pas, le plafond sera vite atteint. Mais la distance entre l'intelligence incarnée en laboratoire et l'usine est plus grande que beaucoup ne l'imaginent.
Alors, quelle voie Unitree pourrait-elle emprunter ?
D'après les dispositions actuelles, il est très probable qu'Unitree n'emprunte pas la voie grand public d'Ubtech, ni la voie "utilisation propre dans les usines géantes" de Tesla. La première nécessite une personne expérimentée connaissant le marché de la consommation, mais parmi les dirigeants qui ont le pouvoir décisionnel chez Unitree, ce type de profil n'existe pas. La seconde nécessite davantage d'avoir ses propres lignes de production.
La voie la plus probable est celle des "outils de développement + références sectorielles" : utiliser des produits à bas prix comme le R1 et le G1 pour se déployer massivement, permettant aux développeurs et aux universités d'explorer les scénarios d'application ; en même temps, s'associer étroitement avec NVIDIA via des plateformes hautes performances comme le H2 Plus, pour créer une base d'entraînement pour l'intelligence incarnée ; puis, grâce à des cas de référence comme l'aéroport de Haneda, l'usine BYD, l'inspection du réseau électrique national, pénétrer secteur par secteur.
Le risque de cette voie est que le déploiement massif signifie que la marge brute ne sera pas belle, et que les cas sectoriels impliquent des cycles longs et de la personnalisation. Mais si le pari est réussi, si le marché des robots humanoïdes explose vraiment dans les trois à cinq prochaines années, le volume d'expéditions, les données et l'expérience des scénarios accumulés par Unitree seront des actifs que personne ne pourra rattraper, quel que soit l'argent investi.
Pour l'instant, l'enregistrement effectif n'est que l'obtention du billet d'entrée. La véritable partie, elle, commence maintenant.
Cet article provient du compte WeChat public : Phoenix Network Technology , auteur : Phoenix Network Technology, éditeur : Dong Yuqing
